歐債危機引發(fā)對全球經(jīng)濟“二次探底”的擔(dān)憂，美國不斷放出貨幣，導(dǎo)致全球通脹形勢愈演愈烈，與此同時，中國經(jīng)濟也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，“硬著陸”的憂慮不絕于耳。抑通脹、保增長的雙重目標(biāo)又是一個兩難。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授陳玉宇認(rèn)為，“通脹失控的狀況十五年不會發(fā)生，不管是美國還是歐洲的經(jīng)驗，通貨膨脹失控一定是在財政衰敗的情況下發(fā)生的。但這幾年大家太關(guān)注通貨膨脹了。十五年后通脹之所以可能失控，原因在于這時候養(yǎng)老和醫(yī)療等問題開始顯現(xiàn)了?！?/p>

不必過度關(guān)注CPI

陳玉宇分析，大眾之所以對通貨膨脹敏感，是因為CPI的主要構(gòu)成是食品價格，在中國，中低收入群體中食品占家庭支出的權(quán)重較高，因此CPI上漲會嚴(yán)重影響這些家庭的正常開支。但是，過度關(guān)注CPI漲幅而盲目實行緊縮的貨幣政策，將可能引發(fā)經(jīng)濟衰退，進而引起更嚴(yán)重的社會問題。

根據(jù)陳玉宇的觀察，資金從2010年年底全面緊張，黑市利率在2010年11月前的數(shù)年，基本在15～20%之間，2011年，黑市利率迅速上升到70%，少數(shù)極短期資金利率到達(dá)100%。沒有哪個經(jīng)濟在利率如此高企和資金如此緊張情況下，不會發(fā)生衰退的。

長期負(fù)利率的背后，是因為利率沒有市場化。“現(xiàn)在利率完全由央行制定，各個金融機構(gòu)照著執(zhí)行。為什么金融機構(gòu)不自己來定貸款利率、存款利率？如果利率市場化，好處是允許資金的價格更準(zhǔn)確地表達(dá)宏觀經(jīng)濟的貨幣政策，還能引導(dǎo)資金走向，壞處是整個銀行體系要適應(yīng)一個市場決定的利率，內(nèi)部要進行大量的調(diào)整。在現(xiàn)在這種情況下，由央行來定利率，銀行也很高興，既可以一起壟斷市場，政策還允許貸款利率上浮。而實際上這幾年，央行利率市場化的步伐明顯減緩了?！?/p>

陳玉宇認(rèn)為，利率市場化對老百姓和國家都有好處。按理說，利率上升，說明資金緊缺了，貨幣政策就可以松一松。但是，“現(xiàn)在是兩套體系，規(guī)定的利率和黑市利率懸殊過大，大家都拿錢去放高利貸了。這時候，你根本分不清楚利率相差得這么大是因為項目的風(fēng)險大，才收那么高的利息，還是因為市場上資金太緊張?！?/p>

對30%的人來說，房價并不高

和其他人不同，陳玉宇的觀點中國的房地產(chǎn)行業(yè)不健康、沒泡沫。因為過去10余年買房子的主要是富裕的1/3家庭，對他們而言沒有泡沫，可以對富人限購，但是不用壓制房地產(chǎn)市場供給。而對全部人口而言，房地產(chǎn)價格增長這么快，大家都買不起，肯定是不健康的。

陳玉宇分析，如果用房價與平均的家庭收入比，中國大約是10，顯得高了。如果與前30%富裕家庭（大約3億人口）的平均收入比，大約是5不到。房價剛剛與這個群體的購買力匹配。而對70%的低收入人群而言，則很絕望，解決方案是依賴未來十五年的經(jīng)濟增長和大力促進房地產(chǎn)市場發(fā)展。

很多社會矛盾可以通過通貨膨脹得到稀釋和緩解，這個力量非常大，陳玉宇說，銀行每年通過對居民和企業(yè)征收了“通貨膨脹稅”，大約在3萬億到4萬億之間，反而房價的漲幅不會比通貨膨脹快，可以實現(xiàn)保值甚至增值，起碼比存在銀行的形式好。

“中國的經(jīng)濟在過去每年增長10.5%，未來的經(jīng)濟增長約在8%～9%，維持5%的通脹，房價每年比通脹高1到2個點的增長，這是健康的。再通過勞動力市場的改革，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能使得我們中等收入群體收入增長速度和GDP一致，你是可以買得起房的。如果現(xiàn)在你的收入和房價之間的差距是四十倍，十年后，這個差距會縮小到二十倍，十五年后就十倍了”陳玉宇說。

陳玉宇認(rèn)為可以考慮熬到明年上半年再買房，但自用房無所謂時機，因為房價一定會打敗通貨膨脹。