文/沙虎居

歐債危機(jī)影響峰期臨近

文/沙虎居

歐債危機(jī)積重難返，短期內(nèi)不可能根治，其結(jié)果或?qū)⑼侠壅憬某隹谠鲩L(zhǎng)

目前，葡萄牙和西班牙被認(rèn)為2011年最有可能步希臘和愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的后塵，兩國(guó)的借貸成本均已顯著上升，如在投機(jī)炒作因素的助推下，發(fā)展到借不到錢(qián)的地步，將只能尋求救助。一旦歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙倒下，對(duì)于歐元信心的沖擊不可低估。若危機(jī)果真蔓延，不但歐洲經(jīng)濟(jì)將遭重創(chuàng)，全球經(jīng)濟(jì)也將受此牽連。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速已呈現(xiàn)明顯放緩趨勢(shì)，歐債危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)似有出現(xiàn)之勢(shì)。

歐債危機(jī)首先發(fā)端于北歐小國(guó)冰島的“外向型”債務(wù)危機(jī)。2008年10月，受美國(guó)金融海嘯的沖擊，在全球過(guò)度擴(kuò)張的冰島金融業(yè)陷入困境。冰島三大銀行資不抵債，被政府接管，銀行的債務(wù)升級(jí)為主權(quán)債務(wù)，冰島瀕臨“破產(chǎn)”。根據(jù)美聯(lián)社的數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)冰島外債規(guī)模高達(dá)800億美元，為其GDP的300%左右，人均負(fù)債1.8萬(wàn)美元。事實(shí)上，冰島已經(jīng)破產(chǎn)。冰島為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，采取了較為嚴(yán)厲的緊縮政策，被迫放棄固定匯率制度，至2008午11月底冰島克朗兌歐元大幅貶值超過(guò)70%。2009年，冰島陷入嚴(yán)重衰退，GDP同比下降超過(guò)8%，其后，IMF主導(dǎo)了對(duì)冰島的救援，冰島債務(wù)危機(jī)暫告?zhèn)€段落。但是，2010年初，冰島總統(tǒng)否決了存款賠償法案，其長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降低至“垃圾級(jí)”，冰島危機(jī)再度浮出水面。

歐債危機(jī)的第二個(gè)階段是中東歐國(guó)家的“外來(lái)型”債務(wù)問(wèn)題。由于轉(zhuǎn)軌改革的需要，東歐國(guó)家的負(fù)債水平一直比較高，在金融危機(jī)的沖擊下，政府財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年初，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪調(diào)低了烏克蘭的評(píng)級(jí)，并且認(rèn)為東歐的形勢(shì)在不斷惡化，這觸發(fā)了中東歐國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題。2000年后，絕大多數(shù)中東歐國(guó)家的商業(yè)銀行被以西歐銀行為主的外資控制，2008年底外資所占比例達(dá)54%-97%。據(jù)摩根士丹利的估計(jì)，中東歐擁有約1.7萬(wàn)億美元的外匯債務(wù)，而且2/3的貸款為外幣貸款。隨著金融危機(jī)的逐步見(jiàn)底，西歐強(qiáng)國(guó)對(duì)其在東歐資產(chǎn)救助的開(kāi)展，國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行以及歐盟等提供的支持，中東歐債務(wù)問(wèn)題沒(méi)有引發(fā)新的系統(tǒng)性金融動(dòng)蕩，并在2009年實(shí)現(xiàn)了初步復(fù)蘇。

歐債危機(jī)的第三個(gè)階段是西歐所謂的PIIGS國(guó)家（“豬仔五國(guó)”，即葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘和西班牙）的“傳統(tǒng)型”債務(wù)問(wèn)題。2009年5月，希臘就遇到了債務(wù)問(wèn)題，歐盟強(qiáng)力聲援后，局勢(shì)得到一定的緩解。但半年后希臘財(cái)政赤字并末改善，其財(cái)政赤字占GDP的比例升至12.7%、公共債務(wù)占GDP的比例高達(dá)113%，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將其主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)低。希臘問(wèn)題一發(fā)不可收，市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑西班牙、葡萄牙甚至意大利等國(guó)家。與冰島和中東歐不同的是，希臘的債務(wù)問(wèn)題是傳統(tǒng)的收支結(jié)構(gòu)問(wèn)題。

目前，歐債危機(jī)未現(xiàn)觸頂跡象，還將從局部擴(kuò)展、不同程度累及整個(gè)歐洲，影響世界貿(mào)易的峰期估計(jì)在2011年上半年顯現(xiàn)。從近中期看，如果債務(wù)危機(jī)繼續(xù)蔓延，貿(mào)易信貸緊縮的結(jié)果將直接下挫歐洲進(jìn)口；即使救市政策短期內(nèi)生效，卻難消除歐洲諸國(guó)赤字和債臺(tái)高筑、風(fēng)險(xiǎn)猶存的隱患；如果歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)不到償還赤貸利率的5%，則危機(jī)積重難返將更進(jìn)一步拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。無(wú)論哪種情況都將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)為浙江出口歐洲設(shè)置障礙。

同時(shí)，歐元長(zhǎng)期貶值也不利浙江出口。從中長(zhǎng)期變化看，人民幣的升值壓力遠(yuǎn)大于其他貨幣。權(quán)威機(jī)構(gòu)研究表明，隨著美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施和歐洲“緊財(cái)政、寬貨幣”政策的啟動(dòng)，人民幣進(jìn)一步升值的壓力在不斷加大，這將不利于浙江產(chǎn)品出口歐洲。

經(jīng)驗(yàn)表明，低迷經(jīng)濟(jì)是滋生貿(mào)易保護(hù)主義的溫床，危機(jī)期除了反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼、保障措施和特保等傳統(tǒng)貿(mào)易保護(hù)措施外，歐洲的碳關(guān)稅等新貿(mào)易保護(hù)趨勢(shì)越發(fā)明朗，這些方面都將增大浙江出口歐盟的難度。

（供稿：浙江省社科院經(jīng)濟(jì)研究所）