謝長艷

8月，是上市公司交“中考”成績的集中月份。從已交卷的上市公司半年報業(yè)績看，下滑已成為不爭的事實。截至8月9日，2443家上市公司中，有453家發(fā)布半年報。雖有近六成公司凈利潤實現(xiàn)了增長，但卻不能掩蓋上市公司凈利潤增速大面積放緩的事實。其中嘉凱城、*ST嘉陵、久其軟件的凈利潤分別下滑3200.80%、3098.37%、2349.38%。

中考成績變臉，主要是在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下，不少行業(yè)由于外部市場環(huán)境、政策環(huán)境轉(zhuǎn)變陷入了成長陣痛期。房地產(chǎn)、鋼鐵、汽車、鐵路等行業(yè)體現(xiàn)尤為明顯，這些行業(yè)的上市公司業(yè)績普遍承壓。

除了受行業(yè)景氣度影響外，不少公司面臨著成本上升的困境。像華策影視、鼎龍股份、碧水源、盛屯礦業(yè)、雛鷹農(nóng)牧三項費用同比增幅超過1倍。而且人力成本的投入也加大影響了諸多公司當(dāng)期業(yè)績。

此外，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，不少行業(yè)面臨資金運轉(zhuǎn)速度放緩，應(yīng)收賬款及因此而計提的壞賬準(zhǔn)備同比上升，導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失項目金額增加。不僅如此，投資收益同比減少，也對不少上市公司的業(yè)績形成影響。

通過已發(fā)布的半年報，也可以看到非周期行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)喜人，有著“百業(yè)之母”的銀行業(yè)績也不錯。不過上市的央企卻多出現(xiàn)了增收不增利的情況。

非周期性行業(yè)跑贏周期性行業(yè)

從已經(jīng)披露中報的450多家上市公司中報中，可以看到，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、餐飲旅游、食品飲料，這些非周期行業(yè)中超七成公司盈利實現(xiàn)增長。在生物醫(yī)藥公布中報的22家公司中，全部實現(xiàn)盈利，并有16家盈利增長占比72.5%。

而有色金屬、房地產(chǎn)、化工、機(jī)械設(shè)備等強周期性行業(yè)則成了業(yè)績變臉的重災(zāi)區(qū)，有五成的公司出現(xiàn)了業(yè)績下滑。房地產(chǎn)行業(yè)的日子也不好過，16家公司中僅有4家公司實現(xiàn)凈利潤正向增長。

而出現(xiàn)虧損的公司，多分布在有色金屬行業(yè)和信息設(shè)備行業(yè)。13家有色金屬企業(yè)中，5家出現(xiàn)虧損，占比38.5%；9家信息設(shè)備公司中，2家盈利為負(fù)，占比22.2%。

不過，值得注意的是，雖然非周期性行業(yè)的整體盈利情況要優(yōu)于周期性行業(yè)，但即使是盈利狀況較好的醫(yī)藥生物的非周期行業(yè)，也有超過一半公司凈利潤增速放緩。超過66%的機(jī)械設(shè)備公司和電子企業(yè)凈利潤增速下滑。

央企上市公司多增收不

增利

作為A股上市公司業(yè)績頂梁柱，央企數(shù)量雖然不多，但是對兩市凈利潤的貢獻(xiàn)度卻十分可觀。不過，這些“大塊頭”增收不增利的局面也仍在持續(xù)。

Wind統(tǒng)計，截至8月13日，剔除金融國資企業(yè)后的283家央企上市公司中，已有87家公司披露了2012年中報和業(yè)績快報。這些公司上半年共實現(xiàn)營業(yè)總收入2931.83億元，同比增長21.76%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤149.54億元，同比下降7.37%。這87家公司一季度凈利潤同比增長了7.88%，第二季度凈利潤則同比下降了15.63%。

且已公布年報的央企，凈利潤增速卻落后于其他上市公司。如果算上披露業(yè)績預(yù)報的央企在內(nèi)，目前已有176家央企上市公司公告了業(yè)績變化情況，其中有100家公司上半年業(yè)績下降或發(fā)生虧損，占比達(dá)到56.82%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日共有840多家上市公司披露了中報及業(yè)績快報，扣除87家央企后，這些公司共實現(xiàn)營業(yè)收入11581.34億元，同比增長13.13%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1178.39億元，同比增長3.03%。相比之下，87家央企的凈利潤同比下降了7.37%，明顯“落后”了其他上市公司。

銀行中報迎來開門紅

8月上旬，華夏銀行與興業(yè)銀行兩家股份制銀行率先披露半年報業(yè)績。與市場此前普遍預(yù)計的20%到30%左右增速不同，這兩家銀行上半年凈利潤同比增加均在40%左右。其中，興業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤171.02億元，同比增長39.81%；華夏銀行實現(xiàn)凈利潤60.75億元，同比增長42.36%。

其實，銀行源自信貸的利息收入其實并沒有超出預(yù)期太多，大幅超出預(yù)期的是各家銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)收入。而讓很多機(jī)構(gòu)分析師沒有預(yù)計到的是，央行上半年堅持從緊的貨幣政策，讓銀行在降息通道中維持了相當(dāng)?shù)淖h價能力。

這種議價能力的維持，體現(xiàn)最為明顯的當(dāng)屬興業(yè)銀行。該行在二季度存貸利差環(huán)比縮窄6個基點的情況下，其凈息差反而環(huán)比擴(kuò)大15個基點到2.79%。值得注意的是，興業(yè)銀行的同業(yè)往來凈利息收入占全部凈利息收入的比重也上升到了歷史最高的23.3%。而在2010年和2011年上半年，興業(yè)銀行同業(yè)往來凈利息收入占全部凈利息收入的比重分別只有12.6%和7.4%。

這說明上半年銀行之間的資金面仍然相對緊張。這從興業(yè)銀行一季度的凈利潤同比增速其實也可以看出端倪，該行一季度凈利潤同比增58.74%，也顯著高于其他銀行。這種市場環(huán)境，在一直都以同業(yè)業(yè)務(wù)著稱的興業(yè)銀行看來，無異于如魚得水。

善于在資金面緊張的市場環(huán)境中賺錢的不止興業(yè)銀行，華夏銀行公布的半年報也可圈可點。在央行6月初降息并逐步啟動利率市場化的情況下，華夏銀行二季度的凈利差反而環(huán)比大幅上升23個基點至2.82%，一舉扭轉(zhuǎn)了一季度凈息差比去年底大幅下降的窘境。

（注：本文截稿時間為8月10日）