【摘要】2010年1月1日，《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》開始施行，EVA成為中央企業(yè)業(yè)績考核的核心指標。文章從供電分公司會計核算的特點和實際情況出發(fā)，以EVA的計算公式為切入點，詳細闡述了珠海供電局2008--2009年EVA的計算過程，分析影響EVA的關鍵價值驅動因素，對供電分公司如何科學合理地運用EVA進行了研究、探討，以期對實際工作有所裨益。
　　【關鍵詞】EVA；經(jīng)濟增加值率；驅動因素
　　
　　2010年以來。全球經(jīng)濟進入“后危機時代”，以美國為代表的西方發(fā)達國家尚未擺脫國際金融危機的影響，而中國經(jīng)濟卻已經(jīng)有了明顯的上升勢頭，這一有利時機給中央企業(yè)實施全球化戰(zhàn)略，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中和產(chǎn)業(yè)升級帶來了機遇。在這一背景下，國資委引入了EVA指標作為中央企業(yè)業(yè)績考核的核心指標，并于2010-2012年全面實施。
　　作為超大型中央企業(yè)，南方電網(wǎng)公司提出創(chuàng)建“兩型兩化、國內領先、國際著名企業(yè)”的戰(zhàn)略目標，實施EVA考核，對正確衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、保證國有資產(chǎn)保值增值、達到企業(yè)最優(yōu)資源配置和資產(chǎn)運作具有重大現(xiàn)實意義。供電分公司屬于省網(wǎng)公司的二級核算單位，如何科學合理地運用EVA指標，提升企業(yè)的價值，值得深入研究、探討并在實踐中不斷完善。
　　
　　一、EVA的計算公式和調整項目
　　
　　(一)EVA的內涵及計算公式
　　EVA，即經(jīng)濟增加值，指企業(yè)經(jīng)過調整后的稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。用計算公式表示為：
　　EVA=NOPAT-NAxWACC，其中：
　　NOPAT：指經(jīng)過調整的稅后凈營業(yè)利潤；
　　NA：指所有投資者投入公司經(jīng)營的全部資金的賬面價值，包括股本資本和債務資本。
　　WACC：反映債券投資和股權投資的機會成本。
　　
　　(二)EVA的會計調整項目
　　美國Stern Stewart管理咨詢公司計算EVA的會計調整項目達160多項。然而，國資委《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中只規(guī)定了5項。本文立足于供電分公司會計核算的實際情況，考慮重要性原則、成本效益原則以及現(xiàn)金原則。確定EVA的會計調整項目包括：利息支出、研究開發(fā)費用、非經(jīng)常性損益、減值準備、遞延所得稅費用、無息流動負債、在建工程、工程物資；此外。根據(jù)電網(wǎng)企業(yè)的特點，還必須對供電分公司購省網(wǎng)電成本、履行社會責任的成本以及無償接受的資產(chǎn)進行調整。
　　1　購省網(wǎng)電成本
　　供電分公司在計算購省網(wǎng)電成本時采用的結算單價與省網(wǎng)公司實際購電單價存在差異，為使計算結果更加客觀、真實、可比，必須對購電成本進行調整。
　　2　履行社會責任的成本
　　供電分公司除利潤目標外。還承擔著十分重要的社會責任，因此，必須將履行社會責任所產(chǎn)生的成本費用從稅后凈營業(yè)利潤中扣除，同時，將履行社會功能所投入的資產(chǎn)從總投入資本中扣除，使調整后的EVA指標只反映經(jīng)濟功能。如：2008年的抗冰救災支出。
　　3　無償接收的資產(chǎn)
　　供電分公司無償接收農電資產(chǎn)、住宅小區(qū)配電設施以及內部資產(chǎn)調撥等，在計算資本總額時需進行扣減，否則將影響可比性。
　　
　　(三)資本成本率的確定
　　資本成本率在EVA體系中具有舉足輕重的作用。是EVA優(yōu)于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的法寶之一。然而，由于歷史制度的不完善、經(jīng)濟環(huán)境的變化等，使得電網(wǎng)企業(yè)資金成本計量存在較大困難。只有借助于資本資產(chǎn)定價模型，在歷史數(shù)據(jù)的基礎上運用數(shù)理統(tǒng)計方法，才能計算出股權資本成本率。供電分公司屬于省網(wǎng)公司的二級核算單位。資本成本率應當由省公司統(tǒng)一設定。
　　
　　(四)經(jīng)濟增加值率
　　EVA的大小反映了企業(yè)是否創(chuàng)造價值以及創(chuàng)造了多少價值。屬于絕對數(shù)指標。為便于不同規(guī)模企業(yè)間進行橫向比較，則需要運用相對數(shù)指標，如：
　　經(jīng)濟增加值率=銷售凈營業(yè)利潤率×資本占用周轉率一資本成本率
　　
　　二、EVA在珠海供電局的運用及分析
　　
　　(一)珠海局EVA的計算過程
　　以珠海供電局2008--2009年度的財務決算數(shù)據(jù)為例，計算EVA，以便更好的觀察、分析、評價EVA指標。
　　
　　(二)EVA指標的分析
　　從表1中可以看到，在EVA計算過程中，綜合考量了資產(chǎn)負債表和利潤表。注重會計調整項目，考慮了資本的機會成本。更真實、客觀的反映了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。計算結果顯示：珠海供電局2008-2009年度持續(xù)為股東創(chuàng)造了新價值，2009年創(chuàng)造EVA30384萬元。與上年同期23 305萬元相比，增長率達30.38％。該數(shù)據(jù)反映出珠海局2009年度財務效益得到明顯改善，經(jīng)濟實力不斷增強。為更好地了解EVA的關鍵價值驅動因素，對經(jīng)濟增加值率進行了分解：
　　經(jīng)濟增加值率=銷售凈營業(yè)利潤率×資本占用周轉率一資本成本率
　　如圖1所述，珠海局2008-2009年度的銷售凈營業(yè)利潤率呈下降趨勢，2009年度為9.38％，同比下降了11.26％。主要原因為：由于購省網(wǎng)電單價同比上升了16.03元／千瓦時，導致購電成本的大幅上漲，縮窄了利潤空間。若剔除供售電價的影響，珠海局2009年度單位供電成本下降、銷售凈營業(yè)利潤率上升，具備良好的獲利能力。
　　珠海局2008-2009年度的資本占用周轉率亦呈下降趨勢，2009年度為1.16％，同比下降了2.52％。通過分析。我們發(fā)現(xiàn)珠海局2009年度固定資產(chǎn)增長率達26.43％，而同期主營業(yè)務收入增長率為20.57％、供購電量增長率為20.19％。究其原因：為貫徹落實中央關于擴大內需，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的戰(zhàn)略部署，珠海局加大了電網(wǎng)建設投資力度。固定資產(chǎn)增幅大于用電需求的增加，從而導致資產(chǎn)的運營利用效率降低。
　　珠海局2008-2009年度的資本成本率下降顯著，由2008年度的7.29％降至2009年度的5.31％。降幅達27.16％。該成績得益于省公司深化資金集約化管理，通過加快資金的周轉速度，促使流通中的存量資金轉化為有效資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，從而節(jié)約了利息支出，降低了資本成本率。
　　綜上所述，在三個驅動因素的共同影響下。珠海局2009年度經(jīng)濟增加值率為5.54％，同比增長5.12％，反映了珠海局創(chuàng)造價值的能力有所提高。
　　
　　
　　(三)提高EVA的有效途徑
　　由于EVA綜合反映了企業(yè)的經(jīng)營成果，我們可以通過對珠海局EVA驅動因素的分析，明確經(jīng)營管理的重心，狠抓管理中的薄弱環(huán)節(jié)，從而有效地制定經(jīng)營戰(zhàn)略和財務管理方案，使一切決策為企業(yè)創(chuàng)造最大價值服務。提高珠海局EVA的有效途徑有：
　　第一，全面實施資產(chǎn)全生命周期管理，以信息系統(tǒng)為依托，提高資產(chǎn)的使用效率；
　　第二，提高投資質量，把是否創(chuàng)造價值作為配置資源的重要標準，確保所有項目投資回報高于資本成本，投資收益大于投資風險；
　　第三，爭取良好的政策環(huán)境，提高銷售電價。降低可控成本。實現(xiàn)盈利能力的增長：
　　第四，加快非現(xiàn)金營運資本的運轉，提高存貨、應收賬款的周轉率，減少資金的占用；
　　第五，優(yōu)化資本結構，有效使用財務杠桿，建立高效率、低成本的資本融資平臺。
　　
　　三、EVA在供電分公司的發(fā)展前景
　　
　　目前，供電分公司對EVA的研究尚處于起步摸索階段，存在著許多不成熟因素，但是隨著電力市場的健康推進以及公司治理結構的逐步完善，相信我們可以通過EVA這一指標來完善企業(yè)的內部管理，為創(chuàng)建國際先進省級電網(wǎng)公司提供堅強的財務支撐。
　　
　　(一)業(yè)績評價功能
　　EVA能夠更加真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，從而建立更有效的激勵機制。
　　第一，EVA考慮了資本的機會成本。要求企業(yè)在經(jīng)營過程中，必須對投資回報給予高度重視，提高資本使用效率；
　　第二，EVA指標消除了會計準則對財務報表的扭曲，通過對某些財務報表項目的適當調整，以更好地反映公司的真實價值：
　　第三，EVA重視企業(yè)長期價值創(chuàng)造，鼓勵企業(yè)進行研發(fā)，促進其可持續(xù)發(fā)展；
　　第四。EVA有利于經(jīng)營者目標與所有者目標趨于一致。
　　
　　(二)全面成本管理功能
　　EVA理論提出了全面成本管理的理念，有助于提升企業(yè)的管理水平。在該理論下，成本不僅包括在賬面上已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營成本，而且還包括極易被忽視的賬面上并未全部反映的資本成本。運用EVA的思考方式，我們在決策時就會全面權衡利弊，使決策更加科學、合理。
　　
　　(三)投資效益評估功能
　　EVA作為一個強有力的分析工具，可應用于項目投資效益評估。運用EVA作為項目評估的標準，既可進行項目可行性分析，又可對項目的實施效果進行評價，實現(xiàn)項目預算、項目實施、項目監(jiān)管的有機統(tǒng)一；更為重要的是，EVA能夠動態(tài)的反映投資項目的價值創(chuàng)造額，從而影響管理者的業(yè)績和薪酬，促使管理者合理配置資源，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。
　　
　　(四)綜合財務分析功能
　　以EVA為核心構建的綜合財務分析系統(tǒng)可替代至今廣為流傳的杜邦財務分析系統(tǒng)。杜邦分析法沒有考慮到投資的預期回報必須高于資本成本，從而導致凈資產(chǎn)收益率的最大化和股東財富最大化可能并不一致。相比較而言，EVA更注重資本結構和資本成本，通過對EVA的層層分解，可以了解企業(yè)的盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力，從而幫肋管理者理清思路，全面地指出為增加EVA可采用的對策和途徑。
　　
　　(五)小結
　　綜上所述，EVA作為先進的管理理念和管理方法。作為一個綜合性的財務指標。有較高的應用價值和拓展前景。然而，我們也必須看到EVA指標有著自身的局限性，如無法衡量非財務指標、難以確定資本成本率等。供電分公司引入EVA指標，讓其在財務管理中發(fā)揮作用，并逐步為優(yōu)化公司的全面管理做出貢獻，是財務管理的必然發(fā)展趨勢。
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