〔摘要〕 由于建筑行業(yè)建設周期長、借款數額大等特點，商業(yè)銀行對工程承包商融資信用風險的評價很難做到準確、全面，因此，將融資信用風險評價等專業(yè)性比較強的工作委托給第三方實施，成為商業(yè)銀行拓展業(yè)務范圍、尋找有效服務路徑的發(fā)展趨勢。構建工程承包商融資信用風險評價指標，需要遵循指標不能相互涵蓋、側重研究融資主體的信用記錄、關注項目環(huán)境等基本原則；對指標的篩選和調研應緊密結合建筑承包商融資的特點，涵蓋承包商自身風險、建設項目風險、信用關系風險、環(huán)境風險等各個方面，充分體現科學性。
　　〔關鍵詞〕 工程承包商，融資信用風險，評價指標
　　〔中圖分類號〕F830 〔文獻標識碼〕A 〔文章編號〕1004-4175（2012）05-0069-03
　　近年來，隨著傳統(tǒng)主業(yè)市場空間增長較為平穩(wěn)，行業(yè)內部競爭日益激烈，越來越多的建筑工程承包商通過開展工程融資業(yè)務得以突破瓶頸，進行產業(yè)升級。但與此同時，由于建筑行業(yè)的項目建設周期一般較長，并且借款數額較大，還款期較長，因此貸款風險較大。為了規(guī)避風險，商業(yè)銀行試圖將融資信用風險評價等專業(yè)性比較強的工作委托給第三方實施，即通過金融服務外包、重組價值鏈、優(yōu)化資源配置、降低成本，進而增強其核心競爭力。〔1 〕而第三方為商業(yè)銀行進行授信決策的關鍵依據，就是評估工程承包商的信用風險，為此，構建工程承包商融資信用風險評價指標，是一個必要環(huán)節(jié)。
　　一、指標構建的基本原則
　　工程承包信用風險是指借款人由于信用狀況、履約能力以及所投資項目發(fā)生變化，導致項目沒有完工或者完工之后沒有能力償還金融機構的債務，使得商業(yè)銀行遭受損失的風險。工程承包商融資的信用風險主要來自于合同非同時履行過程中各參與主體的失信?！? 〕由于建設項目的特點所致，參與主體會很多，其中任何一方不能按時履行其付款的義務時，均有可能導致整個項目流產或者成本增加、工期延誤。工程承包商作為借款人，其信譽是商業(yè)銀行考核的重要因素，此外，與其相關的、參與項目的其他對象也是需要進行考慮的。因此，工程承包商融資信用風險指標的確立具有一定的特殊性。結合工程承包商融資信用風險的特點，提出以下七個指標構建的基本原則：
　　一是應避免指標相互涵蓋。不同指標對承包商信用狀況的解釋程度也不相同，容易出現相近或者出現重疊，在構建指標時，一定要注意避免產生這種情況。
　　二是應側重研究融資主體的信用記錄。在工程承包商融資中，融資主體的信用記錄不僅是項目成功完成的保證，也是商業(yè)銀行重點評價的部分。
　　三是對于財務報表的依賴性要減弱。工程承包商的財務狀況一般是不透明的，要獲得高質量的財務信息必須花費大量的成本，并且財務數據只能反映以前的業(yè)績，難以及時準確地反映現實狀況和未來現金流，因此，對財務報表的依賴性要減弱。
　　四是要關注項目環(huán)境。本文在構建指標時，特別考慮了項目環(huán)境。這里的項目環(huán)境，既包括社會宏觀環(huán)境，也包括一些地質、氣候環(huán)境，雖然這些是不可控的，但是在承包商進行融資時，或多或少都會對承包商融資信用風險造成影響。
　　五是要更加關注工程承包商的管理水平。企業(yè)經營水平是由企業(yè)管理者的經歷與能力決定的，因此本文在構建工程承包商融資信用風險評價指標時，把企業(yè)管理者的信息作為一個方面。
　　六是定量與定性指標相結合。本文在構建指標時，將定量指標與定性指標相結合，盡可能全面反映工程承包商的信用狀況。
　　七是要注重動態(tài)指標的運用。由于基礎設施項目的建設周期都較長，在此期間承包商的信用會受到各方面的影響，為了更精確地對工程承包商的信用風險進行控制，本文特別運用一些動態(tài)指標用于對工程承包商信用風險的動態(tài)評價。
　　二、指標構建框架
　　從理論分析的角度，為了能準確地反映評估對象的特點和實際水平，一個指標體系應該包括能夠影響評估對象的一切因素 〔3 〕。由于工程承包商融資模式的復雜性，對工程承包商融資信用風險進行評估，必須綜合考慮影響融資企業(yè)信用水平的諸多因素。在借鑒我國學者對工程承包商融資信用評價因素相關研究的基礎上 〔4 〕 〔5 〕，結合國內承包商融資項目的特征，筆者認為工程承包商融資信用風險評價應該包含以下幾個方面：
　　1.工程承包商自身信用風險。眾所周知，工程承包商墊資現象十分嚴重，常常將這個項目的工程款用于另一個項目的建設，導致不能按時償還商業(yè)銀行的貸款。另一方面，工程承包商的建設管理水平也直接影響到工程款的支付，如果業(yè)主不予認可，將直接影響承包商向商業(yè)銀行還貸。
　　2.融資項目的風險。融資項目對承包商融資信用風險的影響主要集中于項目的預算風險。由于工程承包商在向商業(yè)銀行申請貸款時遞交的是施工圖預算，一旦項目超支，業(yè)主不予支付超出的部分，商業(yè)銀行將會面臨承包商違約的風險。
　　3.工程承包商信用關系可靠度的風險。對工程承包商信用關系的可靠度進行評價，主要是為了保證承包商還款，一旦承包商沒有支付能力，這些信用關系將會成為銀行貸款償還的另一保障，同時也能保證項目順利完成。主要包括：1）與供應商的合同關系——主要體現在原材料的供應方面；2）與業(yè)主的回購協(xié)議關系——主要體現在業(yè)主對合同的履約能力和業(yè)主的資信情況，具體表現在業(yè)主對合同的履行能力、履行態(tài)度和信譽質量等方面。
　　4.項目環(huán)境的風險。在項目的建設過程中，存在各種外部不確定性因素，它們是導致承包商違約的另一個重要原因。本研究將從宏觀環(huán)境和自然環(huán)境兩個層次進行指標的設計。
　　三、指標的確立
　　為保證所構建的工程承包商融資信用風險評價指標的完整性和全面性，本文擬進行三輪指標篩選。
　?。ㄒ唬┲笜说某踹x。指標初選包括確立工程承包商自身信用風險評價指標和進行其他方面指標的預調研兩部分。
　　1.工程承包商自身信用風險評價指標。由于目前的研究文獻中對于工程承包商融資信用風險評價研究較少，沒有可以直接借鑒的資料，需要從相關文獻中進行整合。根據承包商在項目融資中的雙重角色以及查考國家開發(fā)銀行天津分行的盡職審查內容，將搜索文獻的范圍限定在“建筑施工企業(yè)”“建筑施工企業(yè)的信用”兩個方面進行。根據15篇可以借鑒的文獻統(tǒng)計結果以及筆者所做的相關調研，共提出323個指標。由于指標非常雜亂，經過合并處理，指標初步確定為63個。
　　2.其他方面指標的預調研。一般對于貸款企業(yè)的信用風險評價較少涉及除自身之外的其他影響因素，因此，對于此方面的指標收集比較困難。為了尋找出這些指標，本文采用預調研的方式，通過閱讀文獻和實際案例相結合擬定一些指標，然后通過問卷的形式，調查這些指標是否屬于對應的子評價系統(tǒng)。一般選擇專家的原則是，對研究內容有深刻了解的內行，本文選擇了五位具有豐富施工經驗的行業(yè)專家和五位在銀行從事貸款業(yè)務的主管進行函詢，并以此回收統(tǒng)計結果作為第二步專家評價的指標部分。
　?。ǘ┲笜说男拚?。采用問卷調查進行指標的修正，屬于指標的第二次篩選。本研究向三類專家發(fā)放問卷：一是向信用風險理論研究專家共發(fā)放了100份問卷，實際回收78份；二是向商業(yè)銀行工作經歷超過10年的100個管理者發(fā)放問卷，實際回收55份；三是向工作經歷超過五年的企業(yè)內部財務人員、會計人員發(fā)放了100份問卷，實際回收74份。我們要求各位專家根據自己的理論研究和實踐經驗，判斷指標對工程承包商融資信用風險影響的重要程度。問卷設計采用五分制，請相關專家對每組中的指標按照給定的評分標準進行打分，5分表示該指標對工程承包商的信用風險影響極大，4分表示該指標對工程承包商融資信用風險的影響一般，3分表示該指標對工程承包商融資信用風險影響較小，2分表示該指標對工程承包商融資信用風險影響極小，1分表示該指標對工程承包商融資信用風險不會產生影響。
　?。ㄈ┲笜说奶蕹?。運用帕累托圖進行指標的剔除，屬于指標的第三次篩選。工程承包商自身的信用風險評價指標經過以上幾步的處理還是比較繁雜，為了使指標具有針對性，本文采用帕累托圖來實現指標的剔除。帕累托圖（又稱排列圖）是由一個橫坐標、兩個縱坐標、幾個從高到低依次排列的長方形和一條累計百分比曲線所組成的圖，它被廣泛應用于影響因素的主次分析。為增強指標的可操作性和代表性，本文采用此方法對調查問卷中的50個指標進行二次篩選，篩選的標準為一般累計百分率達到80%之前的指標 〔6 〕，之后的指標予以剔除?？紤]到本文的指標較多，為了使評價效果更為集中，本文篩選的標準為累計百分率達到70%之前的指標。
　?。ㄋ模w類后的工程承包商融資信用風險評價指標。根據指標反映的內容不同，筆者對指標進行了分類，最終得出工程承包商融資信用風險評價指標，其中包含承包商自身風險、融資項目風險、信用關系風險和項目環(huán)境風險四個子體系，共含17個一級指標，48個二級指標。
　　子體系一：工程承包商自身的風險。工程承包商自身信用風險評價指標中涵蓋的分類指標和單項指標分別為：1.企業(yè)基本情況（企業(yè)資質、企業(yè)資產和規(guī)模、企業(yè)業(yè)績、管理層素質、技術層素質、企業(yè)的行業(yè)地位）；2.經營能力（總資產周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、主營業(yè)務收入增長率）；3.償債能力（流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數）；4. 盈利能力（成本費用利潤率、主營業(yè)務利潤率、總資產報酬率、稅后凈資產利潤率）；5.項目管理能力（年度工程竣工率、人員和設備到位率、工程進度履行情況、合同額與預算額差額情況、項目經理信用記錄、工程質量合格率、項目經理從業(yè)年限）；6.企業(yè)信用（銀行還貸記錄、合同履約率、企業(yè)的不良記錄）。
　　子體系二：融資項目風險。融資項目風險的評價指標中涵蓋的分類指標和單項指標分別為：1.項目基本情況（投資計劃的合理性、項目工期的合理性、施工方案的可行性、施工技術的適應性）；2.項目預算編制（工程量計算是否正確、預算單價的套用是否合理、設備材料預算價格的確定是否正確、各項費用標準是否符合現行規(guī)定）。
　　子體系三：工程承包商信用關系風險。工程承包商信用關系風險的評價指標中涵蓋的分類指標和單項指標分別為：1.供應產品能力（供應商產品質量合格率、供應商準時交貨率、產品價格比率）；2.供應關系穩(wěn)定性（工程承包商占供應商的業(yè)務比重、工程承包商與供應商的合作時間、合作企業(yè)間的信息溝通水平）；3.回購協(xié)議（回購期的合理性、付款方式的約定、合同支付條款的審查和分析）；4.信用狀況（以往拖欠工程款情況、以往項目運營情況、企業(yè)信譽和口碑）。
　　子體系四：項目環(huán)境風險。項目環(huán)境風險評價指標所包含的內容比較直觀明了，因此不設二級指標，項目環(huán)境風險評價指標涵蓋以下五個方面：1.政治穩(wěn)定性；2.法律法規(guī)的全面性；3.通貨膨脹率；4.項目的地質情況；5.項目的地下水文情況。
　　在以往的企業(yè)信用風險評價中，商業(yè)銀行僅僅是對融資主體進行評價，而忽視了其他因素對融資主體信用風險的影響，造成了企業(yè)信用風險管理的漏洞。本文確立的工程承包商融資信用風險評價指標特別考慮到與工程承包商有密切關系的、處于承包商融資鏈條上下游的對象，使工程承包商融資信用風險的管理更全面、更準確，為商業(yè)銀行對承包商融資信用風險評價和風險管理提供了新思路，有利于完善我國基礎設施融資主體體系。
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