○石建勛

（同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)與證券市場研究所所長）

對世界經(jīng)濟(jì)來說，最近一段時(shí)間震撼性的事件非美國信用降級莫屬。8月5日晚，美國三大信用評級機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國信用評級從最高級別的AAA下調(diào)至AA+，并將其評級前景定為“負(fù)面”。這是美國在歷史上首度喪失其擁有近一個(gè)世紀(jì)之久的最高信用評級，引起全球關(guān)注。標(biāo)普指出，調(diào)降評級主要由于美國政府與國會達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議，缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。此前的8月3日，中國評級機(jī)構(gòu)大公國際已將美國主權(quán)債務(wù)評級從A+降至A，展望為負(fù)面。大公國際認(rèn)為，提高債務(wù)上限不會改變美國債務(wù)增長水平快于其整體經(jīng)濟(jì)和財(cái)政收入增長的事實(shí)。

一、美國信用降級：是金融評級，更是政治評級

將美國信用評級下調(diào)，與其說是金融評級，不如說是政治評級，質(zhì)疑的是美國政治領(lǐng)導(dǎo)人的能力和政治操守。8月2日前，美國共和、民主兩黨為了各自大選需要，置國家信用于不顧，上演了一場圍繞提高債務(wù)上限的“政治鬧劇”，雖然在最后期限的前一天兩黨達(dá)成了妥協(xié)，卻延誤了時(shí)機(jī)，向世界人民預(yù)演了美國可能發(fā)生債務(wù)違約的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

美國財(cái)政部公開資料顯示，自1960年以來，美國國會已經(jīng)78次提高債務(wù)上限，平均每8個(gè)月提高一次，其中49次是在共和黨總統(tǒng)任期內(nèi)，29次是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)。自奧巴馬2009年1月20日就任總統(tǒng)以來，國會已經(jīng)三次提高債務(wù)上限，提高總額為2.979萬億美元。兩黨將政黨利益凌駕于國家利益之上，以國家信用為籌碼進(jìn)行政治賭博，雖然8月2日前兩黨就提高債務(wù)上限達(dá)成了妥協(xié)，但沒有拿出令人信服的財(cái)政赤字削減方案和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，以降低美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)烈度。正是由于對美國決策者在提高債務(wù)上限問題上的表現(xiàn)非常失望，標(biāo)準(zhǔn)普爾擔(dān)心未來這些方案的通過又將是困難重重，才宣布將美國信用降級。

二、美國信用降級：影響深遠(yuǎn)

美國信用評級下調(diào)對美國乃至世界經(jīng)濟(jì)和金融市場的負(fù)面影響是嚴(yán)重的：一是直接打擊了投資者的信心，對本就十分脆弱的金融市場無疑是雪上加霜，增添了更嚴(yán)重的不確定因素。在過去一段時(shí)間里，全球股市經(jīng)歷了一輪恐慌性拋售，美國股市遭遇2008年金融危機(jī)以來最慘痛的一周，三大股指重挫，未來市場動蕩將加劇。二是美國評級下調(diào)還可能導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平進(jìn)一步上升。評級下調(diào)不僅將使美國蒙受損失，將為各類融資付出更高成本，也將使全球市場對歐債危機(jī)的疑慮更深，使信用欠佳的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體更易受到?jīng)_擊。種種溢出效應(yīng)，今后還將繼續(xù)放大并傳遞全球，加深市場對美歐信用的信心危機(jī)。三是美國評級下調(diào)將對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來負(fù)面影響。信用評級下調(diào)使人們對美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期更加不樂觀，美國發(fā)債的成本增加，其通過大規(guī)模發(fā)債及濫印美元發(fā)展經(jīng)濟(jì)的路徑將受阻，有可能陷入一種越難借債，越拖累經(jīng)濟(jì)，越缺乏信用的惡性循環(huán)。四是美國信用評級下調(diào)將使全球美元債權(quán)國家蒙受損失。美國國債曾被投資者視為金融風(fēng)暴中的最后一處安全港，然而現(xiàn)在它的信用度已經(jīng)低于英國、德國、法國和加拿大等國。一旦美債失去其往日的國際地位，美元將大幅貶值，中國、日本、俄羅斯等持有大量美債的國家將損失慘重。五是美國信用評級下調(diào)將促使國際經(jīng)濟(jì)與金融格局發(fā)生深刻變化。標(biāo)普下調(diào)美債評級是個(gè)劃時(shí)代事件，給當(dāng)前美元主導(dǎo)的國際貨幣體系敲響了警鐘。

三、美國已成為世界經(jīng)濟(jì)的“寄生蟲”

雖然美國自己解決了債務(wù)危機(jī)問題，但這只是推遲了更加綜合解決方案的采用。高達(dá)14萬億的巨額債務(wù)上限，說明美國未來還要靠舉債生活，這對于整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行是非常有害的，這意味著，美國經(jīng)濟(jì)入不敷出日子還要繼續(xù)下去，并將繼續(xù)通過大規(guī)模發(fā)債和濫印美元向全世界轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，在很大程度上依靠世界經(jīng)濟(jì)和自己的美元壟斷地位過著“寄生蟲”的生活。但這種“寄生蟲”生活不會長久。美國應(yīng)該回歸正常國家，實(shí)行負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策和貨幣政策，抓緊提出令全世界信服的削減財(cái)政赤字方案、經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃，大幅度削減龐大的軍事開銷和社會福利支出，并采取有效措施維護(hù)美國及美債的國際信用，切實(shí)保障世界各國在美的資產(chǎn)安全。否則這次信用降級僅僅只是個(gè)開始。

四、中國的應(yīng)對策略

基于目前復(fù)雜嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境，中國應(yīng)采取以下對策：一是要高度關(guān)注外匯資產(chǎn)的安全，加快外匯儲備多元化步伐。同時(shí)協(xié)調(diào)全球主要美債持有國，協(xié)調(diào)一致立場和行動，就美債安全、收益保障及損失補(bǔ)償向美國提出正當(dāng)要求。二是貨幣政策要隨國際環(huán)境變化及時(shí)調(diào)整，避免超調(diào)或過緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)滯漲或熱錢大規(guī)模流入。目前看來，歐債和美債危機(jī)還未完全緩解，未來對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還會持續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性增加，因此，貨幣政策沒有必要繼續(xù)緊縮而要回歸常態(tài)，增強(qiáng)靈活性、針對性和有效性。另外全球出現(xiàn)二次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不大，因此，也沒有必要再推出類似4萬億投資這樣的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。三是采取有效措施保持金融市場穩(wěn)定運(yùn)行，增強(qiáng)投資者信心，避免金融市場大幅波動影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鑒于中國股市長期低迷，應(yīng)適當(dāng)降低股市場擴(kuò)容速度及對外開放程度，給股市以休養(yǎng)生息的時(shí)間和空間。四是要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐、加大經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型力度，提高中國產(chǎn)品的科技含量和創(chuàng)新能力，增強(qiáng)國際市場的競爭力。同時(shí)，擴(kuò)大國內(nèi)市場的消費(fèi)渠道，激活國內(nèi)消費(fèi)，以避免國際需求下滑和貿(mào)易保護(hù)加劇可能造成的經(jīng)濟(jì)損失。五是要加快人民幣國際化步伐，擴(kuò)大人民幣債券境外發(fā)行規(guī)模，以滿足國際貨幣體系多元化發(fā)展需要。