□文/趙敬坤

中小企業(yè)其規(guī)模小、實(shí)力弱，受外界環(huán)境影響大，財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略對(duì)于一個(gè)處于成熟期的中小企業(yè)至關(guān)重要。處于成熟期的企業(yè)一般利潤(rùn)水平開(kāi)始降低，市場(chǎng)上出現(xiàn)越來(lái)越多的替代品和競(jìng)爭(zhēng)者，市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間會(huì)越來(lái)越小。傳統(tǒng)思想認(rèn)為一個(gè)企業(yè)進(jìn)入成熟期就是步入了正規(guī)，中小企業(yè)經(jīng)歷了初創(chuàng)期的困境，一旦進(jìn)入成熟期就認(rèn)為在市場(chǎng)上擁有了一席之地，放松了對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，致使我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命只有3、4年。處于成熟期的中小企業(yè)必須要有適合企業(yè)所處發(fā)展階段的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，符合企業(yè)的總體戰(zhàn)略，并與利益相關(guān)者的收益、風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系。

一、處于成熟期中小企業(yè)的財(cái)務(wù)特征

1、企業(yè)的增速下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)回落 。中小企業(yè)在經(jīng)歷了初創(chuàng)期的市場(chǎng)拓展高風(fēng)險(xiǎn)期，進(jìn)入成熟期后，擁有了相對(duì)較高的產(chǎn)品市場(chǎng)份額，財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較初創(chuàng)期明顯減?。讳N售收入和利潤(rùn)在達(dá)到較高水平后開(kāi)始降低。因此，處于成熟期的中小企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)不再是搶占市場(chǎng)份額，而是重在關(guān)注其盈利能力，維持已經(jīng)達(dá)到的銷售利潤(rùn)水平，以及如何確保企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)盈利性。

2、企業(yè)資金實(shí)力增強(qiáng)，投資方向擴(kuò)大。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)，已經(jīng)擁有較大的市場(chǎng)份額，產(chǎn)品的銷售和利潤(rùn)較高，企業(yè)的資金實(shí)力明顯增強(qiáng)。企業(yè)的決策者不再是集中地投資在某一項(xiàng)目上，企業(yè)用于維持現(xiàn)有產(chǎn)品市場(chǎng)的資金需求比初創(chuàng)期開(kāi)發(fā)市場(chǎng)資金需求更低，投資方向更加廣泛，可以進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張戰(zhàn)略也可以穩(wěn)定投資戰(zhàn)略為主。

3、企業(yè)的融資渠道更廣泛，難度降低。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)融資渠道不僅限于內(nèi)源融資的方式，可以通過(guò)多種渠道融資，融資難度降低。成熟型企業(yè)與初創(chuàng)型企業(yè)相比，由于產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，從中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響來(lái)看，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)一般情況下都表現(xiàn)為凈收益，此階段以留存收益加負(fù)債融資政策為主。

4、股利分配成為投資者回報(bào)的主要構(gòu)成。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)，大量債務(wù)到了還本利息期，分紅比例也在提高，融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)的融資策略，伴隨著負(fù)債融資增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升到與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)某潭?，每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會(huì)提高，投資者的回報(bào)多是通過(guò)股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來(lái)滿足。

二、成熟期中小企業(yè)的融資渠道戰(zhàn)略

1、內(nèi)源性融資。一般來(lái)說(shuō)，成熟期的中小企業(yè)投資機(jī)會(huì)下降，資金需求量減少，融資規(guī)模相對(duì)減小，可以通過(guò)對(duì)企業(yè)內(nèi)部存量資金進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，盤(pán)活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)，加強(qiáng)內(nèi)部管理和成本控制，利用閑置資源，結(jié)合內(nèi)部融資方式，也成為進(jìn)入成熟期中小企業(yè)緩解資金緊張的一個(gè)有效措施。另外，進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)具備了折舊融資的條件，折舊是企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的回收過(guò)程，能低成本、低風(fēng)險(xiǎn)地優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)企業(yè)在快速發(fā)展時(shí)期，折舊融資占平均資金來(lái)源的52%，英國(guó)、日本同期比率分別為35%和43%，而我國(guó)中小企業(yè)目前折舊融資只占平均資金來(lái)源的不足10%。這也充分說(shuō)明了折舊融資在我國(guó)中小企業(yè)目前融資中具有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展?jié)摿Α?/p>

2、金融融資。對(duì)于處在成熟期的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，向銀行融資是目前主要的外源融資主要渠道，中小企業(yè)可以向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等借款以滿足對(duì)資金的需求，這一方式融資規(guī)模較大、形式靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便、保密性也很好，企業(yè)可以在較短的時(shí)間內(nèi)取得所需的資金，企業(yè)只需付出利息費(fèi)用，不涉及股權(quán)；但是，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金的話，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化，甚至破產(chǎn)。當(dāng)前，政府和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)了大量的有利于中小企業(yè)融資的政策和相關(guān)措施，加大了對(duì)中小型企業(yè)的投資力度。處于成熟期的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況前景良好、預(yù)計(jì)資金利潤(rùn)率高于借入資金利息率的情況下，可以選擇金融融資方式作為企業(yè)融資的主要渠道。

3、聯(lián)合型融資。聯(lián)合型融資是指通過(guò)企業(yè)間商業(yè)信用、聯(lián)合、吸收、合并、投資等方式，充分利用其他企業(yè)的資金力量的融資方式，企業(yè)間信用籌資包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收貨款等內(nèi)容，而成熟期的中小企業(yè)擁有一定的市場(chǎng)份額和固定資產(chǎn)，所以信用融資對(duì)于處于成熟期而流動(dòng)資金有限的中小企業(yè)尤為適合，可以解決企業(yè)短期流動(dòng)資金不足的燃眉之急。如青島澳柯瑪整體廚房有限公司自成立以來(lái)，一直本著“客戶至上，信譽(yù)第一”的經(jīng)營(yíng)宗旨，傾心地為客戶服務(wù)，因此在客戶中樹(shù)立了良好的企業(yè)形象，同時(shí)建立了極好的信譽(yù)。公司自接受第一單業(yè)務(wù)開(kāi)始就實(shí)行預(yù)收賬款業(yè)務(wù)，有效地解決了中小企業(yè)普遍存在的流動(dòng)資金不足的問(wèn)題；同時(shí)，公司也并未因此而失去客戶，相反，由于公司采取了正確的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，并得到相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的支持，使公司的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，現(xiàn)金流也日益充足、穩(wěn)定。

三、成熟期中小企業(yè)的投資戰(zhàn)略

1、創(chuàng)新發(fā)展型投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進(jìn)入成熟期后，企業(yè)用以維持生產(chǎn)的支出在減少，所以在成熟的早期會(huì)出現(xiàn)一定的盈余，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，會(huì)充分利用閑置資金實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展等創(chuàng)新發(fā)展型的投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)進(jìn)入成熟期后，現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場(chǎng)基本接近飽和，利潤(rùn)空間開(kāi)始下降，企業(yè)可以考慮把資金投放在新市場(chǎng)的拓展和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上。通過(guò)改進(jìn)舊產(chǎn)品和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的方法來(lái)擴(kuò)大原有產(chǎn)品在市場(chǎng)上的銷售量。對(duì)某一類型的顧客或某一地區(qū)性市場(chǎng)做密集型經(jīng)營(yíng)，企業(yè)可以利用顧客對(duì)品牌的忠誠(chéng)度及由此產(chǎn)生的對(duì)價(jià)格敏感性的下降，使企業(yè)能控制一定的產(chǎn)品勢(shì)力范圍，由此企業(yè)可以確立自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位。尋找地區(qū)之外的新的細(xì)分市場(chǎng)，這是由于一個(gè)產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)在一個(gè)地區(qū)處于成熟階段，而在另一個(gè)地區(qū)可能剛進(jìn)入成長(zhǎng)期，這就使企業(yè)進(jìn)軍地區(qū)以外的市場(chǎng)成為可能；另一方面在現(xiàn)有市場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)進(jìn)一步的市場(chǎng)細(xì)分，尋找新的顧客群。處于成熟階段的產(chǎn)品在現(xiàn)有市場(chǎng)內(nèi)，通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分，拓展其顧客群的范圍，從而增加銷售額，投資的對(duì)象側(cè)重于如何促進(jìn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平和生產(chǎn)技術(shù)的提高，引導(dǎo)資金流向引進(jìn)技術(shù)、自行研發(fā)技術(shù)方向，從而提高成熟期中小企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目的。

2、穩(wěn)定發(fā)展型投資戰(zhàn)略。中小企業(yè)進(jìn)入到成熟階段，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況得到實(shí)質(zhì)性改善，如果急于擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，無(wú)視資金使用的配比原則，會(huì)得不償失。另外，缺乏核心力的中小企業(yè)因其資本規(guī)模較小，分散投資容易導(dǎo)致原有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)困難，新項(xiàng)目如果缺乏必要的經(jīng)營(yíng)能力和管理經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)以建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以，中小企業(yè)在進(jìn)行新的固定資產(chǎn)投資或多樣化投資之前，必須先籌措必要的長(zhǎng)期資本，以確保原有經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不因新投資受到影響。穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略是穩(wěn)定的、非快速的發(fā)展。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)采用穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略能夠保持戰(zhàn)略的持續(xù)性，不會(huì)由于戰(zhàn)略的突然改變而引起企業(yè)在資源分配、組織結(jié)構(gòu)、管理技能等方面的變動(dòng)，從而保持企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。對(duì)于集中于單一產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)在進(jìn)入成熟期后，由于穩(wěn)定增長(zhǎng)環(huán)境是非常有效的投資戰(zhàn)略選擇。

不同的企業(yè)在投資營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目上有不同的需求，在創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略和穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略的選擇上，企業(yè)必須結(jié)合自身的產(chǎn)品特點(diǎn)、企業(yè)條件以及市場(chǎng)環(huán)境選擇適合自己的投資戰(zhàn)略。

四、成熟期中小企業(yè)分配戰(zhàn)略

企業(yè)進(jìn)入到成熟期后，投資的需求明顯減少，企業(yè)未被合理利用的留存收益增加，企業(yè)整體回報(bào)率下降。以內(nèi)源性融資為主的中小企業(yè)進(jìn)入到成熟期后，會(huì)以投資者對(duì)自己投資所期望的回報(bào)率將獲得的利潤(rùn)進(jìn)行再投資。成熟型的中小企業(yè)盈余穩(wěn)定，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，籌資能力穩(wěn)定，比較適合穩(wěn)定股利分配政策。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品已經(jīng)趨向成熟、根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求需要投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、引進(jìn)新技術(shù)或者擴(kuò)展服務(wù)項(xiàng)目尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)時(shí)，企業(yè)必須留有一定的研究發(fā)展資金投入，以滿足企業(yè)利潤(rùn)的再投資。與其余各種股利政策相比，在這種決策下，企業(yè)對(duì)留存利潤(rùn)要心中有數(shù)，對(duì)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃可以進(jìn)行有計(jì)劃的安排。如果進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)盈余狀況發(fā)生變化，穩(wěn)定的股利政策就會(huì)導(dǎo)致資金短缺、財(cái)務(wù)狀況惡化，所以管理者必須把利潤(rùn)分配和企業(yè)盈利情況緊密結(jié)合?？傊?，處于成熟期的中小企業(yè)的利潤(rùn)分配戰(zhàn)略以低于正常股利加額外股利政策為好，分配形式應(yīng)根據(jù)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量及企業(yè)的投資機(jī)會(huì)來(lái)選擇。

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