遲淑賢

（赤峰學(xué)院，內(nèi)蒙古 赤峰 024000）

中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資與決策分析

遲淑賢

（赤峰學(xué)院，內(nèi)蒙古 赤峰 024000）

中小企業(yè)作為一支不可忽視的力量在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史中發(fā)揮了巨大的促進(jìn)作用.同樣中小企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)中也占據(jù)著不可忽視的重要地位，然而我國中小企業(yè)的發(fā)展仍面臨著很多難題，尤其是固定資產(chǎn)投資這樣關(guān)系到中小企業(yè)生存的重大問題.本文在分析影響中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資相關(guān)因素的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討了中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策相關(guān)問題，并提出了中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的方法措施.

中小企業(yè)；固定資產(chǎn)投資；投資決策

1 引言

改革開放以來，我國中小企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分，是推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)就業(yè)和社會穩(wěn)定的重要力量，而從中小企業(yè)的普遍特征來看，中小企業(yè)資金規(guī)模小，結(jié)構(gòu)簡單，對企業(yè)家個人能力的依存度大，而且在市場競爭中缺乏主動競爭的能力，因此絕大部分中小企業(yè)其獲利能力相對較弱.它們的這些特點(diǎn)既為其經(jīng)營提供了長足的靈活性，也造成了其管理成本投入不足，從而不能建立良好的、完善的管理系統(tǒng).這使得中小企業(yè)在投資決策時遇到了一些問題，特別是固定資產(chǎn)投資決策時所遇到的問題，這也是一直是困擾中小企業(yè)順利成長和發(fā)展的嚴(yán)重障礙.因為固定資產(chǎn)投資這種會對企業(yè)產(chǎn)生重大影響的投資活動具有涉及的金額大，對企業(yè)的影響面廣、影響時間長，而且一旦投資后很難改變等特點(diǎn)，使得固定資產(chǎn)投資具有很高的風(fēng)險性，同時中小企業(yè)基本都是由企業(yè)家自己做出粗放式的定量分析和基于經(jīng)驗的定性式?jīng)Q策，隨意性很大，不能保證決策的科學(xué)性和合理性，從而大大增加了投資的風(fēng)險，一旦出現(xiàn)因固定資產(chǎn)投資所造成的危機(jī)，對企業(yè)的危害輕則造成經(jīng)營困難，重則傷及企業(yè)生命.基于這樣的事實為了進(jìn)一步探索如何有效提高中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策能力，幫助中小企業(yè)走出固定資產(chǎn)投資困境，我國學(xué)者做了相當(dāng)?shù)呐?我也將在本文中試圖在已有的理論基礎(chǔ)之上著重分析中國中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的決策模式.

2 影響中小企業(yè)發(fā)展的相關(guān)因素分析

2.1 宏觀政策

2.1.1 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀并不樂觀，在我國，一方面中小企業(yè)的融資需求極其旺盛，另一方面我國信貸市場發(fā)育不夠完善，或多或少不能滿足中小企業(yè)的融資需求.縱觀我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀，呈現(xiàn)出以下兩個方面的問題：

2.1.1.1 融資結(jié)構(gòu)失衡、融資渠道狹窄

調(diào)查顯示，內(nèi)源融資(包括所有者權(quán)益和保留盈余)是企業(yè)最主要的融資來源，特別是在500人以下的中小企業(yè)中，并且企業(yè)規(guī)模越小，經(jīng)營年限越短，內(nèi)源融資在企業(yè)全部資金來源中所占的比重越大;外源融資比例很小，所以以銀行貸款為主，但能夠取得銀行貸款的主要是那些運(yùn)營年限較長(達(dá)到或超過10年)且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的企業(yè).

2.1.1.2 中小企業(yè)獲得銀行信貸支持較少

銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但中小企業(yè)卻很難得到銀行貸款,IFC調(diào)查表明企業(yè)中請銀行貸款的成功率隨著企業(yè)的規(guī)模降低而降低，中小企業(yè)成功率為76%，大企業(yè)成功率則為88%，并且企業(yè)的經(jīng)營期限越短，獲得貸款的成功率越低.

2.1.2 中小企業(yè)融資難的是有目共睹的，究其原因有以下兩個方面：

2.1.2.1 企業(yè)內(nèi)部原因：經(jīng)營管理水平低，理論能力薄弱.我國中小企業(yè)大部分是由過去的街道工會、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展而成，其人員素質(zhì)較低，技術(shù)水平、管理能力水平較低.既缺乏市場調(diào)查預(yù)測能力，又缺乏專業(yè)化生產(chǎn)協(xié)作能力，只能在產(chǎn)品市場上進(jìn)行盲目的競爭.許多企業(yè)為了爭取貸款，向銀行提供的財務(wù)報告往往“水分”較大，銀行難以掌握其真實的財務(wù)狀況，這就加大了銀行的貸款風(fēng)險.

2.1.2.2 外部原因：貸款成本高，由于中小企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，且其抵御風(fēng)險的能力弱，使得中小企業(yè)獲得融資的顯性成本高;還有缺乏完善的政策支持體系,中小企業(yè)由于自身固有的弱點(diǎn)，僅依靠內(nèi)部資源無法從根本上克服融資難的瓶頸，需要外部政策的支持.

由于中小企業(yè)內(nèi)部實力有限，加之外部支持乏力，共同造成了我國中小企業(yè)融資難的狀況.要想從根本上解決我國中小企業(yè)融資難，就得從內(nèi)部提升實力，外部完善支持體系入手，兩手都要抓，兩手都要硬.只有這樣才能解決融資的問題，才能使企業(yè)的資金能夠充分的運(yùn)轉(zhuǎn)，對固定資產(chǎn)的投資才會有足夠的空間和選擇的余地.

2.2 中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資環(huán)境

2.2.1 中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的宏觀環(huán)境

固定資產(chǎn)投資的宏觀環(huán)境主要是指：投資項目所處的社會政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的外部條件，這些因素決定了投資項目生存和發(fā)展最一般的外部基礎(chǔ).好的投資項目應(yīng)該順應(yīng)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢，適應(yīng)文化傳統(tǒng)和習(xí)俗的需要，如果不能做到這一點(diǎn)，理論上再可行的投資項目都將沒有生存的機(jī)會或?qū)⒚媾R無法克服的阻礙.

2.2.2 中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的微觀環(huán)境

項目投資的微觀環(huán)境是指那些與投資密切相關(guān)聯(lián)的特定因素，包括市場、資源、技術(shù)、地理條件、基礎(chǔ)設(shè)施、直接相關(guān)政府政策以及其他不同項目由各自特點(diǎn)所帶來的相關(guān)因素.在進(jìn)行投資決策前應(yīng)充分考察微觀環(huán)境的條件，做好市場調(diào)查與預(yù)測規(guī)劃好資源獲得的途徑并衡量獲得資源的成本大小，確定得到技術(shù)支持的方式方法，并考察好交通、水電、生活條件、氣候以及所處地理位置等是否基本符合項目投資運(yùn)營的需要，當(dāng)環(huán)境可以很好得滿足項目投資的需要時，另一方面急需要解決的問題就是該固定資產(chǎn)項目投資是否是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中最需要的.我們都知道中小企業(yè)的資金普遍是比較緊張的，在這種情況下，合理的分配資金的使用方向?qū)ΡＵ掀髽I(yè)的經(jīng)營非常的重要，因此作為企業(yè)重大投資舉措的固定資產(chǎn)投資更需要論證好投資的必要性.

2.3 中小企業(yè)財務(wù)管理缺陷

財務(wù)管理是企業(yè)中最為重要的一部分，其對固定資產(chǎn)投資有著直接的影響，調(diào)查總結(jié)顯示，我國中小企業(yè)財務(wù)管理大多存在以問題：

2.3.1 資金不足，貸款難、融資難是目前中小企業(yè)財務(wù)管理中最頭痛、最棘手的問題，已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”.

2.3.2 家族式管理，財務(wù)管理受企業(yè)經(jīng)營者的影響過大.由于大部分中小企業(yè)是民營企業(yè)，所有權(quán)結(jié)構(gòu)一般來說是高度集中的，在經(jīng)營模式上所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合，企業(yè)的投資者同時就是經(jīng)營者，管理是家族式管理，項目決策不科學(xué)，不民主.

2.3.3 財務(wù)制度不健全，會計機(jī)構(gòu)及崗位設(shè)置混亂，會計人員無證上崗現(xiàn)象嚴(yán)重.中小企業(yè)為節(jié)省成本等方面的原因，在會計機(jī)構(gòu)設(shè)置及大員配置方面盡量簡化，這會給企業(yè)管理上帶來混亂，這樣也沒有做到“不相容職能相分離”的原則.

2.3.4 財務(wù)管理目標(biāo)滯期化，企業(yè)賬目混亂，財務(wù)資產(chǎn)不實、數(shù)據(jù)失真等現(xiàn)象屢見不鮮.

由于中小企業(yè)大部分是私營、個體類的民營企業(yè)，盈虧都是自己的，所以都在稅費(fèi)等方面想方設(shè)法減少支出.財務(wù)管理目標(biāo)滯期化，只顧眼前利益.

3 中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資與決策分析

3.1 中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資風(fēng)險評估

3.1.1 固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險性

任何投資都有風(fēng)險，尤其是固定資產(chǎn)投資，大多數(shù)中小企業(yè)在投資上都存在問題，這樣就加大了投資的風(fēng)險性.首先，資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過高.我國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在，其具體表現(xiàn)是負(fù)債資金比例過高，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到30%以上.其次，項目投資分析不科學(xué)，在固定資產(chǎn)投資決策過程中，由于企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生.第三，對外投資盲目，導(dǎo)致大量投資損失，由于投資決策者對投資風(fēng)險認(rèn)識不足，決策失誤及盲目投資導(dǎo)致一些企業(yè)產(chǎn)生巨額投資損失，于是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險.第四，賒銷比重較大，應(yīng)收賬款缺乏控制.一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加.

3.1.2 企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的不確定性分析

固定資產(chǎn)投資涉及的時間較長，而且未來收益和成本都很難預(yù)測，決策在不同程度上存在著不確定性或風(fēng)險性，需要對這些不確定因素在變化時引起的各種經(jīng)濟(jì)效益的變化和變化程度進(jìn)行分析，從而判斷方案是否可行，常用的方法有三種：

3.1.2.1 風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

所謂按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是把與投資項目有關(guān)的風(fēng)險價值，加入到項目貼現(xiàn)率中，然后再運(yùn)用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率進(jìn)行投資決策評價的力法.具體計算公式如下：

K為風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率，i為無風(fēng)險貼現(xiàn)率，b為風(fēng)險補(bǔ)償率，a為風(fēng)險程度.

這種方法，對風(fēng)險大的項目采取較高的貼現(xiàn)率，對風(fēng)險小的項目采取較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解，所以被廣泛使用，但是這種方法把時間價值和風(fēng)險價值混在一起，人為地假定風(fēng)險，隨著時間的推移而加大，所以是不太合理的.

3.1.2.2 盈虧平衡分析

它是測算項目投產(chǎn)后生產(chǎn)中的盈虧平衡點(diǎn)，即投資項目保本生產(chǎn)能力利用率和保本業(yè)務(wù)量，反映項目對市場需求變化的適應(yīng)能力，保本指標(biāo)越低，說明項目適應(yīng)市場變化的能力越大，抗風(fēng)險能力越強(qiáng).

3.1.2.3 敏感性分析

它是通過有關(guān)投資規(guī)模、建設(shè)工期、經(jīng)營期、產(chǎn)銷期、產(chǎn)銷量、市場價格和成本水平等主要因素一旦變動對評價指標(biāo)的影響及影響程度，從而確定敏感因素的方法.一般是考察分析上述因素單獨(dú)變動時對凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響.

綜上可知，企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策時，一定要多方位的全方面的對所要投資的每一個項目每一個環(huán)節(jié)按投資決策的程序進(jìn)行分析，在保證投資收益的前提條件下，盡可能降低投資風(fēng)險，以使投資行為更加趨于科學(xué)、合理.

3.2 中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資分析決策方案

3.2.1 固定資產(chǎn)投資的測算

固定資產(chǎn)投資的投資方式具有很大的靈活性，既可以是現(xiàn)金，也可以是實物資產(chǎn)，還可以是無形資產(chǎn).它的收益直接來源于投資項目投產(chǎn)后產(chǎn)生的利潤，是一種直接收益.如果資金安排合理，管理得當(dāng)，不斷提高投資利用效果，會促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展，因此加強(qiáng)投資決策正確性的意義極為重大，企業(yè)固定資產(chǎn)投資的投資總額應(yīng)合理預(yù)測，固定資產(chǎn)投資總額的預(yù)測方法一般有以下三種：

3.2.1.1 逐項測算法：

是構(gòu)成固定資產(chǎn)投資總額基本內(nèi)容的各項投資先逐項測算其數(shù)額，然后再進(jìn)行匯總，最后確定固定資產(chǎn)投資總額的一種方法.例如,某企業(yè)準(zhǔn)備建一條新的生產(chǎn)線，經(jīng)過研究分析各項支出如下，鍋爐1000000元，干燥機(jī)1000000元，鋪裝機(jī)500000元，壓機(jī)1500000元.

投資總額=100+100+50+150=400萬元

3.2.1.2 單位生產(chǎn)能力估算法：

是根據(jù)同類項目的單位生產(chǎn)能力投資額和擬建項目的生產(chǎn)能力來估算投資總額的一種方法.生產(chǎn)能力指投資項目建成后每年達(dá)到的產(chǎn)量，可用下面公式測算投資額：

擬建項目投資總額=同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額x擬建項目生產(chǎn)能力

利用此公式預(yù)測時，應(yīng)注意：同類企業(yè)單位生產(chǎn)能力投資額可從有關(guān)統(tǒng)計資料中獲取，但要根據(jù)實際情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整；如果通貨膨脹比較明顯，要合理考慮物價變動影響，作為類比的同類工程項目的生產(chǎn)能力與擬建項目的生產(chǎn)能力應(yīng)比較接近，否則會有較大誤差，要考慮投資項目在地理環(huán)境、交通條件等方面的差別，并相應(yīng)調(diào)整預(yù)測出的投資額.

3.2.1.3 裝置能力指數(shù)法：

是根據(jù)有關(guān)項目的裝置能力和裝置能力指數(shù)來預(yù)測項目投資總額的一種方法.裝置能力是指以封閉的生產(chǎn)設(shè)備為主體所構(gòu)成的投資項目生產(chǎn)能力.裝置能力越大，所需投資越多，二者存在如下關(guān)系：

式中：P2為擬建項目投資額；P1為類似項目投資額;Z2為擬建項目裝置能力;Z1為類似項目裝置能力;t為裝置能力指數(shù);X為新老項目之間的調(diào)整系數(shù).例如，某化肥廠原有一套生產(chǎn)尿素的裝置，裝置能力為年產(chǎn)尿素10萬噸，5年前投資額為1000萬元，現(xiàn)該化肥廠擬增加一套裝置能力為8萬噸的尿素裝置，根據(jù)經(jīng)驗，裝置能力指數(shù)為0.8，因格上漲，需要對投資進(jìn)行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為1.4，8萬噸尿素裝置的投資額為

其實無論哪種測算法，其操作程序基本是一致的.測算固定資產(chǎn)投資的投資額度是一項復(fù)雜的工作，可以按以下的特定程序進(jìn)行：

a.確定企業(yè)所有可進(jìn)行的投資項目.一定時期內(nèi)企業(yè)可進(jìn)行投資的項目可能會多種多樣，不管這些投資項目差異多大，只要是列入企業(yè)投資計劃的，都必須認(rèn)真加以考慮，合理安排資金，不能有任何遺漏.

b.測算各個項目的投資額.在確定了各種可投資項目以后，就要根據(jù)投資項目的特點(diǎn)和其他相關(guān)因素來預(yù)測侮個投資項目的投資數(shù)額，以便為預(yù)測投資總額打下良好基礎(chǔ).

c.確定一定時期內(nèi)的企業(yè)固定資產(chǎn)投資總額.將一定時期內(nèi)各個項目投資額測算出來以后，把各個項目的投資額進(jìn)行匯總，以便得出一定時期內(nèi)企業(yè)固定資產(chǎn)投資總額.

3.2.2 中小企業(yè)固定資產(chǎn)的投資決策依據(jù)

由于中小企業(yè)將固定資產(chǎn)投資作為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、創(chuàng)造發(fā)展空間的重要手段，就存在一個投資方向和投資數(shù)量之間需要做出平衡的矛盾.一方面，企業(yè)的發(fā)展需要要求企業(yè)必須盡可能的在短時間內(nèi)擴(kuò)大投資，爭取最大的發(fā)展速度；另一方面，企業(yè)可獲取資源的能力又要求企業(yè)必須將有限的資金.在投資中合理分配.

重視企業(yè)戰(zhàn)略管理在固定資產(chǎn)投資中的作用對中小企業(yè)要想充分發(fā)揮戰(zhàn)略對投資的積極指導(dǎo)作用，首先就要樹立起戰(zhàn)略管理意識和觀念.將戰(zhàn)略管理作為企業(yè)管理的重要常規(guī)性工作來看待，對企業(yè)的發(fā)展愿景、發(fā)展步驟等重要的戰(zhàn)略管理內(nèi)容做出明確的規(guī)劃，并以此為指導(dǎo)確定包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的各項企業(yè)活動的行動綱領(lǐng)和行動計劃.處理好戰(zhàn)略發(fā)展與風(fēng)險、效益的關(guān)系.

中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資要牢固樹立戰(zhàn)略意識，在戰(zhàn)略發(fā)展需要和風(fēng)險控制與追求效益之間把握好一個最佳的平衡點(diǎn).不僅要注意遵循戰(zhàn)略優(yōu)先的原則，將固定資產(chǎn)投資納入戰(zhàn)略管理的范疇，克服投資無明確方向的陋習(xí);同時還要注意不要被既定的戰(zhàn)略完全束縛住，及時地根據(jù)市場和環(huán)境的變化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在項目投資中靈活的應(yīng)對各種巨變.

3.2.3 企業(yè)固定資產(chǎn)投資的決策分析指標(biāo)和分析評價方法

評價指標(biāo)是指評價投資方案是否可行的標(biāo)準(zhǔn)，固定資產(chǎn)投資決策的評價指標(biāo)很多，但可以簡單地概括為貼現(xiàn)的評價指標(biāo)(動態(tài)的評價指標(biāo))和非貼現(xiàn)的評價指標(biāo)(靜態(tài)的評價指標(biāo)).研究中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的決策分析，必須先根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)確定是采用“管理會計”中的“現(xiàn)金流量觀”還是采用“財務(wù)會計”中的“現(xiàn)金流量觀”.

固定資產(chǎn)投資決策通常采用現(xiàn)金流量作為評價指標(biāo).“管理會計”中的現(xiàn)金流量是單純指由于一項長期投資方案而引起的在未來一定期間內(nèi)實際發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量；“財務(wù)會計”中的現(xiàn)金流量則指企業(yè)在一定期間內(nèi)實際發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量.

固定資產(chǎn)投資決策中的現(xiàn)金流量是與固定資產(chǎn)投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量.它是評價投資方案是否可行時必須率先計算的基礎(chǔ)性指標(biāo)，我們把一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量后的差額，稱為凈現(xiàn)金流量(縮寫為NCF).一個固定資產(chǎn)投資項目從立項到項目壽命終結(jié)，一般都要經(jīng)過較長的投資期和收益期，投資決策中的現(xiàn)金流量根據(jù)其發(fā)生的時間階段不同分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分，其中，初始流量包括固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)上的投資，以及其他投資費(fèi)用等因其發(fā)生的時間在前，一般在估測時偏差較??；終結(jié)流量包括固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入以及原來墊支在流動資產(chǎn)的資金收回等.固定資產(chǎn)投資決策的關(guān)鍵在于對營業(yè)現(xiàn)金流量的測算.營業(yè)現(xiàn)金流量，它是指投資項目建成使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計算現(xiàn)金流入一般是指營業(yè)現(xiàn)金收入.現(xiàn)金流出是指營業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金，如果一個投資項目的銷售收入等于現(xiàn)金收入，付現(xiàn)成本等于營業(yè)現(xiàn)金支出.那么年營業(yè)凈現(xiàn)金流量可用下列公式計算：

年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅

從經(jīng)濟(jì)分析來說，要求固定資產(chǎn)投資項目周期的營業(yè)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值能完全彌補(bǔ)投資額的現(xiàn)值、并有余額，才是可行的投資項目不然的話則應(yīng)該舍棄該投資項目.

我認(rèn)為固定資產(chǎn)投資決策應(yīng)按照收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價項目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩個方面的理由：其一是采用收付實現(xiàn)制現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮資金的時間價值.科學(xué)的投資決策必須認(rèn)真考慮資金的時間價值，這就要求在決策時一定要弄清每筆預(yù)期收入和支出的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值.

在衡量方案優(yōu)劣時，應(yīng)根據(jù)各投資項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資金成本，結(jié)合資金的時間價值來確定.而利潤的計算，并不考慮資金收付的時間，它是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，利潤與現(xiàn)金流量的差異主要體現(xiàn)在：購置固定資產(chǎn)要付出大量現(xiàn)金，但卻不計入成本，固定資產(chǎn)的價值以折舊或損耗的形式逐期計入成本時，卻又不需要支付現(xiàn)金.

其二是采用管理會計中的現(xiàn)金流量能使投資決策更符合客觀實際情況，在固定資產(chǎn)投資決策中應(yīng)用管理會計的現(xiàn)金流量能科學(xué)地、客觀地評價投資方案的優(yōu)劣，而利潤則明顯地存在不科學(xué)、不客觀的成份.這是因為利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上要受存貨的估價、費(fèi)用攤配和計提折舊的不同方法的影響，因而，凈利潤的計算比現(xiàn)金流量的計算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠.

3.2.4 方案的選擇

當(dāng)在兩個互斥方案中挑選最佳方案時往往需要進(jìn)行無差異分析，固定資產(chǎn)投資方案的無差異點(diǎn)是在考慮機(jī)會成本的情況下，借鑒內(nèi)含報酬率思想，當(dāng)折現(xiàn)率達(dá)到某一點(diǎn)時，固定資產(chǎn)投資互斥方案的凈現(xiàn)值相等.無差異分析是指應(yīng)用無差異點(diǎn)確定企業(yè)決策的臨界或基準(zhǔn)貼現(xiàn)率進(jìn)行計算的.

固定資產(chǎn)投資決策分為兩種情況，如圖1所示，圖中標(biāo)的1處是行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，小于無差異點(diǎn)折現(xiàn)率;圖中標(biāo)示的2處是行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，大于無差異點(diǎn)折現(xiàn)率.

圖1 固定資產(chǎn)投資決策的兩種情況

3.2.4.1 行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于無差異點(diǎn)折現(xiàn)率，在這此種情況下，只需依據(jù)凈現(xiàn)值法決策規(guī)則，參照互斥方案的無差異圖即可做出決策.

基準(zhǔn)折現(xiàn)率是折現(xiàn)率的基準(zhǔn)，只要企業(yè)所屬行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于無差異點(diǎn)的折現(xiàn)率，甲方案的凈現(xiàn)值都會大于乙方案的凈現(xiàn)值.因此，在企業(yè)面臨同樣風(fēng)險的情況下，直接選擇甲方案為決策方案即可.

3.2.4.2 行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率小于無差異點(diǎn)折現(xiàn)率

在此種情況下需考慮企業(yè)自身實際情況，進(jìn)行細(xì)致分析.企業(yè)進(jìn)行投資是為了獲得收益，然而并不是凈現(xiàn)值越大越好.凈現(xiàn)值增加是折現(xiàn)率降低引起的，然而折現(xiàn)率提高必將引起風(fēng)險的增加.因此，決策一者應(yīng)考慮企業(yè)實際情況，做出合理決策.

4 結(jié)論

通過上述分析可以清楚的看到，目前我國中小企業(yè)在蓬勃發(fā)展并為經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供巨大推動作用的同時，其管理方面還存在很多的不足之處，特別是固定資產(chǎn)投資管理還面臨著很多的問題.為了解決中小企業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵性問題，固定資產(chǎn)投資決策模型就必須進(jìn)行有效的改善.

事實上，完善中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資模型，提高固定資產(chǎn)投資決策能力并不是一件簡單的事情.首先需要解決的是努力提高中小企業(yè)管理者對現(xiàn)代企業(yè)管理理論、管理技術(shù)的認(rèn)識，讓他們接受并愿意在各自的企業(yè)中充分利用先進(jìn)的管理經(jīng)驗，逐步改掉不良的管理思想和意識，能夠積極主動地采取有效措施去解決中小企業(yè)財務(wù)管理所面臨的諸多不利因素，樹立起科學(xué)的管理觀念.

其次，要進(jìn)一步加強(qiáng)全社會對中小企業(yè)的認(rèn)識和了解，調(diào)動全社會對中小企業(yè)包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的投資活動的關(guān)注，讓更多的人愿意為中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資提供更多更好的幫助.

第三，企業(yè)財務(wù)管理的研究者、工作者要加強(qiáng)對中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理和決策技術(shù)的研究，幫助中小企業(yè)在現(xiàn)有的環(huán)境和技術(shù)條件下，探索出一套完整的，符合中小企業(yè)的需求并能真正提高中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理能力和水平的理論方法.

本文以對中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策分析現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，綜合實際所提出的中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策方法，但距離建立真正完備的中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策理論和技術(shù)尚有距離，需要在今后的工作和學(xué)習(xí)中為此項研究工作的進(jìn)一步深入繼續(xù)努力.

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