河南瑞佳聯(lián)合會計師事務(wù)所 趙 靜

企業(yè)投資戰(zhàn)略制定基本思路探析

河南瑞佳聯(lián)合會計師事務(wù)所 趙 靜

企業(yè)投資戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，對企業(yè)投資的方向、目標和計劃做出長遠的、系統(tǒng)的、全局的謀劃。企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略在投資管理方面的分戰(zhàn)略，它決定企業(yè)資源的合理配置和有效利用，并具體表現(xiàn)為企業(yè)資金投入的方向、重點及投入資金的數(shù)量。

一、企業(yè)投資戰(zhàn)略的特點

（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略服從于企業(yè)的總體戰(zhàn)略 作為企業(yè)總體戰(zhàn)略的分戰(zhàn)略，企業(yè)投資戰(zhàn)略應(yīng)該與總體戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致，并保證總體戰(zhàn)略的實現(xiàn)。企業(yè)投資戰(zhàn)略制定的依據(jù)是企業(yè)的總體戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略只能是在企業(yè)總體戰(zhàn)略所給定的框架內(nèi)進行投資方面的謀劃，包括投資方向、投資重點、投資組合、投資資金的來源與使用、投資的具體方案管理等方面的內(nèi)容。企業(yè)投資戰(zhàn)略也是總體戰(zhàn)略在投資管理方面的分解與落實。

（二）企業(yè)投資戰(zhàn)略受經(jīng)營單位戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略的制約與影響企業(yè)投資戰(zhàn)略雖然統(tǒng)帥和制約著企業(yè)的各經(jīng)營單位戰(zhàn)略，各經(jīng)營單位的戰(zhàn)略要服從于企業(yè)投資戰(zhàn)略，但企業(yè)投資戰(zhàn)略的制定也需要考慮各經(jīng)營單位戰(zhàn)略的現(xiàn)狀、戰(zhàn)略發(fā)展方向與目標。此外企業(yè)投資戰(zhàn)略還受企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略、競爭戰(zhàn)略、技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略等方面的具體戰(zhàn)略的制約與影響。

（三）企業(yè)投資戰(zhàn)略決定企業(yè)資源配置的方向 企業(yè)投資戰(zhàn)略對企業(yè)運用可支配資源起著指導(dǎo)作用。由于投資收益來源于使用資產(chǎn)而非擁有資產(chǎn)，在制定投資戰(zhàn)略時，企業(yè)不僅要考慮自身擁有的全部資源，還應(yīng)考慮企業(yè)可以支配和使用的資源。因此，企業(yè)要注意通過產(chǎn)權(quán)投資形式獲得對更多資源的支配權(quán)。

二、企業(yè)投資戰(zhàn)略類型選擇

（一）發(fā)展型投資戰(zhàn)略 發(fā)展型投資戰(zhàn)略是以企業(yè)的總體戰(zhàn)略為指導(dǎo)，將企業(yè)的資源配置到開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場，采用新的生產(chǎn)方式和管理方式來廣大企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模、增強企業(yè)的競爭能力。發(fā)展型投資戰(zhàn)略一般會取得遠遠超過社會平均投資收益率的收益水平。發(fā)展型投資戰(zhàn)略又有集中發(fā)展型投資戰(zhàn)略、同心多樣化投資戰(zhàn)略、縱向一體化投資戰(zhàn)略、橫向一體化投資戰(zhàn)略和復(fù)合多樣化投資戰(zhàn)略等形式。

（二）穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略 穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略是企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃期內(nèi)將企業(yè)的資源基本保持在目前狀態(tài)和水平上的戰(zhàn)略。其基本特點是企業(yè)滿足于過去的投資收益水平，決定繼續(xù)追求與過去相同或相似的目標，每年所期望的投資收益按大體相同的比率增長，企業(yè)繼續(xù)用基本相同的產(chǎn)品或服務(wù)為顧客提供服務(wù)。穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略的優(yōu)點表現(xiàn)在可以避免開發(fā)新產(chǎn)品和拓展新市場所必需的巨大投資、激烈競爭和開發(fā)失敗的風(fēng)險；容易保持經(jīng)營規(guī)模和資源的平衡協(xié)調(diào)；避免因資源的重新組合而造成時間上的損失等。因此穩(wěn)定型投資戰(zhàn)略對處于成熟產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)定環(huán)境的成功企業(yè)而言是極其有效的。此外，對許多產(chǎn)業(yè)和企業(yè)而言，穩(wěn)定發(fā)展也是最合邏輯、最為適宜的戰(zhàn)略。

（三）緊縮型投資戰(zhàn)略 當企業(yè)的經(jīng)營狀況、資源條件不能適應(yīng)外部環(huán)境的變化，難以為企業(yè)帶來滿意的收益，以致威脅企業(yè)的生存和發(fā)展時，企業(yè)常常采取緊縮型投資戰(zhàn)略。一般而言，企業(yè)只是想在短期內(nèi)實行這一戰(zhàn)備，以使企業(yè)度過危機，然后轉(zhuǎn)而采用其它戰(zhàn)略方案。緊縮型投資戰(zhàn)略按實現(xiàn)其戰(zhàn)略的基本途徑可以劃分為抽資戰(zhàn)略、放棄戰(zhàn)略和清算戰(zhàn)略。

（四）組合型投資戰(zhàn)略 許多大企業(yè)并不局限于實施單一的戰(zhàn)略，而是將戰(zhàn)略組合起來，一些可能的戰(zhàn)略組合如下：同時組合包括在增設(shè)其它戰(zhàn)略經(jīng)營單位、產(chǎn)品線或事業(yè)部的同時放棄某個戰(zhàn)略經(jīng)營單位、產(chǎn)品線或事業(yè)部；在其它領(lǐng)域或產(chǎn)品奉行發(fā)展戰(zhàn)略的同時，緊縮某些領(lǐng)域或產(chǎn)品；對某些產(chǎn)品實行抽資戰(zhàn)略，而對其它產(chǎn)品采用發(fā)展戰(zhàn)略。順序組合是指按順序?qū)嵭胁煌膽?zhàn)略，在一定時期內(nèi)采用發(fā)展戰(zhàn)略，而在另一個時間內(nèi)實行穩(wěn)定戰(zhàn)略；先使用緊縮戰(zhàn)略，條件改善后再采用發(fā)展戰(zhàn)略等。

三、企業(yè)投資戰(zhàn)略制定程序

（一）確定企業(yè)投資戰(zhàn)略目標 企業(yè)投資戰(zhàn)略的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，投資戰(zhàn)略應(yīng)圍繞這個目標確定企業(yè)的產(chǎn)業(yè)目標、產(chǎn)品方向、技術(shù)目標和市場目標等。投資戰(zhàn)略應(yīng)盡量做到科學(xué)、合理。為此，要采取一系列的措施通過分析現(xiàn)狀，把握企業(yè)現(xiàn)有的能力和水平，使戰(zhàn)略目標建立在現(xiàn)實可行的基礎(chǔ)上；通過預(yù)測未來，科學(xué)評估企業(yè)發(fā)展趨勢，又可使戰(zhàn)略目標具有超前性和先進性。

（二）戰(zhàn)略條件分析 戰(zhàn)略條件分析包括企業(yè)戰(zhàn)略環(huán)境分析、企業(yè)內(nèi)部條件分析以及戰(zhàn)略態(tài)勢分析。戰(zhàn)略環(huán)境分析主要是對國家總體經(jīng)濟狀況的分析，國家經(jīng)濟政策成尤其是貨幣金融政策、投資政策、產(chǎn)業(yè)政策的分析以及行業(yè)的分析。內(nèi)容條件的分析主要進行企業(yè)資源的優(yōu)勢與劣勢分析，以認清企業(yè)自身的實力。戰(zhàn)略態(tài)勢分析則是將戰(zhàn)略環(huán)境分析與企業(yè)內(nèi)容分析結(jié)合在一起，分析企業(yè)應(yīng)采取的戰(zhàn)略姿態(tài)。

（三）確定投資戰(zhàn)略重點 企業(yè)的戰(zhàn)略投資活動應(yīng)該遵循企業(yè)成長的規(guī)律，通過戰(zhàn)略投資活動調(diào)整企業(yè)的結(jié)構(gòu)，使企業(yè)不僅獲得量的增長，同時也使其結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。

（1）對經(jīng)營資源的投資重點。在當今知識經(jīng)濟的條件下，企業(yè)最重要的經(jīng)營資源是知識以及掌握這些知識的人才，因此企業(yè)應(yīng)加大對企業(yè)產(chǎn)權(quán)的投資，同時由于知識存在于使用者身上，而知識勞動者的想象力、經(jīng)驗等無形資產(chǎn)比企業(yè)中的有形資產(chǎn)重要的多，因此企業(yè)應(yīng)加大對人力資源的投資。

（2）對產(chǎn)品生命周期不同階段的投資重點。在不同的產(chǎn)品生命周期階段，消費者的需求是不同的，因此不同階段的關(guān)鍵成功因素是不同的，所以投資重點也是不同的。在產(chǎn)品的投入期，經(jīng)營風(fēng)險非常高，關(guān)鍵的成功因素是新產(chǎn)品的開發(fā)與投入，其投資重點應(yīng)該是產(chǎn)品的開發(fā)，財務(wù)上要注意對可行性評價的審核決策。在產(chǎn)品的成長期，經(jīng)營風(fēng)險很高，關(guān)鍵的成功因素是市場份額的增長與全面市場開發(fā)，其投資重點應(yīng)該放在建立銷售網(wǎng)絡(luò)、廣告宣傳、建立與銷售商的伙伴關(guān)系等市場開發(fā)上，在財務(wù)上要注意對市場與市場份額的投資評價。在產(chǎn)品的成熟期，經(jīng)營風(fēng)險一般，關(guān)鍵的成功因素是在最小成本下維持市場份額，這一階段發(fā)穩(wěn)定的價格和利潤以及競爭者的出現(xiàn)為特征，由于市場趨于飽和，新產(chǎn)品吸引力開始逐漸減少，從而銷售額和利潤率達到最高水平，在財務(wù)上要注意投資回報和投資增值。在產(chǎn)品衰退期，經(jīng)營風(fēng)險較低，在這一階段關(guān)鍵的成功因素是要保持成本最小化和資產(chǎn)變現(xiàn)，財務(wù)上要注意從運行中回收現(xiàn)金流。

（四）制定投資戰(zhàn)略方案 企業(yè)要根據(jù)戰(zhàn)略目標的要求，制定可行的企業(yè)投資戰(zhàn)略方案。制定戰(zhàn)略方案一般分為輪廓設(shè)計、精心設(shè)計和前景預(yù)測三個步驟。

（1）輪廓設(shè)想就是從不同的角度和途徑，設(shè)想各種各樣的可行方案。這一步驟的關(guān)鍵在于沖破傳統(tǒng)的思維定式，充分發(fā)揮創(chuàng)造力，大膽創(chuàng)新。

（2）精心設(shè)計是由于輪廓設(shè)想所得到的方案比較粗糙，需要進一步精心設(shè)計完善之后才有實用價值。精心設(shè)計主要包括兩項工作即確定方案的細節(jié)和評估方案的實施結(jié)果。

（3）通過戰(zhàn)略執(zhí)行前預(yù)測，企業(yè)可以更加合理地規(guī)劃戰(zhàn)略執(zhí)行預(yù)算，提高資本使用的效率，避免產(chǎn)生太大的資本損失和浪費。企業(yè)投資戰(zhàn)略前景預(yù)測包括戰(zhàn)略執(zhí)行的結(jié)果、戰(zhàn)略執(zhí)行中可能遇到的意外情況、戰(zhàn)略執(zhí)行的費用等

（五）投資戰(zhàn)略方案優(yōu)選 企業(yè)投資戰(zhàn)略的決策是一個多方案之間評價選優(yōu)的過程。投資戰(zhàn)略的選擇是在若干個可行的投資戰(zhàn)略方案中選出最優(yōu)的方案。在企業(yè)投資戰(zhàn)略的優(yōu)選過程中必須考慮以下因素：企業(yè)的總體戰(zhàn)略決定著企業(yè)投資戰(zhàn)略的選擇，它是投資戰(zhàn)略選擇過程中的起點；企業(yè)決策者對風(fēng)險的態(tài)度會影響對投資戰(zhàn)略的選擇，有的企業(yè)決策者愿意承擔風(fēng)險，通常采用進攻性的發(fā)展戰(zhàn)略，而回避風(fēng)險的投資決策者則采取防御性的投資戰(zhàn)略；企業(yè)在經(jīng)營中需要大量的資金、人力和物力等一系列的資源，企業(yè)籌集這些資源的能力對企業(yè)投資戰(zhàn)略的選擇有重大的影響；決策者還應(yīng)考慮競爭者對不同戰(zhàn)略的選擇可能做出的各種反應(yīng)并制定出相應(yīng)的對策。

為了對決策方案進行科學(xué)、合理的評價，并根據(jù)評價結(jié)果選擇最優(yōu)方案，必須設(shè)置適宜的評價指標，其指標體系應(yīng)涵蓋盈利性指標、風(fēng)險性指標、戰(zhàn)略的企業(yè)適應(yīng)性指標和戰(zhàn)略的社會適應(yīng)性指標等。

（六）投資戰(zhàn)略實施與修正 投資戰(zhàn)略的實施是將投資戰(zhàn)略方案付諸行動的過程。首先要將戰(zhàn)略方案具體化，因為實施戰(zhàn)略方案需要將其分解為可操作為具體方案。其次要建立實現(xiàn)戰(zhàn)略的組織機構(gòu)，因為方案是通過組織來實施的，適宜的組織機構(gòu)將為企業(yè)戰(zhàn)略決策方案的實施提供組織上的保證。企業(yè)要根據(jù)戰(zhàn)略不定期的調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，確保實現(xiàn)戰(zhàn)略所必要的活動能夠有效的進行。同時還要根據(jù)外部環(huán)境的變化對企業(yè)的戰(zhàn)略進行修正，以保證戰(zhàn)略的正確性和有效實施。

［1］任淮秀：《投資經(jīng)濟學(xué)》，中國人民大學(xué)出版社2009年版。

［2］朱項平：《投資學(xué)基礎(chǔ)》，首都貿(mào)易大學(xué)出版社2004年版。

［3］車卉淳：《投資學(xué)基礎(chǔ)》，首都貿(mào)易大學(xué)出版社2007年版。

［4］李煥林：《投資學(xué)概論》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社2005年版。

（編輯 杜昌）