大商股份有限公司 畢小文

商業(yè)企業(yè)資金分析的目的及應用

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在實際工作中，財務分析已超出會計報表分析的范圍，應用于財務管理的事前、事中和事后各個環(huán)節(jié)。當前，財務分析用于資金分析的方法主要有單個年度的財務比率分析、不同時期的財務比率分析和與同行業(yè)其他公司之間的比率分析，涉及的數(shù)據(jù)包括融資環(huán)境、財務報表、公司經營實際狀況、公司規(guī)劃、公司投資計劃及其他相關因素。

一、償債指標分析

償債能力是企業(yè)持續(xù)經營能力的反映。償債能力指標相對簡單，難的是揭示指標變化的原因，僅從比率來判斷企業(yè)的償債能力常常不全面，甚至有偏差，只有對其形成因素做進一步剖析才能把握資金的真實狀況。

二、資產質量分析

資產質量的高低在一定程度上反映了企業(yè)資本的安全，反映了企業(yè)的變現(xiàn)能力、增值能力等，對資產質量的分析可以彌補指標分析的不足。

案例分析：A公司在本地區(qū)具有一定的競爭優(yōu)勢，其資產負債表部分數(shù)據(jù)如表1所示。

如上案例，貨幣資金增加的質量含義包括：經營活動產生的現(xiàn)金流入增加，近期償還債務需求增加，不當籌資、采用銀行承兌結算方式導致的保證金存款增加，等等。

表1 A公司資產負債表部分數(shù)據(jù)萬元

貨幣資金減少的質量含義包括：經營活動難以產生現(xiàn)金凈流入量，企業(yè)嚴格控制資金存量，企業(yè)對經營活動產生現(xiàn)金流量的能力有信心，等等。

應收賬款增加的質量含義包括：業(yè)務發(fā)展迅速和回款質量不高，導致賬款長期難以回收；為交易對象提供商業(yè)信用期變長，等等。

應收賬款減少的質量含義包括：企業(yè)回款質量較高和業(yè)務萎縮。

其他應收款增加的質量含義包括：企業(yè)規(guī)模擴張較快，被母公司、兄弟公司、子公司無效益占用，很可能形成不良資產；企業(yè)的不良資產主要集中在其他應收款上，不良資產的規(guī)模和結構直接反映了企業(yè)管理的質量。

其他應收款減少的質量含義包括：企業(yè)對本項資金占用控制嚴格，業(yè)務萎縮。

存貨增加的質量含義包括：經營策略發(fā)生變化，產品經營結構發(fā)生變化，市場需求迅猛，存貨正常增加，存貨積壓。

存貨減少的質量含義包括：對存貨進行有效控制，經營活動萎縮，計提過高的減值準備。

固定資產原價增加的質量含義包括：企業(yè)繼續(xù)擴大再生產，閑置資產增加，產品結構調整，實施多樣化競爭和發(fā)展策略。

固定資產減少的質量含義包括：整體經營規(guī)模萎縮，閑置資產變現(xiàn)，產品結構調整。

三、資本結構分析

對資本結構的不同理解包括股權結構、有代價的企業(yè)財務資源的來源結構、負債與所有者權益的結構，筆者采用的是最后一種理解。資本結構反映企業(yè)的資金來源。資本結構分析的內容包括：企業(yè)資本成本的高低與企業(yè)資產報酬率的對比關系，企業(yè)資金來源的期限構成與企業(yè)資產結構的適應性，企業(yè)財務杠桿狀況與企業(yè)財務風險，企業(yè)未來融資要求及企業(yè)未來發(fā)展的適用性。企業(yè)財務杠桿一般表現(xiàn)為3種關系，即資產負債率、產權比率、長期負債與所有者權益的對比關系。在企業(yè)過高的財務杠桿比率條件下，企業(yè)在財務上主要面臨兩個壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息；二是在企業(yè)發(fā)生虧損的時候，可能會由于所有者權益的比重相對較小而使債權人受到侵害。因此，企業(yè)在未來進行債務融資的難度會提高。

表2為A公司的資本結構數(shù)據(jù)，從表2看，該公司的資產與資本對稱結構為穩(wěn)定結構。2003年，該公司流動資產總額比流動負債總額多18386萬元；2004年，應收款項的減少使該公司流動資產總額減少了15 519萬元，而流動負債卻增加了13 614萬元，造成流動資產總額比流動負債總額減少了12441萬元，公司的一部分流動負債被占用在長期資產上，因此導致流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率分別比上年下降了55%，57%，37%，遠遠低于行業(yè)平均值。從這一角度看，該公司在按期支付短期債務方面壓力較大，存在一定的風險。

表2 A公司資本結構數(shù)據(jù)萬元

四、現(xiàn)金流量分析

質量高的現(xiàn)金流量表現(xiàn)為：各類活動的現(xiàn)金流量運轉正常，現(xiàn)金運轉狀況與企業(yè)短期經營狀況和長期發(fā)展目標相適應。企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況主要有以下幾種：第一種，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額小于等于零，即入不敷出。表明企業(yè)日常經營出現(xiàn)問題，資金壓力較大。第二種，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額大于零，但不足以彌補當期的非現(xiàn)金消耗成本，如無形資產、長期待攤費用攤銷、固定資產折舊等。在這種情況下，企業(yè)只能維持正常經營，但不能簡單再生產，因為企業(yè)的固定資產、無形資產購建支出，需要經營活動的現(xiàn)金流量來補償，若一個店鋪的經營性現(xiàn)金流不足，其投資風險就很高了。第三種，企業(yè)經營活動產生現(xiàn)金流量凈額大于零，并恰能補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本。在這種狀況下，企業(yè)經營活動中的現(xiàn)金流量方面的壓力已經解除，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量從長期來看剛好能夠維持企業(yè)經營活動的貨幣簡單再生產，而企業(yè)為擴大投資等發(fā)展提供貨幣支持只能依賴經營活動產生的現(xiàn)金流量的規(guī)模繼續(xù)擴大。第四種，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量大于零，并在補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余。在這種狀況下，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量已經處于良好的運轉狀態(tài)，若這種狀態(tài)持續(xù)，則企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量將對企業(yè)經營活動的穩(wěn)定與發(fā)展、企業(yè)投資規(guī)模的擴大等起到重要的促進作用。

五、盈利能力分析

盈利能力主要包括凈資產收益率、總資產報酬率、存貨周轉率和流動資產、固定資產、總資產周轉率。

六、與資金穩(wěn)定相關的因素分析

與資金穩(wěn)定相關的因素主要包括以下幾個方面：一是企業(yè)的融資能力和環(huán)境。二是或有負債，如重大未決訴訟、不良擔保等。三是即將履約的較大金額合同，即將償付的到期借款等。