國(guó)有制的興起，是近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)生的最大變化之一。國(guó)有企業(yè)原本是市場(chǎng)與政府的綜合產(chǎn)物，它主要由國(guó)家掌握和控制，但近年來(lái)國(guó)企逐漸開(kāi)始吸收私有制企業(yè)的一些經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)點(diǎn)，比如先進(jìn)的公司治理、上市公開(kāi)募股，以及實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略等。同時(shí)，2007年源自美國(guó)的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，西方國(guó)家為了挽救瀕臨倒閉的大型金融機(jī)構(gòu)和其他大型私人企業(yè)，放棄了一貫的市場(chǎng)自由主義手段，將政府收購(gòu)和國(guó)有化作為重要的危機(jī)救助手段。那么，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)代背景下國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)究竟何在，同時(shí)它有哪些值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。這些方面都引起了學(xué)術(shù)界的深思和實(shí)際部門的高度關(guān)注。本文將就此展開(kāi)一些探索。
　　新興市場(chǎng)國(guó)有制發(fā)展的成就
　　21世紀(jì)以來(lái)，西方國(guó)家自由資本主義頻發(fā)危機(jī)，新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)有制作為一個(gè)強(qiáng)勢(shì)崛起的經(jīng)濟(jì)形式已經(jīng)步入歷史舞臺(tái)。尤其是新興國(guó)家開(kāi)始模仿西方的公司制度后，國(guó)有企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)逐漸占據(jù)越來(lái)越顯著的地位。以下將重點(diǎn)分析國(guó)有企業(yè)不斷壯大所取得的主要成就。
　　基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)是國(guó)有制最顯著的成就
　　在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目方面，發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施和公共福利一直相對(duì)落后，但由于投資周期長(zhǎng)、投入成本高等因素，私有部門投資十分有限。而政府支持下的國(guó)有企業(yè)則在這方面顯示出了巨大優(yōu)勢(shì)。國(guó)有企業(yè)大力建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，不僅為企業(yè)和國(guó)家?guī)?lái)的利潤(rùn)，更重要的是為各國(guó)國(guó)民改善了公共福利。例如，在信息高速公路的建設(shè)方面，中國(guó)移動(dòng)公司在中國(guó)擁有6億用戶，并且擁有4億多互聯(lián)網(wǎng)用戶，它提供了世界上最大的信息服務(wù)系統(tǒng)，并且擁有優(yōu)質(zhì)的服務(wù)質(zhì)量。
　　國(guó)有制的規(guī)模效益使得發(fā)展中國(guó)家之間的合作更加密切
　　隨著國(guó)有企業(yè)不斷壯大，其規(guī)模效益是私營(yíng)企業(yè)難以比擬的，國(guó)有制也逐漸成為加強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家之間聯(lián)系的一條扭帶。以中國(guó)、俄羅斯和中東三個(gè)國(guó)家與地區(qū)為例。中國(guó)是世界上最大的出口國(guó)以及最大的能源消費(fèi)國(guó)，俄羅斯以及海灣國(guó)家是能源超級(jí)大國(guó)。三方之間通過(guò)能源交易進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，聯(lián)系變得日益密切。中國(guó)和俄羅斯在過(guò)去的十年中，雙邊貿(mào)易大量增加，簽訂了一系列經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易協(xié)定；中國(guó)與中東的聯(lián)系也得到了加強(qiáng)。例如，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的兩個(gè)最大的投資者是卡塔爾投資局（28億美元）和科威特投資局（8億美元）。同時(shí)，在阿聯(lián)酋有20萬(wàn)中國(guó)人口，迪拜擁有世界上最大的中國(guó)商場(chǎng)之一DragonMart，該商場(chǎng)就有4000家中國(guó)商鋪。
　　國(guó)家控制經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)，壟斷利潤(rùn)不斷升高
　　一些國(guó)家的政府為了鼓勵(lì)企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)群，給予國(guó)有企業(yè)各項(xiàng)優(yōu)惠條件簽訂合同，因此國(guó)有企業(yè)通常壟斷控制國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)。目前，全球13個(gè)最大的石油企業(yè)控制了世界上超過(guò)3/4的石油儲(chǔ)量，這些企業(yè)大多來(lái)自發(fā)展中國(guó)家，幾乎均由國(guó)家支持，只有?？松梨谝患覍儆谒綘I(yíng)公司。（見(jiàn)圖1）。
　　從公司收入和盈利狀況看，國(guó)有企業(yè)在全世界的公司排名中也表現(xiàn)卓越。2010年全球上市公司收入排行榜上，排名前十的有四家屬于國(guó)有企業(yè)，分別是中國(guó)石化、中國(guó)石油和中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)以及日本郵政公司。這些公司分別屬于能源、電力運(yùn)輸和通訊行業(yè)，都居于國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。
　　作為中國(guó)兩家最大的國(guó)有企業(yè)——中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)石油，兩家公司在2009年的總利潤(rùn)，比中國(guó)前500家私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)之和還多出330億美元。此外，2010年中國(guó)129家國(guó)有企業(yè)純利潤(rùn)合計(jì)約為151億美元，比2009年增長(zhǎng)50%。其中，中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行2010年前半年，平均每天獲利2億元以上。
　　國(guó)有企業(yè)開(kāi)展股份制改革，紛紛上市融資和海外拓展
　　在政府的支持下，各國(guó)的國(guó)有企業(yè)都進(jìn)行了不同程度的股份制改革，吸收和借鑒現(xiàn)代公司治理理念，使其管理模式與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，并將公司推向公開(kāi)市場(chǎng)募集資金。2005～2011年全球公司股票IPO規(guī)模前15名中，有8家是國(guó)有企業(yè)，足以看出國(guó)有企業(yè)在融資方面的巨大能力。其中4家國(guó)企來(lái)自中國(guó)，且以金融類企業(yè)居多，共籌集645億美元。截至2011年6月，中國(guó)、俄羅斯和巴西三國(guó)的上市國(guó)有企業(yè)占本國(guó)股票市場(chǎng)市值的比例，分別為80%，62%和38%。
　　同時(shí)，國(guó)有企業(yè)還通過(guò)海外兼并與收購(gòu)，積極實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，有力保障了國(guó)有企業(yè)盈利的持續(xù)性。2003～2010年間，中國(guó)、俄羅斯、巴西三國(guó)占據(jù)新興世界在外國(guó)直接投資的1／3。其中，2006年，中石化以6.92億美元的價(jià)格收購(gòu)了一個(gè)安哥拉石油大型油井，2010年中國(guó)石油企業(yè)在非洲等地都達(dá)成了巨額交易；俄羅斯天然氣工業(yè)公司在2008年買下了塞爾維亞能源巨頭Naftna Industrija Srbije51%的股份，目前它已經(jīng)收購(gòu)了整個(gè)東歐和亞洲的石油和天然氣公司。
　　新興世界的崛起將不可避免地迫使全球金融體系發(fā)生變化
　　政府除了經(jīng)營(yíng)企業(yè)，也在采用主權(quán)財(cái)富基金的形式管理著巨大的資本。隨著近幾年能源價(jià)格的激增和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體國(guó)際收支盈余大幅上升，主權(quán)財(cái)富基金的數(shù)量出現(xiàn)了驚人的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。主權(quán)財(cái)富基金現(xiàn)已構(gòu)成了世界上最大的資本之一，世界上的主權(quán)財(cái)富基金控制約4.8萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2020年，這個(gè)數(shù)字可能將上升至10萬(wàn)億美元。各國(guó)主權(quán)基金資產(chǎn)排名前十位也大多來(lái)自發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)。（見(jiàn)圖3）。
　　目前，主權(quán)財(cái)富基金更傾向于投資雙方直接開(kāi)展業(yè)務(wù)，而不需要通過(guò)西方國(guó)家做中介。2009年，中國(guó)投資有限公司和卡塔爾投資局簽署了合資協(xié)議。2010年有9個(gè)基金，包括新加坡投資公司、中國(guó)投資有限責(zé)任公司和阿布扎比投資局，向巴西投資銀行BTG Pactual投資了18億美元。
　　新興市場(chǎng)國(guó)有制的國(guó)別差異
　　目前，國(guó)有制在各國(guó)間表現(xiàn)形式不盡相同，少數(shù)國(guó)有企業(yè)仍然直接受控于政府部門，大多數(shù)國(guó)家的政府傾向于通過(guò)其股東所有權(quán)來(lái)行使控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。下面將分析國(guó)有制在主要新興國(guó)家的不同表現(xiàn)特征。
　　中國(guó)——資本高度集中與貨幣信貸控制
　　中國(guó)國(guó)有制形式有其獨(dú)特的特點(diǎn)。一是政府通過(guò)兩個(gè)機(jī)構(gòu)管理國(guó)有企業(yè)——國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)資委）和中央組織部。國(guó)資委，是國(guó)有企業(yè)最大的控股股東，通常先創(chuàng)建國(guó)有企業(yè)，然后在成立的控股公司中擁有全部或大部分的股份。在國(guó)企發(fā)展過(guò)程中，國(guó)資委不斷地鞏固并完善其在國(guó)企的資產(chǎn)組合。在國(guó)內(nèi)150家公司政府擁有大量股權(quán)，其中包括擁有中石油90%的股份和中石化80%股份。中組部則主要負(fù)責(zé)國(guó)有企業(yè)高層管理人員的任命，掌管國(guó)有企業(yè)中的巨頭，包括三大電信公司、三大航空公司、三大石油企業(yè)等。
　　二是通過(guò)對(duì)貨幣信貸量的控制管理國(guó)有企業(yè)，引導(dǎo)資金流入相關(guān)行業(yè)。由于信貸支持和利率優(yōu)惠等政策傾斜，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)收益率從1998年的0.7%攀升到2006年的6.3%；其中，12家大型國(guó)有企業(yè)的總資產(chǎn)從2002年的3600億美元增加至2010年的2.9萬(wàn)億美元。而2007～2008年的金融危機(jī)又為國(guó)有企業(yè)額外增加了信貸刺激計(jì)劃，即2009年間央行投放折合1.4萬(wàn)億美元的銀行貸款，其中約85%流向了國(guó)有企業(yè)。
　　俄羅斯與中東國(guó)家——能源優(yōu)勢(shì)與專業(yè)管理
　　俄羅斯與中東國(guó)家同為能源大國(guó)，作為國(guó)家支柱的能源產(chǎn)業(yè)具有明顯的國(guó)有化色彩。自蘇聯(lián)解體后，俄羅斯重申了國(guó)家對(duì)“戰(zhàn)略”行業(yè)的直接控制，國(guó)有企業(yè)逐步發(fā)展。國(guó)有企業(yè)涉足行業(yè)集中于核電、鉆石、金屬、武器、航空、運(yùn)輸、石油、天然氣等，其中包括世界上最大的天然氣公司——俄羅斯的Gazprom和市值居歐洲第三大銀行的俄羅斯Sberbank銀行。
　　俄羅斯的國(guó)有制結(jié)合其自身的能源特點(diǎn)取得了顯著的成就。國(guó)有控股公司、儲(chǔ)蓄銀行和俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司，已經(jīng)占俄羅斯證券交易所營(yíng)業(yè)額的一半以上。石油和天然氣公司占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的20%和出口的60%，其規(guī)模和效益都在蓬勃發(fā)展。
　　與此相同，近年來(lái)，中東國(guó)家的王室也采取了國(guó)有制的成熟管理方式，使石油國(guó)家的國(guó)有企業(yè)達(dá)到了專業(yè)管理水平。迪拜王室創(chuàng)建的國(guó)家控股公司占有酋長(zhǎng)國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總472fc799f3b84e914b7e950cb7692b6bb9610dec2457cc7be59c9375fe32ab6c值的5%。在王室的管理之下，許多國(guó)有制企業(yè)取得了快速發(fā)展，如沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司是世界上盈利最多的化工企業(yè)之一，迪拜港口是世界上第三大港口運(yùn)營(yíng)商，阿聯(lián)酋航空公司也正以每年20%的速度增長(zhǎng)。
　　巴西——控制少數(shù)資本的利維坦模式
　　20世紀(jì)90年代以來(lái)，巴西推行私有化，以此遏制惡性通貨膨脹、赤字增加等一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但近幾年巴西開(kāi)始大力發(fā)展國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)集中在自然資源和電信行業(yè)。巴西作為國(guó)有制陣營(yíng)的成員，同時(shí)又保留了許多盎格魯—撒克遜式的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特征，這使得巴西國(guó)有制不同于其他國(guó)家的特征表現(xiàn)為：政府用較少的資本實(shí)現(xiàn)對(duì)擁有眾多股東大企業(yè)的控制。例如，通過(guò)對(duì)巴西國(guó)家發(fā)展銀行（BNDES）和其子公司（BNDESPar）的間接投資取代直接投資，并用少量的資本廣泛控制著不同公司。這種模式被研究者命名為“少量資本利維坦模式”。
　　對(duì)1995～2003年間在圣保羅證券交易所上市交易的296個(gè)公司的研究結(jié)果證明，該模式有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)，一是它限制了國(guó)有企業(yè)籠絡(luò)客戶或衍生社會(huì)關(guān)系的能力，二是可以提高公司的資產(chǎn)回報(bào)。
　　新加坡——主權(quán)財(cái)富基金下的國(guó)有化
　　新加坡通過(guò)創(chuàng)建主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫開(kāi)創(chuàng)了國(guó)有制的嶄新模式。前總理李光耀并不倡導(dǎo)自由放任的管理理念，他領(lǐng)導(dǎo)的主權(quán)財(cái)富基金的管理新模式讓新加坡吸引了世界上最強(qiáng)大的企業(yè)，也讓其自身取得了飛速的發(fā)展。
　　主權(quán)財(cái)富基金是由一個(gè)國(guó)家或地區(qū)政府設(shè)立的官方投資基金。這些基金主要由央行和財(cái)政部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理。通常有兩類：一種是由政府擁有、控制與支配的“儲(chǔ)蓄”型基金，另一種是追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)最大化目標(biāo)的“發(fā)展”型基金。目前，最為成功的主權(quán)基金是成立于1974年的新加坡淡馬錫主權(quán)基金。
　　淡馬錫代表政府管理國(guó)有資產(chǎn)，同時(shí)進(jìn)行公司化管理并參與市場(chǎng)運(yùn)作。淡馬錫的10名董事中，有4名是由財(cái)政部提名，另外6名獨(dú)立董事來(lái)自企業(yè)。6名獨(dú)立董事負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與運(yùn)轉(zhuǎn)，享有充分的經(jīng)營(yíng)自主權(quán)；政府向淡馬錫委派的4名董事控制人事權(quán)，通過(guò)審閱淡馬錫的財(cái)務(wù)報(bào)告、討論公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效和投資計(jì)劃等明確企業(yè)發(fā)展方向，這些董事并不直接介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和決策，而是通過(guò)加強(qiáng)董事會(huì)建設(shè)來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的有效監(jiān)督和管理。這種模式的創(chuàng)新之處在于政府資金委托私人管理，同時(shí)企業(yè)的投資主體與決策主體分離，有效保證了公正與獨(dú)立，董事會(huì)職權(quán)明確，企業(yè)管理者能夠更加關(guān)注企業(yè)的運(yùn)行，并集中精力發(fā)展企業(yè)。
　　國(guó)有制經(jīng)營(yíng)存在的風(fēng)險(xiǎn)
　　我們也應(yīng)看到，國(guó)有制在高速發(fā)展的同時(shí)，也存在著不可忽視的問(wèn)題。
　　國(guó)企普遍缺乏創(chuàng)新能力。盡管目前許多國(guó)有企業(yè)引入了西方先進(jìn)公司治理制度，但公司最終要對(duì)作為大股東和監(jiān)管方的政府負(fù)責(zé)，而不是對(duì)私人股東負(fù)責(zé)，這對(duì)國(guó)有企業(yè)的自主創(chuàng)新有所約束，從而缺乏對(duì)資源有效利用。為改變這一現(xiàn)狀，一些國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始努力。2007年中國(guó)在“十七大”上提出改善國(guó)家的“自主創(chuàng)新能力”這一舉措。中國(guó)目前不僅邀請(qǐng)如微軟和谷歌等外國(guó)高新科技企業(yè)建立研究中心，還積極引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)投入更多資金到科研項(xiàng)目中，北京中關(guān)村科技園現(xiàn)已聚集了近20000家高科技企業(yè)。但未來(lái)的創(chuàng)新之路仍任重而道遠(yuǎn)。
　　生產(chǎn)效率相對(duì)低下。國(guó)有企業(yè)在生產(chǎn)力上落后于私人企業(yè)。如果將所有的隱性補(bǔ)貼，如免費(fèi)土地包括在內(nèi)，2001年和2009年間，中國(guó)國(guó)有企業(yè)平均股權(quán)的實(shí)際收益率為-1.47%。相比之下，私人企業(yè)的全部要素生產(chǎn)率是國(guó)有企業(yè)的兩倍，國(guó)家持有少數(shù)股份的公司比國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的生產(chǎn)力高出70%以上。同為國(guó)有企業(yè)的墨西哥國(guó)家石油公司，也常年缺乏改革的動(dòng)力。巴西政府正在試圖迫使巴西石油公司使用昂貴的本地設(shè)備供應(yīng)商，還通過(guò)強(qiáng)制合并創(chuàng)建國(guó)有制企業(yè)。
　　監(jiān)管難度加大。管理學(xué)家長(zhǎng)期痛苦于“委托-代理問(wèn)題”，經(jīng)理們運(yùn)行公司，是來(lái)滿足自己的利益，而不是他們的業(yè)主或客戶的利益。由于國(guó)有制度下，政府不僅是政策的制定者，也是股份擁有者，這使政府成為監(jiān)管與被監(jiān)管的雙重主體并受到越來(lái)越少的監(jiān)管。監(jiān)管難度的加大，使得董事會(huì)并不能起到真正的監(jiān)管與決策的作用。為此，沙特阿拉伯的阿美石油公司控制著十分之一的世界石油，但其管理部門并不采用國(guó)有企業(yè)的管理模式，仍沿用著管理?？松梨谑凸镜人綘I(yíng)企業(yè)的管理模式。
　　權(quán)力集中容易滋生導(dǎo)致尋租和腐敗問(wèn)題。20世紀(jì)90年代中期到2008年之間，大約有16000～18000名中國(guó)官員和國(guó)有企業(yè)的高管挪用公款達(dá)123億美元。中東石油國(guó)家也由于裙帶關(guān)系和腐敗問(wèn)題使得職業(yè)經(jīng)理人的權(quán)力受制于王室，迪拜在世界上最高的摩天大樓和棕櫚形人工島建設(shè)上累計(jì)背上80億美元的債務(wù)，目前只能依靠鄰國(guó)阿布扎比將其救出現(xiàn)狀。
　　此外，國(guó)有制還有其他一些難以忽視的問(wèn)題：比如享受國(guó)家支持的國(guó)有企業(yè)與私人企業(yè)同時(shí)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，引發(fā)了不公平交易等一系列問(wèn)題。
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