東方證券

投資要點(diǎn)：1、隨著內(nèi)地廠商國(guó)際地位的提高，LED產(chǎn)業(yè)鏈將向內(nèi)地轉(zhuǎn)移；2、LED照明應(yīng)用將促使行業(yè)景氣度探底回升，2012年將集中修復(fù)。

近期LED行業(yè)受新機(jī)種導(dǎo)入帶動(dòng)及外圍環(huán)境影響，表現(xiàn)良好。每年的春節(jié)之后受新機(jī)種的導(dǎo)入，庫(kù)存補(bǔ)貨影響，整體營(yíng)收表現(xiàn)向上，2010-2011年表現(xiàn)極為明顯，2012年受此影響也將逐漸顯現(xiàn)，但是其效果將弱于2010與2011年。主要原因是，由于2008-2011年背光為L(zhǎng)ED增長(zhǎng)的絕對(duì)動(dòng)能，但是2012年受到2011年的整體的影響，背光增長(zhǎng)的動(dòng)能因素逐漸消弱，同時(shí)大廠策略重心多已轉(zhuǎn)移至照明應(yīng)用。

由于各廠商策略迥異，致使接單狀況差異較大，但從區(qū)域來看，隨著中國(guó)大陸相關(guān)廠商在全球地位的提升，背光LED模組有向大陸轉(zhuǎn)移之趨勢(shì)，并且2012年將加快。

2012年LED行業(yè)預(yù)期是逐漸恢復(fù)過程。從臺(tái)灣LED行業(yè)營(yíng)收變化來看，自2011年春節(jié)后，芯片及封裝營(yíng)收持續(xù)下滑，并且自2011年四季度開始加速下滑，2012年12月下滑幅度達(dá)全年最高。其主要原因有：受外圍大環(huán)境經(jīng)濟(jì)的影響，背光方面，整體數(shù)量增長(zhǎng)低于預(yù)期，并且LED背光滲透比例也低于預(yù)期10-15個(gè)百分點(diǎn)；照明應(yīng)用方面沒有主方向，價(jià)格較高，制約快速普及。

經(jīng)過2011年的洗禮，各大廠商已逐漸在調(diào)整策略，由原來的主攻背光，逐漸轉(zhuǎn)移至照明，逐漸調(diào)整背光和照明的應(yīng)用產(chǎn)品比重；同時(shí)在政策方面，全球白熾燈禁止淘汰逐漸加速。2012年伴隨著應(yīng)用產(chǎn)品類型比重的調(diào)整，技術(shù)的提升，價(jià)格的大幅下跌，政策的催化，2012年LED行業(yè)將是探底，并逐漸恢復(fù)的年份。建議關(guān)注瑞豐光電、東山精密、鴻利光電、國(guó)星光電、德豪潤(rùn)達(dá)等。