文|易觀資本分析師 劉冠吾

Facebook：不要模仿哥，哥只是個(gè)傳說(shuō)

文|易觀資本分析師 劉冠吾

之前盡管并沒(méi)有上市，在投資者和媒體的眼中，F(xiàn)acebook早已成為與微軟和谷歌并肩的巨無(wú)霸企業(yè)。春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)開(kāi)始陸續(xù)傳出有關(guān)Facebook IPO進(jìn)程的細(xì)節(jié)，在財(cái)經(jīng)公關(guān)和投資銀行的推動(dòng)下，為盛宴的開(kāi)始進(jìn)行預(yù)熱。這場(chǎng)盛宴的主人公屬于馬克·扎克伯格和追隨他多年的公司員工，屬于Accel Capital、摩根大通數(shù)字增長(zhǎng)基金和李嘉誠(chéng)等參與Pre-IPO融資的投資者。如果一定要分析這場(chǎng)盛宴對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的影響，我覺(jué)得影響更多的限于那些已經(jīng)登錄資本市場(chǎng)，并且具有社交網(wǎng)絡(luò)概念的巨頭們。目前，社交網(wǎng)絡(luò)在中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已經(jīng)不再是被投資者追逐的熱點(diǎn)，在這個(gè)領(lǐng)域搏殺的創(chuàng)業(yè)企業(yè)也屈指可數(shù)，這場(chǎng)盛宴與他們無(wú)關(guān)。

每一個(gè)在硅谷取得轟動(dòng)的商業(yè)模式都能在中國(guó)找到對(duì)應(yīng)的模仿者，最典型的例子就是團(tuán)購(gòu)了。作為團(tuán)購(gòu)行業(yè)的鼻祖，許多人都期待Groupon的IPO能夠?qū)χ袊?guó)的團(tuán)購(gòu)行業(yè)起到提振作用，能夠?qū)趾透C窩團(tuán)的IPO進(jìn)程推波助瀾。但自Groupon去年11月4日上市以來(lái)，我們并沒(méi)有在中國(guó)團(tuán)購(gòu)行業(yè)看到明顯的曙光，現(xiàn)在關(guān)于這個(gè)行業(yè)的報(bào)道更多的集中于團(tuán)寶網(wǎng)的負(fù)面新聞。

在最近的預(yù)測(cè)中，我就表示為了維持Facebook的高估值，這次發(fā)售的股份比例應(yīng)該不會(huì)超過(guò)發(fā)行后總股本的10%。Facebook目前的估值區(qū)間在750億至1000億美元，也就是說(shuō)對(duì)應(yīng)融資金額為75億至100億美元。為了方便摩根士丹利、高盛、美銀美林、摩根大通和巴克萊資本這5家主承銷(xiāo)商做市，維持股價(jià)不給Facebook丟面，這次發(fā)行股份的比例甚至?xí)鸵恍嫉挠?jì)劃募資金額為50億美元。

對(duì)于一些既沒(méi)有機(jī)會(huì)參與Pre-IPO投資，也沒(méi)有機(jī)會(huì)參與發(fā)行配售的投資者，可能會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)類似公司的股票起到間接配置的效果。對(duì)于專注于科技行業(yè)的指數(shù)型基金來(lái)說(shuō)，這是常用的手段。因此，短期內(nèi)會(huì)對(duì)這些公司的股價(jià)起到提振的效果。

Facebook發(fā)展迅速的原因是它采取了一種創(chuàng)新的商業(yè)模式，使得人與人之間直接的交流溝通成為可能。他沒(méi)有嚷著要成為下一個(gè)谷歌或打敗亞馬遜之類的話，而是通過(guò)堅(jiān)持自己的模式和定位，成為讓谷歌畏懼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雖然現(xiàn)在谷歌推出自己的社交網(wǎng)絡(luò)Google+，但為時(shí)已晚，不能撼動(dòng)Facebook在社交網(wǎng)絡(luò)的地位了。當(dāng)然Facebook迅猛發(fā)展的原因有很多，比如硅谷的人才儲(chǔ)備豐富，比如吸引到Accel Partners等知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)，但這些都不是最重要的，因?yàn)槠渌鼊?chuàng)業(yè)企業(yè)也能夠獲得這些資源?？傊?，我認(rèn)為不模仿、不追隨、堅(jiān)持創(chuàng)新模式和定位是最重要的原因。

Facebook的上市對(duì)中國(guó)具有社交網(wǎng)絡(luò)的中概股有積極影響，比如騰訊、人人網(wǎng)、新浪等等。Facebook的上市對(duì)于國(guó)內(nèi)未上市的社交網(wǎng)絡(luò)公司也不會(huì)有明顯的提振作用。這些公司不會(huì)因?yàn)镕acebook的上市重新得到風(fēng)投的垂青，更不會(huì)因此獲得更多的用戶注冊(cè)和廣告收入。

Facebook上市對(duì)中國(guó)最主要的影響就是給中國(guó)創(chuàng)業(yè)者勵(lì)志了。中美兩國(guó)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境有很大的區(qū)別，中國(guó)大學(xué)生的退學(xué)率和創(chuàng)業(yè)成功率也不會(huì)因Facebook的IPO上升。Facebook可能會(huì)說(shuō)“不要模仿哥，哥只是個(gè)傳說(shuō)”和“哥的成功不可以復(fù)制”。