陶婭

公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)防與控制，因而，有必要對風(fēng)險以及財務(wù)風(fēng)險的含義進行界定，對財務(wù)風(fēng)險的基本特征尤其是上市公司財務(wù)風(fēng)險的特征及產(chǎn)生原因進行分析。

一、財務(wù)風(fēng)險分析

公司財務(wù)風(fēng)險的狹義觀點是指因公司籌資引起的用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，沒有債務(wù)就不存在財務(wù)風(fēng)險。而廣義的觀點認為，公司財務(wù)風(fēng)險是公司財務(wù)活動中由于各種不確定因素的影響，使公司財務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的機會與可能。公司財務(wù)活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，都可能促使這種風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導(dǎo)致公司盈利能力償債能力的降低。

公司的財務(wù)活動一般可分為籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配四個方面，相應(yīng)地，財務(wù)風(fēng)險就分為籌資風(fēng)險，即因借入資金而增加的喪失償債能力的可能性；投資風(fēng)險，即因不確定性因素致使投資報酬率達不到預(yù)期目標而發(fā)生的風(fēng)險；資金回收風(fēng)險，即產(chǎn)品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性；收益分配風(fēng)險，即由于收益分配可能給公司今后生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響而帶來的風(fēng)險。

從財務(wù)預(yù)警的角度看，公司的財務(wù)風(fēng)險不僅僅局限與籌資活動的范疇，不當?shù)耐顿Y活動、營運活動、分配活動同樣可能使公司面臨風(fēng)險。因此，廣義的財務(wù)風(fēng)險概念更加科學(xué)合理，體現(xiàn)了財務(wù)的本質(zhì)，能真正反映市場經(jīng)濟條件下公司財務(wù)關(guān)系的全貌。因此，可以將財務(wù)風(fēng)險定義為：在各項財務(wù)活動過程中，由于外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營條件等各種難以或無法預(yù)料、控制的因素的作用，使公司的實際財務(wù)收益和預(yù)計收益發(fā)生背離，因而有蒙受經(jīng)濟損失的機會或可能性。它是從公司理財活動的全過程和財務(wù)的整體觀念透視財務(wù)本質(zhì)來界定財務(wù)風(fēng)險的，便于人們站在更寬廣的角度來研究財務(wù)風(fēng)險。

二、上市公司財務(wù)風(fēng)險的特征

（一）客觀性。即財務(wù)風(fēng)險不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。也就是說，財務(wù)風(fēng)險處處存在，時時存在，人們無法回避它、消除它，只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風(fēng)險，從而避免財務(wù)危機成本、費用和損害的產(chǎn)生。實踐經(jīng)驗表明，盡管公司財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，其范圍、程度、頻率、時間、強度等都可以表現(xiàn)出不同形態(tài)，但它總是以獨特的方式表現(xiàn)著自身的存在，是一種必然出現(xiàn)的事件。

（二）不規(guī)則性。財務(wù)風(fēng)險的存在是必然的，但是，財務(wù)風(fēng)險是否發(fā)生，在何時何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和程度等完全是一種偶然的雜亂無章的組合和不確定的結(jié)果。財務(wù)風(fēng)險的不規(guī)則性是由財務(wù)風(fēng)險生成過程的復(fù)雜性和隨機性決定的，人們在現(xiàn)有知識和能力條件下尚不能完全了解和全面掌握。

（三）相對性。相對性包括兩個方面：一是財務(wù)風(fēng)險的可預(yù)測性。盡管財務(wù)風(fēng)險具有不規(guī)則性，但是，隨著科學(xué)技術(shù)的進步和人們素質(zhì)的提高，財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生、發(fā)展是可以逐步被認識和掌握的。公司可以通過運用各種科學(xué)方法，對可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生時間、范圍、程度進行預(yù)測，為公司風(fēng)險控制提供可靠依據(jù)。二是財務(wù)風(fēng)險的可變性。財務(wù)風(fēng)險不是一成不變的，而是可以在一定的條件下發(fā)生轉(zhuǎn)化的。財務(wù)風(fēng)險的變化，有量的減少，也有質(zhì)的改變，舊風(fēng)險可能消亡，新風(fēng)險可能產(chǎn)生。

（四）雙重性。財務(wù)風(fēng)險的雙重性是指財務(wù)風(fēng)險既有損失的一面，又有風(fēng)險價值的一面。財務(wù)風(fēng)險的這一特性有助于我們?nèi)姘盐肇攧?wù)風(fēng)險的實質(zhì)。既要看到財務(wù)風(fēng)險的危害性，提高風(fēng)險的控制能力；同時也要加強對財務(wù)風(fēng)險規(guī)律的探索和研究，準確把握時機，進行科學(xué)決策，獲取風(fēng)險報酬，促使公司快速成長。

（五）全面性。即財務(wù)風(fēng)險存在于公司財務(wù)管理的全過程，并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運用、資金積累分配等所有財務(wù)活動，均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

三、上市公司財務(wù)風(fēng)險的原因分析

（一）客觀原因

1.市場環(huán)境變化的不確定性

（1）社會政治的不確定性，主要是指社會的政治、法律、價值觀、民族文化等因素的變化。各種政治觀點、政治力量的對抗以及不同宗教信仰的沖突等，都可能引起動亂、戰(zhàn)爭或政府更迭，其結(jié)果可能造成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中斷和經(jīng)營條件的損壞。另一方面，社會生產(chǎn)關(guān)系的調(diào)整、制度的革新和規(guī)范的更新，這些不規(guī)則的變化會給企業(yè)帶來一系列的不確定性，也可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。

（2）政策的不確定性，是指有關(guān)國家各級政府的政策變化的不確定性對企業(yè)產(chǎn)生的風(fēng)險。政府政策涉及面廣，這種政策的不確定性越復(fù)雜，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也越高。例如2001年國家加大了對白酒生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)控力度，特別是根據(jù)財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整酒類產(chǎn)品消費稅政策的通知》，從2001年5月1日起調(diào)整酒類產(chǎn)品消費稅計稅辦法。執(zhí)行該政策后，白酒行業(yè)的稅收調(diào)高了，公司的稅負水平上升，這對寧城老窖以生產(chǎn)低檔白酒為主業(yè)的企業(yè)利潤影響極大，公司出現(xiàn)了虧損。

（3）宏觀經(jīng)濟運行的不確定性，主要是由國家經(jīng)濟政策和由國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)變化引起的經(jīng)濟形勢的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。它主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國民生產(chǎn)總值增長狀況、進出口額、利率、匯率、就業(yè)與工資水平等。寧城老窖公司在1999年和2000年，由于受到全國白酒市場普遍不景氣的影響，公司的主營業(yè)務(wù)利潤和凈利潤均出現(xiàn)了下降的情況。

（4）自然環(huán)境的不確定性，指由于自然力量導(dǎo)致的企業(yè)財產(chǎn)損失、交通中斷等造成的風(fēng)險。如地震、洪水、冰凍等。在2000年我國北方地區(qū)出現(xiàn)了罕見的“旱災(zāi)”、“雪災(zāi)”、“沙塵暴”等惡劣氣候，給寧城老窖公司帶來了不利影響。

2.市場經(jīng)濟運行的復(fù)雜性

從企業(yè)角度考察，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)運行中的人、財、物和供、產(chǎn)、銷任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障都可能導(dǎo)致經(jīng)營失敗。而系統(tǒng)管理出現(xiàn)故障的地點、時間和程序是不可預(yù)知的。事實上，企業(yè)內(nèi)部存在許多不確定因素，如經(jīng)營方向、生產(chǎn)運轉(zhuǎn)、質(zhì)量變動的不確定性、研究與開發(fā)的不確定性、信貸的不確定性和行為的不確定性等，這些不確定性往往交叉發(fā)生作用，增加了財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜性。

（二）主觀原因

1.主觀認識的局限性。由于經(jīng)濟活動的復(fù)雜性和經(jīng)營主體的經(jīng)驗和能力的局限性，企業(yè)不可能完全準確地預(yù)見客觀事物的變化，因而財務(wù)風(fēng)險不可避免。風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。

2.控制風(fēng)險能力的局限性。指有時公司雖然對某些風(fēng)險已有一定認識和預(yù)計，但囿于技術(shù)條件和能力不能采取有效措施加以防范和控制。

3.財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

具體表現(xiàn)是：

（1）資金結(jié)構(gòu)不合理，負債比例過高。在我國，資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)在負債資金占全部資金的比例過高。很多企業(yè)的負債比例都在 40%以上。內(nèi)蒙古的ST寧窖2003年年報顯示公司總資產(chǎn)4.9億元，凈資產(chǎn)7275萬元，負債率高達85%。資金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔沉重，償債能力嚴重不足，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。2004年，赤峰市中級人民法院受理了ST寧窖債權(quán)人申請公司破產(chǎn)清算案，ST寧窖成為中國證券市場正在掛牌交易的上市公司進入破產(chǎn)司法程序的第一個案例。

（2）固定資產(chǎn)投資決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致投資失誤。在固定資產(chǎn)投資決策過程中，由于企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

（3）對外投資決策失誤，導(dǎo)致大量投資損失。企業(yè)對外投資包括有價證券投資、聯(lián)營投資等。有價證券投資風(fēng)險包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。由于決策者對投資風(fēng)險的認識不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

（4）企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制。由于我國市場已成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時，由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直至成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人占用，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。

（5）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂。企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂是我國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間以及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理與使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

四、治理財務(wù)風(fēng)險應(yīng)采取的對策

第一，盡快在上市公司中建立、推行、完善財務(wù)風(fēng)險管理體制。建立、推行、完善財務(wù)風(fēng)險管理體制是一項復(fù)雜而艱巨的系統(tǒng)工程。對于上市公司，由于受到內(nèi)部組織和生產(chǎn)過程的復(fù)雜性、信息溝通的相對困難等諸多因素的影響，其所面臨的各種風(fēng)險都比中小型公司的風(fēng)險要更大些，應(yīng)該建立一個專門的組織機構(gòu)對風(fēng)險管理的整個過程進行具體的規(guī)劃，并配備專職的風(fēng)險管理人員；同時，應(yīng)建立風(fēng)險管理的信息系統(tǒng)，以實現(xiàn)公司內(nèi)部各部門及外部各公司之間的雙向交流為目的，收集、篩選、整理、分析、報告和反饋風(fēng)險管理的信息；更重要的是，要建立財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警系統(tǒng)，一旦發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險信號，能夠準確、及時地采取措施化解風(fēng)險或?qū)L(fēng)險損失降低到最小限度。

第二，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)與公司內(nèi)部控制相結(jié)合、相促進。公司內(nèi)部控制的有效性一定程度上保證了管理的有序化、財務(wù)數(shù)據(jù)的安全性和可靠性。倘若內(nèi)部控制都已失效，指標分析也就毫無意義，預(yù)警系統(tǒng)也就形同虛設(shè)。此外，良好的內(nèi)部控制制度，可以讓高層管理及時掌握真實的財務(wù)活動信息，并對收到的預(yù)警信息反饋相應(yīng)的對策，真正將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警落到實處。

第三，確定切合實際的經(jīng)營戰(zhàn)略和實施有效管理。對于公司的高層領(lǐng)導(dǎo)來說，將完善的風(fēng)險意識和財務(wù)理念貫徹到具體經(jīng)營決策中，就是要確定切合公司實際的經(jīng)營戰(zhàn)略。正確的公司定位和科學(xué)戰(zhàn)略方針，既是確保公司成功和立于不敗之地的關(guān)鍵，更是預(yù)防公司財務(wù)危機出現(xiàn)最重要的保障。好的戰(zhàn)略眼光，能夠使得公司發(fā)展思路清晰，戰(zhàn)術(shù)有章可循，這樣，公司就不會像一個無頭蒼蠅一樣在市場上東突西撞、搖擺不定。然而，正確的決策往往依賴于有效的管理的實現(xiàn)，所以對公司經(jīng)營和財務(wù)活動全過程實施有效的控制和監(jiān)管，在公司的財務(wù)危機預(yù)防中往往起到重要的作用。

第四，培育和完善良好的公司環(huán)境。公司的所有經(jīng)營和財務(wù)活動都是在一個復(fù)雜和多變的市場環(huán)境中，對于公司來講，環(huán)境是其財務(wù)危機預(yù)防中最難控制的因素，所以我們必須要予以高度重視。培育和完善良好的經(jīng)營和財務(wù)環(huán)境包含著多方面的內(nèi)容，比如如何有效地拓寬融資渠道，建立與金融界良好的銀企關(guān)系、確定多元化的投資渠道，確立良好的市場信用關(guān)系，實施有效籌劃管理等。

參考文獻：

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