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        美國信用降級:影響及對策

        2011-08-15 00:45:06石建勛
        當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2011年16期
        關(guān)鍵詞:降級評級債務(wù)

        ○石建勛

        (同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)與證券市場研究所所長)

        對世界經(jīng)濟(jì)來說,最近一段時(shí)間震撼性的事件非美國信用降級莫屬。8月5日晚,美國三大信用評級機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國信用評級從最高級別的AAA下調(diào)至AA+,并將其評級前景定為“負(fù)面”。這是美國在歷史上首度喪失其擁有近一個(gè)世紀(jì)之久的最高信用評級,引起全球關(guān)注。標(biāo)普指出,調(diào)降評級主要由于美國政府與國會(huì)達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議,缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。此前的8月3日,中國評級機(jī)構(gòu)大公國際已將美國主權(quán)債務(wù)評級從A+降至A,展望為負(fù)面。大公國際認(rèn)為,提高債務(wù)上限不會(huì)改變美國債務(wù)增長水平快于其整體經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入增長的事實(shí)。

        一、美國信用降級:是金融評級,更是政治評級

        將美國信用評級下調(diào),與其說是金融評級,不如說是政治評級,質(zhì)疑的是美國政治領(lǐng)導(dǎo)人的能力和政治操守。8月2日前,美國共和、民主兩黨為了各自大選需要,置國家信用于不顧,上演了一場圍繞提高債務(wù)上限的“政治鬧劇”,雖然在最后期限的前一天兩黨達(dá)成了妥協(xié),卻延誤了時(shí)機(jī),向世界人民預(yù)演了美國可能發(fā)生債務(wù)違約的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

        美國財(cái)政部公開資料顯示,自1960年以來,美國國會(huì)已經(jīng)78次提高債務(wù)上限,平均每8個(gè)月提高一次,其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi),29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。自奧巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來,國會(huì)已經(jīng)三次提高債務(wù)上限,提高總額為2.979萬億美元。兩黨將政黨利益凌駕于國家利益之上,以國家信用為籌碼進(jìn)行政治賭博,雖然8月2日前兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成了妥協(xié),但沒有拿出令人信服的財(cái)政赤字削減方案和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃,以降低美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)烈度。正是由于對美國決策者在提高債務(wù)上限問題上的表現(xiàn)非常失望,標(biāo)準(zhǔn)普爾擔(dān)心未來這些方案的通過又將是困難重重,才宣布將美國信用降級。

        二、美國信用降級:影響深遠(yuǎn)

        美國信用評級下調(diào)對美國乃至世界經(jīng)濟(jì)和金融市場的負(fù)面影響是嚴(yán)重的:一是直接打擊了投資者的信心,對本就十分脆弱的金融市場無疑是雪上加霜,增添了更嚴(yán)重的不確定因素。在過去一段時(shí)間里,全球股市經(jīng)歷了一輪恐慌性拋售,美國股市遭遇2008年金融危機(jī)以來最慘痛的一周,三大股指重挫,未來市場動(dòng)蕩將加劇。二是美國評級下調(diào)還可能導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平進(jìn)一步上升。評級下調(diào)不僅將使美國蒙受損失,將為各類融資付出更高成本,也將使全球市場對歐債危機(jī)的疑慮更深,使信用欠佳的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體更易受到?jīng)_擊。種種溢出效應(yīng),今后還將繼續(xù)放大并傳遞全球,加深市場對美歐信用的信心危機(jī)。三是美國評級下調(diào)將對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來負(fù)面影響。信用評級下調(diào)使人們對美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期更加不樂觀,美國發(fā)債的成本增加,其通過大規(guī)模發(fā)債及濫印美元發(fā)展經(jīng)濟(jì)的路徑將受阻,有可能陷入一種越難借債,越拖累經(jīng)濟(jì),越缺乏信用的惡性循環(huán)。四是美國信用評級下調(diào)將使全球美元債權(quán)國家蒙受損失。美國國債曾被投資者視為金融風(fēng)暴中的最后一處安全港,然而現(xiàn)在它的信用度已經(jīng)低于英國、德國、法國和加拿大等國。一旦美債失去其往日的國際地位,美元將大幅貶值,中國、日本、俄羅斯等持有大量美債的國家將損失慘重。五是美國信用評級下調(diào)將促使國際經(jīng)濟(jì)與金融格局發(fā)生深刻變化。標(biāo)普下調(diào)美債評級是個(gè)劃時(shí)代事件,給當(dāng)前美元主導(dǎo)的國際貨幣體系敲響了警鐘。

        三、美國已成為世界經(jīng)濟(jì)的“寄生蟲”

        雖然美國自己解決了債務(wù)危機(jī)問題,但這只是推遲了更加綜合解決方案的采用。高達(dá)14萬億的巨額債務(wù)上限,說明美國未來還要靠舉債生活,這對于整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行是非常有害的,這意味著,美國經(jīng)濟(jì)入不敷出日子還要繼續(xù)下去,并將繼續(xù)通過大規(guī)模發(fā)債和濫印美元向全世界轉(zhuǎn)嫁危機(jī),在很大程度上依靠世界經(jīng)濟(jì)和自己的美元壟斷地位過著“寄生蟲”的生活。但這種“寄生蟲”生活不會(huì)長久。美國應(yīng)該回歸正常國家,實(shí)行負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策和貨幣政策,抓緊提出令全世界信服的削減財(cái)政赤字方案、經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,大幅度削減龐大的軍事開銷和社會(huì)福利支出,并采取有效措施維護(hù)美國及美債的國際信用,切實(shí)保障世界各國在美的資產(chǎn)安全。否則這次信用降級僅僅只是個(gè)開始。

        四、中國的應(yīng)對策略

        基于目前復(fù)雜嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境,中國應(yīng)采取以下對策:一是要高度關(guān)注外匯資產(chǎn)的安全,加快外匯儲(chǔ)備多元化步伐。同時(shí)協(xié)調(diào)全球主要美債持有國,協(xié)調(diào)一致立場和行動(dòng),就美債安全、收益保障及損失補(bǔ)償向美國提出正當(dāng)要求。二是貨幣政策要隨國際環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整,避免超調(diào)或過緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯漲或熱錢大規(guī)模流入。目前看來,歐債和美債危機(jī)還未完全緩解,未來對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還會(huì)持續(xù),中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性增加,因此,貨幣政策沒有必要繼續(xù)緊縮而要回歸常態(tài),增強(qiáng)靈活性、針對性和有效性。另外全球出現(xiàn)二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不大,因此,也沒有必要再推出類似4萬億投資這樣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。三是采取有效措施保持金融市場穩(wěn)定運(yùn)行,增強(qiáng)投資者信心,避免金融市場大幅波動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鑒于中國股市長期低迷,應(yīng)適當(dāng)降低股市場擴(kuò)容速度及對外開放程度,給股市以休養(yǎng)生息的時(shí)間和空間。四是要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐、加大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度,提高中國產(chǎn)品的科技含量和創(chuàng)新能力,增強(qiáng)國際市場的競爭力。同時(shí),擴(kuò)大國內(nèi)市場的消費(fèi)渠道,激活國內(nèi)消費(fèi),以避免國際需求下滑和貿(mào)易保護(hù)加劇可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。五是要加快人民幣國際化步伐,擴(kuò)大人民幣債券境外發(fā)行規(guī)模,以滿足國際貨幣體系多元化發(fā)展需要。

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