朱悅心

有“?！北赜小皺C”。如果認定中國樓市泡沫破滅的進程已經(jīng)開啟，那么您不僅不必驚慌，反而應著手準備迎接一個更大的盈利機會。

中國經(jīng)濟最大的風險，來自瘋狂了長達10年之久的房地產(chǎn)市場。2008年金融危機后，全球樓市都在下跌，唯獨中國樓市一枝獨秀，這是非常奇怪的現(xiàn)象。不過從今年9月開始，“房價永不下跌”的神話終于走到了盡頭。

有人認為樓市價格松動，是因政府“限購令”在發(fā)揮作用。他們相信：在中國經(jīng)濟被房地產(chǎn)“綁架”的狀況下，一旦房價暴跌殃及到GDP增速、就業(yè)率與地方政府利益時，政府調(diào)控力度勢必會減弱，貨幣政策也可能再度放寬，這樣樓市繁榮便會卷土重來。目前，許多專家也認為，這一輪降價潮只是牛市中的調(diào)整，而非“拐點”。

實際上，房地產(chǎn)市場近期出現(xiàn)降價風暴，其實可以說是中國經(jīng)濟放緩的必然結果。即便沒有出臺限購令，已幾乎趕超美英等發(fā)達國家國內(nèi)一線城市的房價也很難獲得長期支撐。每一輪脫離基本面的暴漲，都在為日后的下跌積聚動能。僅靠上漲預期拉動的樓市繁榮，其本質(zhì)是一場“金融傳銷”游戲，而金融傳銷對經(jīng)濟的危害，遠遠超過實體傳銷。對于這樣的市場，停漲便意味著暴跌，“穩(wěn)定房價”是一個不可能完成的任務。資本的天性就是追逐利潤，只要無利可圖，一定會選擇撤退。下跌預期一旦形成，政府無論做什么也難以阻止。

泡沫對一個國家的經(jīng)濟、倫理和社會秩序的摧殘是巨大的。泡沫開始發(fā)酵，沒有破裂的時候，會對整個社會資源分配體制造成扭曲。如果擁有一套住房所帶來的泡沫升值收入，遠遠高于個人的誠實勞動所得，那么整個社會都會陷入浮躁。大家不再誠實勞動，同時變得貪婪；企業(yè)家也不再從事制造業(yè)，紛紛投入到房地產(chǎn)大軍來。

應該說，樓市回歸到正常、合理的價格和秩序，不僅有利于重建誠實、健康的發(fā)展模式，而且是大勢所趨。雖然中國經(jīng)濟可能在短期內(nèi)會經(jīng)受一次陣痛，但卻能使今后的步履更加堅實。

在目前的價位，樓市主要靠投機需求支撐，其特征是“買漲不買跌”。開發(fā)商降價，不僅無法獲得更多投機資金的青睞，反而會引來更大的拋盤——二手存量房與新盤市場形成惡性競爭的局面。一般而言，房企股票的價格跌幅會遠遠超過房價跌幅，尤其是在泡沫破滅之初、政府尚未注資“救市”的時期。

相對股票，認沽權證可以把杠桿進一步放大。房價下跌趨勢一旦確立，股票每下跌1%，認沽權證的價格便可能上漲10%甚至更高。因此，相對樓市跌幅，認沽權證的獲利空間可高達幾十倍。

權證相對股票，唯一的風險在于到期日。投資股票，只要做對趨勢即可。但涉及到權證，趨勢與時機必須同時正確；這當然增加了難度。例如，若投資者購買了2012年6月30日到期的認沽權證，但截至該日樓市仍未明顯下跌，那么就有可能損失全部本金。不過考慮到樓市下跌幾為定局，不確定的只是時間，而一旦認沽權證擊中，即可獲得幾十倍利潤，投資者不妨將本金分為多份，分期購入權證，以逸待勞。

此外，如果房價下跌，所有地產(chǎn)鏈條上的“成本環(huán)節(jié)”都會降價。地價、鋼材水泥價格、建筑工人和房產(chǎn)中介的工資，甚至裝修、家電、汽車等行業(yè)也會波及。國內(nèi)期貨市場，給了我們投資這些“成本環(huán)節(jié)”的機會。其中上海期貨交易所的工業(yè)品是布空的最好對象。從9月開始，螺紋鋼價格已經(jīng)下跌23%，滬銅下跌31%，滬膠下跌33%，而此時中國經(jīng)濟才剛剛顯現(xiàn)放緩跡象。

同樣，最好也購入黃金期貨進行對沖。這種進行工業(yè)品和黃金的雙向操作，其實等同于利用了“工業(yè)品與黃金的比價”。例如，上海期貨交易所的螺紋鋼品種于2009年3月開始交易，直到今年2月，價格一直維持上漲態(tài)勢，之后便風光不再。10月下旬，國內(nèi)鋼材價格甚至一周內(nèi)暴跌500元/噸，跌幅高達10%。由此可見，螺紋鋼本身的價格時漲時跌，不易把握。

但如果換個角度，考察“螺紋鋼黃金比”，那么這個比值的下跌趨勢其實早在2009年8月就已確立，因此可以安心地進行順勢操作。這一比值可看作“扣除通脹因素的螺紋鋼實際價格”，相對螺紋鋼本身的價格，具有超前效應?！奥菁y鋼黃金比”長線下跌，說明鋼材市場處于熊市，即使螺紋鋼的名義價格創(chuàng)出新高也無法改變這個事實。