黃建清，李文迎

（1.中國建設(shè)銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250001 2.招商銀行濟南分行，山東 濟南 250001）

發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù) 推動商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

黃建清1，李文迎2

（1.中國建設(shè)銀行股份有限公司山東省分行，山東 濟南 250001 2.招商銀行濟南分行，山東 濟南 250001）

我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)正在蓬勃興起，發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)能夠有效緩解商業(yè)銀行在市場競爭、利潤增長、客戶需求、風(fēng)險管理等方面的壓力，對于商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有重要意義，商業(yè)銀行應(yīng)從創(chuàng)新機制、人員配備、風(fēng)險管理、績效考核等方面建立適應(yīng)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)部機制。

商業(yè)銀行；投資；經(jīng)營壓力

我國商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)正在蓬勃興起，投資銀行業(yè)務(wù)在有效緩解商業(yè)銀行在市場競爭、利潤增長、客戶需求、風(fēng)險管理等方面的壓力發(fā)揮了越來越重要的作用。同時商業(yè)銀行面臨的各種壓力又為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了機遇，投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的有機結(jié)合，將會大大提升商業(yè)銀行整體經(jīng)營水平，對于商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有重要意義。

一、經(jīng)營壓力是發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)生需求

市場競爭、利潤增長、客戶需求、風(fēng)險管理等方面的壓力是激發(fā)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)生動力。

（一）市場競爭壓力

1.利率市場化縮小利差收入

一方面，利率市場化導(dǎo)致的資金價格競爭將縮小銀行利差收入。比如，美國1980～1985年的平均利差為2.17%，而在利率市場化改革后的1986～1990年下降到1.63%。另一方面，商業(yè)銀行還面臨逆向選擇、重新定價、儲蓄分流、債券資產(chǎn)縮水等諸多風(fēng)險，情況嚴(yán)重時將引發(fā)銀行倒閉。如美國在利率市場化改革后，1987～1991年間每年平均有200家銀行倒閉，而在1980年以前不到10家。中國銀行業(yè)70%以上的收入依賴存貸利差，且風(fēng)險管理能力有待提高，利率市場化改革將對中國銀行業(yè)的綜合競爭力提出嚴(yán)峻挑戰(zhàn)［1］。

2.直接融資影響信貸業(yè)務(wù)增長

（1）證券市場資產(chǎn)增速遠高于銀行存款

從2000年到2010年11月，我國商業(yè)銀行存款規(guī)模從123，804億元增加到708，700億元，增長4.72倍；與此同時，證券基金份額從578億份增長到25，227億份，增長42.6倍，基金凈值從871億元增長到25，007億元，增長27.7倍。短短十年間，居民在證券市場的財富從占銀行存款的0.7%上升到3.5%，換言之，銀行存款正以每年平均40%的增速流向證券市場［2］。

（2）股票、債券、信托規(guī)模增速遠高于銀行貸款

從2000年到2010年11月，我國商業(yè)銀行貸款從99，371億元增加到474，300億元，增長3.77倍。與此同時，股票融資規(guī)模從1，551億元增加到9，167億元，增長4.9倍，債券發(fā)行規(guī)模從28億元增加到4，668億元，增長165.7倍，信托規(guī)模從16億元增加到2，320億元，增長144倍。短短十年間，股票、債券、信托所代表的直接融資模式從1，595億元增加到16，155億元，增長9.1倍，從占銀行貸款規(guī)模的1.6%上升到3.4%，這意味著直接融資在以每年平均26%以上的增速替代銀行貸款［3］。

（二）利潤增長壓力

國內(nèi)商業(yè)銀行上市后，面臨著更大的利潤和業(yè)績壓力。目前，利息收入還是我國商業(yè)銀行的主要收入來源。2010年上半年，上市銀行利息收入占營業(yè)收入的比重在75%以上，而中間業(yè)務(wù)收入占比不到20%。這和花旗銀行、匯豐集團等國際大型銀行形成明顯反差，國際大型銀行的主要收入來源是非利息收入。在歐美等金融市場發(fā)達的國家中，中間業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)共同構(gòu)成現(xiàn)代銀行業(yè)務(wù)的三大支柱，中間業(yè)務(wù)收入一般占總收入的40%～50%。而目前國內(nèi)商業(yè)銀行的不少中間業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)有密切關(guān)系，“融智型”的新型中間業(yè)務(wù)較少。隨著利息收入的逐漸減少，商業(yè)銀行亟待開拓新的利潤增長點，以投資銀行業(yè)務(wù)為代表的中間業(yè)務(wù)能夠為客戶提供更為全面的金融服務(wù)，為銀行增加大量中間業(yè)務(wù)收入，發(fā)展前景廣闊。

（三）客戶需求壓力

1.投資客戶——從單一的資金存儲需求到全面的財富管理需求

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國農(nóng)村人均純收入從1978年的134元增至2009年的5，153元，增長近37.5倍；城鎮(zhèn)居民人均可支配收入從 1978年的 343元增至 2009年的 17，175元，增長49倍。居民儲蓄存款余額從1978年的21.2億元升至2009年的24萬億元，增長超過11，300倍。居民財富的快速積累催生對財富管理的巨大需求。與此同時，金融市場的多元化發(fā)展使得各種投資工具日益豐富，居民的投資經(jīng)驗不斷積累，風(fēng)險承受能力和投資意識不斷提高，進而激發(fā)出對財富增值的更高需求。

2.融資客戶——從單一的資金提供需求到綜合的解決方案需求

對于企業(yè)而言，因其發(fā)展階段不同，具有不同層次的金融需求。企業(yè)的發(fā)展可劃分為四個階段，第一階段是“掙錢”階段，是企業(yè)白手起家積累原始資本階段，企業(yè)急需風(fēng)險投資或天使基金以彌補資本金缺乏；第二階段是“賺錢”階段，企業(yè)有了一定的資產(chǎn)和現(xiàn)金流后，隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，具備了向銀行借款融資的條件；第三階段是“生錢”階段，企業(yè)成長到一定規(guī)模后，希望通過發(fā)債、IPO、借殼上市、并購等資本運作，進一步擴大融資平臺；第四階段是“來錢”階段，當(dāng)企業(yè)規(guī)模和融資平臺都已達到較優(yōu)狀態(tài)時，需要通過優(yōu)秀的經(jīng)營團隊實現(xiàn)企業(yè)的百年基業(yè)長青。在企業(yè)的不同發(fā)展階段，都需要專業(yè)的金融機構(gòu)提供有針對性的金融服務(wù)方案。

（四）風(fēng)險管理壓力

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)存在協(xié)同效應(yīng)，可以增加綜合性業(yè)務(wù)收入來源，還可通過外部交易費用內(nèi)部化，增加邊際收益，降低邊際費用。業(yè)務(wù)實踐表明，綜合化經(jīng)營使銀行收益多元化，能提高銀行抵御風(fēng)險能力。例如，2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，投資銀行業(yè)遭受打擊，而實行綜合化經(jīng)營的花旗集團、摩根大通等銀行，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長抵消了投資銀行業(yè)務(wù)下滑。在2008年的金融危機中，華爾街五大獨立投資銀行覆滅，一些只從事傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也紛紛破產(chǎn)倒閉，但匯豐銀行、摩根大通等綜合性銀行雖遭受一定損失，但沒有傷及筋骨，并最終擔(dān)當(dāng)拯救者角色。

我國商業(yè)銀行擁有龐大的客戶群體、廣泛的營業(yè)網(wǎng)絡(luò)、完善的風(fēng)險管理體系，如果將投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)合發(fā)展，就可以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的各種資源優(yōu)勢。借鑒商業(yè)銀行風(fēng)險管理經(jīng)驗，規(guī)范投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，有效管理業(yè)務(wù)風(fēng)險；發(fā)揮投資銀行業(yè)務(wù)的靈活優(yōu)勢，豐富商業(yè)銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品線，增加收入渠道。

二、投資銀行業(yè)務(wù)是緩解商業(yè)銀行經(jīng)營壓力的有效手段

商業(yè)銀行面臨的各種壓力恰為投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展提供了機遇，投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的有機結(jié)合，將會大大提升商業(yè)銀行整體經(jīng)營水平。

（一）作為直接融資的金融中介，投資銀行業(yè)務(wù)能夠增強商業(yè)銀行在新市場環(huán)境中的競爭力

投資銀行業(yè)務(wù)一方面增加商業(yè)銀行直接融資業(yè)務(wù)模式，比如理財產(chǎn)品、債券承銷等；另一方面使銀行鏈接直接融資市場——證券市場，推出股權(quán)投資、并購重組等產(chǎn)品。根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和市場環(huán)境變化，投資銀行業(yè)務(wù)可以及時創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，增加中間業(yè)務(wù)收入，更好地實現(xiàn)銀行資本增值。投資銀行業(yè)務(wù)使商業(yè)銀行融入到利率市場化和直接融資快速發(fā)展的大環(huán)境中，是金融“脫媒”時代銀行探索新型盈利模式的有益嘗試。

（二）作為高度市場化的金融中介，投資銀行業(yè)務(wù)在盈利創(chuàng)造與風(fēng)險控制方面均可彌補傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不足

1.在量的方面，是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的重要補充

在銀行實際業(yè)務(wù)中，經(jīng)常出現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)對其他商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的有利促進和補充。例如，對于一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，當(dāng)銀行受信貸規(guī)模限制而不能發(fā)放貸款時，可考慮通過投資銀行產(chǎn)品解決融資問題。

2.在質(zhì)的方面，有效改進風(fēng)險收益評估體系

投資銀行業(yè)務(wù)注重通過成功投資獲取高額回報，并不依賴固定收益業(yè)務(wù)模式。投資銀行業(yè)務(wù)注重項目發(fā)展?jié)摿Γ春镁哂懈叱砷L、高收益的新興行業(yè)和優(yōu)勢行業(yè)，從傳統(tǒng)信貸評審標(biāo)準(zhǔn)看，這些行業(yè)的企業(yè)由于規(guī)模較小、抵押物不足等原因，可能很難達到信貸準(zhǔn)入條件，但這些行業(yè)發(fā)展前景廣闊，通過有力的風(fēng)險控制措施，投資銀行業(yè)務(wù)能夠獲得安全的高額收益。在投資銀行業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行并不提供任何形式的承諾或擔(dān)保，因此不會擴大銀行的風(fēng)險敞口。

（三）作為高度創(chuàng)新的金融中介，投資銀行業(yè)務(wù)在滿足客戶多樣化需求方面發(fā)揮著重要作用

1.種類繁多的理財產(chǎn)品滿足各類投資需求

從基礎(chǔ)資產(chǎn)看，有單一信貸類、滾動組合類、股票投資類、股權(quán)類、票據(jù)類、另類投資類等理財產(chǎn)品；從期限結(jié)構(gòu)看，有1天、1周、雙周、1月、1季、1年、3年、5年等不同期限的理財產(chǎn)品，而且還可根據(jù)客戶需要靈活設(shè)置期限；從風(fēng)險角度看，既有低風(fēng)險理財產(chǎn)品，也有中高風(fēng)險理財產(chǎn)品，適應(yīng)不同風(fēng)險偏好投資者需求；從預(yù)期收益看，理財產(chǎn)品既有固定收益類，也有浮動收益類，為投資者提供多元化選擇。

2.為客戶量身定制服務(wù)方案

為更好服務(wù)客戶，各家商業(yè)銀行紛紛整合傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與新型投資銀行業(yè)務(wù)，為客戶提供“一站式”全面金融服務(wù)，為客戶提供股權(quán)投資、IPO上市、并購重組、債券承銷、私募基金、金融租賃、信托貸款等金融產(chǎn)品。對于需求資本金的客戶，可以幫助引入戰(zhàn)略投資者，提供IPO、PREIPO、增發(fā)配股等服務(wù)；對于有上市需求的客戶，可提供境內(nèi)外IPO、財務(wù)顧問、保薦承銷、定向增發(fā)等服務(wù)；對于有并購需求的客戶，可提供并購重組財務(wù)顧問、并購貸款及并購理財產(chǎn)品等。

近年來，為實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域推行了很多有效措施。通過網(wǎng)點轉(zhuǎn)型、服務(wù)流程再造、私人銀行成立等措施，客戶服務(wù)水平已大幅提高，接下來的問題是，在競爭激烈的金融市場中，銀行應(yīng)該提供什么樣的業(yè)務(wù)產(chǎn)品才能不斷擴大客戶基礎(chǔ)。為避免銀行網(wǎng)點淪為基金、保險等的代銷機構(gòu)，商業(yè)銀行需要積極創(chuàng)新，投資銀行業(yè)務(wù)正可發(fā)揮這一作用。商業(yè)銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之路，從業(yè)務(wù)拓展角度看，就是“一手抓服務(wù)，一手抓產(chǎn)品”，產(chǎn)品創(chuàng)新是銀行取得競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)和手段，也是落實發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措和基本途徑。

三、商業(yè)銀行如何發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是一個嶄新的課題，需要不斷的實踐，同時借鑒國內(nèi)外同行先進經(jīng)驗，探索出一條適應(yīng)國內(nèi)銀行特點的投資銀行業(yè)務(wù)之路。

（一）鼓勵支持創(chuàng)新，正確對待創(chuàng)新中的風(fēng)險

投資銀行業(yè)務(wù)的立足點和原動力是創(chuàng)新，通過創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品，滿足客戶多樣化需求。創(chuàng)新的動力主要來自于市場需求和監(jiān)管政策調(diào)整。目前，監(jiān)管政策調(diào)整對投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的驅(qū)動作用比較明顯，很多產(chǎn)品的出現(xiàn)都與新政策的出臺有關(guān)。但是，投資銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新動力更多地應(yīng)該來自于市場需求。創(chuàng)新存在失敗的風(fēng)險，但是不能因為害怕失敗而不去創(chuàng)新。因為創(chuàng)新是投資銀行業(yè)務(wù)的靈魂，也是投資銀行業(yè)務(wù)的活力源泉，如果不創(chuàng)新，很快就會被市場拋棄。

投資銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新要把握三點：一是堅持做中間業(yè)務(wù)，銀行不應(yīng)為做投資銀行業(yè)務(wù)而增加自身的風(fēng)險敞口；二是要有完善的信息披露機制，向客戶充分披露可能存在的各種風(fēng)險和采取的措施；三是堅持風(fēng)險匹配原則，針對不同客戶的風(fēng)險偏好及風(fēng)險承受能力推薦不同風(fēng)險級別的產(chǎn)品。

（二）建立投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系

1.正確認(rèn)識投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險

無論是傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，還是新型投資銀行業(yè)務(wù)，風(fēng)險管理永遠是業(yè)務(wù)發(fā)展的根基。投資銀行業(yè)務(wù)是連接投融資雙方的橋梁，為保證項目的成功完成，雖然自身不承擔(dān)風(fēng)險，但是要關(guān)注可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險。因此，投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理工作不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，銀行要為投資銀行業(yè)務(wù)建立專門的風(fēng)險管理體系。要避免兩個極端傾向，一是盲目發(fā)展業(yè)務(wù)而忽略風(fēng)險管理，二是過分強調(diào)風(fēng)險而使業(yè)務(wù)停滯不前。建設(shè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)雖然發(fā)展時間不長，但是規(guī)章制度建設(shè)和風(fēng)險管理工作始終緊跟業(yè)務(wù)發(fā)展，確保業(yè)務(wù)風(fēng)險可控。但有些分行卻出現(xiàn)第二種傾向，業(yè)務(wù)還沒有發(fā)展起來，就開始過度擔(dān)心風(fēng)險問題，貽誤業(yè)務(wù)發(fā)展的大好時機。

2.建立有效的風(fēng)險管理體系

投資銀行業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初級階段，投資銀行業(yè)務(wù)人員數(shù)量相對較少，更缺乏熟悉投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理人員。需要在全行投資銀行部門設(shè)立專門的風(fēng)險管理團隊，建立“項目調(diào)查——項目評審——投后管理”的完整業(yè)務(wù)管理流程，同時，加大培訓(xùn)力度，投資銀行要培養(yǎng)出一大批自己的風(fēng)險管理人員，讓他們參與到實際項目中，不斷提高投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理水平。

（三）培育競爭力強的業(yè)務(wù)人員隊伍

投資銀行業(yè)務(wù)屬于“融智型”業(yè)務(wù)，對業(yè)務(wù)人員的素質(zhì)要求很高。應(yīng)培育一支“專業(yè)、專注”的投行人員隊伍，將具有豐富的法律、經(jīng)濟、會計和財稅等方面的專業(yè)知識、熟悉宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、具有很強的學(xué)習(xí)能力和進取精神的人員通過招聘、培育、選拔等方式納入投行業(yè)務(wù)團隊，并建立人才庫，不斷補充、更新隊伍。

（四）建立匹配的績效考核體系

投資銀行業(yè)務(wù)在實現(xiàn)收益的時效性方面可能不如傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的收益比較穩(wěn)定，比較容易測算。而投資銀行項目，尤其是股權(quán)投資類項目，不確定性較大，而且跨度時間長。目前，銀行在發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)時，基本采取“以成熟產(chǎn)品的規(guī)模支撐戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量”的方法，對于一些比較成熟、開展難度較小的投行產(chǎn)品（比如信貸類理財產(chǎn)品等），把量做大，獲得比較穩(wěn)定的收入，為一些新型投行產(chǎn)品（如PRE-IPO等）贏得成長空間。但由于缺乏有效激勵考核機制，基層對于投資銀行業(yè)務(wù)的拓展積極性有待提高。

投資銀行在發(fā)達國家已歷經(jīng)近百年發(fā)展歷史，作為資本市場的重要中介機構(gòu)，在整合生產(chǎn)要素、優(yōu)化資源配置、推動經(jīng)濟發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。我國投資銀行業(yè)務(wù)雖然起步較晚，但是隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，市場需求非常旺盛，為投資銀行業(yè)務(wù)快速發(fā)展創(chuàng)造了歷史性機遇。投資銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)引起商業(yè)銀行的普遍重視，將會為商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做出應(yīng)有貢獻。

［1］李勇.商業(yè)銀行如何做大做強投行業(yè)務(wù)［J］.西部論叢，2007，（05）.

［2］作民.市場營銷［M］.南京：南京大學(xué)出版社，2007.

［3］李業(yè).營銷管理［M］.廣州：華南理工大學(xué)出版社，2006.

F830.4

A

1008—3340（2011）03—0055—03

2011-05-19

黃建清，中國建設(shè)銀行股份有限公司山東省分行投資銀行部，經(jīng)濟師。

李文迎，招商銀行濟南分行，經(jīng)濟師。