摘 要：近年來，人民幣匯率屢創(chuàng)新高，成為國內外關注的焦點。特別是從2010年6月19日央行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”以來，人民幣匯率出現(xiàn)了一輪持續(xù)快速升值過程。探究人民幣持續(xù)快速升值的原因、分析人民幣升值會給中國經(jīng)濟社會發(fā)展帶來什么樣的深遠影響，對我們保持人民幣匯率基本穩(wěn)定、化解因升值所帶來的負面影響、促進中國經(jīng)濟穩(wěn)定持續(xù)快速發(fā)展有著十分重大的意義。

關鍵詞：人民幣匯率；儲備規(guī)模；應對策略

中圖分類號：F820 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2011）33-0033-02

所謂人民幣匯率，就是指人民幣與外國貨幣的兌換比率。我們常說的人民幣升值，就是指一定單位的外國貨幣兌換的人民幣越來越少，人民幣貶值就是一定單位的外國貨幣兌換的人民幣數(shù)量越來越多。自2010年6月19日新一輪匯率形成機制改革啟動以來，人民幣與美元的匯率已由原來的1∶6.83升值到了現(xiàn)在的1∶6.42。短短一年時間，升值幅度達到6%。

一、人民幣升值的原因分析

1.對外貿易順差持續(xù)過大。2004年中國貿易順差為320億美元，但2008年就達到了2 954.6億美元，增長近10倍，2009—2010年雖有所回落，但仍然還有1 831億美元之多。并且，中國的對外貿易大部分采用美元結算。這樣，由于對外貿易順差持續(xù)過大，導致中國銀行間外匯市場上的外匯尤其是美元供給快速增長。根據(jù)商品價格規(guī)律，商品的價格與商品的供給量成反方向變動。那么，外匯尤其是美元就會貶值，人民幣就會升值。

2.經(jīng)濟總量持續(xù)高速增長。近七年來，中國經(jīng)濟都在以8%以上的高速度增長，增速世界第一。據(jù)統(tǒng)計，在2001年時，中國的GDP還不到美國的1/10，但至2010年，就已經(jīng)超過了其1/3，GDP總量世界排名第二。根據(jù)購買力平價理論以及先前德國、日本的發(fā)展經(jīng)驗，一國經(jīng)濟的高速增長，會帶來該國勞動生產率的提高，商品生產成本降低，單位商品價格下降。那么，同一單位貨幣所對應的商品量就會增加，即該國貨幣購買力增強。而匯率本身就是一種購買力，只是它所購買的是一種特殊商品——外匯而已。

3.外匯儲備規(guī)模持續(xù)增加。2004年中國的外匯儲備還只有0.61萬億美元，但到2011年6月末，中國的外匯儲備就達到3.20萬億美元，增長了5.3倍，是排名世界第二的日本的2.8倍。外匯儲備的超快增長，必然導致中國銀行間外匯市場外幣供給快速增加，外匯貶值，人民幣升值。

4.國外資本市場的惡意炒作。包括國際各路金融大鱷，配合美國政府的政治意圖，通過同期海外無本金交割市場交易，不斷炒高人民幣升值的預期。由于升值預期的存在，導致大量國際游資、熱錢，通過合法或非法的途徑進入中國，從而進一步增加了中國銀行間外匯市場上外匯的供給，這也就無形中加速了人民幣升值步伐。

5.美國經(jīng)濟政治政策的影響。金融危機后，美國經(jīng)濟的影響持續(xù)低迷。奧巴馬政府面臨外貿逆差、國內失業(yè)人數(shù)居高不下、中期選舉失利三重壓力。為化解這些不利影響，在財政政策方面先后啟動了二輪經(jīng)濟刺激計劃，投入貨幣總額達1.1萬億美元，在貨幣政策方面，實施了所謂的“量化寬松貨幣政策”，放肆印刷美元，向全球派發(fā)，美元指數(shù)一路走低。而在政治政策上，美國一方面在國際會議上頻繁向中國政府施壓，另一方面到處游說人民幣幣值低估，意圖通過外交途徑，在國際上營造中國政府操控人民幣匯率獲取超額利益的輿論氛圍，進一步強化了人民幣升值預期，導致人民幣升值。

二、人民幣升值的影響

任何一個事件的影響都是具有雙面性，即有利有弊。人民幣升值也一樣。從理論上來講，人民幣升值對中國經(jīng)濟社會的發(fā)展也會帶來一定的積極作用。譬如，中國國內依賴進口原材料的廠商生產成本會下降，中國企業(yè)對外投資能力會增強，中國居民到國外培訓、旅游費用會降低，中國GDP折算成美元的數(shù)字會增大等等。但這些有利作用，隨著國際大宗商品價格飆漲，外國政府對外國投資者管制程度的嚴格，這些積極作用正在逐步被抵消。所以，人民幣升值的影響更多地還是表現(xiàn)在它的消極方面：

1.影響外貿出口，貿易順差急劇減少。人民幣升值，會引起中國產品相對于外國產品價格上升，從而誘發(fā)國外市場對中國產品需求減少和中國市場對外國產品需求增加，順差減少，甚至出現(xiàn)逆差。受人民幣升值影響，2009年中國的貿易順差就減少了1 000億美元，2010年又減少了129.7億美元。在2011年2月甚至出現(xiàn)了逆差，第一季度出現(xiàn)了季度逆差。

2.生產規(guī)模減小，就業(yè)機會不斷縮減。人民幣升值，利于進口限制出口，出口產業(yè)和進口替代產業(yè)會出現(xiàn)產能萎縮，從而使生產規(guī)模減小，就業(yè)崗位減少，國民收入減少。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年來，中國因人民幣升值而減少的就業(yè)崗位就達近億個。

3.出現(xiàn)資產泡沫，影響金融秩序穩(wěn)定。由于人民幣升值的預期一直存在，境外熱錢就會想方設法加速流入。熱錢進入中國后，有四種主要投資方式：存放銀行、購買房產、進入金融市場、進入民間借貸市場。在這四種方式中，他們更傾向于進入房市和股市，從而加速資產泡沫膨脹，形成資產價格虛漲。但當人民幣升值的預期一旦終止，這部分唯利是圖的資本，就會以最快的速度撤離，資產泡沫瞬間也就會破滅，進而就會影響到國家金融秩序的穩(wěn)定，甚至國家經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定。

4.外幣相對貶值，外匯資產嚴重縮水。人民幣升值，外幣就相對貶值。外幣一貶值，那么中國政府所持有的外匯資產就會縮水。這主要表現(xiàn)在兩個方面：一是中國政府持有的3.2萬億外匯儲備。如果人民幣對美元升值1%，則中國持有的美元資產即對人民幣貶值1%，中國外匯儲備雖然名義價值仍為3.2萬億，似乎沒有減損，但實際幣值對人民幣則自動減損1%，即320億美元，相當于損失2 000多億元人民幣。再一個，中國政府目前持有美國政府各類債券、證券約1.5萬億，這些資產名義的年收益率一般不到3%，而現(xiàn)在人民幣在短短一年多的時間里就升值了6%以上，出現(xiàn)“收益逆差”現(xiàn)象，相當于資產實際縮水。

三、應對策略

1.轉變經(jīng)濟增長方式，降低外貿依存程度。應結合中國正在推進的收入分配體制改革，把中國經(jīng)濟增長方式由外需拉動型向內需拉動型轉變，降低中國的外貿依存度。要轉變中國的外貿戰(zhàn)略，由關注貿易順差向關注貿易平衡轉變，由關注貿易額向關注提高核心競爭力、提升勞動生產率轉變。

2.加大金融監(jiān)管力度，防范熱錢大量流入。為防范熱錢大量流入加速人民幣升值步伐，并可能對中國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來了威脅，要提高銀行識別地下錢莊交易能力并加大打擊力度，在必要時可考慮對跨境資本流動征收托賓稅。同時，加強與香港金融監(jiān)管局的密切協(xié)調配合，建立全面、開放、集中的金融信息中心，加強兩地監(jiān)管機構之間的信息共享，必要時還要建立兩地緊急磋商機制。

3.調整外匯儲備結構，擺脫美國政策影響。中國的儲備資產中，美元、美國債券占比較大，致使美國經(jīng)濟、政治政策的變化直接影響中國外匯儲備資產的安全性和盈利性，造成了“被綁架”的被動局面。要改變這種局面，必須調整中國外匯儲備結構。主要從兩個方面著手：一是調整外匯儲備的幣種結構。要根據(jù)中國貨幣籃子的建設，降低美元的比重，適當提高歐元、日元、黃金在整個資產中的比重，化解因弱勢美元政策帶來的匯率風險。二是調整各種資產的投資結構。中國外匯儲備的經(jīng)營原則應由傳統(tǒng)的“零風險、低收益”向“低風險、中收益”轉移，在投資領域中運用國際通行的投資基準、資產組合等來增加外匯儲備的盈利能力。對同一種資產，要在現(xiàn)金、國家債券、公司債券以及其他投資方式的選擇上確定一個合理的比例，以提高配置效率。

4.使用存量外匯儲備，建立能源戰(zhàn)略體系。石油、鐵礦石等戰(zhàn)略資源是制約中國經(jīng)濟社會持續(xù)快速發(fā)展的重要瓶頸。中國也是世界主要的石油進口大國中唯一尚未建立完備戰(zhàn)略儲備體系的國家。鐵礦石等重要資源的價格談判也越談越高。社科院預測，到2020年中國石油的對外依存度將達到64.5%，到2030年石油對外依存度將達75%，天然氣對外依存度接近40%，煤炭對外依存度接近10%。針對這種嚴峻的能源安全形勢，在有大量外匯盈余的情況，我們可以在價格適宜的時候，動用部分外匯儲備到國外收購油田、氣田、礦石等資源。資源的稀缺性決定了資源的保值增值能力。這樣不僅有利于外匯儲備的保值和增值，而且也有利于為中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展注入動力。

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The Reasons，Influence and Strategies of Rising of RMB’s Exchange Rate

ZENG Tao-hong

（Party School of Zhuzhou CPC，Zhuzhou 412008，China）

Abstract:The exchange rate of RMB created new high repeatedly at the present .It has become the focus in the world.From People’s Bank of China decided to carry the reform of exchange rate formation mechanism forward in order to enhance the elasticity of the exchange rate of RMB on June 19，2010，The exchange rate of RMB appeared a sustained and rapid rising.It has been very important for maintaining the stabilization of the exchange rate of RMB，minimizing negative Effects of rising，promoting national economy to develop steadily，rapidly and healthily to explore the reason of rising，analyzing its profound influence to economic and social development.

Key words：exchange rate of RMB；foreign exchange reserve；strategy[責任編輯 劉嬌嬌]