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        萬達(dá)負(fù)重“出?!?/h1>
        2012-04-29 03:58:22張曉水
        新財(cái)經(jīng) 2012年7期
        關(guān)鍵詞:出海財(cái)經(jīng)雜志

        張曉水

        5月21日,大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“萬達(dá)”)就出大手筆以26億美元并購美國AMC影院公司,打響了萬達(dá)正式走向海外市場的“第一槍”。

        喧囂尚未消停。6月5日,萬達(dá)又大手筆出手了。這次是在俄羅斯總統(tǒng)普京訪華期間簽署的一項(xiàng)合作協(xié)議,計(jì)劃在俄羅斯投資30億美元發(fā)展旅游業(yè),再次將“腳步”放在俄羅斯。

        萬達(dá)公關(guān)總監(jiān)李海峰對《新財(cái)經(jīng)》雜志記者表示:“并購AMC正在等待政府批文,俄羅斯投資暫時(shí)還只是有初步意向?!?/p>

        而萬達(dá)意欲出“?!苯^非一蹴而就,而是早有預(yù)謀。

        冒進(jìn)?(Pushy)

        “出海”的資本是61億美元(并購AMC26美元+并購后運(yùn)營資金5億美元+投資俄羅斯30億美元),約合人民幣390億元,那么這次出“?!笔恰鞍到浮边€是“風(fēng)平浪靜”?

        “這絕對是一個(gè)劃算的買賣。”北京九州中原院線有限公司副總經(jīng)理靳賦新對《新財(cái)經(jīng)》記者說。他給予出的理由是兩點(diǎn):一、這次收購相當(dāng)于用實(shí)際支付的21億美元買來5000塊屏幕,也就是每塊電影熒幕40萬美元(約人民幣250萬元),低于國內(nèi)的投資成本人民幣350萬元/塊,所以這次收購是值得的;二、電影行業(yè)是非常特殊的行業(yè),掌握院線就是掌握了電影行業(yè)的游戲規(guī)則,院線是電影產(chǎn)業(yè)鏈上重要一環(huán)。

        雖然王健林表示,萬達(dá)在并購前已對AMC進(jìn)行了嚴(yán)格評估,認(rèn)為這筆買賣很“劃算”。但《新財(cái)經(jīng)》記者獲悉,雖然王健林最后決定“出?!保@次收購還是受到萬達(dá)內(nèi)部反對,反對原因是負(fù)債率太高、收購后并購成本太大。那么這場“婚姻”是否真的“花好月圓”?

        “我覺得中國企業(yè)國際化是好事,但‘出海前要算好賬。”萬方地產(chǎn)股份有限公司運(yùn)營總監(jiān)韓國龍向《新財(cái)經(jīng)》雜志記者談?wù)摰馈?/p>

        首先,是財(cái)務(wù)賬。2011年,AMC公司營業(yè)收入總計(jì)約26億美元,凈利潤虧損約8200萬美元,負(fù)債為34.84億美元,資產(chǎn)負(fù)債率為95.7%。“如果收購后不減債(即短期內(nèi)償還一定債務(wù)),如此大的財(cái)務(wù)包袱,萬達(dá)收購后也難以扭虧。”韓國龍談?wù)摰馈C绹鳤MC影院公司其總公司凈資產(chǎn)才1.67億美元,萬達(dá)集團(tuán)收購卻要耗費(fèi)26億美元,這是否意味著萬達(dá)集團(tuán)收購付出的成本代價(jià)似乎太大了一些?

        其次,是文化賬。中國和美國院線票房利潤分成模式非常不同。因?yàn)閲鴥?nèi)院線方較強(qiáng)勢,萬達(dá)院線在國內(nèi)財(cái)務(wù)綁捆商業(yè)地產(chǎn)的獨(dú)特院線盈利模式,萬達(dá)院線一般能獲得35%的票房收入。而在國外美國電影制片方拿走不低于60%的票房收入。

        再次,是運(yùn)營賬。王健林表示26億美元用于購買AMC公司100%股權(quán)和償還其債務(wù)。另外5億美元投資運(yùn)營管理,萬達(dá)曾以書面協(xié)議承諾保持AMC公司高級管理層不變,同時(shí)不會對AMC的雇員政策施加影響。目前,AMC擁有1.85萬名全職和兼職員工,而運(yùn)營成本僅僅5億美元?!耙簿褪钦f,萬達(dá)未來在降低AMC運(yùn)營成本方面,將受到不小的約束?!表n國龍說道。

        最后,是未來賬。來自各類新型數(shù)字平臺的出現(xiàn)讓美國電影票房整體不景氣,美國票房總收入的增幅低于5%,“要知道中國票房總收入增長是40%?!苯x新表示。

        負(fù)重(Weight)

        5月21日,萬達(dá)和AMC的收購簽約儀式上,中國銀行、中國進(jìn)出口銀行、工商銀行、北京銀行出現(xiàn)在簽約儀式上,在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下,如此大規(guī)模的海外投資,為何這么多銀行大力支持萬達(dá)出“海”?萬達(dá)“出海”得到政府支持,是這次收購順利的原因之一,萬達(dá)在中國銀行的貸款余額是170億元、農(nóng)行對萬達(dá)集團(tuán)的授信超過200億元等?!霸诜康禺a(chǎn)調(diào)控情況下,銀行的貸款為萬達(dá)‘出海必備的糧食?!?/p>

        “萬達(dá)發(fā)展最大的靠山就是地方政府?!蹦成鲜袊蠖麻L對《新財(cái)經(jīng)》雜志記者表示,因?yàn)槿f達(dá)廣場的品牌優(yōu)勢給予城市的發(fā)展帶來重大發(fā)展?!耙话阌腥f達(dá)廣場的地方,都會形成一個(gè)小城市,城鎮(zhèn)化也是地方政府政績的重要指標(biāo)之一,所以地方政府都非常主動邀請萬達(dá)進(jìn)駐?!彼硎救f達(dá)廣場從開工到開業(yè)只要8個(gè)月~13個(gè)月,甚至更快,能夠讓地方政府的政績當(dāng)期兌現(xiàn),所以很受地方官員的歡迎和支持。通常,萬達(dá)的項(xiàng)目都是當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)招商引資項(xiàng)目,各種手續(xù)開綠色通道,有些地方政府還會在土地出讓時(shí)設(shè)定特殊條件,以實(shí)現(xiàn)“定向出讓”。在二三線城市,萬達(dá)項(xiàng)目的土地價(jià)格會低于周邊項(xiàng)目30%,甚至更多。有的三四線城市甚至還會將土地出讓金再度返還給萬達(dá)。2010年,萬達(dá)新增1976萬平方米土地儲備,拿地資金投入約300億元,以此計(jì)算平均樓面地價(jià)約1500元/平方米。

        “不僅僅是體現(xiàn)在拿地和土地價(jià)格上,更主要的是比如萬達(dá)要建設(shè)某個(gè)項(xiàng)目,地方政府會幫忙做排水系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施工作。”上述上市國企董事長向《新財(cái)經(jīng)》雜志記者坦言道。

        “但這也是萬達(dá)最大的問題所在,地方政府曾經(jīng)過度追求大項(xiàng)目,不斷讓萬達(dá)上項(xiàng)目,但由于二三線城市需求并不大,造成了許多項(xiàng)目資源浪費(fèi),結(jié)果造成二三線城市很多萬達(dá)項(xiàng)目并沒有取得很好的利潤。”韓國龍分析道。根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道:2011年,萬達(dá)總資產(chǎn)增至2030億元,負(fù)債1825億元,凈利潤約79億元—沒有達(dá)到集團(tuán)預(yù)計(jì)的90億元。這暴露了萬達(dá)的另一個(gè)隱憂,資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張,資產(chǎn)收益率卻在下降。

        《新財(cái)經(jīng)》雜志向李海峰核實(shí)時(shí),他表示上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不是真實(shí),因?yàn)樨?cái)務(wù)算法上有問題。同時(shí)接受《新財(cái)經(jīng)》雜志采訪的人士都認(rèn)為萬達(dá)這次“出?!鼻巴臼怯酗L(fēng)險(xiǎn),但萬達(dá)還是有資本“出?!?,因?yàn)榻?jīng)過這輪房產(chǎn)調(diào)控,商業(yè)地產(chǎn)異軍突起,萬達(dá)也領(lǐng)先一步走在了房產(chǎn)界的前面。

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