負(fù)利率作為一個(gè)公共輿論的定義，不是經(jīng)濟(jì)學(xué)專用的。

當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)學(xué)用了太多。不論是聲稱“中國(guó)不存在負(fù)利率”的張五常，還是發(fā)微薄說(shuō)“既使加250個(gè)基點(diǎn)，真實(shí)利率還是負(fù)的”的許小年，都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣政策的態(tài)度。

如果離開(kāi)經(jīng)濟(jì)學(xué)，把視角調(diào)回到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，會(huì)看到什么呢？

存款利率低于通脹率，儲(chǔ)戶未來(lái)實(shí)際購(gòu)買力將受損。這種狀態(tài)若得以持續(xù)，就會(huì)造成消費(fèi)和投資的錯(cuò)配?；蚪袃呻y。如果金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，錢就會(huì)有兩種選擇：購(gòu)買價(jià)格相對(duì)低的“替代品”對(duì)沖通脹損失，或者繼續(xù)儲(chǔ)蓄，把希望留在遙遠(yuǎn)的未來(lái)。

大多數(shù)具有經(jīng)濟(jì)理性的人會(huì)選擇前一種，間接為過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)推波助瀾。我們的父輩，卻會(huì)選擇第二種做法，而且是加大儲(chǔ)蓄額。

我曾接觸過(guò)一個(gè)真實(shí)的家庭。在沈陽(yáng)的一家四口人，父母和兩個(gè)女兒，在小女兒出閣的前一天，母親交給她一張存折，上面有25萬(wàn)元。這是她家的傳統(tǒng)，三年前長(zhǎng)女出嫁時(shí)，也拿到了同樣數(shù)字的陪嫁。以當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)格水平來(lái)計(jì)算，小女兒的陪嫁相當(dāng)于一戶50平米的商品房。我們都很感慨，50年代生人，普通工人，35到40年的工齡，所有的工資收入會(huì)有多少呢？我甚至在想，他們是如何養(yǎng)育后代的？

生活的選擇不是亞當(dāng)斯密或者凱恩斯能解決的。是否負(fù)利率，由公眾的體驗(yàn)而定。

民間借貸，可能是真實(shí)利率的反應(yīng)。

中小企業(yè)的融資成本，也是真實(shí)利率反應(yīng)。

富裕人士作出的選擇，同樣是真實(shí)利率反應(yīng)。

亞當(dāng)斯密在《國(guó)富論》里說(shuō)，資本在任何地方都會(huì)獲得利潤(rùn)，所以也應(yīng)該在任何地方獲得利息。沒(méi)有任何法律能使利息降低到當(dāng)時(shí)最低的一般市場(chǎng)利息率之下。英國(guó)以嚴(yán)刑峻法限制高利貸，但實(shí)際的民間利率仍是圍繞土地租金波動(dòng)的。

過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)里，存在貨幣超發(fā)，實(shí)際的通脹總會(huì)高于CPI的數(shù)字。許小年計(jì)算今年二季度流通貨幣的增長(zhǎng)接近40%，而同期的CPI只漲了2.9%。如果以貨幣增長(zhǎng)計(jì)，這個(gè)數(shù)字應(yīng)在9%以上。

而已經(jīng)走向貨幣貶值、通貨膨脹之路的歐洲，減輕債務(wù)的辦法就是實(shí)際負(fù)利率，不論是勞動(dòng)者還是投資者，都會(huì)被全球經(jīng)濟(jì)帶入一個(gè)不可控的未來(lái)。消費(fèi)也好，投資也罷，只是沒(méi)有辦法的辦法。