謝寅兵，王維偉

(武漢第二船舶設(shè)計(jì)研究所，湖北 武漢 430064)

0 引言

傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是利用公開的財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，通過設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)指標(biāo)來反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績狀況。傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要有凈利潤、投入資本回報(bào)率及凈資產(chǎn)收益率等。

這些傳統(tǒng)指標(biāo)最大的缺陷是僅考慮了債務(wù)資本成本，沒有考慮權(quán)益資本成本。然而，企業(yè)應(yīng)用資本是要付費(fèi)的，要想準(zhǔn)確地衡量股東財(cái)富的增量，應(yīng)當(dāng)將權(quán)益資本成本從稅后經(jīng)營利潤中扣除。而傳統(tǒng)的業(yè)績衡量指標(biāo)在計(jì)算時(shí)并沒有扣除權(quán)益資本成本，導(dǎo)致成本的計(jì)算不完全，會(huì)對(duì)投資決策形成誤導(dǎo)，造成企業(yè)在追求傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)最大化的同時(shí)，偏離“股東價(jià)值最大化”的目標(biāo)。此外，以上這些傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)易被經(jīng)營者人為操縱，通過盈余管理粉飾業(yè)績，不能全面、客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營績效。

1 BSC與EVA相結(jié)合的企業(yè)績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的提出

科學(xué)的企業(yè)績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)即要有短期指標(biāo)，也要有長期指標(biāo)，既要包括財(cái)務(wù)指標(biāo)，也要包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這就使平衡記分卡應(yīng)運(yùn)而生。不僅如此，合理的企業(yè)績效評(píng)價(jià)方法還應(yīng)考慮企業(yè)自身資本成本，從而真實(shí)地反映生產(chǎn)經(jīng)營為股東創(chuàng)造的剩余財(cái)富，這就產(chǎn)生了EVA。

BSC的缺陷來自于它的平衡性。首先，它包含4個(gè)方面的指標(biāo)，由于指標(biāo)太多可能會(huì)分散企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的注意力與精力，而考慮不周又會(huì)對(duì)企業(yè)管理者判斷決策產(chǎn)生影響;其次，BSC中財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)仍沿用傳統(tǒng)指標(biāo)。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)太多，易混亂，且無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。若只是采用EVA對(duì)企業(yè)進(jìn)行績效評(píng)價(jià)，管理層會(huì)為了提高EVA，優(yōu)先考慮那些風(fēng)險(xiǎn)低的且能快速提高EVA的短期投資活動(dòng)，而放棄那些有利于公司長期發(fā)展，將來給企業(yè)帶來收益較高，而風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高的投資活動(dòng)。例如:一投資項(xiàng)目在前五年虧損。EVA為負(fù)，以后每年盈利，總體項(xiàng)目凈現(xiàn)值為正，此時(shí)，該項(xiàng)目是可行的，但是，經(jīng)營者往往會(huì)為了短期的業(yè)績而放棄該項(xiàng)目，使股東財(cái)富遭受損害。

EVA的這一缺陷是一般以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)所共有的，解決的方法可以是引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)。本文試圖引入EVA作為BSC體系中財(cái)務(wù)方面的核心指標(biāo)，對(duì)EVA與BSC進(jìn)行整合，二者相互結(jié)合，各取其長處，而補(bǔ)對(duì)方之短處，使EVA作為BSC財(cái)務(wù)方面指標(biāo)的核心，構(gòu)建一個(gè)較為完善的績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，從而更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。

2 EVA與BSC相容性分析

EVA與平衡計(jì)分卡的結(jié)合體現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面的改善。EVA只能反映結(jié)果，不能反映行為過程，與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，它有2個(gè)優(yōu)勢:一是考慮了股權(quán)資本成本，EVA與股東價(jià)值同方向變化，EVA越大，給股東創(chuàng)造價(jià)值就越多;二是對(duì)跨期費(fèi)用項(xiàng)進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，從而可以更加真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績。而BSC中的財(cái)務(wù)視角仍沿用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，傳統(tǒng)指標(biāo)有很大缺陷，因此，可以把EVA作為BSC財(cái)務(wù)視角的評(píng)估指標(biāo)。將BSC與EVA相結(jié)合，用經(jīng)濟(jì)增加值來反映企業(yè)業(yè)績的好壞，從而真正反映股東價(jià)值是否增加，并結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而完善企業(yè)績效評(píng)價(jià)系統(tǒng)。

基于平衡記分卡原理，EVA也是滯后的指標(biāo)。在企業(yè)價(jià)值預(yù)測時(shí)，一些先導(dǎo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)比當(dāng)前的EVA評(píng)價(jià)體系更具影響。但它們大多是非財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)流程質(zhì)量、客戶滿意度、品牌的號(hào)召力等，要將EVA與BSC相結(jié)合應(yīng)用于企業(yè)績效評(píng)價(jià)。

目前，我國已有企業(yè)將EVA與BSC相結(jié)合的應(yīng)用實(shí)例。例如寶鋼鋼管公司在構(gòu)建價(jià)值貢獻(xiàn)模型時(shí)，確立了價(jià)值中心，并用EVA的基本思想計(jì)算對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)運(yùn)用BSC的基本思想，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而更完整的評(píng)價(jià)績效。

3 建立EVA綜合平衡評(píng)價(jià)體系的思路

建立EVA綜合平衡評(píng)價(jià)體系需要保持評(píng)價(jià)指標(biāo)與戰(zhàn)略目標(biāo)之間清晰的關(guān)系，以便控制和證實(shí)，而戰(zhàn)略是一套關(guān)于因果關(guān)系的假說，這就要求設(shè)計(jì)指標(biāo)體系時(shí)應(yīng)保持各評(píng)價(jià)指標(biāo)相互之間的因果關(guān)系。

EVA綜合平衡記分卡就是以平衡記分卡為載體，以EVA為導(dǎo)向，將平衡記分卡在企業(yè)長期戰(zhàn)略中的作用和EVA評(píng)價(jià)系統(tǒng)的導(dǎo)向作用相結(jié)合，利用平衡記分卡將公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為具體的、可接受的目標(biāo)，以EVA指標(biāo)來檢驗(yàn)企業(yè)戰(zhàn)略或使命的成功與否。好的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為平衡記分卡上各層面的指標(biāo)改善，同時(shí)EVA提高，若二者不一致，則經(jīng)營者應(yīng)重新考慮企業(yè)戰(zhàn)略或其執(zhí)行情況。

將EVA融入平衡記分卡，并置于綜合平衡記分卡的頂端，作為業(yè)績?cè)u(píng)判的終極目標(biāo)。平衡記分卡是幫助經(jīng)營者選擇能使EVA增加的具體策略的有力工具，將企業(yè)高層戰(zhàn)略目標(biāo)，轉(zhuǎn)化為經(jīng)營單位和個(gè)人的具體目標(biāo)。EVA綜合平衡記分卡包括4個(gè)層面:財(cái)務(wù)層面、內(nèi)部業(yè)務(wù)層面、顧客層面、創(chuàng)新和學(xué)習(xí)層面，與EVA共同構(gòu)成“一點(diǎn)四面”的因果關(guān)系結(jié)構(gòu)，如圖1所示。

圖1 “一點(diǎn)四面”的因果關(guān)系結(jié)構(gòu)圖Fig.1 Struture figure of the function relates of“one dot and four surfaces”

4 企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系初步設(shè)計(jì)

EVA綜合平衡評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，由1個(gè)終點(diǎn)指標(biāo)和4個(gè)層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)所組成，各層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)之間存在因果關(guān)系，彼此影響，相互聯(lián)系。每個(gè)層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)根據(jù)重要性程度不同又劃分為基本指標(biāo)和輔助指標(biāo)。企業(yè)可根據(jù)所屬行業(yè)和自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，在這一框架的基礎(chǔ)上增加或刪除評(píng)價(jià)指標(biāo)。另外，由于不同企業(yè)或同一企業(yè)不同發(fā)展階段的戰(zhàn)略和自身特點(diǎn)不同各指標(biāo)對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)度不同，體系中每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重也就應(yīng)當(dāng)是動(dòng)態(tài)變化的。

表1 EVA綜合平衡指標(biāo)體系Tab.1 Comprehensive and balance indicator system of EVA

5 結(jié)語

EVA與BSC相結(jié)合的績效評(píng)價(jià)體系具有記分卡的性質(zhì)，它將EVA作為平衡計(jì)分卡財(cái)務(wù)角度的核心指標(biāo)，它是其他幾個(gè)方面的出發(fā)點(diǎn)和終點(diǎn)，EVA反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造情況，是企業(yè)綜合其他財(cái)務(wù)目標(biāo)的最終財(cái)務(wù)成果，所以用EVA代替BSC中財(cái)務(wù)方面投資報(bào)酬率這一“曾經(jīng)”的核心，可以突出平衡計(jì)分卡“企業(yè)的最終目標(biāo)是創(chuàng)造股東價(jià)值即股東價(jià)值最大”的導(dǎo)向。

EVA與BSC相結(jié)合的績效評(píng)價(jià)體系同樣包含了財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長等幾個(gè)方面，而且它還體現(xiàn)了哪些是先導(dǎo)指標(biāo)(超前指標(biāo))和哪些是滯后指標(biāo)。它可以把管理層的注意力集中于導(dǎo)致更高EVA的因果關(guān)系鏈上。

EVA是一個(gè)流量指標(biāo)，而不是一存量指標(biāo)，這便于進(jìn)行績效評(píng)價(jià)。通過對(duì)EVA指標(biāo)的分解，可以找出EVA影響較大的指標(biāo)，從而將其他關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)與EVA這一企業(yè)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)緊密地聯(lián)系在一起，形成一條貫穿企業(yè)各個(gè)方面及層次的因果鏈，從而構(gòu)成一種EVA與BSC相結(jié)合的新型績效評(píng)價(jià)體系。

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