□ 文/周雅妮

建設(shè)項(xiàng)目可行性研究是運(yùn)用多學(xué)科專業(yè)知識(shí)的綜合性復(fù)雜系統(tǒng)工程，其質(zhì)量高低直接影響項(xiàng)目的投資決策水平。做好建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的工作，對(duì)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學(xué)化水平，引導(dǎo)和促進(jìn)各類資源的合理配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮投資效益，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展意義重大。

目前，許多投資項(xiàng)目的可行性研究無法為風(fēng)險(xiǎn)控制措施的設(shè)計(jì)提供依據(jù)，即使形成風(fēng)險(xiǎn)控制措施，效果也不理想。因此，強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，做好建設(shè)項(xiàng)目前期工作中可行性研究的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，制定防范和化解措施，是避免決策失誤，為建設(shè)項(xiàng)目科學(xué)化、民主化決策提供可靠依據(jù)的根本保證。建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測主要包括以下幾個(gè)方面:

收益預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)分析

由于投資項(xiàng)目一般周期比較長，涉及的情況比較復(fù)雜，而且相關(guān)的規(guī)定也未對(duì)收益預(yù)測的各項(xiàng)因素提出明確和具體的要求，因此在實(shí)際工作中，大多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)行的市場分析和價(jià)格預(yù)測，一般只作到建設(shè)期末。在收益預(yù)測的實(shí)踐中，通常用項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的生產(chǎn)量代替年銷售量，將建設(shè)期末的預(yù)測價(jià)格和作為運(yùn)營期收益預(yù)測的依據(jù)。這類問題與我國項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)制度對(duì)項(xiàng)目長期競爭規(guī)律的研究及運(yùn)用的重視程度不夠有關(guān)。由于沒有合適的預(yù)測質(zhì)量控制方法和程序，在實(shí)踐中容易遺漏一些影響預(yù)測結(jié)果可靠性的新因素：

一是目前項(xiàng)目經(jīng)營的周期性波動(dòng)日趨明顯，達(dá)產(chǎn)后能一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)的可能性不高。評(píng)估中對(duì)收益的預(yù)測通常采取一種線性思維，往往假定項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后一直保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，一般不考慮現(xiàn)金流的動(dòng)態(tài)變化。

二是未深入考察經(jīng)營管理應(yīng)變能力對(duì)收益預(yù)測的影響。在當(dāng)前激烈的競爭環(huán)境下，長期收益預(yù)測對(duì)管理風(fēng)險(xiǎn)較為敏感，但是預(yù)測中通常假設(shè)企業(yè)具有實(shí)施能力。當(dāng)被投資項(xiàng)目的管理素質(zhì)低下，沒有足夠的能力實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的市場時(shí)，長期效益預(yù)測也就失去了存在的前提和基礎(chǔ)。

三是對(duì)支持長期發(fā)展所需要的營銷策略和研發(fā)活動(dòng)以及相應(yīng)的投入關(guān)注不夠。目前的收益預(yù)測中對(duì)銷售費(fèi)用及專項(xiàng)支出需要沒有進(jìn)行獨(dú)立的估計(jì)，或者是按一個(gè)固定比例估計(jì)，沒有考慮項(xiàng)目的長期發(fā)展對(duì)這兩項(xiàng)費(fèi)用水平的依賴，高估長期收益水平。

資源及原燃料、動(dòng)力供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)分析

生產(chǎn)所需的基本原材料的來源、成本、及供應(yīng)的穩(wěn)定性是決定項(xiàng)目規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)鍵因素。建設(shè)項(xiàng)目可行性研究階段需對(duì)原材料,尤其是資源性原材料的儲(chǔ)藏量、開采量或生產(chǎn)量、消耗量及供應(yīng)量予以高度重視。否則,項(xiàng)目建成后原材料供應(yīng)不足,企業(yè)生產(chǎn)將會(huì)陷入被動(dòng)局面,甚至新建項(xiàng)目未來得及開工就停產(chǎn)，損失慘重。因此,對(duì)建設(shè)項(xiàng)目所需資源的來源、數(shù)量、質(zhì)量、供應(yīng)年限、供應(yīng)地點(diǎn)、成本、運(yùn)輸方式、能力和費(fèi)用要進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查，并對(duì)項(xiàng)目年的最大需用量、資源的可能供應(yīng)量及今后擴(kuò)大供應(yīng)的可能性認(rèn)真加以研究。對(duì)項(xiàng)目所需的原燃料、動(dòng)力的供應(yīng)條件、供應(yīng)方式能否滿足項(xiàng)目生產(chǎn)需要，能否經(jīng)濟(jì)合理地加以利用,認(rèn)真加以落實(shí)。如果項(xiàng)目倉促開工,很可能造成設(shè)備低負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),給企業(yè)帶來難以彌補(bǔ)的經(jīng)濟(jì)損失。

通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)分析

近年來，許多建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的失實(shí)，與過于簡化評(píng)價(jià)影響因素是分不開的，通貨膨脹就是其中很重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)之一。一直以來，在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的方法上，我們的習(xí)慣做法是不考慮通貨膨脹的影響因素，假設(shè)項(xiàng)目完全處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、物價(jià)不變的宏觀環(huán)境下。事實(shí)上，這種處理方式往往與實(shí)際脫軌。任何國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，都難免存在通貨膨脹的問題，通貨膨脹直接影響物價(jià)總水平，存貸利率，而這些因素又是投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和參數(shù)，是計(jì)算項(xiàng)目內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的關(guān)鍵。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)模型中考慮通貨膨脹因素是必要的。

為了保證項(xiàng)目投資，便于資金籌措，在投資估算中考慮通貨膨脹因素已被廣泛認(rèn)可和接受，但財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的其他價(jià)格水平如何考慮，在實(shí)際操作中理論與實(shí)踐可能完全脫節(jié)。有人認(rèn)為，既然預(yù)測困難，干脆回避，否則，可能更加虛假；另一部分人認(rèn)為，國內(nèi)的項(xiàng)目評(píng)價(jià)與國外的差距，就在于回避的問題太多，僅考慮相對(duì)價(jià)格變化，以保證盈利能力指標(biāo)的可比性。但投資估算、資金籌措及清償能力的計(jì)算，又需要盡量與實(shí)際數(shù)據(jù)一致，特別是計(jì)算期內(nèi)的前5年或10年更為重要。根據(jù)國家的宏觀政策以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，上述期限內(nèi)的通貨膨脹率應(yīng)該是可以預(yù)測的。

技術(shù)工藝風(fēng)險(xiǎn)分析

在建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中,選擇適當(dāng)?shù)墓に嚭图夹g(shù)是決定項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵因素。首先要處理好技術(shù)的先進(jìn)性、適用性問題。先進(jìn)技術(shù)是相比較而言的,先進(jìn)的同時(shí)必須適應(yīng)國情,并與其配套能力相適應(yīng)。成熟的先進(jìn)技術(shù)可積極采用，如果是初次采用的技術(shù)工藝，應(yīng)對(duì)使用中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)和困難進(jìn)行細(xì)致調(diào)查，分析利弊，減少冒險(xiǎn)使用的損失。其次要充分考慮技術(shù)的可行性。如果建設(shè)項(xiàng)目采用的是國內(nèi)科研成果，必須經(jīng)過工業(yè)試驗(yàn)和技術(shù)鑒定；引用專利技術(shù)必須注重其實(shí)效性,避免將已失效或非專利技術(shù)作為專利技術(shù)引進(jìn)，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目造成威脅。建設(shè)項(xiàng)目工藝技術(shù)的先進(jìn)性、適用性、可行性必須以經(jīng)濟(jì)性作為前提。只有投入產(chǎn)出關(guān)系合理,才能獲得較好的經(jīng)濟(jì)效益。

操作性風(fēng)險(xiǎn)分析

操作風(fēng)險(xiǎn)是指在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)編制的過程中，由于操作不當(dāng)或人為因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾個(gè)方面：

評(píng)價(jià)的各項(xiàng)因素人為調(diào)整。在投資估算的編制過程中，有意壓低或抬高設(shè)備價(jià)格和建安費(fèi)用；在項(xiàng)目評(píng)價(jià)的效益與費(fèi)用計(jì)算時(shí)，有意壓低成本、抬高產(chǎn)品售價(jià)、滿負(fù)荷生產(chǎn)、無庫存積壓，抬高經(jīng)濟(jì)效益。

項(xiàng)目評(píng)價(jià)所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不充分，調(diào)查研究、預(yù)測分析的方法不科學(xué)。項(xiàng)目評(píng)價(jià)分析報(bào)表中使用的部分?jǐn)?shù)據(jù)，在國家頒布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）及行業(yè)的相關(guān)規(guī)范中找不到依據(jù)，而且令人難以置信。

財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的選用和確定。項(xiàng)目的費(fèi)用與效益在進(jìn)行貨幣化度量的過程中，作為項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率基準(zhǔn)值的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性和方案比選的主要判據(jù)，在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資者對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的判斷以及對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)。不同的投資者對(duì)同一項(xiàng)目的判斷不盡相同，所處行業(yè)、項(xiàng)目具體特點(diǎn)、籌資成本差異、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、對(duì)收益水平的期望等諸多因素，決定了投資者自主確定其在相應(yīng)項(xiàng)目上最低可接受的財(cái)務(wù)收益率。財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益確定得是否合理，對(duì)決策項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行至關(guān)重要。如把該值確定過高，就有可能把一些本來在財(cái)務(wù)上合理的項(xiàng)目以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行而拒之；如果把該值確定過低，又有可能把一些財(cái)務(wù)上不具備生存能力的項(xiàng)目放行，造成投資的損失和浪費(fèi)。

項(xiàng)目計(jì)算期的確定。根據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》（第三版）規(guī)定，項(xiàng)目計(jì)算期是指經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。計(jì)算期應(yīng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、主要裝置（設(shè)備）的經(jīng)濟(jì)壽命等多種因素綜合確定。項(xiàng)目計(jì)算期的長短主要取決于項(xiàng)目的自身特性，但是必須和項(xiàng)目的周邊環(huán)境、前因后果相聯(lián)系。當(dāng)項(xiàng)目閑置期不可避免時(shí)，必須考慮并合理確定項(xiàng)目閑置期，為測算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益打下良好基礎(chǔ)。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員業(yè)務(wù)水平風(fēng)險(xiǎn)。其一，技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員的政策水平，體現(xiàn)在對(duì)國家和地方的有關(guān)法規(guī)政策的理解和運(yùn)用上。其二，技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員的知識(shí)層次。建設(shè)項(xiàng)目的可行性研究涉及到工程造價(jià)、會(huì)計(jì)、稅收等多個(gè)領(lǐng)域的知識(shí)。其三，技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員的綜合分析能力。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的大量工作主要反映在調(diào)查研究階段，各種基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的調(diào)查、預(yù)測、取定，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確與否，主要取決于基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性，取決于技術(shù)經(jīng)濟(jì)人員的綜合分析能力。