2011年11月18日，西班牙發(fā)行10年期債券，收益率高達(dá)7％；西班牙因此而每年為其債券多支付18億歐元(1歐元約合8.5元人民幣)。而對(duì)意大利來(lái)說(shuō)，政府債券收益率向上浮動(dòng)1％，每年就要多支付利息60億歐元。歐元的大國(guó)中只剩一個(gè)德國(guó)，很有點(diǎn)獨(dú)木難支的意思。
　　各路投資者也聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛拋售歐元區(qū)政府債券。蘇格蘭銀行開(kāi)始拋售，荷蘭的一些退休基金開(kāi)始拋售，日本人也開(kāi)始拋售一日本的資產(chǎn)公司拋售了10億歐元意大利債券。對(duì)于歐元區(qū)的問(wèn)題國(guó)家來(lái)說(shuō)，發(fā)債是性命攸關(guān)的大事。歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債若是利息上了7％，這些國(guó)家就很難受了。而且收益率一高，先前的投資者也會(huì)產(chǎn)生想法，拋售其持有的債券，進(jìn)一步推高收益率，周而復(fù)始，惡性循環(huán)。
　　西班牙總理坐不住了，懇請(qǐng)歐洲央行伸出手來(lái)拉兄弟一把。法國(guó)也主張歐洲央行購(gòu)入債券。但德國(guó)不同意。在默克爾看來(lái)，如果歐洲銀行出手，勢(shì)必減輕意大利、希臘、西班牙和法國(guó)等國(guó)的改革壓力，不利于歐元區(qū)的根本利益。默克爾還把問(wèn)題提高到法治的高度，她指出：“按照我們對(duì)條約的理解，歐洲央行是不能解決這些問(wèn)題的。”默克爾2011年11月17日又公開(kāi)表示，“如果政治家們指望歐洲央行能夠解決問(wèn)題，那么他們是在自欺欺人?！钡诜▏?guó)、意大利、西班牙等國(guó)看來(lái)，有關(guān)條約并不限制歐洲央行購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)國(guó)家的債券。
　　這就難為歐洲央行行長(zhǎng)了。歐洲央行的新行長(zhǎng)馬里奧·德拉吉表示，按德國(guó)的既定方針辦，不會(huì)大規(guī)模收購(gòu)債券。到2011年11月初，歐洲銀行購(gòu)入的歐元國(guó)家的債券總額為2520億美元(1美元約合6.3元人民幣)，而美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)購(gòu)入了2萬(wàn)億美元的美國(guó)債券。按照其童程，歐洲央行只有一個(gè)目的，就是遏制通貨膨脹。
　　不過(guò)，歐洲央行也不是完全見(jiàn)死不救。歐洲央行已經(jīng)悄悄入市，收購(gòu)歐元區(qū)政府債券。按照歐洲央行自己的規(guī)定，歐洲央行不得向歐元區(qū)國(guó)家直接購(gòu)買(mǎi)其債券，但可以在市場(chǎng)上購(gòu)入其債券。歐洲購(gòu)入意大利債券托市，但效果并不明顯。西班牙發(fā)債收益率上了7％便是證明。要讓市場(chǎng)有信心，歐洲央行就必須明確無(wú)誤地向世人宣布，歐洲央行誓為歐元區(qū)國(guó)家的堅(jiān)強(qiáng)后盾，為所有歐元區(qū)國(guó)家的債務(wù)無(wú)條件擔(dān)保。但歐洲央行不肯松這個(gè)口。
　　以上問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是政治決定。政治決定是歐元區(qū)之外的國(guó)家愛(ài)莫能助的，即便歐元區(qū)之外的國(guó)家愿意出錢(qián)，也解決不了歐元區(qū)國(guó)家的問(wèn)題。歐債危機(jī)很像大戶人家的家庭危機(jī)。歐債危機(jī)不是天災(zāi)是人禍；人禍不好救。
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，還是要靠歐元區(qū)救助資金，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)還是要在這方面想辦法。歐元區(qū)國(guó)家自己不愿承擔(dān)虧損，不愿冒虧損的風(fēng)險(xiǎn)，不愿央行出手，所以要在歐元區(qū)外尋找冤大頭。作為國(guó)際貨幣，歐元遠(yuǎn)沒(méi)有美元強(qiáng)，歐洲央行若真濫印歐元，那將先淹歐元區(qū)國(guó)家，尤其先淹德國(guó)。所以歐元區(qū)的政客們要搞什么救助基金，讓國(guó)際貨幣基金組織和歐元區(qū)的國(guó)家認(rèn)購(gòu)基金份額。真是龍有龍路，蛇有蛇路。
　　早些時(shí)候日本購(gòu)入歐元區(qū)救助基金，但現(xiàn)在不肯出手，而且想再拖上墊背的。亞洲開(kāi)發(fā)銀行公開(kāi)呼吁，中國(guó)和印度應(yīng)當(dāng)出錢(qián)幫助歐元區(qū)國(guó)家。德國(guó)、法國(guó)和歐盟都沒(méi)有公開(kāi)要求中國(guó)和印度救助歐元區(qū)，亞行為什么迫不及待地跳出來(lái)呢?難道是皇帝不急太監(jiān)急?非也，亞行的頭頭一直是日本人(世界銀行是美國(guó)人領(lǐng)導(dǎo)，國(guó)際貨幣基金組織是歐洲人領(lǐng)導(dǎo)，而亞行是日本人當(dāng)頭)，其中奧妙耐人尋味，但說(shuō)穿了主要還是要中國(guó)出錢(qián)。可資本市場(chǎng)險(xiǎn)惡非常，不要說(shuō)救人，自保都難。國(guó)際上的一些對(duì)沖高手表示，日本是他們下一個(gè)對(duì)沖目標(biāo)，日本的債務(wù)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的200％，日本很可能是繼歐元區(qū)之后的又一個(gè)重債