9月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局如期公布了8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示CPI同比上漲6.2%，是自7月份創(chuàng)出37個(gè)月新高后的首次回落，也是CPI同比增速連續(xù)3個(gè)月攀升后首度出現(xiàn)回落。

隨著宏觀調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)力，可以預(yù)見，9月份CPI將繼續(xù)回落。宏觀調(diào)控政策似乎也到了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，是繼續(xù)緊縮還是定向?qū)捤桑?/p>

一方面，物價(jià)高企，通脹壓力持續(xù)，作為重點(diǎn)調(diào)控目標(biāo)的房?jī)r(jià)，并沒有呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)；另一方面，中小企業(yè)倒閉潮不絕于耳，實(shí)體經(jīng)濟(jì)喊“渴”，歐美債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，世界經(jīng)濟(jì)面臨“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎也難以獨(dú)善其身。

緊縮還是寬松

引人關(guān)注的是，最近國(guó)務(wù)院總理溫家寶在《求是》雜志發(fā)表相關(guān)文章，文章指出，穩(wěn)定物價(jià)總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，宏觀調(diào)控的取向不能變。文章強(qiáng)調(diào)，要充分重視貨幣政策的滯后和累積效應(yīng)，提高政策的前瞻性。

這是中央在本次調(diào)控中首次強(qiáng)調(diào)“貨幣政策的滯后性”及其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，有專家認(rèn)為，這意味著貨幣政策已進(jìn)入觀望期，短期內(nèi)繼續(xù)緊縮的可能性降低。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣貸款增加了5485億元，同比多增93億元，超出了市場(chǎng)此前5000億的預(yù)期。同時(shí)，今年8月份召開的金融監(jiān)管部門年中工作會(huì)議的信息表明，隨著通脹可能見頂，下半年貨幣政策或適當(dāng)調(diào)整。這些都被看做是定向?qū)捤烧呒磳⒔蹬R的信號(hào)。

其實(shí)，早在3、4月份，定向?qū)捤删捅惶峒啊Ｖ皇怯捎诋?dāng)時(shí)CPI持續(xù)高企，才被擱置起來。定向?qū)捤刹⒉灰馕吨o縮政策的顯著放松，根本原因在于定向?qū)捤墒滓康氖钦{(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和改善民生，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用居次要地位。

筆者認(rèn)為，定向?qū)捤烧邔?duì)中小企業(yè)資金緊張將有所緩解，資金應(yīng)該投向成長(zhǎng)性好、符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求、確實(shí)有資金需求的中小企業(yè)。而對(duì)于房地產(chǎn)等重點(diǎn)調(diào)控產(chǎn)業(yè)不應(yīng)放松，要進(jìn)一步鞏固調(diào)控成果。更為嚴(yán)重的擔(dān)憂是，如果貨幣緊縮政策不取消或調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒍翁降住?/p>

當(dāng)然也有很多聲音支持貨幣政策繼續(xù)從緊。首先是通脹壓力。8月份CPI雖然有所回落，但是并不構(gòu)成四季度貨幣政策寬松的充分條件，物價(jià)依舊高漲。其次，流動(dòng)性寬松的局面沒有改變。因?yàn)榍皫啄甑男刨J投放規(guī)模太大，導(dǎo)致流通中貨幣供給大于商品供給。中小企業(yè)紛紛喊“渴”，但是民間借貸卻異常活躍，說明中國(guó)市場(chǎng)并不缺錢，大量資金并未通過銀行信貸運(yùn)轉(zhuǎn)。第三，如果貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松，可能使前期偏緊貨幣政策對(duì)通脹、房地產(chǎn)等資產(chǎn)泡沫的壓制前功盡棄。

歐美債務(wù)影響

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球一體化的背景下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整難免不受影響。特別是在當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)愈演愈烈的情況下，歐美國(guó)家都在向中國(guó)伸出求助之手，中國(guó)該不該救？又有多大的能力來救？

從現(xiàn)實(shí)情況來看，中國(guó)政府處在復(fù)雜的兩難階段。一方面，要控制通脹，需要進(jìn)一步收緊銀根；另一方面，歐美等外部金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，已經(jīng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面的影響，這就不允許過度的總量收縮。

當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)可能的結(jié)局就是導(dǎo)致歐美經(jīng)濟(jì)步入長(zhǎng)期低增長(zhǎng)。對(duì)于中國(guó)的啟示是，必須加快轉(zhuǎn)型。但從現(xiàn)實(shí)情況來看，并不樂觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴性仍然很大，消費(fèi)占GDP的比重仍然在下降，政府投資占GDP的比重在上升。

對(duì)于歐美債務(wù)危機(jī)，從美國(guó)來看，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然低迷。不過，股市的激烈反應(yīng)過后，固定收益金融產(chǎn)品市場(chǎng)卻波瀾不驚，這在一定意義上表明走下坡路的美元尚未遇到任何可替代物的實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。因此，還不能得出美國(guó)經(jīng)濟(jì)將隨著美債評(píng)級(jí)調(diào)低很快“二次探底”的判斷。

對(duì)于中國(guó)或者世界經(jīng)濟(jì)而言，真正的考驗(yàn)主要來自于歐元區(qū)。歐元區(qū)如果出現(xiàn)非常不利的局面，就很可能把世界經(jīng)濟(jì)從“后危機(jī)時(shí)代”拖入“二次探底”的泥沼。從而，具有高外向性和高外貿(mào)依存度的我國(guó)經(jīng)濟(jì)很難獨(dú)善其身。歐債危機(jī)一旦爆發(fā)，那就是“醫(yī)生也病了”。

筆者認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性要求我國(guó)貨幣政策、財(cái)政政策繼續(xù)保持“一緊一松”搭配，這樣有利于在復(fù)雜、不確定的外部環(huán)境下抑制通脹，同時(shí)有利于預(yù)防在應(yīng)對(duì)外部突發(fā)大的沖擊時(shí)出現(xiàn)政策疊加的“超調(diào)”。

警惕調(diào)控“陷阱”

對(duì)于中國(guó)的宏觀調(diào)控政策，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，太頻繁，太草率。

有人做過統(tǒng)計(jì)，就最近三年來說，2007年出現(xiàn)通脹，2008年之前，央行連續(xù)提了12次準(zhǔn)備金率，加了6次息。金融危機(jī)之后，又降了4次息，2010年6月份之后，又提了12次準(zhǔn)備金率，又6次升息。3年時(shí)間竟然發(fā)生了3個(gè)180度的轉(zhuǎn)彎。

每當(dāng)從緊的貨幣政策在實(shí)施一段時(shí)間后，總會(huì)有理論界或者實(shí)務(wù)界適時(shí)高呼“經(jīng)濟(jì)可能面臨二次探底”，結(jié)果相關(guān)部門受不了了，政策一下子轉(zhuǎn)向，前期的調(diào)控成果打了水漂。

調(diào)控手段主要是貨幣政策和財(cái)政政策。貨幣政策包括利息、準(zhǔn)備金、公開業(yè)務(wù)市場(chǎng)操作。而財(cái)政政策呢，直白地說就是花錢。

在中國(guó)，治理通貨膨脹時(shí)期，很少看到財(cái)政使用收縮方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，大多是貨幣政策單打獨(dú)斗。財(cái)政更多地?zé)嶂杂诙嗍斟X、多制造赤字、多支出，這可能是相關(guān)部門利益使然。如果僅僅迷信于貨幣政策的單一反作用來調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)，而不解決國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)體結(jié)構(gòu)和體制問題，則國(guó)民經(jīng)濟(jì)就處于“一控就趨冷，一放開就急劇過熱”的惡性循環(huán)之中。

筆者認(rèn)為，造成中國(guó)宏觀調(diào)控政策多變，更深層次的原因在于中國(guó)特色的宏觀調(diào)控機(jī)制。無論從中央到地方，每個(gè)人都在管經(jīng)濟(jì)，并且管得越來越多。

有學(xué)者指出，宏觀調(diào)控已成為政府體制性的弊病，目前也看不到政府退出宏觀調(diào)控的可能，還是把著方向盤不撒手，用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的心態(tài)管理中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

（作者系中國(guó)食品集團(tuán)公司基地辦公室副主任）