劉大玲

摘 要：鐵路作為國家經(jīng)濟大動脈，在國民經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮著巨大的作用，它作為國家基礎(chǔ)設(shè)施，除了國家進行投資外，債務(wù)融資是一個非常重要的渠道，鐵路建設(shè)融資市場化需要一段路要走，在研究當前我國鐵路融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，探索我國鐵路建設(shè)融資之路。

關(guān)鍵詞：鐵路；債務(wù)融資；風險防范；

中圖分類號：F23文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2012）01-0186-01

1 鐵路建設(shè)資金需求狀況

隨著金融危機影響的加劇，國家采取了積極的財政政策，加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，未來10年我國將建成約4萬公里的鐵路，面對這樣的工程需要大規(guī)模的投資，對于鐵路部門來說融資是一件非常重大的事情，再結(jié)合中央及地方投資的同時，我國鐵路還需要很多資金，發(fā)行債券是鐵路進行融資的一個重要渠道。隨著新一輪鐵路投資的進行，鐵路部門必須解決投資引發(fā)的融資問題。

2 債務(wù)融資的正負效應(yīng)

2.1 降低企業(yè)資金成本

利用債務(wù)融資可以降低企業(yè)的自己成本，并不像股票等一些證券，它只需要償還一定的本息就可以，不需要支付其他的費用，這就為企業(yè)的成本資金帶來一定收益。

2.2 獲得財務(wù)杠桿利益

通過債務(wù)融資而產(chǎn)生的債務(wù)利息是固定不變的，企業(yè)的息稅前資金利潤率大于負債利率的時候，企業(yè)的股權(quán)收益利潤率就會相應(yīng)的提高，進而讓企業(yè)的財務(wù)或者杠桿利益。有益于企業(yè)的發(fā)展。

2.3 影響企業(yè)健康發(fā)展

債務(wù)發(fā)行過大或者過快，都會導(dǎo)致企業(yè)負債率過高，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資不抵債的而面臨著破產(chǎn)。企業(yè)對于債務(wù)經(jīng)營不善會導(dǎo)致企業(yè)沒能力償還本息，進而影響到企業(yè)的健康發(fā)展。對于企業(yè)發(fā)行的債券一定要有合理的時間安排，不能隨意發(fā)行，集中的債務(wù)發(fā)行會導(dǎo)致企業(yè)在短時間內(nèi)無力償還本息，影響到企業(yè)的正常運營。

企業(yè)發(fā)行債券在合理利用的基礎(chǔ)上對企業(yè)的發(fā)展有著積極作用，但是我們也應(yīng)該看到債務(wù)融資的一些弊端。不能無休止地通過債務(wù)融資，要根據(jù)企業(yè)的實際情況和償還能力進行債務(wù)融資。

3 鐵路債務(wù)融資的風險規(guī)避思考

鐵路建設(shè)是國家戰(zhàn)略的一部分，它關(guān)系到國家的安全和經(jīng)濟建設(shè)，在國民經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮著非常重要的作用，隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，需要運送大批的物資和人員，加大鐵路建設(shè)，特別是一個高速鐵路的建設(shè)更具有經(jīng)濟意義，它不僅對國民經(jīng)濟有著促進作用，并且也有利于國家戰(zhàn)略的實現(xiàn)，面對如此大規(guī)模的鐵路投資建設(shè)，在加大鐵路的投資同時，一定要注意對鐵路負債經(jīng)營進行合理的考核，防范出現(xiàn)債務(wù)危機。

3.1 強化風險意識

對于鐵路建設(shè)一定要引起國家相關(guān)部門的重視，要對鐵路的建設(shè)進行有效的評估，由于我國鐵路建設(shè)是在社會主義市場經(jīng)濟體制下進行的，內(nèi)外部環(huán)境都在發(fā)生著相應(yīng)的變化，在這期間難免會出現(xiàn)一些問題，對于鐵路大規(guī)模建設(shè)，投資不斷增大的同時，很多高速鐵路的運營，新技術(shù)的應(yīng)用，經(jīng)營成本在不斷地攀升，這就為鐵路經(jīng)營帶來一定的隱患，對此一定要主要鐵路風險，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，建立投資風險管理機制。做到正確承認風險、科學(xué)估測風險、預(yù)防發(fā)生風險并有效應(yīng)對風險。

3.2 合理安排融資結(jié)構(gòu)

目前我國鐵路償還能力還是有保障的，一個主要是鐵路建設(shè)是由國家來擔保的，這給我國鐵路債務(wù)融資提供了保障。鐵路的建設(shè)資金可以償還到期的本息，同時我國鐵路行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模大，如果發(fā)生支付問題可以用債務(wù)重組等方式以資產(chǎn)償還債務(wù)。由于我國在鐵路建設(shè)資金市場還沒有建立完善，很多社會閑散資金不能得到有效利用，公益性和盈利性鐵路并存，造成我國鐵路盈利能力相對來說比較弱。這就需要在償還能力的前提下，降低負債率，合理安排融資結(jié)構(gòu)。

3.3 逐步實施混合性融資方案

對于鐵路建設(shè)來說單一的融資渠道將會加大債務(wù)風險，采取混合型融資方案將有利于解決債務(wù)風險問題，根據(jù)企業(yè)的總體目標采取間接融資和直接融資方式，混合型融資方案主要是通過對各種融資方式進行階段性系統(tǒng)性資金籌劃。這就需要鐵路部門在鞏固原有的建設(shè)資金融資渠道，適量擴大債券發(fā)行規(guī)模，對于公益性比較強的鐵路建設(shè)項目，加大國債等中央財政預(yù)算內(nèi)資金的投入，通過一定的方式進行民間融資，積極吸引外商直接投資鐵路，多元化融資。在國家政策允許的范圍內(nèi)，允許外商直接參與鐵路支線的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和經(jīng)營，采取控股形式，中方控股的模式建設(shè)鐵路，同時國家要采取相應(yīng)的措施，為外商提供投資的外部環(huán)境。在積極引進外資的同時，還需要鼓勵國內(nèi)閑散資金參與鐵路建設(shè)，開辟新的融資渠道，發(fā)揮好地方政府的作用，為社會的閑散資金創(chuàng)造一個良好的投資環(huán)境和法律保護。

鐵路建設(shè)資金短缺是客觀事實，但是社會上也有很多的閑散資金，如何讓這些閑散資金更好地服務(wù)鐵路建設(shè)，這是鐵路部門進行何種方式進行融資所要面對的現(xiàn)實問題，一方面需要鐵路部門轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，規(guī)范市場行為，用比較可靠的經(jīng)營模式取得投資者的信任，另一方面國家也要對鐵路建設(shè)進行更為嚴格的監(jiān)管，嚴格按照相應(yīng)的程序辦事，規(guī)范中介行為，為債務(wù)融資創(chuàng)造一個良好的外部環(huán)境，讓鐵路建設(shè)或者足夠的資金，能夠健康快速發(fā)展。

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