【摘要】 文章對新債務(wù)重組準則實施前后上市公司債務(wù)重組特征進行了分析。結(jié)果表明，2006年債務(wù)重組準則的變化增加了上市公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的可能性，但準則變化只是增加了上市公司盈余管理的手段，即使債務(wù)重組準則不計入利潤，上市公司也會利用其他手段進行盈余管理，上市公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的根本動機是迎合證券市場監(jiān)管。
　　【關(guān)鍵詞】 新債務(wù)重組準則； 上市公司； 盈余管理
　　
　　一、引言
　　
　　關(guān)于1998年債務(wù)重組準則的研究中，學者們大都認為，由于債務(wù)重組收益計入當期利潤，上市公司會利用債務(wù)重組進行盈余管理。進行債務(wù)重組的公司多是績差公司，其利用債務(wù)重組進行盈余管理的目的主要是扭虧、摘帽、免摘牌。對于2001年債務(wù)重組準則的修改，學者們進行了積極評價，認為把債務(wù)重組收益計入資本公積，可有效遏制上市公司利用債務(wù)重組來進行盈余管理，有力地促進我國證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展，特別是我國著名會計學家葛家澍認為，把債務(wù)重組收益計入資本公積，這加大了上市公司利用債務(wù)重組準則保牌摘帽的難度，有效抑制了上市公司的利潤操縱。夏冬林（2007）也認為2001年債務(wù)重組準則在一定程度上控制了利用債務(wù)重組進行盈余管理的行為，提高了上市公司會計信息的質(zhì)量。2006年債務(wù)重組準則向1998年債務(wù)重組準則回歸，現(xiàn)有的少量研究基本上得出了和1998年債務(wù)重組準則研究相同的結(jié)論，上市公司利用債務(wù)重組的改變進行了盈余管理。債務(wù)重組公司普遍經(jīng)營業(yè)績較差、資產(chǎn)負債率較高、上市年限較長，其債務(wù)重組當年的營業(yè)外收支金額較大，ST公司居多，盈余管理的主要目的是為了避免虧損。從結(jié)論上看，大多認為債務(wù)重組準則的變遷是導致上市公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的根本原因，應(yīng)該通過加強會計監(jiān)管的手段，防范上市公司的利潤操縱。給人的感覺是2006年債務(wù)重組準則的改革走錯了方向，重新導致上市公司大肆利潤操縱，誤導投資者。而現(xiàn)有的關(guān)于2006年會計準則的研究，大多對2006年會計準則進行了積極地評價，認為新準則實現(xiàn)了國際趨同，提高了會計信息質(zhì)量，是一個高質(zhì)量的會計準則，這顯然是相互矛盾的。
　　本文通過對新會計準則實施前后上市公司債務(wù)重組特征分析，說明新債務(wù)重組準則與上市公司盈余管理的關(guān)系。
　　
　　二、2006年債務(wù)重組準則與上市公司的盈余管理
　　
　　首先，從發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量來看，根據(jù)表1數(shù)據(jù)，2001—2004年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量分別是98、110、112和71家，每年數(shù)量比較穩(wěn)定，變化不大，而2006年這一數(shù)字突然變?yōu)?8家，大幅減少，2007年又突然大幅增加到189家，出現(xiàn)了異常明顯的變化。如果把2006年和2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司數(shù)量進行平均的話，是114家，與2001—2004年的數(shù)量相差無幾，說明2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司很可能是在利用債務(wù)重組準則的變化，選擇債務(wù)重組的時點，進行盈余管理。這從部分上市公司的公告中可以得到證實，如大冶特鋼公告的債務(wù)重組收益是以前年度與銀行的債務(wù)重組過程中被豁免的借款利息35 415 775元，于本年度完成相關(guān)清理手續(xù)后確認為債務(wù)重組利得；*ST康達債務(wù)重組公告中稱本公司非流通股股東、本公司和債權(quán)人中國長城資產(chǎn)管理公司深圳辦事處（以下簡稱“長城公司深圳辦事處”）三方于2006年1月16日簽署了《股權(quán)抵債及債務(wù)減讓協(xié)議》、《債務(wù)重組協(xié)議》，長城公司深圳辦事處對本公司債務(wù)本息合計85 918 339.85元，本公司按70%償還，即折后需還欠款金額為60 142 837.90元，其余債務(wù)本息共25 775 501.96元給予減免，該協(xié)議在2007年2月履行，債務(wù)重組收益計入2007年利潤。以前年度的債務(wù)重組協(xié)議，恰好放在2007年履行，顯然不是巧合，而是一種有目的的安排。
　　
　　其次，從表2發(fā)生債務(wù)重組收益金額來看，2007年進行債務(wù)重組的上市公司，其債務(wù)重組收益金額明顯大于2006年進行債務(wù)重組的上市公司，2007年債務(wù)重組公司發(fā)生最大債務(wù)重組收益19.87億元，金額巨大，2006年債務(wù)重組公司發(fā)生最大債務(wù)重組收益只有0.96億元，相差懸殊。2007年債務(wù)重組公司債務(wù)重組收益均值6 303萬元，中位數(shù)488萬元；2006年債務(wù)重組公司債務(wù)重組收益均值655萬元，中位數(shù)122萬元，總體金額也差別較大。本來兩個年度債務(wù)重組收益金額不應(yīng)該有重大差異的，但由于人為地調(diào)節(jié)，大量的巨額債務(wù)重組被安排到了2007年，這也從另外一個角度說明上市公司很可能是在利用準則的變化進行盈余管理。
　　最后，從表3上市公司是否利用債務(wù)重組避免虧損看，如果公司凈利潤在計入債務(wù)重組收益之前為負，而計入債務(wù)重組收益之后為正，則說明公司利用債務(wù)重組收益避免了虧損。2006年債務(wù)重組收益按照準則規(guī)定計入資本公積，不能進入利潤，對公司利潤不產(chǎn)生直接影響，因此2006年無一家公司符合上述條件，只有ST冰熊間接利用債務(wù)重組避免了虧損。2007年準則變化后，有51家上市公司利用債務(wù)重組收益避免了虧損。這說明2006年即使把債務(wù)重組收益計入利潤，也沒有一家上市公司利用債務(wù)重組避免虧損，準則的約束使得2006年債務(wù)重組公司沒有利用債務(wù)重組進行盈余管理的愿望，而2007年準則的變化則導致大量上市公司直接利用債務(wù)重組收益增加利潤，避免虧損，這也說明上市公司很可能是在利用準則的變化進行盈余管理。
　　
　　三、2006年債務(wù)重組準則變化對上市公司盈余管理的影響
　　
　　首先，從表4債務(wù)重組公司是否ST公司來看，2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的公司數(shù)量遠大于2006年發(fā)生債務(wù)重組收益的上市公司，使得2007年發(fā)生債務(wù)重組收益的ST公司數(shù)量也遠大于2006年，但占全部債務(wù)重組公司的比例基本接近，說明ST類績差公司是上市公司債務(wù)重組的主力。不管債務(wù)重組收益是否計入當期利潤，它們都需要通過債務(wù)重組擺脫困境，而2007年允許債務(wù)重組收益計入當期利潤，只是為它們增加利潤又提供了一個新的途徑。
　　
　　其次，從表5、表6和表7可以看到，2007年189家發(fā)生債務(wù)重組收益上市公司中，有54家扭虧為盈。其中32家扣除債務(wù)重組收益后是虧損的，扭虧完全依靠債務(wù)重組收益，22家未完全依靠債務(wù)重組收益扭虧的公司中只有8家扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為正，其余14家扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤都為負，說明這些公司雖然不是完全依靠債務(wù)重組收益扭虧，但大多還是依靠非經(jīng)常性損益扭虧，不是依靠自身的主營業(yè)務(wù)。2006年12家債務(wù)重組的ST公司中，7家扭虧，除ST冰熊利用債務(wù)重組間接扭虧外，其余6家扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤均為負，說明這些公司扭虧不是依靠主營業(yè)務(wù)，完全依靠非經(jīng)常性損益。這也從另外一個角度說明，債務(wù)重組是否計入利潤，不是導致上市公司盈余管理的原因。2006年債務(wù)重組收益不計入利潤，ST類績差上市公司依然可以利用債務(wù)重組之外的其他手段扭虧。
　　綜上所述，2006年債務(wù)重組準則的變化，債務(wù)重組收益計入利潤不是導致上市公司盈余管理的根本原因，只是為上市公司進行盈余管理增加了一種手段。
　　
　　四、上市公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的根本動機
　　
　　2006年債務(wù)重組準則的變化是將債務(wù)重組收益由原來的計入資本公積改為計入當期利潤，也就是把原來不能計入利潤的項目改為計入利潤，這個會計核算的變化本身只會影響會計利潤，不會對上市公司的實際經(jīng)營狀況產(chǎn)生任何影響。但從上述分析看，卻對上市公司的債務(wù)重組行為產(chǎn)生了重大影響，大量績差公司有意識地選擇債務(wù)重組時間，把重組時間往后推延，說明這些上市公司債務(wù)重組的目的并不是為了通過重組實質(zhì)性改善公司的經(jīng)營狀況，而是為了通過新準則調(diào)增會計利潤，規(guī)避證券市場監(jiān)管。
　　
　　從（表8）發(fā)生債務(wù)重組收益上市公司兩年內(nèi)是否再融資看，2006年和2007年債務(wù)重組公司重組后兩年內(nèi)再融資的比例都非常低，說明債務(wù)重組收益對上市公司再融資沒有直接影響。也就是說，2007年即使債務(wù)重組收益計入利潤，也不能明顯提高上市公司兩年內(nèi)再融資的比例，其原因就是證券市場監(jiān)管政策的變化。最新的關(guān)于再融資的監(jiān)管政策要以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為再融資標準，債務(wù)重組不能幫助上市公司達到再融資標準。
　　
　　現(xiàn)行的證券市場監(jiān)管政策只有退市標準不扣除非經(jīng)常性損益，因此可以看到，大量上市公司2007年利用債務(wù)重組收益避免虧損，2006年則沒有這種情況。說明上市公司利用債務(wù)重組準則變化進行盈余管理的根本動機就是迎合證券市場監(jiān)管，避免因連續(xù)虧損退市。
　　
　　
　　五、結(jié)論
　　2006年債務(wù)重組準則的變化使我國上市公司利用債務(wù)重組進行盈余管理的可能性增加，但準則變化只是增加了上市公司盈余管理的手段，即使債務(wù)重組準則不計入利潤，上市公司也會利用其他手段進行盈余管理。因此，上市公司利用2006年債務(wù)重組準則進行盈余管理的根本原因不是債務(wù)重組準則本身，而是我們的證券市場監(jiān)管。會計準則只是上市公司進行盈余管理的工具，只有不斷調(diào)整證券市場監(jiān)管政策，才能從根本上解決我國上市公司的盈余管理問題。
　　
　　【參考文獻】
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