□文/晁 輝 杜 娟

地下金融與中央監(jiān)管

□文/晁 輝 杜 娟

地下金融是指其經(jīng)營活動沒有金融監(jiān)管部門的許可，處于正規(guī)金融體制以外，國民經(jīng)濟統(tǒng)計核算難以觸及的經(jīng)濟形態(tài)。地下金融的存在與發(fā)展有一定的必然性和合理性，它是我國實行改革開放政策，逐步建立社會主義市場經(jīng)濟體制過程的伴生物，自身的不擇手段獲利的動機，以及金融監(jiān)管大多時候的鞭長莫及，使得其在為中國經(jīng)濟近幾十年騰飛做出不可估量貢獻的同時，也滋生了大量的社會問題，并在一定程度上威脅到了國家的經(jīng)濟和金融安全。為了更好地了解地下金融的性質(zhì)、形態(tài)和影響，做到對癥下藥，我們必須對其來龍去脈有一清醒的認(rèn)識。

一、我國地下金融現(xiàn)狀

其實地下金融在我國歷史上早就存在，在計劃經(jīng)濟時期曾一度銷聲匿跡。改革開放以來，隨著城鄉(xiāng)經(jīng)濟的日漸活躍，地下金融再度以各種形式在我國一些地區(qū)的農(nóng)村出現(xiàn)，并呈不斷蔓延之勢。近20多年我國地下金融發(fā)展可以劃分為三個階段。第一階段是八十年代初期，地下金融開始出現(xiàn)，但規(guī)模、范圍都還很小，當(dāng)時的主要形式是親朋鄰里之間的互助性借貸以及一些個體或集體企業(yè)的內(nèi)部集資；第二階段即上世紀(jì)八十年代中期至九十年代中期，是地下金融的興盛時期。在這一階段，地下金融從經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)逐步延伸至次發(fā)達地區(qū)及至落后地區(qū)，并且形式越來越多，信用工具越來越繁雜，規(guī)模越來越大，對社會經(jīng)濟金融生活的影響越來越大；第三個階段即九十年代中期以來，是地下金融的調(diào)整時期。由于前一階段暴露出民間信用的種種問題，國家加強了對這一領(lǐng)域的監(jiān)管，取締了一批非法經(jīng)營的地下金融組織。地下金融活動中頻頻出現(xiàn)的信用危機，也使越來越多的投資者對參與民間信用持謹(jǐn)慎態(tài)度。這一時期我國的資本市場有了較快發(fā)展，有相當(dāng)部分民間資金流向了股票及國債市場，這在客觀上也抑制了地下金融的蔓延。

就目前而言，根據(jù)國家外匯管理局的估計，中國地下錢莊年洗錢規(guī)模超過2，000億元人民幣。而北京安邦信息集團更進一步的分析是，其中走私收入洗錢約為700億元，腐敗收入洗錢約為300億元人民幣（而根據(jù)有關(guān)部門的估計，官員權(quán)力腐敗的情況較這個數(shù)據(jù)遠為嚴(yán)重），外資企業(yè)進行非法利潤轉(zhuǎn)移1，000億元。在廣東、福建和浙江等私營經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)，通過地下金融的間接融資規(guī)模，大約相當(dāng)于國有銀行系統(tǒng)融資規(guī)模的1/3左右。如此規(guī)模的地下金融主要通過以下幾種模式進行：

1、個人借貸。這是民間最常見的一種短期融資方式，主要是農(nóng)村居民個人之間的直接借貸。個人借貸手續(xù)簡單，一般以“欠條”為憑證，主要用于生活臨時資金急需如結(jié)婚、建房等，現(xiàn)在農(nóng)民從事生產(chǎn)和商業(yè)活動也常通過民間借貸方式獲得資金。作為對資金占用的一種補償，借款人一般要向放款人支付利息。

2、邀會，也叫搖會、錢會、聚會、呈會等。隨著借款額的增大，原來僅限于借款人與貸款人之間的民間借貸漸漸不能滿足生產(chǎn)流通的需要，于是出現(xiàn)了邀會的形式。邀會一般由發(fā)起人（稱“會頭”）邀請親友若干人（稱“會腳”）參加，其利率一般高于銀行利率，帶有風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資的某些特征。但邀會在發(fā)展過程中也出現(xiàn)過一些問題，最為突出的是所謂“抬會”現(xiàn)象。“抬會”的特點是會套會，從上向下發(fā)展，形成一個金字塔形的融資結(jié)構(gòu)。一旦出現(xiàn)斷裂，其危害極大。

3、地下錢莊。錢莊是具有類似銀行功能的專門從事資金交易活動的非法金融組織。在很多地方，錢莊是在邀會的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但規(guī)模要大得多，而且放貸對象多是一些中小企業(yè)，同時也從事一些諸如票據(jù)貼現(xiàn)等中間業(yè)務(wù)。但近十多年來，廣東和福建一帶的地下錢莊有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)為從事倒賣外匯和洗錢等非法交易。

4 法集資/私募基金。是指單位或者個人未依照法定的程序經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，以發(fā)行股票、債券、彩票、投資基金證券或者其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金，并承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物及其他利益等方式向出資人還本付息給予回報的行為，其特點是承諾的收益率較高，不受法律保護，靠商業(yè)信譽維護運作。

二、中央監(jiān)管地下金融的博弈分析

由上面的分析可知，對于所謂的地下金融我們不能一概加以取締，而是應(yīng)該采取有效的監(jiān)管措施來抑制、鏟除地下金融中的違法經(jīng)營活動。具體說來，就是高利貸、抬會、洗錢、投機炒作等。筆者認(rèn)為可以從兩個方面來努力，以達到消除地下金融的不良影響。

曲線監(jiān)管改變地下金融活動從事者的收益函數(shù)。既然從事的是非法地下活動，就存在著失敗和成功的可能性，我們的目標(biāo)是想法降低他們的預(yù)期收益，增加其風(fēng)險?，F(xiàn)在假設(shè)地上和地下金融活動均處于均衡狀態(tài)，而政府此時的策略有兩個：保持現(xiàn)狀和打破現(xiàn)狀。同時，地下金融從事者也有兩個策略可供選擇：一如既往和減小規(guī)模。再者，我們假設(shè)此時政府和地下金融活動者的收益向量為（0，0），當(dāng)然并不真的是零，只是相對而言。由于原先地上金融活動處于均衡狀態(tài)，現(xiàn)在政府想打破這種狀態(tài)，可采取的行為包括放寬貸款條件、提供優(yōu)惠利率、壓縮外匯買賣差價、提高效率，等等。那么，地上金融機構(gòu)參與者必須讓渡一部分權(quán)利和利益，當(dāng)然這由政府買單，考慮到政府這一行為的長遠利益，我們假定政府的總收益為Y>0。如果此時地下金融從事者仍然一如既往，可想而知他們的收益將變?yōu)?L<0，如果減小規(guī)模，其收益變?yōu)?S，這里L(fēng)>S；反之，如果L

打破現(xiàn)狀維持現(xiàn)狀減小規(guī)模（Y，-S）（0，-S）一如既往（Y，-L）（0，0）

由表1可知，最終的納什均衡為（打破現(xiàn)狀，減小規(guī)模），此時的收益向量為（Y，-S）。當(dāng)然，我們也可以采用立法手段，加大對違法地下金融活動失敗者的處罰力度以降低其收益函數(shù)。但是，立法有個過程，且不能與憲法相抵觸，只能是量刑定罰。無限地加大懲戒程度也是不現(xiàn)實的，況且受到嚴(yán)懲的往往是一些馬前卒，真正的主謀還是逍遙法外，而且從長遠來看這種治標(biāo)不治本的舉措也無助于我國金融環(huán)境的自我完善，當(dāng)然它還是有短期效果的，有時候還是必需的。

三、直接監(jiān)管阻擋地下違法金融活動渠道

圖1

我們假設(shè)政府對目前的地下違法金融活動嚴(yán)重不滿，向地下違法金融活動從事者發(fā)出威脅：刻不容緩，加強監(jiān)管，下大氣力進一步挫敗地下違法金融活動。同時，我們假設(shè)地下金融活動從事者有兩種類型：狡猾者和笨拙者。先把簡單的動態(tài)博弈展示如下，然后稍作解釋。這里，G>0為政府的成本，Lc為狡猾者在政府加強監(jiān)管下我行我素的損失，Sc為其行為收斂時的損失。Lf為笨拙者者在政府加強監(jiān)管下我行我素的損失，Sf為其行為收斂時的損失。（圖 1）

我們首先來分析狡猾者情形：由圖1可知，當(dāng)強化監(jiān)管時，博弈的結(jié)果是策略組合（強化監(jiān)管，收斂行為），此時的收益為（-G，-Sc），-G-（-Sc）=Sc-G<0；當(dāng)監(jiān)管者僅僅是做做姿態(tài)時，博弈的結(jié)果是策略組合（虛張聲勢，我行我素），此時收益向量為（0，0），0-0=0，所以威脅并不可信，最終的博弈結(jié)果為（虛張聲勢，我行我素），此時，收益仍然是（0，0）。我們再來看笨拙者情形：由圖1可知，當(dāng)強化監(jiān)管時，博弈的結(jié)果是策略組合（加強監(jiān)管，收斂行為），此時的收益為（-G，-Sf），-G-（-Sf）=Sf-G>0；當(dāng)監(jiān)管者僅僅是做做姿態(tài)時，博弈的結(jié)果是策略組合（虛張聲勢，我行我素），此時收益向量為（0，0），0-0=0，所以威脅可信，最終的博弈結(jié)果為（加強監(jiān)管，收斂行為），此時，收益向量是（-G，-Sf）。

事實上，把地下違法金融活動從事者分為狡猾者和笨拙者兩種類型的標(biāo)準(zhǔn)并不是固定的，在加強監(jiān)管下，他們的損失也不是恒定的，分類標(biāo)準(zhǔn)和損失大小都隨著政府加強監(jiān)管成本大小而改變。同時，監(jiān)管者也不能事先確定地下違法金融活動從事者的類型，在監(jiān)管者的信念里地下違法金融活動從事者的類型服從于某一概率分布（因不同地區(qū)，不同形式的地下違法金融活動而異），而且這一概率分布也是在不斷的反饋和貝葉斯學(xué)習(xí)過程中逐漸的加以修正的。綜上可知，加強監(jiān)管的有效與否，以及監(jiān)管力度的選擇都是在實踐中不斷發(fā)展的，而不是一成不變。不惜一切代價，一步到位地消滅地下金融活動是不切實際的，也違背人類的行為理念。如果我們能夠用以上直接和間接兩種方式不斷地建立一個又一個的納什均衡，逐步地縮小包圍圈，就可以把地下違法金融活動徹底殲滅。

四、博弈結(jié)論

我們的最終目的是讓民間金融融入到整個金融體系中，徹底鏟除金融犯罪賴以生存的土壤，同時優(yōu)化資源配置，提高金融效率，服務(wù)于社會主義市場經(jīng)濟，而不是不分青紅皂白地一概加以取締。因為在社會轉(zhuǎn)型時期，所有方面不可能同步發(fā)展，有滯后的地方，就會出現(xiàn)自然的，自發(fā)的補充手段以協(xié)調(diào)經(jīng)濟運行，我們不能坐等經(jīng)濟制度主動的、有意識的自我完善去除影響經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸束縛。當(dāng)然，我們也不能放任地下金融活動自流，要對其違法活動予以堅決的打擊，而在這一過程當(dāng)中，也不能一味地蠻干，要做到與地下金融違法活動從事者斗智斗勇，削其于無形之中，應(yīng)為上兵伐謀。

（作者單位：廣東理工職業(yè)學(xué)院）