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一、南美干旱致美玉米價格V型反轉

（一）春節(jié)前東北玉米加快上市，春節(jié)后華北玉米集中上市 1月份上旬，臨近春節(jié)農(nóng)戶賣糧積極性提高，東北產(chǎn)區(qū)迎來季節(jié)性售糧高峰。截至12月底，黑龍江地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到30%左右，吉林地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到26%左右，遼寧地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到35%～40%（部分交通便利，靠近港口的地區(qū)農(nóng)戶售糧進度已經(jīng)超過50%）。截至春節(jié)，黑龍江地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到45%左右，吉林地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到38%左右，遼寧地區(qū)農(nóng)戶售糧進度達到55%～60%。東北地區(qū)春節(jié)前玉米銷售近半，接近往年同期銷售水平。春節(jié)過后東北地區(qū)農(nóng)戶銷糧數(shù)量較少，農(nóng)戶存糧量仍然高于去年同期，當?shù)赜眉Z企業(yè)平均庫存也在1個月以上，企業(yè)的購銷心態(tài)穩(wěn)定。

華北黃淮地區(qū)農(nóng)戶大部玉米尚未出售，這種情況有別于常年。關內(nèi)地區(qū)存在的玉米水分偏高、售糧進度偏慢、農(nóng)戶存糧數(shù)量偏多的問題會逐漸顯現(xiàn)，實際上矛盾從去年12月份中上旬開始積累，只是年底深加工企業(yè)春節(jié)前集中備貨支撐市場價格，掩蓋了供應壓力。春節(jié)后華北黃淮地區(qū)玉米已集中上市，玉米價格持續(xù)走弱。河北滄州、邯鄲等地糧源陸續(xù)運往山東，山東玉米上市數(shù)量也有增加。除一些飼料企業(yè)需要低水分玉米外，東北玉米在山東市場已經(jīng)逐漸失去價格優(yōu)勢。與往年4、5月東北玉米開始流入山東等地不同，去年12月份以來，東北玉米持續(xù)供應山東、河北等地，透支了未來山東等地對東北玉米的需求。

由于東北價格未見回落導致看跌心態(tài)改變，看漲心態(tài)抬頭，農(nóng)戶售糧進度加快增加了糧源供應。春節(jié)前產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)用糧企業(yè)開始補入庫存，這波補庫主要以東北玉米為主。東北地區(qū)用糧企業(yè)平均庫存達到了一個半月左右，部分企業(yè)的庫存達到2個月甚至更高。南方銷區(qū)包括華中地區(qū)、華南地區(qū)用糧企業(yè)庫存也普遍達到1個月以上。華北黃淮地區(qū)用糧企業(yè)庫存水平相對較低，主要原因是本地玉米水分偏高，企業(yè)無法持有大量庫存，反而是東北玉米年前大量運往關內(nèi)地區(qū)。春節(jié)過后東北玉米價格再次上漲，用糧企業(yè)追高興趣不強，觀望心態(tài)抬頭。關內(nèi)玉米供應明顯增加，價格大幅回落，銷區(qū)企業(yè)盡管不愿過多采購華北玉米，但對東北玉米供應偏緊、運輸不暢、價格抬升的擔憂心理減弱，補庫進度開始減緩。

（二）關外地區(qū)玉米價格上揚，關內(nèi)地區(qū)玉米價格下跌 1月份，東北地區(qū)和華北地區(qū)玉米售糧高峰分別在年前和年后出現(xiàn)，玉米價格呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的走勢。一方面年前東北地區(qū)玉米價格在港口裝船、產(chǎn)、銷區(qū)用糧企業(yè)集中補庫以及臨時存儲玉米收購的支撐下表現(xiàn)堅挺，并在1月底開始呈現(xiàn)上揚態(tài)勢；另一方面，關內(nèi)地區(qū)供給沖擊的影響則超過了需求的支撐，盡管在春節(jié)前受到補庫支撐，價格保持穩(wěn)定，但節(jié)后市場供應壓力延續(xù)，1月底山東玉米呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢。

本輪玉米市場行情中供需關系的變動集中在1月份，價格變動的時間點則集中在2月上旬，東北多數(shù)地區(qū)玉米價格上漲40～50元/噸，黑龍江以及吉林地區(qū)漲勢較為明顯。截至2月10日，綏化地區(qū)深加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2130元/噸，較2月初上漲30元/噸；長春地區(qū)加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2140元/噸，較2月初上漲40元/噸；松原地區(qū)加工企業(yè)掛牌收購價為2130元/噸，較2月初上漲50元/噸；榆樹地區(qū)深加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2070元/噸，較2月初上漲50元/噸；公主嶺地區(qū)加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2170元/噸，較2月初上漲90元/噸；四平地區(qū)深加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2180元/噸，較2月初上漲30元/噸；沈陽地區(qū)深加工企業(yè)玉米掛牌收購價為2250元/噸，保持穩(wěn)定。

華北黃淮地區(qū)玉米價格1月份基本穩(wěn)定，2月上旬開始加速下跌。截至2月10日，山東濱州地區(qū)深加工企業(yè)玉米到廠價格為2270元/噸，較2月初下跌60元/噸；濰坊地區(qū)深加工企業(yè)玉米到廠價格為2260元/噸，較2月初下跌100元/噸；棗莊地區(qū)加工企業(yè)玉米到廠價格2900元/噸，較2月初下跌60元/噸；石家莊地區(qū)深加工企業(yè)玉米入廠價格為2120元/噸，較上周下跌60元/噸；秦皇島地區(qū)加工企業(yè)入廠價格為2220元/噸，保持穩(wěn)定。

（三）南美遭遇不利天氣，美盤玉米價格上漲1月上旬美國農(nóng)業(yè)部報告上調美國玉米產(chǎn)量和庫存數(shù)量高于預期，導致CBOT玉米價格大幅下跌，報告出臺當日，3月合約收盤下跌40美分/蒲式耳，報收于611.50美分/蒲式耳。隨后在不利天氣導致南美玉米減產(chǎn)及烏克蘭霜凍加劇小麥減產(chǎn)擔憂等因素的推動下，美盤玉米價格V型反轉。1月31日，CBOT玉米3月合約價格全月共下跌7.50美分/蒲式耳，報收于639.00美分/蒲式耳，但較1月中旬低點上漲45.50美分/蒲式耳，漲幅為7.67%。

1月份玉米市場主導因素之一是南美干旱天氣。市場普遍預期今年拉尼娜天氣與2008年底2009年初比較類似，均較為溫和。干旱天氣明顯影響到早熟玉米種植，但是隨后降雨到來后晚熟玉米補種面積提高。美國農(nóng)業(yè)部在2月份供需報告中下調南美玉米產(chǎn)量，本輪天氣炒作的利多已經(jīng)基本被市場消化，除非南美干旱天氣進一步惡化。主導因素之二就是美元指數(shù)持續(xù)下滑，美聯(lián)儲對于利率長期低位的表態(tài)刺激了量化寬松預期。

除了南美天氣、歐債危機變化和美元走勢，2月份中旬之后市場關注點將會轉向美國種植面積爭奪，美國農(nóng)業(yè)部展望論壇將在2月份召開，這次會議初步給出玉米種植面積的權威意見。由于玉米與大豆相比，種植效益明顯，美豆與玉米比價已下降到1.90以下，足以保證玉米對大豆競爭面積的能力。為確保種植面積完全實現(xiàn)，玉米需要保持價格優(yōu)勢。

美國玉米播種面積和單產(chǎn)均有較大提升能力，如果產(chǎn)量擴大對未來玉米價格會有壓力。目前據(jù)一項對12為分析師調查后得出的結果顯示，到2012年末美國玉米價格預計大幅下跌15%，至3年最低水平，將是9年來最大年度百分比跌幅。大多數(shù)分析師的預估是基于正常天氣下得出的，且將玉米種植面積預估上調至9400萬英畝，為1944年以來最大面積。

二、國內(nèi)小麥價格偏弱運行，國際小麥價格觸低反彈

（一）飼料企業(yè)小麥需求繼續(xù)減少 受節(jié)日效應帶動，1月份終端市場面粉消費旺盛。面粉消費對小麥采購存在一定時滯，1月份制粉企業(yè)小麥采購較2011年12月份的高峰期有所下降。首先，由于面粉價格上漲預期不強，經(jīng)銷商面粉庫存水平低于上年同期，平穩(wěn)備貨無法在更大程度上拉動制粉企業(yè)的小麥采購。第二，1月初制粉企業(yè)的小麥庫存水平偏高，春節(jié)假期前主要以正常備貨為主，日采購量與上月環(huán)比下降。下半月部分制粉企業(yè)陸續(xù)停工，小麥市場購銷基本停滯。1月份產(chǎn)區(qū)玉米價格穩(wěn)中趨強，而小麥價格穩(wěn)中偏弱，玉米與小麥價差有所擴大，受產(chǎn)區(qū)玉米價格上漲的影響，1月中旬廣東福建地區(qū)玉米與小麥價差擴大至180～200元/噸。豆粕價格上調，進一步提高飼料加工中添加小麥的成本優(yōu)勢。飼料企業(yè)節(jié)前備貨較快，1月份飼料企業(yè)原糧采購量趨于減少，山東小麥采購需求繼續(xù)下降，東南沿海小麥采購量也呈下降趨勢。

（二）小麥價格平穩(wěn)偏弱 制粉企業(yè)小麥采購價格穩(wěn)中偏弱。1月底，石家莊地區(qū)小麥入廠價2160元/噸，較12月底下調10元/噸；鄭州地區(qū)小麥入廠價2120元/噸，較12月底下調10元/噸；宿州地區(qū)小麥入廠價2100元/噸，與12月底基本持平；濟南地區(qū)小麥入廠價2160元/噸，較12月底下調20元/噸；徐州地區(qū)小麥入廠價2100元/噸，與12月底基本持平。

（三）2月份小麥價格將以穩(wěn)為主 預計2月份制粉企業(yè)將保持較高的開工率，小麥采購需求較高。小麥飼用需求將在2月份小幅下降，首先，飼料企業(yè)的小麥庫存水平仍然偏高，節(jié)后仍將以消化庫存為主。第二，華北地區(qū)玉米上市量可能增加，玉米價格有望回調，可能有更多飼料企業(yè)減少小麥用量。

2月份，小麥供給將以平穩(wěn)為主。節(jié)前資金壓力較大的收儲企業(yè)實現(xiàn)了較大的出庫數(shù)量，節(jié)后收儲企業(yè)的資金壓力小于節(jié)前，預計出庫積極性將有所降低。不過由于小麥價格并不存在明顯的上漲預期，在平穩(wěn)的價格下，小麥市場供給仍然充足。農(nóng)戶在農(nóng)歷正月出售的小麥數(shù)量普遍較少，無法為制粉企業(yè)提供散糧糧源，但不影響小麥市場整體的供給形勢。

三、國內(nèi)大豆收購價格穩(wěn)定，國際市場價格小幅回落

（一）黑龍江地區(qū)農(nóng)戶大豆銷售進度明顯加快在11月下旬國家臨時存儲大豆收購政策出臺后，東北地區(qū)大豆收購價格明顯上漲，收購進度不斷加快。1月份黑龍江地區(qū)大豆收購價格集中于3950～4050元/噸，與12月份價格基本持平，但較11月份收購價格普遍上漲200元/噸左右。黑龍江糧食局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日，全省農(nóng)民已銷售三大品種糧食3371.5萬噸，同比增加671.5萬噸，占三大品種商品量的76.98%，其中農(nóng)戶已銷售大豆403.5萬噸。與截至到11月29日當?shù)剞r(nóng)戶大豆銷售量112.5萬噸相比，在一個半月時間內(nèi)農(nóng)戶大豆銷售量達到291萬噸，遠高于此前兩個月的銷售量。黑龍江統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2011年該省大豆產(chǎn)量為542萬噸，較上年的585萬噸降低7.5%。依此推算，農(nóng)戶家中大豆存量僅剩180萬噸。由于目前農(nóng)戶大豆存量較少，扣除自用量，可供銷售的大豆已經(jīng)不多，未來幾個月黑龍江地區(qū)大豆購銷市場將保持清淡局面。

監(jiān)測顯示，由于過去兩個月黑龍江地區(qū)油廠按4000元/噸的托市收購價格收購加工大豆處于虧損狀態(tài)，收購積極性普遍不高，大豆收購量相對較少。貿(mào)易商收購的大豆，一部分銷售給儲備庫，一部分清選后做食品豆，但利潤都十分微薄，收購積極性也不高。中儲糧確定的臨儲大豆收購庫點將成為國內(nèi)大豆收購市場的主體，農(nóng)戶銷售的大豆大部分都進入了國家臨時儲備。

（二）2011年我國大豆和油菜籽進口量均出現(xiàn)下降 海關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年我國食用油籽進口量為5481.8萬噸，同比下降3.9%。其中大豆進口5264萬噸，油菜籽進口126.2萬噸，進口棉籽37.7萬噸，芝麻進口38.9萬噸，花生仁進口5.5萬噸。

12月份我國進口大豆542.2萬噸，較11月份的569.6萬噸減少4.9%，與上年同期的542.6萬噸基本持平，全年累計進口大豆5264萬噸，同比減少3.9%，為7年來首次下降。2011年我國進口大豆到港均價566.80美元/噸，同比上漲23.7%。2011年我國進口美國大豆2351.1萬噸，進口巴西大豆2062.5萬噸，進口阿根廷大豆784.2萬噸，進口烏拉圭大豆143萬噸，進口加拿大大豆38.8萬噸，進口俄羅斯大豆0.4萬噸。2011年我國進口大豆數(shù)量超過500萬噸的地區(qū)共有三個，分別是：山東進口1327.8萬噸，占進口總量的25.2%；江蘇進口808.2萬噸，占比15.4%；廣東進口大豆722.5萬噸，占比13.7%。

12月份我國進口油菜籽20萬噸，較11月份的18.3萬噸增加1.7萬噸，遠高于上年同期的13.9萬噸，全年累計進口油菜籽126.2萬噸，同比減少21.1%，連續(xù)第二年下降。2011年我國進口油菜籽到港均價635.40美元/噸，同比上漲30.7%。2011年我國進口加拿大油菜籽125萬噸，占全部進口量的99%，進口蒙古油菜籽1.2萬噸。其中廣東進口79.7萬噸，廣西進口39.2萬噸，遼寧進口6.1萬噸，內(nèi)蒙古進口1.2萬噸。

（三）1月份美盤大豆期價呈現(xiàn)震蕩走勢，現(xiàn)貨價格小幅回落 1月份美盤大豆期價呈現(xiàn)震蕩走勢。監(jiān)測顯示，1月3日芝加哥期貨交易所（CBOT）3月合約大豆收盤價為1227.5美分/蒲式耳，到1月13日震蕩回落至1158.25美分/蒲式耳，此后呈現(xiàn)震蕩上漲走勢，1月26日收盤價上漲至1222.25美分/蒲式耳，月底再次回落，1月30日收盤價回落至1185.25美分/蒲式耳。

1月份國際市場大豆價格小幅波動。監(jiān)測顯示，1月31日，3月船期的美國大豆到我國口岸C&F報價為511美元/噸，較12月底的517美元/噸下降6美元/噸，折合到港完稅成本在3850元/噸左右；4月船期的巴西和阿根廷大豆對我國的C&F報價分別為506美元/噸和503美元/噸，較12月底分別下降14美元/噸和11美元/噸，折合到港完稅成本分別為3820元/噸和3850元/噸。最近兩個月南美地區(qū)陳豆銷售已接近尾聲，我國廠商購買的近月船期進口大豆主要是美國大豆。3月份后我國將開始裝運南美新產(chǎn)大豆。

（四）2月份美盤大豆期價和國際市場現(xiàn)貨價格可能上漲 隨著南美大豆播種工作的結束，自去年12月以來，市場關注的焦點開始轉向南美地區(qū)天氣和大豆生長情況。監(jiān)測顯示，12月下旬到月初南美地區(qū)持續(xù)干旱，部分地區(qū)大豆生長受到影響，推動國際市場大豆價格上漲。1月中旬南美地區(qū)出現(xiàn)大范圍降雨，旱情得到部分緩解，市場炒作力度有所減弱，美盤大豆期價出現(xiàn)下跌。但進入1月下旬以后，南美地區(qū)再次出現(xiàn)干旱天氣，大豆生長受到較大影響。近期分析預測機構不斷下調南美地區(qū)大豆產(chǎn)量預期，下調幅度高達800～1200萬噸。南美大豆產(chǎn)量大幅下降，將導致今年全球大豆供應呈現(xiàn)偏緊的局面，進而帶動美盤大豆期價的上漲。預計2月底3月初美盤大豆期價可能會上漲至1280～1300美分/蒲式耳。受美盤大豆期價上漲的影響，2月份國際市場大豆價格將會出現(xiàn)上漲，新采購大豆成本將會提高。