黎蘭

2012年恰逢盛世龍年，A股市場(chǎng)卻在多空因素復(fù)雜交錯(cuò)下反彈乏力，正所謂“東方不亮西方亮”，海外市場(chǎng)迎來(lái)一片回暖跡象，QDII基金成功上演“龍?zhí)ь^”，其中以新興市場(chǎng)的表現(xiàn)最為搶眼。

銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截止2月9日，今年以來(lái)51只QDII基金平均漲幅達(dá)9.68%，國(guó)投瑞銀全球新興市場(chǎng)基金經(jīng)理路榮強(qiáng)表示，目前新興市場(chǎng)估值低廉、基本面具有投資吸引力，未來(lái)的走勢(shì)很大程度上取決于歐債危機(jī)的進(jìn)展，一旦歐債危機(jī)得到有效控制以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新走穩(wěn)，這將繼續(xù)推動(dòng)新興市場(chǎng)股市上揚(yáng)。

新興市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼

今年以來(lái)全球新興市場(chǎng)股市大幅回升，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，海外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在較為明顯的互補(bǔ)性與差異性。

據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)月度上漲11.4%（人民幣計(jì)價(jià)），顯著跑贏同期MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)，一掃去年的陰霾走勢(shì)?！叭ツ晷屡d市場(chǎng)股市在歐債危機(jī)、內(nèi)部通脹威脅以及由此而來(lái)的政策緊縮影響下出現(xiàn)顯著波動(dòng)。經(jīng)過(guò)較大幅度回調(diào)后，目前估值已經(jīng)重新回歷史低位區(qū)域，無(wú)論相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)股市還是其他資產(chǎn)類別均具有相當(dāng)大的吸引力。而且目前正進(jìn)入全球性通脹下降的階段，這將促使各國(guó)央行進(jìn)入降息周期，歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看當(dāng)各國(guó)央行進(jìn)入降息周期時(shí)，新興市場(chǎng)表現(xiàn)則好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)?！甭窐s強(qiáng)如是說(shuō)。

因此，投資新興市場(chǎng)，有望成為國(guó)內(nèi)投資者分散A股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。

具備投資吸引力和配置價(jià)值

對(duì)于未來(lái)新興市場(chǎng)的走勢(shì)，國(guó)投瑞銀全球新興市場(chǎng)基金經(jīng)理路榮強(qiáng)表示，新興市場(chǎng)股市目前既有機(jī)遇也有壓力。機(jī)遇主要來(lái)自于以下三個(gè)方面：首先，從基本面來(lái)看，雖然新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)有所放緩，但仍擁有相對(duì)健康的資產(chǎn)負(fù)債表和良好的增長(zhǎng)前景，宏觀經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)并不大，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。其次，從估值來(lái)看，目前新興市場(chǎng)市盈率近10倍，處于歷史平均范圍的低端，而其合理的估值水平應(yīng)在15倍左右，仍有較大的提升空間。第三，新興市場(chǎng)債市經(jīng)歷大幅重估之后，目前國(guó)債收益率一般在4-6%左右，新興市場(chǎng)國(guó)債可望繼續(xù)受惠于降息政策，相較債券而言，新興市場(chǎng)股票的收益率及股息率大幅上升，具有較高的投資吸引力和配置價(jià)值。

主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自歐債危機(jī)

同時(shí)，新興市場(chǎng)也面臨著一定的壓力，主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩趨勢(shì)以及歐債危機(jī)的不確定性?！澳壳靶屡d市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是歐債危機(jī)可能蔓延和惡化帶來(lái)的不確定性。歐洲或?qū)⑦M(jìn)入長(zhǎng)期低增長(zhǎng)階段，歐債危機(jī)短期內(nèi)可能無(wú)法得到徹底解決，但希臘退出歐元區(qū)的可能性很小?！甭窐s強(qiáng)說(shuō)。

路榮強(qiáng)進(jìn)一步指出，2012年是全球大選年、政治上存在不確定性給世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來(lái)一定的不利影響，這些都可能牽制到股市的進(jìn)一步表現(xiàn)，其中歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍是最大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，據(jù)了解，由于新興市場(chǎng)各國(guó)的股市表現(xiàn)參差不齊，路榮強(qiáng)在投資組合中更偏向于俄羅斯、巴西、南非和中國(guó)市場(chǎng)。■