□文/張文潔 張君哲

日用電子器具制造業(yè)上市公司績效評價

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近幾年，企業(yè)績效評價是國內(nèi)學(xué)者討論的熱點之一，如何更好地評價企業(yè)績效是一個值得關(guān)注的話題。本文運用因子分析和聚類分析，對15家日用電子器具制造業(yè)企業(yè)績效進行評價。

績效評價；因子分析；聚類分析

一、引言

隨著我國資本市場的發(fā)展，我國上市公司的數(shù)量也在不斷增加，企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者和相關(guān)政府部門以及其他利益相關(guān)者越來越關(guān)注上市公司的績效，能否準(zhǔn)確、客觀地評價上市公司的績效就顯得尤為重要。在評價方法的發(fā)展和運用中，主要有沃爾評分法、杜邦財務(wù)分析體系、平衡計分法、經(jīng)濟增加值（EVA）評價法等。但是，這些評價方法采用的是單項指標(biāo)排名評價，不利于從整體上評價公司績效，即使建立了多元指標(biāo)體系，但因為許多指標(biāo)之間有著較強的相關(guān)性，并且各指標(biāo)權(quán)重的確定取決于主觀判斷，缺乏嚴謹性、科學(xué)性，因此在一定程度上影響了評價結(jié)果的準(zhǔn)確性和客觀性。

因子分析則可以將具有復(fù)雜關(guān)系的變量綜合為數(shù)量較少的幾個因子，以再現(xiàn)原始變量和因子之間的相互關(guān)系，而聚類分析則根據(jù)不同因子對變量進行分類，這不僅可以對行業(yè)內(nèi)公司績效進行綜合評價，而且可以了解各公司在行業(yè)中的地位及薄弱環(huán)節(jié)，為企業(yè)決策提供重要依據(jù)。本文應(yīng)用因子分析對日用電子器具制造業(yè)上市公司績效進行綜合評價，并根據(jù)因子得分對各公司進行了聚類分析。

二、文獻綜述

近幾年，企業(yè)績效評價是國內(nèi)學(xué)者討論的熱點之一，形成了大量的有關(guān)文獻。

池國華、遲旭升（2003）從外部投資者的角度探討了上市公司的整體經(jīng)營業(yè)績評價問題，從評價程序的確立、指標(biāo)體系的選擇和評價方法的確定三個方面對我國上市公司經(jīng)營績效評價系統(tǒng)提出建議。

李健、邱立成、安小會（2004）從經(jīng)營效果、綠色效果、資源能源屬性、銷售和消費屬性、生產(chǎn)屬性、環(huán)境效果、發(fā)展?jié)摿Φ确矫鏄?gòu)建了面向循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)績效評價指標(biāo)體系。

何慧婷、柳建民（2005）選取了常用的41個財務(wù)指標(biāo)進行主成分分析，從原有指標(biāo)中提取了6個綜合指標(biāo)，并通過分析這六個指標(biāo)從而評價上市公司的績效狀況。

溫素彬、薛恒新（2005）從經(jīng)濟、生態(tài)、社會三個方面構(gòu)建了企業(yè)三重績效評價指標(biāo)體系，并提出了由靜態(tài)績效評價、靜態(tài)平衡性評價、動態(tài)協(xié)調(diào)性評價所構(gòu)成的企業(yè)三重績效評價模型。

顧文炯（2005）采用因子分析方法，從企業(yè)經(jīng)營能力、盈利能力、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量四個方面對農(nóng)業(yè)上市公司績效進行了評價。

劉振棟、劉麗、王中海（2009）應(yīng)用聚類分析法對2007年32家鋼鐵行業(yè)上市公司進行了績效評價。

通過對文獻的研究，本文試圖運用因子分析法對變量進行濃縮，用各變量的方差解釋度設(shè)置權(quán)重，從而構(gòu)建公司績效綜合評價指標(biāo)F，通過F指標(biāo)對公司績效進行整體評價。同時，使用盈利及成長能力、償債能力和運營能力3個因子進行聚類分析。

三、樣本的選擇及評價模型的建立

考慮到不同行業(yè)的發(fā)展水平不同，本文選擇了日用電子器具制造業(yè)作為研究對象，以2008年該行業(yè)15家上市公司作為樣本，運用SPSS16.0進行統(tǒng)計分析。數(shù)據(jù)來源于國泰安信息技術(shù)有限公司提供的上市公司數(shù)據(jù)庫。

本文選擇了10個指標(biāo)來評價企業(yè)績效，分別是資產(chǎn)負債率（X1）、固定資產(chǎn)增長率（X2）、總資產(chǎn)增長率（X3）、營業(yè)收入增長率（X4）、總資產(chǎn)凈利率（X5）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）、凈資產(chǎn)收益率（X8）、流動比率（X9）、速動比率（X10）。

四、因子分析及其解釋

通過借助SPSS16.0軟件，我們計算出了各主成分的特征值及貢獻率。主成分個數(shù)的選取，按照特征值大于1或接近1進行選擇，最終選取了3個主成分，它們的累計貢獻率達到了83.882%。（表1）

表1 旋轉(zhuǎn)后各主成分特征值及貢獻率

表2列示了前3個主成分的因子載荷矩陣。因子載荷反映了因子和變量之間的相關(guān)程度。通過因子載荷矩陣，我們可以看出各主成分與原始指標(biāo)的關(guān)系為：第一主成分 F1主要由指標(biāo) X2、X3、X5、X8解釋，它反映了企業(yè)的盈利能力和成長能力；第二主成分F2主要由指標(biāo)X1、X9、X10解釋，它反映了企業(yè)的償債能力；第三主成分F3主要由指標(biāo)X6、X7解釋，它反映了企業(yè)的運營能力。（表2）

表2 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

借助表2，我們得到了主成分因子同原始指標(biāo)的關(guān)系為：

表3 綜合績效得分

表4 15家電子制造業(yè)聚類分析結(jié)果各成分均值

我們使用各主成分的貢獻率作為其權(quán)重值建立綜合評價模型。本文以F代表綜合評價值，得到模型：F=33.058×F1+32.843×F2+17.980×F3。（表 3）

五、聚類分析及其解釋

利用模型計算了各個樣本的得分后，本文使用層次聚類分析方法按因子得分值對樣本進行分類。通過嘗試，我們認為最終分為5類較好，具體情況見表4。（表4）第一類公司的績效最好，盈利及成長能力、償債能力和運營能力均為正值，綜合績效最好，說明這類公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r很好；第二類公司盈利及發(fā)展能力最強，具有很大的發(fā)展?jié)摿?，但償債能力和運營能力相對較弱；第三類公司數(shù)量最多，盈利及成長能力雖為正，但數(shù)值很小，其余均為負值，說明公司經(jīng)營發(fā)展能力相對較差，發(fā)展后勁相對較弱；第四類公司運營能力較強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，但盈利及成長能力和償債能力不強；第五類公司盈利及成長能力最差，但有一定的償債能力。

六、結(jié)論

本文所建立的日用電子器具制造業(yè)上市公司績效評價指標(biāo)體系和提供的綜合評價方法及技術(shù)完全可程序化、簡便易行、經(jīng)濟實用、無人為因素干擾，通過分析能得到科學(xué)合理的評價結(jié)果。

對該行業(yè)內(nèi)各企業(yè)績效進行評價和比較分析，發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)績效的主要因素，可以為高層管理者制定決策提供參考依據(jù)。不同的公司在盈利能力、運營能力、償債能力、發(fā)展能力等方面各不相同，決策者應(yīng)根據(jù)自己對公司關(guān)注的側(cè)重點不同做出決策，而且應(yīng)該根據(jù)分析結(jié)果找出公司的相對競爭優(yōu)勢，取長補短，發(fā)揮企業(yè)的優(yōu)勢，提高公司的競爭力。

[1]池國華，遲旭升.我國上市公司經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)研究[J].會計研究，2003.8.

[2]李健，邱立成，安小會.面向循環(huán)經(jīng)濟的企業(yè)績效評價指標(biāo)體系研究[J].生態(tài)經(jīng)濟，2004.4.

[3]何慧婷，柳建民.構(gòu)建上市公司財務(wù)比率指標(biāo)評價體系[J].管理學(xué)報，2005.7.

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（作者單位：1.山東財政學(xué)院；2.山東魯能亙富開發(fā)有限公司）