〔美〕羅 伯 特·蒙 代 爾

（哥倫比亞大學(xué)，紐約市 10027-6902）

一、后危機(jī)時(shí)代的世界經(jīng)濟(jì)

1.美國次貸危機(jī)與經(jīng)濟(jì)衰退

近三十年來，美國出現(xiàn)了三次經(jīng)濟(jì)繁榮。第一次是在20世紀(jì)80年代，第二次是在老布什和克林頓時(shí)代即20世紀(jì)90年代，第三次是在小布什時(shí)代即2002~2008年。其中第二次經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)間是最長的，這也是人類歷史上非常著名的一段經(jīng)濟(jì)繁榮期，因?yàn)楫?dāng)時(shí)很多世界重要的經(jīng)濟(jì)體攜手共同實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速增長（也正是在這一階段，前蘇聯(lián)解體）。2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)之后，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫開始破裂，經(jīng)濟(jì)衰退。

2007年8月9日和10日美國出現(xiàn)次貸危機(jī)，歐洲中央銀行（European Central Bank，ECB）也遭受了非常大的提款壓力，一天之內(nèi)銀行存款就減少了950億歐元，這對(duì)世界經(jīng)濟(jì)具有非常大的影響。為了解決這一問題，很多銀行都面臨著新的嚴(yán)重的流動(dòng)性制約。除此之外，美國的投資銀行也陷入了困境。2008年9月份雷曼兄弟公司破產(chǎn)，給市場(chǎng)帶來了很大的負(fù)面影響，導(dǎo)致整個(gè)危機(jī)爆發(fā)。其他許多美國非常重要的房地產(chǎn)貸款銀行及其他金融機(jī)構(gòu)都得到了美國政府的救助，美國國際集團(tuán)（American International Group，AIG）也在其中。一般情況下，如果連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)負(fù)增長就意味著經(jīng)濟(jì)衰退。在2007年12月份之后，美國經(jīng)濟(jì)一直沒有經(jīng)歷過連續(xù)兩個(gè)季度的負(fù)增長，雖然增長一直非常緩慢。在2008~2009年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)萎縮。

在2008年以后，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局也進(jìn)一步加強(qiáng)了政策措施，美元兌歐元的匯率出現(xiàn)30%的升值，黃金和石油價(jià)格也受到了非常大的影響，黃金價(jià)格下跌30%，石油價(jià)格下跌70%。除此之外，美國月度通貨膨脹率由2008年6月份的5.5%下降到2009年早期的2%。在這期間，美國通貨膨脹率變化速度非?？欤绕涫钱?dāng)人們考慮到貨幣政策會(huì)出現(xiàn)長期波動(dòng)的時(shí)候，6月份通貨膨脹率很快從5.5%下跌到0，之后甚至下跌為負(fù)數(shù)。美國的經(jīng)濟(jì)衰退是在2008年第一季度真正開始的，之后就開始放緩，一直持續(xù)到現(xiàn)在。直到2011年1月份開始，美國經(jīng)濟(jì)才出現(xiàn)增長勢(shì)頭，但是經(jīng)濟(jì)衰退的跡象一直到第三季度還非常明顯。

2.歐洲債務(wù)危機(jī)

目前歐洲的債務(wù)危機(jī)也是大家熱衷討論的一個(gè)問題。最近許多國際銀行都遭遇了評(píng)級(jí)下降，我們也拭目以待，看看這種降級(jí)會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響。歐洲中央銀行行長讓—克羅德·特里謝（Jean—Claude Trichet）也提出了相應(yīng)的建議：歐洲委員會(huì)應(yīng)該控制冰島和愛爾蘭的預(yù)算，歐洲中央銀行要采取統(tǒng)一措施，解決歐洲債務(wù)危機(jī)。他還進(jìn)一步提出，對(duì)于歐洲委員會(huì)（Council of Europe）來說，明天或者后天，如果在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域某一銀行甚至某一市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，對(duì)整個(gè)歐盟都會(huì)帶來災(zāi)難性的影響，問題的關(guān)鍵在于財(cái)政部門如何來解決這一危機(jī)。

對(duì)于歐洲來說，其所面臨的問題并不是一個(gè)財(cái)政部門就能解決的，它不像美國財(cái)政部有相應(yīng)的預(yù)算權(quán)利，歐洲目前沒有一個(gè)相應(yīng)的機(jī)構(gòu)能夠發(fā)揮像美國財(cái)政部那樣的作用，美國政府對(duì)于州債務(wù)有相應(yīng)的主權(quán)監(jiān)管權(quán)。歐洲雖然建立了自己的歐元區(qū)，但其所謂的財(cái)政部門只能控制GDP2%的預(yù)算權(quán)。特里謝也正在考慮能否成立一個(gè)類似財(cái)政部的機(jī)構(gòu)，從而能夠在歐盟委員會(huì)（European Commission）的層面上更好地承擔(dān)起制定歐洲財(cái)政政策的任務(wù)。但是，對(duì)于美國和歐洲來說，其聯(lián)邦結(jié)構(gòu)有很大的不同。中央政府在美國的支出占到GDP的20%，而在歐盟政府的支出只占到GDP的2%。另一方面，在美國各個(gè)層面的政府支出總共占到了GDP的37%，而歐洲各級(jí)政府的支出占GDP的比例還不到37%，這在很大程度上也解釋了為什么歐洲更具有福利社會(huì)的態(tài)勢(shì)。

我們來看看美國的經(jīng)驗(yàn)。1792年，美國財(cái)政部長漢姆雷頓（Hamilton）推出了非常著名的三大政策，在很大程度上賦予了聯(lián)邦政府非常大的權(quán)利。一是創(chuàng)建美元，建立了各個(gè)獨(dú)立州之間的貨幣聯(lián)盟；二是創(chuàng)建美國央行；三是規(guī)定要在美國政府債務(wù)中對(duì)各州債務(wù)進(jìn)行整合。因此，各州在1792年把共同債務(wù)整合到美國聯(lián)邦的債務(wù)中去，采取更為統(tǒng)一的措施來平衡債務(wù)及相應(yīng)的預(yù)算。之后美國聯(lián)邦政府的制度得到了進(jìn)一步改善，而且各州同時(shí)對(duì)自己的預(yù)算和債務(wù)保留一定的主導(dǎo)權(quán)。在1840年，早期幾個(gè)州出現(xiàn)了債務(wù)違約情況，英國的債權(quán)人也游說美國政府能夠承擔(dān)起各州的債務(wù)責(zé)任，并要求各州政府出手救助。但是當(dāng)時(shí)沒有州政府愿意提供緊急救助，每個(gè)州都與自己的債權(quán)人進(jìn)行談判，而且這種談判在很大程度上促使美國的債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了成功的改革。對(duì)于9個(gè)參與債務(wù)改革的州來說，其中3個(gè)州幾乎沒有付出任何代價(jià)，其他一些州與債權(quán)人共同分擔(dān)了債務(wù)損失，同時(shí)還有2個(gè)州（其中包括佛羅里達(dá)州，當(dāng)時(shí)它還不是一個(gè)完整的州）直接作出了決定，不愿意和債權(quán)人共同承擔(dān)債務(wù)，完全否認(rèn)了自己的債務(wù)違約情況。不同的州也采取了各種各樣的措施，包括征收財(cái)產(chǎn)稅等，從而進(jìn)一步化解自己的債務(wù)危機(jī)。

從以上可以看出，整個(gè)違約情況對(duì)于美元并沒有產(chǎn)生什么影響，沒有人認(rèn)為債務(wù)違約是美元本身的問題，而且那些違約的州都能夠在幾年后再次成功地回歸到債券市場(chǎng)中去，況且當(dāng)時(shí)在美國的這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)中并沒有出現(xiàn)任何政府救助行為。但如今情況是不是已經(jīng)發(fā)生變化了呢？如果看看伊里諾易斯州和加利福尼亞州的話，還有很多州未來在救助方面面臨很多問題。我們目前還希望看到美國聯(lián)邦政府及地方政府在救助方面進(jìn)一步采取措施。如果沒有這種救市行為，就有可能對(duì)未來的救市產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)歐盟來說，如何像美國那樣在歐元區(qū)保持一種主權(quán)？其實(shí)，它是想要建立像美國財(cái)政部一樣的部門，但做到這一點(diǎn)很難。不能讓這些國家回到過去，每個(gè)國家都為自己的財(cái)政負(fù)責(zé)，像葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等，為它們救市，讓它們回到過去是不可能的，而只能讓歐盟的聯(lián)盟更加深化。但事實(shí)上，歐元區(qū)有的人并不想要這種聯(lián)盟的深化，就是不想讓渡自己國家的主權(quán)。所以，在歐元區(qū)有一種反歐盟的情緒，債務(wù)危機(jī)使得人們更加重了這種情緒。意大利經(jīng)濟(jì)規(guī)模是希臘的6倍，西班牙是希臘的4倍，但是希臘的影響可能比我們想象的還要嚴(yán)重。8萬億歐元的債務(wù)，這是一個(gè)非常大的數(shù)字。如果不發(fā)生在希臘的話，也可能會(huì)發(fā)生在德國、法國或者西班牙，只要是在歐元區(qū)發(fā)生的，無論是歐洲央行還是其他機(jī)構(gòu)都要為其負(fù)責(zé)任。這比美國整個(gè)債務(wù)的規(guī)模還要大，但是歐洲經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)的差別不是特別大，只要有這筆債務(wù)存在，就會(huì)影響到自身在全球其他地方的投資，美國的債務(wù)規(guī)模是GDP的100%，但其凈債務(wù)只是GDP的70%，大約為10萬億美元左右，有一半都是對(duì)外欠的債。歐洲債務(wù)危機(jī)從外部融資其實(shí)是可以起到一定作用的，能夠鞏固歐元區(qū)的債務(wù)。德國和法國是個(gè)例外。

對(duì)于歐洲債務(wù)危機(jī)，也要考慮資本市場(chǎng)的作用，它也許能夠幫助其渡過難關(guān)。歐元區(qū)的危機(jī)對(duì)于世界其他地方都有借鑒意義。歐洲對(duì)沖基金在全世界都會(huì)有很大的市場(chǎng)，美國流動(dòng)性最大的是美國國家債券，但歐盟卻不能存在這樣的國家債券。世界外匯儲(chǔ)備有一半都是美元，這也是一個(gè)比較大的市場(chǎng)。歐盟的金融穩(wěn)定基金規(guī)模很大，如果能夠建立一個(gè)歐盟債券，市場(chǎng)就會(huì)更大。所以，如果能夠控制人們的支出，意義會(huì)很深遠(yuǎn)。同時(shí)，在財(cái)政方面還要避免主權(quán)交疊，就跟美國各州的情況一樣，主權(quán)總是要存在于一個(gè)地方，比如由國防部或者其他部門掌管。美國把主權(quán)分立了，也就是說中央政府并不掌管全部主權(quán)，歐盟也可以這樣做，它們可以有財(cái)務(wù)主權(quán)，這種救市尤其是對(duì)弱國的救市，它們就可以跟其他強(qiáng)國一樣有財(cái)務(wù)主權(quán)。無論是在布魯塞爾還是在歐洲其他地區(qū)，都在討論怎樣改善歐盟的結(jié)構(gòu)，以建立像美國那樣的機(jī)制。

二、全球的貨幣結(jié)構(gòu)

關(guān)于全球貨幣結(jié)構(gòu)，1933年建立了布雷頓森林體系，1944年在布雷頓森林體系之下建立了世界銀行和國際貨幣基金組織，美元跟黃金直接掛鉤，并一直持續(xù)到1971年。1978年美國擁有了全球最多的黃金儲(chǔ)備，現(xiàn)在美國黃金的存儲(chǔ)量不如歐洲多，已經(jīng)演變?yōu)楦?dòng)匯率制，這種浮動(dòng)匯率制跟美元、黃金掛鉤的金本位制度是不一樣的。目前的情況跟布雷頓森林體系不一樣，我們并沒有一個(gè)全球的儲(chǔ)備貨幣，中國可以讓人民幣跟美元掛鉤，在這個(gè)機(jī)制下可以有不同的貨幣，但這沒有辦法避免美元和歐元匯率的大幅度改變，而它們一旦改變就會(huì)影響到掛鉤的貨幣，就有可能會(huì)影響整個(gè)體系甚至導(dǎo)致最后崩潰?，F(xiàn)在美元已經(jīng)不像以前那么普遍或者唯一，歐元也是美元的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，由于第三國的影響，美元的影響力已經(jīng)沒有過去那么大了。當(dāng)人民幣跟美元掛鉤時(shí)，比如1997年，那時(shí)美元還在上漲（全球經(jīng)濟(jì)增長，硅谷信息技術(shù)（IT）產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，使得美國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，美元也上漲），中國就出現(xiàn)了通貨緊縮現(xiàn)象。不管哪個(gè)國家，只要在20世紀(jì)90年代貨幣跟美元掛鉤，它的貨幣都會(huì)出現(xiàn)緊縮現(xiàn)象，無論是中國、拉丁美洲還是其他國家和地區(qū)。到了2000年以后，尤其是2007~2008年，跟美元掛鉤的貨幣地區(qū)都經(jīng)歷了通貨膨脹。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局建立是在1913年，那時(shí)美國是世界最大的經(jīng)濟(jì)體，比英、法、德三國加起來還要大，所以美元當(dāng)時(shí)主導(dǎo)了全世界的貨幣體系，成為世界經(jīng)濟(jì)的主流，這種局面從一戰(zhàn)往后一直持續(xù)到1971年這一體系崩潰。從1971年開始，歐元、人民幣、德國馬克等都成為美元的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，1992年建立歐元，強(qiáng)烈沖擊了美元作為主流貨幣的地位。

貨幣的能量是跟GDP掛鉤的，如今美國的GDP是15萬億美元，歐元區(qū)的GDP是13萬億美元，中國的GDP是6萬億美元。美元和歐元匯率的大幅度轉(zhuǎn)變也會(huì)對(duì)國際貨幣體系產(chǎn)生影響。2008年6月份一直到2010年，黃金的比例下降了很多，這對(duì)國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了很大影響，全球的股票市場(chǎng)分化，出現(xiàn)了大概5~10種主導(dǎo)貨幣。所以，穩(wěn)定美元是推進(jìn)未來發(fā)展一個(gè)非常重要的措施或步驟。如果能夠穩(wěn)定美元和歐元匯率的話，情況會(huì)好一些，這樣才能改革這個(gè)體系。我們需要為國際貨幣體系尋找一個(gè)新的穩(wěn)定因素。當(dāng)然，在一個(gè)實(shí)際的貨幣聯(lián)盟中不能有兩個(gè)央行，所以對(duì)美元和歐元應(yīng)該有協(xié)調(diào)的貨幣政策。人民幣可不可能也成為解決方案的一部分呢？我認(rèn)為是很有可能的，只要它是自由可兌換的。如果要讓上海變成一個(gè)主要的資本市場(chǎng)，就需要這么做，而且中國的貨幣政策也需要進(jìn)行協(xié)調(diào)，使得人民幣也能夠在全球貨幣體系之下起到非常重要的作用，就像一個(gè)新的利息備付率（Interest Coverage Ratio，ICR）一樣，如人民幣跟美元、歐元共同主導(dǎo)，只需要確定兩個(gè)匯率就可以了。在布雷頓森林體系之下，44個(gè)國家所有的匯率都是固定的，這個(gè)體系的力量有賴于它的貨幣，中國現(xiàn)在是6萬億美元的GDP，將來會(huì)增長到10萬億美元，歐元區(qū)未來也會(huì)繼續(xù)增長。

中國和日本從來都不想過多地修復(fù)匯率。在解決了美國20世紀(jì)90年代所面臨的問題之后，中國更多地愿意采取靈活的匯率政策，而且我認(rèn)為英鎊也會(huì)在這個(gè)過程中發(fā)揮一定的作用。這會(huì)是一個(gè)歐元以及美元主導(dǎo)的時(shí)代，人民幣也會(huì)在國際貨幣體系中發(fā)揮重要的作用。對(duì)于國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，IMF）系統(tǒng)來說，也需要一個(gè)更為合理的國際貨幣體系。

三、中國在世界經(jīng)濟(jì)中的作用

目前全球經(jīng)濟(jì)衰退，尤其是在2002~2007年之后住房市場(chǎng)過度擴(kuò)張，在未來幾年仍將繼續(xù)保持疲軟狀態(tài)。歐洲現(xiàn)在面臨著非常嚴(yán)重的問題。對(duì)于歐洲很多國家來說，希望進(jìn)一步制訂一個(gè)聯(lián)合解決方案，我們可以看到歐洲在采取越來越多的政策措施，而且達(dá)成了更多的解決問題的一致意見。德國目前也已經(jīng)顯示出自己的決心，要進(jìn)一步解決這些問題，如果默克爾想連任的話，就必須處理好歐洲歐元區(qū)及其他國家關(guān)心的經(jīng)濟(jì)問題。對(duì)于德國來說，必須朝著這個(gè)方向取得進(jìn)展。目前德國主要考慮兩個(gè)問題，一個(gè)是國內(nèi)對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)心，另外一個(gè)是現(xiàn)在有太多的貸款意愿。這會(huì)使得這些國家尤其是面臨赤字的國家對(duì)壓力進(jìn)行進(jìn)一步的調(diào)整。對(duì)于歐洲金融穩(wěn)定基金（European Financial Stability Facility，EFSF）來說，也會(huì)進(jìn)一步得到系列支持，得到來自歐洲中央銀行高達(dá)數(shù)億歐元甚至20億歐元的杠桿支持。除此之外，對(duì)于歐元區(qū)來說還需要進(jìn)一步控制預(yù)算，需要進(jìn)一步采取政策刺激經(jīng)濟(jì)支出。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都持悲觀的態(tài)度，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)處在極度不穩(wěn)定階段，而且出現(xiàn)了非常大的波動(dòng)。但是，在整個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)問題非常嚴(yán)重的背后，對(duì)于歐洲領(lǐng)導(dǎo)人尤其是像德國等這些在歐元區(qū)發(fā)揮主導(dǎo)作用的國家領(lǐng)導(dǎo)人來說，必須聯(lián)手找到解決方案。德國及其他歐元區(qū)國家應(yīng)該更好地進(jìn)行合作（任何國家即便是德國都不應(yīng)該在這個(gè)過程中為其他歐元區(qū)的國家經(jīng)濟(jì)埋單），如果不聯(lián)合尋找解決方案，其他方法的成本會(huì)過于高昂。

對(duì)于歐盟區(qū)的發(fā)展來說，我持樂觀態(tài)度，但我是一個(gè)比較謹(jǐn)慎的樂觀主義者。歐洲的問題雖然看起來非常嚴(yán)重，但目前也有相應(yīng)的解決方案，而且歐元區(qū)所面臨的壓力也使得它們不得不去尋找解決方案。歐元區(qū)也需要更多的增長，而且對(duì)于其他國家來說，它可以在幫助歐元區(qū)解決問題方面發(fā)揮自己的作用，作出自己的貢獻(xiàn)。對(duì)于美國、歐盟、中國及日本這些主要經(jīng)濟(jì)體來說，要進(jìn)一步調(diào)節(jié)其貨幣政策及經(jīng)濟(jì)政策。更為重要的是，在世界經(jīng)濟(jì)框架中，過去二十多年中國經(jīng)濟(jì)增長速度非常快，而且在出口市場(chǎng)發(fā)揮著越來越重要的作用，目前中國在出口市場(chǎng)中占的比例已經(jīng)增長到10%，超過了德國，也超過了美國。在這段時(shí)間，出口市場(chǎng)所占份額在很大程度上是由外部需求所驅(qū)動(dòng)的。日本在20世紀(jì)60年代也曾經(jīng)歷過這樣的時(shí)期，其在全球出口市場(chǎng)的比例也在大幅上升，而英國在這一階段全球出口市場(chǎng)的比例卻大幅下降。目前這種情況在中國重復(fù)出現(xiàn)，但目前全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了很大變化，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。中國需要對(duì)歐洲及世界經(jīng)濟(jì)作出更大的貢獻(xiàn)，需要進(jìn)一步減少對(duì)進(jìn)口的控制，需要進(jìn)一步增加對(duì)其他國家商品的進(jìn)口。目前的歐洲債務(wù)危機(jī)與2008年的危機(jī)相比是不是更嚴(yán)重呢？我的答案是否定的。2008年的危機(jī)是因?yàn)樨泿派翟斐傻?，而這種貨幣升值不可能再重演。歐元區(qū)是不能崩潰的，歐元區(qū)崩潰對(duì)于任何一方都不會(huì)帶來贏的希望。目前歐元區(qū)的確面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，但我覺得歐元區(qū)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)是20%，有80%的歐元區(qū)會(huì)繼續(xù)存在下去。當(dāng)然，如果說對(duì)于中國有什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)需要汲取的話，那就是不要輸入歐元區(qū)的社會(huì)模式，即福利社會(huì)的模式。歐元區(qū)的赤字、高額的債務(wù)以及沒有充足的流動(dòng)性償債情況等等，使得歐元區(qū)面臨金融方面的災(zāi)難。政客們關(guān)注更多的是能不能連任，正是由于他們希望取悅選民而不斷地向選民承諾更多的養(yǎng)老金、更便宜的醫(yī)療保險(xiǎn)。而對(duì)于很多國家來說，就是富國也沒法承擔(dān)這么慷慨、這么廉價(jià)的醫(yī)療和保險(xiǎn)服務(wù)。

中國可以進(jìn)一步在國際貨幣體系中發(fā)揮更為重要的作用。在歐元和美元之外，人民幣也可以成為國際貨幣體系中非常重要的儲(chǔ)備貨幣，INTOR①也可以進(jìn)入國際貨幣體系，成為官方的國際貨幣，在這樣一個(gè)國際貨幣體系中，每一個(gè)國際貨幣基金組織成員都可以在其中占有一定份額。世界貨幣INTOR的創(chuàng)立需要更多國家的參與和支持，可能需要召開一次像布雷頓森林體系會(huì)議一樣的全球性大會(huì)。只有當(dāng)主要經(jīng)濟(jì)體同意并支持時(shí)，它才能夠有生存的空間。也就是說，美國、歐盟、中國這些主要經(jīng)濟(jì)體都必須對(duì)INTOR提供支持，這將成為未來的主要趨勢(shì)，INTOR的創(chuàng)建能夠使美國不再遭受非常沉重的赤字負(fù)擔(dān)，并且大大減少在供應(yīng)全球國際性儲(chǔ)備貨幣方面的負(fù)擔(dān)，使全球經(jīng)濟(jì)更多地獲得靈活發(fā)展的空間，而不僅僅取決于不穩(wěn)定的美國貨幣政策。

中國經(jīng)濟(jì)在2012年有可能會(huì)進(jìn)一步放緩，但表現(xiàn)還是會(huì)非常搶眼的。同時(shí)要記住，中國仍然是發(fā)展中國家，而且也會(huì)在發(fā)展過程中越來越多地出現(xiàn)發(fā)達(dá)國家在發(fā)展過程中的一些特點(diǎn)，比如基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)、公共交通以及大企業(yè)等會(huì)進(jìn)一步發(fā)展。與此同時(shí)，要在人民幣和美元匯率之間保持穩(wěn)定性，中國需要制定更加擴(kuò)張的貨幣政策，因?yàn)橹袊壳坝兄浅４蟮慕?jīng)常賬戶及國際收支平衡之間的盈余，中國還需要進(jìn)一步提高消費(fèi)水平，從而有效地拉動(dòng)內(nèi)需，同時(shí)進(jìn)一步從國際市場(chǎng)進(jìn)口更多的商品，歐洲和美國都希望有更多的商品出口到中國。

注釋：

①這是蒙代爾近期在談到解決歐債危機(jī)和改革國際貨幣體系時(shí)提到的一個(gè)概念，即世界貨幣INTOR。其具體建議是：第一，歐元區(qū)強(qiáng)化政治融合，創(chuàng)建事實(shí)上的“歐洲合眾國”（United Statesof Euro）；第二，穩(wěn)定美元?dú)W元匯率在 1：1.2至1：1.4之間；第三，隨著人民幣逐步可兌換，將人民幣納入美元、歐元的固定匯率機(jī)制中，創(chuàng)建美元、歐元、人民幣三位一體的貨幣區(qū)；第四，最終創(chuàng)建世界貨幣INTOR。