岳彩周

以往，當(dāng)藍(lán)籌股開始崛起的時候，說明市場已經(jīng)到頭了；但現(xiàn)在，股市的啟動卻恰恰從藍(lán)籌開始。

5月2日的股市開門紅，藍(lán)籌股一騎絕塵，集體飄紅，而ST股備受冷落，75只ST股票跌停，ST股市值總額縮水78億元。5月3日，ST股仍持續(xù)下挫，ST秦嶺、ST天龍、*ST川化、ST中房、*ST南紡等30余只股票跌停。

形勢比人強(qiáng)，這句流行語如今正變成現(xiàn)實。“滬深300等藍(lán)籌股顯示出罕見的投資價值。”郭樹清上任伊始的判斷如今正在實現(xiàn)。

不僅如此，新股與重組概念股也大幅降溫，國開證券首席策略分析師李世彤表示，政策正在引導(dǎo)資金流向低估值藍(lán)籌，那么，資金流出的源頭就是新股和重組概念股。最近，新股上市后，兩個星期內(nèi)都不見機(jī)構(gòu)建倉。很多重組概念停牌后，再復(fù)牌時發(fā)布的公告卻是重組暫停。

垃圾股正被遺棄

2010年無疑是小盤股的大年，小盤股大幅跑贏市場，但2011年，小盤股泡沫破滅?，F(xiàn)在的形勢是，“傻子”不夠用了，股民紛紛棄市而去。市場人士感嘆，境內(nèi)股市這個大賭場也是廣大中小股民的傷心地。為中國資本市場作出重大貢獻(xiàn)與犧牲的廣大中小投資者，卻一直處于被“魚肉”的地位。當(dāng)投資與回報嚴(yán)重不成比例，當(dāng)基本的權(quán)益都得不到保障，當(dāng)總是成為被宰割與獵殺的對象，當(dāng)對市場已不抱有任何的信心時，或許，棄市而逃才是真正的解脫，盡管其中不乏無奈。

以往，我們都假定人們是理性的，但這一假設(shè)卻往往被現(xiàn)實擊得粉碎。

股市中羊群效應(yīng)就是對理性人的一大否定。相對于藍(lán)籌股，股市中的“矮矬窮”垃圾股更善于打扮自己，更會通過各種炒作來證明自己維持高市盈率的合理性，尤其是在保增發(fā)、保不退市時，更是不擇手段來勾引投資者。再加上莊家的興風(fēng)作浪，受到羊群效應(yīng)誘惑的股民便加入了瘋炒“矮矬窮”垃圾股的行列，但在莊家的諸多陷阱中，股民往往傷痕累累。

與之相對，以往股市中的“高富帥”藍(lán)籌大都是“鐵公雞”，有的盤子也很大，莊家不來，中小投資者無法搭莊家便車獲取回報。所以，藍(lán)籌股盡管估值偏低，股民不愿意參與其中，中小股民炒無可炒，只得棄市而去。

但隨著政策變化與相應(yīng)杠桿工具的推出，這一切正在改變。

首批跨市場交易型開放式指數(shù)基金(ETF)就像一把火，讓藍(lán)籌股沸騰起來。4月下旬，隨著滬深300ETF募集期的結(jié)束，地產(chǎn)、金融板塊重現(xiàn)活躍，預(yù)示著低估值藍(lán)籌的啟動。

據(jù)悉，華泰柏瑞和嘉實的滬深300ETF合計募集超過500億元。其中，華泰柏瑞滬深300ETF銷售近330億元，超過此前華夏滬深300創(chuàng)造的指數(shù)基金247億元的最高募集紀(jì)錄，嘉實滬深300ETF銷售近200億元。

“滬深300ETF推出后，結(jié)合、融資融券等對沖交易，將大大增強(qiáng)藍(lán)籌股的股性。”市場人士老陽認(rèn)為，未來，更多機(jī)構(gòu)投資者將參與到滬深300ETF及指數(shù)成份股的“雙向”交易中，勢必激活藍(lán)籌股的活躍性，這將對市場估值體系形成有利的影響。

雖然如此，業(yè)內(nèi)人士表示，滬深300ETF對藍(lán)籌股的最終影響力大小還要看上市后跨市場ETF的真實保有規(guī)模和日常申贖規(guī)模。

除了這一杠桿工具外，新的主板退市制度顯然也在促成馬太效應(yīng)。

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“短期來說，新退市制度的出臺在市場效果上必然會造成兩極分化。因為擔(dān)心業(yè)績差的股票觸發(fā)退市程序，股民必然加快拋售這類股票，相應(yīng)地，資金可能就會流向那些業(yè)績好的藍(lán)籌品種”。

長期看，實施更加嚴(yán)厲的退市制度必然能改變市場不合理的預(yù)期，減少對績差股、垃圾股的炒作，減少對殼資源的追捧。這樣，市場資金就能跟隨正確的股票價格信號配置到優(yōu)質(zhì)上市公司，提升市場資源配置的效率。

中盤藍(lán)籌將被追捧

從數(shù)據(jù)來看，美國的強(qiáng)生、寶潔、麥當(dāng)勞、可口可樂近幾年業(yè)績增長也就個位數(shù)，但其PE都在20倍以上，與之相對，中國的二線藍(lán)籌公司業(yè)績動輒每年增長20%到30%，但PE卻在10倍左右，如果其業(yè)績沒有弄虛作假的話，這些二線藍(lán)籌股股價至少便宜了1倍。它們有充分的理由受到資金追捧。

未來，藍(lán)籌股必須精挑細(xì)選，行業(yè)和個股的分化會越來越嚴(yán)重。從經(jīng)濟(jì)周期角度來看，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，通脹壓力猶存，上市公司業(yè)績同比負(fù)增長，或增速放緩時，很多藍(lán)籌股業(yè)績也難有確定性超預(yù)期增長。所以，尋找真正的牛股可能非常困難。從這個意義上講，題材炒作還會泛濫，但笑到最后的肯定是那些真正抓住牛股的人。

申萬證券認(rèn)為，小盤股在未來一段時間面臨供給和業(yè)績不佳的雙重壓力，大盤股也就是銀行和“兩桶油”，其成長性面臨不濟(jì)。這種情況下，中盤藍(lán)籌的成長性在產(chǎn)業(yè)格局下得以醞釀。

國泰君安分析師也表示，要把目光投向中盤股，因為經(jīng)濟(jì)增長方式的改變，意味著代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的大盤股不再具有持續(xù)的增長能力。而能順應(yīng)消費(fèi)者消費(fèi)需求、創(chuàng)造美好消費(fèi)體驗的中型公司，具有較高勞動效率的生產(chǎn)性服務(wù)行業(yè)中型公司，以及代表全球科技發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)的中型公司，在藍(lán)籌股中的機(jī)會更大一些。

2012年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵之年，也是休養(yǎng)生息之年。就像和靈投資管理（北京）有限公司董事長卞華舵預(yù)測的那樣，今年的經(jīng)濟(jì)形勢不會那么好，也不會那么壞，經(jīng)濟(jì)周期不會太明顯。這將導(dǎo)致流動性趨勢處于穩(wěn)定狀態(tài)。相對而言，流動性的價格將扮演重要角色，各類資產(chǎn)的收益率將引導(dǎo)資本在大類資本間配置，是一個存量的再配置，而不是新財富的配置。市場流動性已經(jīng)為績差股、新股、重組概念股及藍(lán)籌股之間的配置提供了很好的注腳。

在此形勢下，大家可能會預(yù)見到股市的小牛市特征。但真正能賺到錢的投資者將會是那些能在小牛市中尋找到新牛股的投資者，因為我們正處在一個新陳代謝的時代，很多傳統(tǒng)的周期股正處于產(chǎn)業(yè)生命周期的衰老期。從這個意義上說，判斷市場的波動性已經(jīng)不那么重要，關(guān)鍵是能尋找到新牛股。

政策的變化與相關(guān)杠桿工具的推出結(jié)束了小盤股及垃圾股的瘋狂，境內(nèi)股市正步入理性投資時代。以往坐莊式、題材式投資的跟隨者會越來越少，創(chuàng)業(yè)板甚至主板，在不久的將來會出現(xiàn)低于1元的“仙股”。

但是不是說垃圾股就真的不能碰了呢？如果垃圾股甘心在低市盈率、低市凈率的水平蟄伏，踏踏實實收拾自己家的爛攤子，那倒也不失為一個好的長線投資對象。問題是，這些垃圾股愿不愿意承認(rèn)自己“矮挫窮”的客觀現(xiàn)實臥薪嘗膽，重整旗鼓？