Bloomberg
　　Businessweek
　　2012年4月
　　
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放復(fù)雜信號(hào)
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何？首先來(lái)說(shuō)一個(gè)好消息：4月1日，中國(guó)物流聯(lián)合會(huì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合發(fā)布3月經(jīng)理人采購(gòu)指數(shù)（PMI），53.1的數(shù)值為一年來(lái)的最高水平，預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張。但是，同日匯豐銀行以及英國(guó)市場(chǎng)調(diào)查公司Markit Economics給出的數(shù)據(jù)卻顯示，隨著出口訂單的減少中國(guó)制造正在收縮，第5個(gè)月維持下降態(tài)勢(shì)。
　　僅僅一天之后，李克強(qiáng)在海南博鰲論壇的開幕詞中也透露出既嚴(yán)峻又樂(lè)觀的信號(hào)：“全面的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍就是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的過(guò)程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)依然良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勢(shì)頭并未改變。在長(zhǎng)期內(nèi)，我們都將能保持穩(wěn)定而且相對(duì)快速的發(fā)展?！?
　　從某種程度上來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜信號(hào)與其測(cè)度方法有關(guān)。匯豐銀行指數(shù)更多地關(guān)注小型企業(yè)，這些企業(yè)很多都面臨著信貸收縮以及出口歐盟市場(chǎng)不景氣的壓力；而官方PMI更偏重于中國(guó)的大型企業(yè)。
　　不過(guò)官方數(shù)據(jù)一直存在著3月偏高的季節(jié)性偏差。倫敦調(diào)研咨詢機(jī)構(gòu)Capital Economics認(rèn)為官方PMI可能過(guò)于樂(lè)觀了，向好的數(shù)據(jù)可能只是反映了每年這個(gè)時(shí)候的季節(jié)性調(diào)整，而非制造業(yè)環(huán)境的顯著提升。畢竟，中國(guó)官方的PMI數(shù)據(jù)從未在3月下降過(guò)，自2005年起3月PMI的平均增幅為3.2。而今年增幅略小，為2.1。
　　李克強(qiáng)在博鰲論壇上表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要繼續(xù)對(duì)外開放：“面臨著復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，我們必須堅(jiān)持改革開放，克服阻礙經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度障礙?！彼麖?qiáng)調(diào)中國(guó)要與亞洲各國(guó)一起共同努力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)再平衡，以拓展內(nèi)需替代發(fā)達(dá)國(guó)家的需求不足：“擴(kuò)大內(nèi)需是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的首要任務(wù)。”
　　中國(guó)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)從之前的8%調(diào)整到了7.5%。對(duì)此，以色列央行行長(zhǎng)斯坦利?菲舍爾表示，“每次中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，都能做出快速的反應(yīng)，并且依然發(fā)展迅猛。”
　　
　　Forbes
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　　2012年4月
　　
　　創(chuàng)造下一個(gè)硅谷
　　每個(gè)地方的人們都在不斷努力，試圖復(fù)制硅谷作為創(chuàng)新與財(cái)富孵化器的成功。來(lái)自加利福尼亞州洛斯阿多斯山的風(fēng)險(xiǎn)資本家Victor W. Hwang一直都在研究硅谷成功的要件以及為何那么多模仿者都失敗了。他相信自己已找到答案，并嘗試將理論付諸實(shí)踐，在全球范圍內(nèi)培育出各種各樣的“新硅谷”。答案究竟是什么？ Hwang表示，一切都在于硅谷的人是如何一起工作的。
　　與其認(rèn)為硅谷是一個(gè)特例，不如認(rèn)為它是世界上最大的實(shí)驗(yàn)：美國(guó)西部開放所產(chǎn)生的結(jié)果。來(lái)自全球各個(gè)地方的人來(lái)到這里，帶著各自迥異的經(jīng)歷和智慧，然后發(fā)生了什么？出現(xiàn)了一種文化和無(wú)形的規(guī)則，以及一種相信陌生人的機(jī)制。對(duì)于來(lái)自不同地域擁有極度不同背景的人們，硅谷給予了相同的信任。人們帶著熱情，聚集在一起，創(chuàng)建出相互信任相互支持的大環(huán)境。
　　Hwang已在T2 Venture Capital風(fēng)投公司擔(dān)任常務(wù)董事5年。他表示，“硅谷的信任在上百萬(wàn)的微交易中得到體現(xiàn)。而在其他地方人們會(huì)覺(jué)得你是傻瓜。中西部的企業(yè)家在告訴你他準(zhǔn)備做什么前會(huì)要求你簽署保密協(xié)議。而在硅谷，企業(yè)家們滔滔不絕，毫無(wú)保留，十分興奮。在他們看來(lái)，保密協(xié)議根本是一種浪費(fèi)。”
　　Hwang指出，想構(gòu)建起創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)就必須建立起“信任機(jī)制”：不要破壞規(guī)則和夢(mèng)想；敞開心扉，認(rèn)真傾聽(tīng)；信任并且被信任；一起試驗(yàn)，一起重復(fù)；尋求公平，而非利益；可以犯錯(cuò)、失敗，但要堅(jiān)持；努力付出。
　　我們還能在哪里尋找到未來(lái)的硅谷呢？最佳的地點(diǎn)或許是存在難民經(jīng)濟(jì)的地方。那些地方的人們流離失所，必須從頭開始。這就是為何以色列如此擅長(zhǎng)創(chuàng)新的原因。以色列存在有趣的兩面性，一方面是談判艱難的零和文化，一方面則是充滿信任與合作的初創(chuàng)社群，如基布茲（以色列的集體農(nóng)場(chǎng)，kibbutz）就代表了這種基本文化。
　　對(duì)于美國(guó)的創(chuàng)新，Hwang表示，“他們害怕太成功，所以持續(xù)著初始創(chuàng)新工作，有必要系統(tǒng)化其創(chuàng)新流程了。”
　　
　　The
　　Economist
　　2012年4月
　　
　　LIBOR的致命傷
　　倫敦同業(yè)拆借利率（LIBOR）是全球金融界最重要的價(jià)格之一，衡量的是銀行本身的借款成本，且被用作其他很多利率的基準(zhǔn)。幾乎每一個(gè)人都受到LIBOR的影響：它影響抵押貸款和個(gè)人貸款的利息支出，以及投資和養(yǎng)老金的收益。
　　相對(duì)于LIBOR的重要性，其計(jì)算方法卻令人吃驚地不可靠。市場(chǎng)每天需要10種不同貨幣的15種不同期限LIBOR值。但銀行借款成本的硬數(shù)據(jù)并不是每天都能得到的，這恰恰是LIBOR的問(wèn)題所在。負(fù)責(zé)制定LIBOR的英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BBA）每天都會(huì)向銀行詢價(jià)，讓銀行告知它們覺(jué)得愿意支付多少借款成本。所以，關(guān)系著360萬(wàn)億美金（五倍于全球GDP）金融合約收益的LIBOR數(shù)值其實(shí)是來(lái)自合理估計(jì)而非硬數(shù)據(jù)。
　　理論上，單獨(dú)一家銀行是不能影響LIBOR的。有大約20家銀行為L(zhǎng)IBOR提供報(bào)價(jià)，等這些銀行全部提交它們的估計(jì)報(bào)價(jià)后，BBA的商業(yè)信息發(fā)布人員Thomson Reuters就會(huì)為這些報(bào)價(jià)排序，去掉最高和最低的25%，然后取平均值。同時(shí)，BBA也會(huì)公布每家銀行單獨(dú)的報(bào)價(jià)情況。
　　但在資金壓力重的時(shí)候，沒(méi)人愿意當(dāng)出頭鳥：一旦銀行系統(tǒng)壓力增加，所有銀行可能都會(huì)試圖人為地提供偏低的LIBOR估計(jì)值。此外，有人稱一部分銀行的LIBOR報(bào)價(jià)是交易員授意的。只要有足夠多的交易員一起行動(dòng)，就能繞過(guò)BBA的最高最低保護(hù)線，而銀行也將同時(shí)通過(guò)出售利率對(duì)賭來(lái)扭曲利率。這一切對(duì)于金融基準(zhǔn)利率的侵蝕實(shí)在是十分可怕。
　　LIBOR操縱就像零和博弈：低利率意味著借款者成本更低，而儲(chǔ)蓄者收益更小。但是，即便是借款者應(yīng)該也不樂(lè)意扭曲LIBOR。畢竟，無(wú)論是誰(shuí)，若想做出好的決策都需要仔細(xì)衡量風(fēng)險(xiǎn)。
　　目前，BBA正在就LIBOR改革向銀行和監(jiān)管層尋求意見(jiàn)。上一次的改進(jìn)發(fā)生于2008年，更多的銀行加入了LIBOR報(bào)價(jià)。而現(xiàn)在是時(shí)候進(jìn)行更加根本性的改革了。目前有一種比較激進(jìn)的想法，即由監(jiān)管層全權(quán)負(fù)責(zé)制定LIBOR。但總的來(lái)看，還是由銀行自己來(lái)干比較好，只需要設(shè)計(jì)一個(gè)精確、公正的機(jī)制。
　　簡(jiǎn)單、透明、可解釋，是BBA進(jìn)行LIBOR改革的目標(biāo)。這些目標(biāo)意味著LIBOR值應(yīng)該基于實(shí)際的銀行間借款，其間存在的空白則可以通過(guò)統(tǒng)計(jì)技術(shù)來(lái)填補(bǔ)；銀行的預(yù)測(cè)應(yīng)該只是作為萬(wàn)不得已時(shí)的方法。監(jiān)管層也應(yīng)該搜集數(shù)據(jù)來(lái)防止和辨認(rèn)LIBOR欺詐，即要求銀行提供銀行間借出與借入資金的成本。
　　
　　Director
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　　2012年4月
　　
　　公共部門并非敵人
　　首相卡梅倫說(shuō)，我們要共同面對(duì)一切。
　　雖然私人部門和公共部門都因嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退而傷痕累累，但私人部門中的很多人都認(rèn)為公共部門并沒(méi)有受到太大威脅。更糟的是，一些私人企業(yè)堅(jiān)信公共部門特別是地方政府，是衰退持續(xù)的原因所在，而真正為人們所需要的商業(yè)和工作沒(méi)被創(chuàng)造出來(lái)。“地方政府需要現(xiàn)實(shí)點(diǎn)”是一種常見(jiàn)的悲觀且具誤導(dǎo)性的斷言。
　　要知道事實(shí)并非如此。預(yù)計(jì)公共部門的失業(yè)人數(shù)將超過(guò)原來(lái)認(rèn)為的50萬(wàn)，高級(jí)經(jīng)理的職位和薪水都會(huì)縮減。而一線服務(wù)雖然也有風(fēng)險(xiǎn)，但目前估計(jì)沒(méi)有裁員威脅。地方當(dāng)局經(jīng)費(fèi)在過(guò)去三年降低了28%——將繼續(xù)在2013到2014年下降24000萬(wàn)英鎊，之后一年再下降49700萬(wàn)。此外，商貿(mào)萎縮可能使公共部門的主要服務(wù)遭遇損失。
　　
　　其實(shí)，地方當(dāng)局在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面至關(guān)重要。地方當(dāng)局也是私人部門服務(wù)的重要使用者。所以公共部門能為私人部門帶去需求。
　　有很多例子表明公共部門與私人部門可以合作得很好，從而推動(dòng)很有價(jià)值的政府倡議，譬如本地企業(yè)合作、地方發(fā)展基金以及新房補(bǔ)貼。例如，萊斯特郡市政委員會(huì)已經(jīng)與一所繼續(xù)教育學(xué)院接洽，幫助其開發(fā)有關(guān)技能培訓(xùn)，推動(dòng)本地創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展；還設(shè)立了英國(guó)國(guó)內(nèi)第一所視屏學(xué)院，為14—19歲的孩子提供工作前的準(zhǔn)備。此外，修路、市中心發(fā)展計(jì)劃都為私人部門帶去生機(jī)。
　　所以，事實(shí)很明顯，地方當(dāng)局和企業(yè)是榮辱與共的，將一起面對(duì)挑戰(zhàn)，一起獲得勝利。
　　
　　Harvard
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　　Review
　　2012年4月
　　
　　高管權(quán)限多大才好
　　如果高層管理人員覺(jué)得時(shí)間前所未有的緊張，那為什么他們還要在自己的任務(wù)菜單中增加內(nèi)容呢？這似乎是違反直覺(jué)的。但是，根據(jù)過(guò)去20年對(duì)C級(jí)高管的研究，CEO的平均控制范圍，即直接報(bào)告的數(shù)量，確實(shí)翻番了。考慮到當(dāng)前公司更加復(fù)雜、更加全球化以及更加細(xì)致，高管的權(quán)限更是大幅提升。
　　研究發(fā)現(xiàn)，過(guò)去的20年里C層級(jí)出現(xiàn)了兩種大趨勢(shì)。其一，新上任的CEO們總是會(huì)承擔(dān)特別多的職責(zé)，因?yàn)樗麄兿Ｍ軌蚓C合全面地理解公司業(yè)務(wù)，而日新月異的科技也確實(shí)提供了CEO們直接接觸更多人的機(jī)會(huì)。不過(guò)隨著這些新CEO進(jìn)入穩(wěn)定的工作狀態(tài)，他們就會(huì)慢慢減少控制半徑，直到直接報(bào)告的數(shù)量與過(guò)去的標(biāo)準(zhǔn)持平。其二，新上任的CEO們?cè)絹?lái)越不喜歡設(shè)置副手職位?？v觀各行各業(yè)，COO（首席運(yùn)營(yíng)官）這一職務(wù)正在消失。1986年55%的財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)設(shè)有首席運(yùn)營(yíng)官。到1999年，這一數(shù)字已經(jīng)降至45%。而過(guò)去的20年里還在不斷下降。
　　上述兩種趨勢(shì)是協(xié)調(diào)一致的。COO過(guò)去是負(fù)責(zé)統(tǒng)籌公司業(yè)務(wù)的方方面面，并且將有關(guān)問(wèn)題傳遞給CEO的一個(gè)職位。不設(shè)COO，CEO就需要自己承擔(dān)這些職責(zé)。而CIO（首席信息官）和CMO（首席營(yíng)銷官）也需要相應(yīng)地、更頻繁地直接向上匯報(bào)有關(guān)情況。同時(shí)，CIO和CMO也必須更多地?fù)?dān)負(fù)起綜合管理。這與另一個(gè)趨勢(shì)相吻合，即行政管理人才發(fā)展得更快且更具創(chuàng)造力，而這在過(guò)去需要三到五年的輪崗才能做到。
　　一些CEO還在正式工作外承擔(dān)其他重要責(zé)任，譬如功能型主管還負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新等。輝瑞（Pfizer）CEO 伊恩?瑞德（Ian Read）喜歡讓自己手下的高管輪流負(fù)責(zé)不同的事項(xiàng)，以此培養(yǎng)個(gè)人和團(tuán)隊(duì)?！拔以噲D幫助優(yōu)秀的個(gè)人組建團(tuán)隊(duì)，所以，如果我讓某人負(fù)責(zé)某個(gè)業(yè)務(wù)單元時(shí)，可能同時(shí)我還會(huì)讓他運(yùn)作起一支跨部門團(tuán)隊(duì)，監(jiān)督持續(xù)的成本削減?！?br/>　　那么，高管如何界定自己的職權(quán)范圍呢？以下五點(diǎn)值得參考：明確自己處于高管生涯的哪個(gè)階段；評(píng)估跨組織合作的需求程度；考慮自己能夠在非直接職權(quán)范圍的問(wèn)題上花費(fèi)多少時(shí)間；考慮自己的角色；考慮團(tuán)隊(duì)構(gòu)成。
　　
　　Directorship
　　2012年4月
　　
　　資本配置中的董事會(huì)角色
　　雖然目前美國(guó)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表顯示現(xiàn)金水平空前的高，但是管理層還是將資本看成是稀有物品。股東對(duì)增長(zhǎng)的貪得無(wú)厭依然持續(xù)著，即便很多公司還在巨大的經(jīng)濟(jì)不確定性和不斷加強(qiáng)的管制中沉浮難定。因而管理層一直努力地在一系列方案中尋找更加正規(guī)和有效的資本使用方式，如收購(gòu)重組、股利和股票回購(gòu)計(jì)劃、有機(jī)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。鑒于股東對(duì)于透明度和公司治理的要求，董事會(huì)應(yīng)該在公司的資本配置中扮演怎樣的角色呢？
　　首先，董事會(huì)和管理層之間需要形成富有成效的合作關(guān)系。其次，管理層負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行戰(zhàn)略、選擇投資機(jī)會(huì)的優(yōu)先順序，并給出結(jié)論。最后，董事會(huì)提供監(jiān)督，要求管理層給出合理的解釋。在整個(gè)資本配置過(guò)程中，董事會(huì)主要提供建議、戰(zhàn)略指導(dǎo)，并進(jìn)行監(jiān)督，努力扮演好服務(wù)和保護(hù)股東價(jià)值的角色。
　　在服務(wù)股東價(jià)值層面，董事會(huì)通過(guò)建議、咨詢和戰(zhàn)略指導(dǎo)提升股東價(jià)值。例如，成立一支合格的有能力的管理團(tuán)隊(duì)（以及指導(dǎo)顧問(wèn)）；就資本配置的過(guò)程和分析提供反饋和指導(dǎo)；對(duì)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)提出挑戰(zhàn)意見(jiàn)并審查其他可替代方案。
　　在保護(hù)股東價(jià)值層面，董事會(huì)通過(guò)治理和監(jiān)督保護(hù)股東價(jià)值，特別是要盡到謹(jǐn)慎和忠誠(chéng)義務(wù)。例如，以股東視角監(jiān)督主要的資本計(jì)劃；監(jiān)督管理層，包括提供給管理層落實(shí)有關(guān)資本配置戰(zhàn)略的便利；保證管理層能夠?qū)?shí)際情況和預(yù)期情況之間的差異進(jìn)行合理解釋。