西安航空職業(yè)技術(shù)學(xué)院 郝建萍

目前我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮出舉足輕重的作用,創(chuàng)造了近65%的國(guó)民生產(chǎn)總值,為社會(huì)帶來(lái)了超過(guò)75%的就業(yè)機(jī)會(huì)。面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化，大部分企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)范圍，開(kāi)辟了風(fēng)險(xiǎn)投資之路。風(fēng)險(xiǎn)投資是指一切能夠在高風(fēng)險(xiǎn)的投資過(guò)程中獲得高額回報(bào)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，能夠幫助企業(yè)在資金問(wèn)題中尋找有效的出路，并且堵住經(jīng)營(yíng)不善留下的缺口，使許多面臨倒閉的中小企業(yè)重新崛起。但是企業(yè)的管理與融資問(wèn)題，使我國(guó)部分企業(yè)的發(fā)展面臨著種種阻礙。本文通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的利弊，找出企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的問(wèn)題和不足，并提出一系列的應(yīng)對(duì)措施。

1 風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

從企業(yè)所有制性質(zhì)上來(lái)看，在中小企業(yè)中，國(guó)有企業(yè)僅占15%，因此推動(dòng)我國(guó)中小型企業(yè)是發(fā)展我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要舉措。面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化，大部分企業(yè)為了拓展業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)范圍，開(kāi)辟了風(fēng)險(xiǎn)投資之路，并且得到了政府的大力支持。

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)也被人稱為風(fēng)險(xiǎn)資本、創(chuàng)業(yè)投資，是指企業(yè)在管理與經(jīng)營(yíng)中一切能夠在高風(fēng)險(xiǎn)的投資過(guò)程中獲得高額回報(bào)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)以及產(chǎn)品研究中，能夠通過(guò)長(zhǎng)期的研究開(kāi)發(fā)，讓技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐?，從而在商品中獲得高額利潤(rùn)。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的新定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是金融家將資本投入到新興的具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的項(xiàng)目中的一種權(quán)益資本，它是將資本投入到蘊(yùn)藏失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)領(lǐng)域，促使技術(shù)成果盡快商業(yè)化與產(chǎn)業(yè)化，以獲得高資本收益的投資過(guò)程。

2 風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)的發(fā)展所起的作用

美國(guó)由于新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在20世紀(jì)末重新確立了在全球的領(lǐng)導(dǎo)地位。它使美國(guó)確立了世界霸主的地位，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，改變了世界經(jīng)濟(jì)的格局。而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，與風(fēng)險(xiǎn)投資是密不可分的。在新時(shí)期的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)初創(chuàng)期的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高死亡率決定了它難以在原有的穩(wěn)步發(fā)展的資本市場(chǎng)中融資，因此必須開(kāi)辟其他的融資渠道，而風(fēng)險(xiǎn)投資就是在此時(shí)恰如其分地出現(xiàn)了。美國(guó)一大批崛起的企業(yè)如英特爾、微軟、思科、雅虎等都得益于風(fēng)險(xiǎn)投資的支持，風(fēng)險(xiǎn)投資是企業(yè)快速崛起的“孵化器”。

風(fēng)險(xiǎn)投資屬中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資，企業(yè)投資的目的并不在于在短期獲得一定的商業(yè)利潤(rùn)，而是追求在成長(zhǎng)期過(guò)后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓而得到高額的回報(bào)，期限一般為3～7年。在此期間，還需要對(duì)有起色的項(xiàng)目增資，因此它也被稱為“耐心的資本”。

一般企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸就是融資困難，融資不順暢可能導(dǎo)致投資的項(xiàng)目錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)，并使得企業(yè)的發(fā)展速度變慢，有的企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈條的斷流而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉，而風(fēng)險(xiǎn)投資是解決企業(yè)融資困難的很好途徑，有利于更好地拓寬融資渠道。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，高風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)對(duì)應(yīng)著高回報(bào)，而企業(yè)要想發(fā)展與擴(kuò)寬經(jīng)營(yíng)，就需要去經(jīng)歷承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程。而傳統(tǒng)的銀行貸款面臨著重大的風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)投資通常引入權(quán)益性資本，企業(yè)的發(fā)展好與壞都是靠股權(quán)資本價(jià)格上漲反映出來(lái)。股票的價(jià)格是投資者未來(lái)收益的直觀展現(xiàn)，這種未來(lái)的回報(bào)是沒(méi)有上限的，因此可以給經(jīng)營(yíng)者一個(gè)廣闊獲利的機(jī)會(huì)，能有效解決風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱的問(wèn)題。

在另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資可以側(cè)面提升企業(yè)的管理水平。在投資中，投資者會(huì)去多方面考慮一個(gè)項(xiàng)目的成本與回報(bào)，尤其對(duì)于高收益的項(xiàng)目必然會(huì)首先考慮。對(duì)于本行業(yè)之外，必然會(huì)挖掘新的機(jī)會(huì)，這就需要管理人員有著良好的素質(zhì)。在投資家注資之后，為了監(jiān)管企業(yè)的投資方向，因此肯定會(huì)參與到企業(yè)的日常項(xiàng)目的監(jiān)管工作當(dāng)中。而專業(yè)的投資公司會(huì)針對(duì)實(shí)際情況對(duì)企業(yè)管理人員的聘任與企業(yè)內(nèi)部的管理制度和激勵(lì)機(jī)制都會(huì)提供各種有效的措施與策略，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的監(jiān)管可以側(cè)面提升企業(yè)的管理水平。

3 企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資所面臨的困境

首先，就發(fā)行股票而言，企業(yè)需要在組織形式上采用股份有限公司制度，有著相對(duì)完善的管理層，另外股份有限公司需要制定監(jiān)管舉措，比如對(duì)企業(yè)的注冊(cè)資金，盈利狀況等方面有著嚴(yán)格的限制等。這些條件對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō)，是很難在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中拔得頭籌的?，F(xiàn)在監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了能夠扶持中小企業(yè)的發(fā)展，都將要求降低到了基準(zhǔn)線，為了能夠讓中小企業(yè)融資順利，基本以二板市場(chǎng)為較低要求。但是由于部分中小企業(yè)的自身情況與二板市場(chǎng)仍具有一定差距，所以我國(guó)中小企業(yè)的股權(quán)融資遇到了瓶頸。

其次，資金供給不足，力量有限。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場(chǎng)行為，但是由于部分企業(yè)的投資中資金力量較為薄弱，因此呈現(xiàn)了后期供給力量不足的局面，出現(xiàn)了較多問(wèn)題。首先是資本投入的力量較小，因此在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以形成有效的資金循環(huán)鏈條，很容易在競(jìng)爭(zhēng)中全軍覆沒(méi)。其次由于力量有限，因此企業(yè)無(wú)法形成投資組合，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候沒(méi)有能力去實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移與撤退。三是沒(méi)有足夠的資金去設(shè)計(jì)高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目，因此無(wú)法在企業(yè)發(fā)展中起到主導(dǎo)作用。

4 針對(duì)我國(guó)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀所提出的應(yīng)對(duì)措施

4.1 建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)體系

在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中，要建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資體系與多元化的市場(chǎng)機(jī)制。在發(fā)達(dá)國(guó)家，一般風(fēng)險(xiǎn)投資的資本來(lái)自各大企業(yè)與個(gè)人，例如個(gè)人納稅，養(yǎng)老保險(xiǎn)等，它們已經(jīng)在發(fā)展過(guò)程中形成了有屬于自己特點(diǎn)的多元化風(fēng)險(xiǎn)投資體系。而我國(guó)需要建立一批風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司作為支撐，在投資市場(chǎng)體系中作為核心轉(zhuǎn)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資鏈條。在另一方面，除了政府加大投資力度之外，還應(yīng)該鼓勵(lì)銀行，大型企業(yè)等參與風(fēng)險(xiǎn)投資，鼓勵(lì)企業(yè)聯(lián)合成立風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面，可以設(shè)立專業(yè)化的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所，降低交易中的高風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)在良好的環(huán)境中投資與發(fā)展。

4.2 加快風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)

金融貿(mào)易服務(wù)行業(yè)要騰飛發(fā)展，人才是主攻方向，這就必須要求金融行業(yè)加大力度培養(yǎng)人才。由于風(fēng)險(xiǎn)投資需要投資者在風(fēng)險(xiǎn)上投入較多的主觀意識(shí)與辨別能力，因此需要培養(yǎng)出高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才以強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。正因?yàn)檫@些因素，所以需要大批專業(yè)人才的培養(yǎng)以適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要，并且在工作中繼續(xù)培養(yǎng)他們敢于冒險(xiǎn)，勇于創(chuàng)新的精神。另外，企業(yè)可培養(yǎng)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才，提高培訓(xùn)的綜合化程度，以利于人員的繼續(xù)學(xué)習(xí)。在過(guò)去，部分企業(yè)將培養(yǎng)目標(biāo)定位太狹窄，培訓(xùn)設(shè)置上較為單一，因此需要在培訓(xùn)中將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與企業(yè)自身進(jìn)行系統(tǒng)全面地整理整合，以培養(yǎng)出有利于為企業(yè)分析降低風(fēng)險(xiǎn)的高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

4.3 加大政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度

結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，應(yīng)當(dāng)廣開(kāi)投資渠道，爭(zhēng)取做到政府有計(jì)劃地將對(duì)扶植中小企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)資金轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)投資主體的股本，然后讓風(fēng)險(xiǎn)投資主體進(jìn)行對(duì)企業(yè)有選擇性地實(shí)際投資。政府通過(guò)財(cái)政資金投資,明確投資的方式與管理辦法，并且做好投資的評(píng)估。另外，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于投資部分的監(jiān)管力度，做好定期抽查工作。對(duì)管理政府投資的操作人員建立合理規(guī)范的評(píng)判制度與監(jiān)管制度。

4.4 拓寬資金來(lái)源渠道

企業(yè)可以爭(zhēng)取商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)性貸款，與之建立良性循環(huán)的合作機(jī)制。另外，還可以向大眾廣泛持股，尋覓有效地投資場(chǎng)所。吸引民間的資金，吸引民間的資本流向風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。在另一方面，可以吸引外資投入，在引入外資時(shí)，需要對(duì)引進(jìn)外資和國(guó)內(nèi)信貸之間的時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益進(jìn)行科學(xué)合理地權(quán)衡與評(píng)估。政府可以保護(hù)企業(yè)的利益，在一定程度幫助中小企業(yè)，在合法的情況下允許中小企業(yè)有多渠道拓寬資金來(lái)源，讓企業(yè)在良好的環(huán)境中發(fā)展。

5 結(jié)語(yǔ)

風(fēng)險(xiǎn)投資是解決企業(yè)融資困難的重要途徑，因此我國(guó)應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，堅(jiān)持“以政府為主導(dǎo)、民營(yíng)資本和外資為主體”的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式。企業(yè)需要正確對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)投資，并注重將風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化。一方面注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)，監(jiān)督管理等方面；另一方面要出臺(tái)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)稅政策與防范投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的體系建設(shè)。政府也應(yīng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資吸引力度和出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，積極引導(dǎo)企業(yè)正確地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資與規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。政府應(yīng)當(dāng)在扶持企業(yè)過(guò)程中共通營(yíng)造健康良好的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，指導(dǎo)企業(yè)在投資期間如何科學(xué)有效地投資，讓企業(yè)努力在發(fā)展中獲得較高的收益，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中博得一席之地。

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