高雅婷 劉一楠

【摘要】本文在對中國目前熱錢狀況的分析基礎之上，簡述熱錢的來龍去脈，并進一步闡述了熱錢進入中國的動機和對中國經濟產生的影響。

一、熱錢定義及規(guī)模

（一）什么叫“熱錢”

“國際熱錢”又稱“逃避資本”，是充斥在世界上，無特定用途的流動資金。它是為追求最高報酬及最低風險，在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。它的最大特點就是短期、套利和投機。

（二）熱錢的暴利熱源

根據現在的研究，主要認為有三種暴利熱源：

1.目標國處于經濟增長的上升周期，經濟日見繁榮，財富積累日益豐富。

2.該國貨幣相比其他國家貨幣的利率更高，而且還會繼續(xù)走高。

3.該國本幣匯率正對其他貨幣升值，而且未來持續(xù)升值預期明確。

將中國目前的情況跟這三種熱源相比較我們可以發(fā)現：中國2010年，2011年的GDP在世界中的排名為第二，并且仍處在經濟周期中的上升位置；同時，從2010年開始，央行共加息6次，使得我國貨幣利率持續(xù)增高；截止到2012年3月2日，人民幣兌美元的匯率為6.298。以上種種均符合這三種暴利熱源，造成了近些年來熱錢大肆涌入中國的現象。

（三）熱錢規(guī)模

熱錢規(guī)模統(tǒng)計方法國內相關部門一般通過國際收支平衡表，將國際收支凈誤差與遺漏項，加上私人非銀行部門短期資本流入，再加上以其他名義流入的短期投機資本來計算。社科院世界政治與經濟研究所專家張明在社科院網站上發(fā)表報告指出，中國資本市場上的熱錢數額驚人，已高達1.75萬億美元，這一數字大約相當于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104%。

二、熱錢進入動機

熱錢本身之所以會進入一個地區(qū)無非就是為了套利，從而在短期內獲得大量資金回報。原因主要有以下兩大方面：

（一）外部原因：美國次貸危機爆發(fā)導致的全球金融危機

2008年的一場由美國次貸危機引發(fā)的金融危機，不僅使世界強國美國經濟陷入低谷，同時蔓延全球，影響廣泛。但是在此次金融危機當中，美國歐洲日本等發(fā)達國家所受到的影響較大。中國反而受到的危機不是很大，因為中國目前的金融市場以及金融行業(yè)還在處于起步的不斷發(fā)展階段，其占國民經濟的總量的比重不是很高。例如我國的銀行業(yè)，其增加值在整個GDP中的比重2004年為3.1%，2008年為3.8%；證券業(yè)占GDP的比重2004年為0.14%，2008年為0.51%。總體來看金融業(yè)占GDP的比重2004年為4%，2008年為4.7%。

（二）內部原因：中國自身情況

1.人民幣升值的壓力

人民幣兌美元的匯率從原來最初的8.5到現在的6.29，其升值的力度是前所未有的，這就為熱錢提供的絕好的套利平臺。

2.股市與房市里的“偷渡”

①房地產：國家統(tǒng)計局數據顯示，2011年1至8月份，我國房地產開發(fā)企業(yè)利用外資371億元，同比增長65.9%，增幅比去年同期提高30.1個百分點。2011年上半年，房地產業(yè)實際利用外資規(guī)模占同期全國實際利用外資總計的比重達到24.1%，比2006年全年比重提高近11個百分點。

②股市：熱錢進入股市投機的原因主要有以下幾點：第一，中國大陸股市發(fā)展有限，起步晚發(fā)展空間大，且利好較多。第二，中國股市監(jiān)管者能力和經驗有限，市場制度不完善。第三，中國普通投資者的投資經驗和知識有限。

三、熱錢對我國經濟產生的影響

現在社會上普遍的觀點即認為“熱錢”即“壞錢”，但是，“存在即合理”，熱錢影響并不只有壞的。

（一）積極影響

①吸引投資目光。熱錢所流入的地方，必是有利可圖的，這就使得一些正規(guī)長期外資把投資目光放在其流入地，發(fā)現這個地區(qū)的投資機遇，從而為此地帶來資金。就我國目前來看，經濟的繁榮增長與外商投資也是分不開的。

②提高人們的境外投資意識。既然外國熱錢可以進入中國，那么“中國熱錢”也可以進入世界。熱錢的流入能讓國內投資者意識到去國外投資也是有利可圖的，從而可以優(yōu)化配置國內閑散資金，減輕國內流動性過剩的負擔。

（二）消極影響

①加大國內通脹壓力。我國貿易的雙順差，人民幣的持續(xù)升值使得人民銀行為了維持名義匯率的穩(wěn)定，大量購買美元，導致我國基礎貨幣投放量增加，并在貨幣乘數的作用下，使流通中的貨幣供給量大幅度增加。

②加大中央銀行操控貨幣政策難度。2007年以來的緊縮貨幣政策提高了貨幣市場利率，熱錢便乘機大量流入我國，以套取利差、匯差，使得外匯供不應求，央行被迫增大貨幣供應量，這就使得原來緊縮的政策失去了應有的效果。

③造成中國經濟的虛假繁榮，干擾國內經濟穩(wěn)定?，F期內，更多的熱錢流入股市樓市，進行投機炒作，使資產價格持續(xù)上漲；隨著人民幣升值和資產價格的上漲，會進入更多熱錢，資產價格會進一步上漲，如此惡性循環(huán)造成我國資本市場的經濟虛假繁榮的假象，引發(fā)資本市場泡沫。

目前我國已經采取一系列政策約束熱錢。例如2008年8月5日發(fā)布的新修訂《外匯管理條例》中提到：明確人民幣匯率不再單一盯住美元。增加熱錢跨境套利的難度，提高套利風險，弱化套利動機。2010年8月14日，央行在官網公布“三定方案”中，新設立匯率司，更多承擔政策決策層面的工作，對匯率、外匯供求、國際資本流動進行監(jiān)測和調控。相信我國能在風險與利益中找到平衡點，從而使我國的經濟發(fā)展再上一個臺階。

參考文獻

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[4]許滌龍，侯鵬.我國FDI流入量中熱錢規(guī)模的估算[J].經濟問題,2009（6）.

作者簡介：高雅婷（1990-），女，河南省駐馬店人，漢，本科，現就讀于鄭州大學商學院，研究方向：金融專業(yè)。

（責任編輯：陳岑）