陳 源，于永達

(清華大學 公共管理學院，北京100084)

一、引言

James Tobin在首次提出“托賓稅(Tobin Tax)”［1］時曾形象地將其作用機制描述為“在快速運轉的國際金融飛輪下面撒些沙子”①“托賓稅”思想的提出事實上是在宏觀經(jīng)濟學鼻祖梅納德·凱恩斯在觀察一種名為“Casino”紙牌的游戲中的投機行為時產(chǎn)生的。凱恩斯認為，“為了公眾的利益，Casino應該更加昂貴，從而減少這類活動”。1972年，耶魯大學教授、諾貝爾經(jīng)濟獎得主詹姆斯·托賓在普林斯頓大學Janeway講座中首次全面闡述這一觀點，并在1974年，出版“The New Economics，One Decade Older”，進一步論述。托賓認為，應當對外匯交易征稅，同時對形式不同的資本流通采取不同的限制措施。由此，托賓稅狹義上指對外匯交易的征稅，廣義上則指一切提高了資本流動成本的措施。。在國際金融市場呈現(xiàn)一片繁榮景象的20世紀70-80年代，這種反自由化的觀點并未得到重視。因此，托賓稅提出初期在理論上沒有引起任何反響，用托賓自己的話說:“這個觀點的提出就像一塊石頭扔進了深井”［2］。但隨著1987年10月全球股災、1989年拉美債務危機、1992-1993年歐洲匯率機制危機以及隨之而來的亞洲、俄羅斯、巴西金融危機的輪番上演，金融交易稅的討論被世界各國提上議程。

1972年，當托賓最初提出這一設想時，他所預想的是國際托賓稅，也即在全球范圍內征收的托賓稅。但在此后的研究中，托賓稅逐漸演化出另一個分支——國家托賓稅。征收范圍的“區(qū)域”和“全球”是區(qū)別這兩種托賓稅的主要標準。

從理論上來說，學者們傾向于國際托賓稅。Schmidt曾說:“除非對所有的外匯交易強制征收一種全球范圍內統(tǒng)一的稅，否則這個稅將(對遏制國際資本異常流動)基本無效，即便是由G10國家在新加坡和香港這樣的國際金融中心聯(lián)合征稅也沒用［3］。”即便如此，許多學者依然認為國際托賓稅是通過犧牲資本的部分流動性實現(xiàn)全球匯率和金融體系穩(wěn)定的最佳途徑。除短期經(jīng)濟效益外，學者對國際托賓稅的偏好更來源于道德層面，他們認為國際托賓稅體系下向落后國家傾斜的稅收分配制度對實現(xiàn)全球公平與正義有重要作用①在Reinhart(1991)，Tornell(1988，1990)，Eichengreen和Wyplosz(1993)等討論的托賓稅分配體系中，所有國家都需要將稅款交與IMF和世界銀行進行重新分配。稅款上繳過程中，擁有眾多金融中心的發(fā)達國家與僅擁有少量或不擁有金融中心的發(fā)展中國家相比必然占據(jù)更大的份額;而在稅款重新分配過程中，出于全球公平與正義的考慮，發(fā)展中國家將獲得更多的稅款用于基礎設施建設、社會保障體系建設等。。這一點正是國際托賓稅提供給世界最美好的愿景。

然而，由于托賓稅稅收機制本身和機制運行過程中存在著在現(xiàn)階段尚無法解決的問題，國際托賓稅迄今停留在設想階段，付諸實踐的只有國家托賓稅。國外學者對馬來西亞［4］等東亞國家和對巴西［5］、智利［6］等大多數(shù)南美國家在上個世紀90年代初實施的資本管制措施的研究認為“準托賓稅”②廣義上的托賓稅實際上包括了任何提高資本流動成本的措施，資本管制措施必然包含在內。效果良好。國內方面，馬超對馬來西亞［7］、馮曉明和孫魯軍對智利［8-9］、宋林峰對巴西［10］和黃志龍對哥倫比亞［11］等的研究都表明，“準托賓稅”的實施對穩(wěn)定各國金融形勢、促進各國短期經(jīng)濟發(fā)展等產(chǎn)生了顯著影響。遺憾的是，少數(shù)發(fā)展中國家征收托賓稅的資本額只占世界資本流動額的很小一部分③國際資本流動一般包括短期資本流動(short-term)和長期資本流動(long-term)，關于國際資本流動中發(fā)展中國家和發(fā)達國家所占比例可以從世界貿易和發(fā)展委員會每年所公布的《世界投資報告(World Investment Report)》中FDI、M＆A統(tǒng)計數(shù)據(jù)獲得，如2008年數(shù)據(jù)分別為26%(發(fā)展中國家)和65%(發(fā)達國家)左右。，且這些托賓稅不存在上繳國際層面的問題，因此托賓稅款的全球再分配也就無從談起。

為什么在國家托賓稅已多次付諸實踐的同時，國際托賓稅卻遲遲無法成為現(xiàn)實?換句話說，為什么金融的國際管控遠遠難于國內管控?為了回答這一問題，本文首先將聚焦擁有較長“準托賓稅”歷史的南非，對其外匯管制措施和限制性匯率制度的發(fā)展歷程進行回顧以探究國家托賓稅的現(xiàn)實意義。進一步的，本文將基于南非和其他成功托賓稅案例，引入制度發(fā)展和分析(institutional analysis and development，縮寫IAD)框架考察國家托賓稅的作用機制。最后，本文將基于同一框架對國際托賓稅難以付諸實踐的原因進行初步探析。

二、南非“準托賓稅④此處的“準托賓稅”主要指外匯管制和限制性匯率政策，管制和非市場化匯率會直接或間接地提高資本流動成本，達到遏制資本異常流動的目的。”制度的發(fā)展軌跡

南非、馬來西亞、哥倫比亞、智利、巴西等發(fā)展中國家曾經(jīng)實施的“準托賓稅”制度中，資本控制措施往往集中在資本市場證券、貨幣市場工具、集體投資證券、衍生證券和其他工具、商業(yè)信貸、金融信貸、擔保和背書、直接投資、不動產(chǎn)交易等⑤根據(jù)世界銀行(2000)，《世界發(fā)展2000/2001年報告》;IMF(1999)，《匯兌安排與匯兌限制1999》;IMF(1999)，《International Financial Statistics 1999年報》整理所得。。上述證券和信貸工具等的使用都不可避免地牽涉到外匯和匯率，外匯管制和匯率制度也由此成為國家調節(jié)資本交易成本和控制資本流動的重要手段。由于市場完善度不夠，發(fā)展中國家往往比發(fā)達國家對資本管制有著更大的需求，因此絕大多數(shù)發(fā)展中國家實行的都是部分市場化的外匯和匯率制度，也即“準托賓稅”制度。作為發(fā)展中國家通過外匯管制和匯率制度限制資本流動的典型案例，南非對外匯和匯率的管制始于1961年設立的“凍結蘭特制度(the blocked rand system，縮寫B(tài)RS)”，1976年這一制度被“證券蘭特制度(the securities rand system，縮寫 SRS)”所取代，1979年進一步改為“金融蘭特制度(the financial rand system，縮寫FRS)”。1995年，在金融蘭特制度被最終取消后，南非在金融自由化的方向上越走越遠。

(一)1961-1976:嚴厲的凍結蘭特制度

1961年3月，沙佩維爾大屠殺發(fā)生。緊隨其后的是大量的資本外逃以及南非黃金和外匯儲備的急劇下降。為了遏制住資本外逃的趨勢，南非政府在當年11月連續(xù)頒布兩個政府令(R1111號和R1112號)①這兩個法案是針對《貨幣和匯率9號法案》(1933)中的爭議頒布的。，宣布除滿足一定條件外，非本國居民的銷售收入將被凍結在境內并存入商業(yè)銀行的專門凍結賬戶。Farrell和 Todani［12］將這些條件總結如下:

1.非本國居民可以使用被凍結的收入購買在約翰內斯堡股票市場上流通的股份，但如果新的擁有者再在南非國內股票市場上賣出這些股份，收入會被再度凍結;

2.非本國居民可以使用被凍結的收入購買政府、地方或公用事業(yè)持有期在五年以上的股份。持有期滿后，這些股份可依官方匯率解凍匯回國內。

3.非本國居民可以使用被凍結的收入購買由南非政府特別發(fā)行的五年期以上非本國居民債券。持有期滿后，這些債券可依官方匯率解凍匯回國內。

依據(jù)規(guī)定，使用被凍結的收入購買的證券和股份等在非本國居民間是不可以自由轉移的。但條件1以及被凍結收入之間交易折扣②這個折扣是相對官方匯率下的交易費用而言。的存在卻使得那些非本國居民紛紛使用“清洗(Giltwash)”的方法、在倫敦股票市場上通過股票經(jīng)紀人對被凍結收入購買的證券和股份等進行自由的相關交換［13］。

(二)1976-1979:有所緩和的證券蘭特制度

在意識到BRS對外商投資帶來的巨大不便之后，南非政府決定部分放寬對資本流入的限制③值得注意的是，對資本流出的限制并沒有改變。，SRS取代BRS成為新的匯率制度④由于制度設置和過渡期的關系，這一時期“凍結蘭特”依然存在，和“證券蘭特”并存。。由此，南非的固定匯率制度走向終結，南非開始實行包括盯緊美元的浮動匯率制和證券蘭特制度在內的雙重匯率制度［14］。證券蘭特制度和凍結蘭特制度的最大區(qū)別是，允許非本國居民間的直接證券交易，并取消在約翰內斯堡通過股票經(jīng)紀人進行現(xiàn)金交易的限制。通過允許非本國居民結余進行蘭特交易，南非儲備銀行(央行)能夠直接進入證券蘭特市場進行監(jiān)控以及干涉，對非本國資金的流向進行更好的掌握［15］。

雖然旨在放松資本流入，但總的來說，南非當時的外匯管制和匯率限制措施依然是很嚴厲的。這一時期的南非金融體系非常穩(wěn)定，國家經(jīng)濟也延續(xù)此前的趨勢實現(xiàn)較快的增長速度。由于本國居民海外投資禁令的存在以及南非的勞動力和土地優(yōu)勢，南非在這一時期的資本項目順差不斷擴大⑤秦暉(2008)認為，南非也是一個外資投資的天堂。因為土地來的容易，黑人勞工也好使喚。一個是土地，一個是勞工，優(yōu)勢就很強。南非資本項目順差一度從1965年的2.15億美元暴增到1982年的23.66億美元。。

(三)1979-1983，1985-1995:自由化趨勢浮現(xiàn)的金融蘭特制度

1979年，后來成為南非儲備銀行行長的Gerhard de Kock應政府要求對匯率制度進行研究。他在報告中建議，在長期內應當對本國居民實行限制較少的統(tǒng)一匯率制度，但在短期內應當實行包含有市場自主決定的商業(yè)蘭特匯率和浮動性更強的金融蘭特匯率在內的雙重匯率制度?；谒慕ㄗh，南非在1979年開始實行金融蘭特制度。FRS繼續(xù)放寬非本國居民對現(xiàn)金的使用，同時取消了一些本國居民在市場上進行貨幣交易的限制。由此，本國居民在金融市場上的交易顯著增多，同時外國居民對南非的投資也大大增加。

1983年，在金融自由化趨勢下，F(xiàn)RS一度被統(tǒng)一的匯率制度所替代。但1985年南非債務危機的出現(xiàn)使得南非儲備銀行再次引入FRS。此次再度設立的FRS基本取消了對非本國居民的投資限制，非本國居民不但可以任意投資和撤出基金，還可以隨意轉移資本和現(xiàn)金［13］。但需要特別指出的是，F(xiàn)RS決定征收稅率為10-40%的資本流出稅，且本國居民依然不可投資海外資產(chǎn)，這意味著南非在放寬對資本流入限制的同時對資本流出卻依然保持高度警惕。

配合FRS，整個80年代到90年代，南非政府采用國際貨幣基金組織(IMF)的建議開始逐步放松政府管制，推行經(jīng)濟自由化改革。這一自由化的直接后果是礦產(chǎn)能源開發(fā)主導的經(jīng)濟增長、奢侈品工業(yè)的過度發(fā)達和與此相對的基本消費品工業(yè)的落后，此外還有中間資本貨物(intermediate capital goods)的不發(fā)達。以上經(jīng)濟發(fā)展趨勢使得種族隔離剛剛結束的南非呈現(xiàn)出三大特點:貧困泛濫①根據(jù)AFRODAD(2000)描述，90年代南非有一半以上的人口平均月收入在300蘭特以下。按99年匯率，6蘭特約合1美元。，種族之間收入分配的不平衡②低收入人群中，95%為黑人，4%為混血，僅1%為歐洲人和亞洲人。和基本服務設施的缺乏③少于1/3的南非人缺乏水龍頭、抽水馬桶，或擁有電和垃圾清掃服務。［16］。1985年之后，南非曾經(jīng)的巨額貿易順差開始連年轉為負數(shù)［17］。

(四)1995-2000:不斷加強的金融自由化趨勢

后種族隔離時代的南非政府以基礎設施建設、就業(yè)和收入分配等巨大代價延續(xù)了自由化趨勢。1995年墨西哥經(jīng)濟危機爆發(fā)的僅僅數(shù)周后，能有效阻止資本流出的金融蘭特制度就被宣布取消。與此同時，財政部長Chris Liebenberg宣布，除了針對本國常住居民征收微量的資本流出稅和依然禁止機構進行海外投資外，放開匯率。立竿見影的，南非在1995至1996年中旬吸收了大量國際熱錢。約翰內斯堡股票市場的月平均外匯交易量從50億蘭特猛增至100億蘭特。同時，從1995年第二季度至1996年第一季度，對南非債券的購買呈現(xiàn)顯著增長，僅1996年頭幾個星期市場就買進50億蘭特南非債券。交易量急速上漲之后緊隨而至的便是瘋狂的資本外逃。1996年2月份開始，外國投機者大量拋售南非債券。南非儲備銀行的存款急劇下降，蘭特也在數(shù)月之內貶值30%。此后的兩年間，南非的資本外逃現(xiàn)象反反復復，金融自由化政策使得國際熱錢得以順暢地在南非市場上不斷將蘭特買進、炒高、賣出、獲利。

蘭特急劇貶值和國際熱錢大量外撤給南非的經(jīng)濟和社會穩(wěn)定帶來了致命沖擊，通貨膨脹、就業(yè)萎縮和經(jīng)濟蕭條進一步導致了巨大的社會矛盾。為了緩解緊張的社會情緒，1996-1998年間，南非政府基于“華盛頓共識”實施了“增長、就業(yè)和再分配”政策(Gear)。但和政府計劃相反的是，GDP增長率不增反降，從3.2%一路降至0.1%;就業(yè)崗位沒有任何增加反而逐年遞減;私人部門投資增長也從6.1%降至-0.7%。與宏觀經(jīng)濟相對應的是同樣蕭條的金融市場。最終，這一輪經(jīng)濟自由化改革以失敗告終。

(五)2000至今:托賓稅等資本管制措施的再度引入

在1995-1998年間經(jīng)歷了國際熱錢的輪番轟炸后，南非政府下定決心實施常態(tài)資本管制措施，南非儲備銀行的監(jiān)管(尤其是針對在危機期間外匯交易額劇增的標準銀行和第一國民銀行的監(jiān)管)開始加強。21世紀初，南非重新引入較為溫和的金融交易管制措施。值得注意的是，這一輪“托賓稅”大部分只針對資本流出，而不像理論設定的那樣針對國內外一切流入和流出的金融資產(chǎn)交易。根據(jù)規(guī)定，南非國內常住居民上繳的資本流出稅最高可達400，000蘭特(57000美元)，而機構投資者則只有在與其他投資者進行資產(chǎn)互換的前提下才能進行海外投資，且投資上限為紅利的15%。此后，南非陸續(xù)增加了其他資本管制措施，如將個人海外投資額限定為200萬蘭特，南非公司必須在180天之內將海外利潤匯回國內并轉換為蘭特等［18］。

南非的上述資本管制措施效果顯著。資本大量外流的趨勢被制止，國內金融形勢日趨穩(wěn)定。通過這些托賓稅或“準托賓稅”的實施，南非還獲得了可觀的資本流動收入。南非對這些稅款的使用都指向調整失衡的社會、經(jīng)濟結構，目標在于改善種族隔離政策遺留的社會問題①具體來說，稅款的使用包括:對公民群體能力和素質的培養(yǎng);對非正規(guī)部門的扶持;債務結構重組;脫貧項目的開展。，取得了良好的效果?；嵯禂?shù)的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟自由化趨勢最顯著的20世紀最后10年，南非的基尼系數(shù)從1991 年的0.68 上升至2001 年的0.77［19］，21 世紀初南非政府部分遏制住自由化趨勢之后，這一數(shù)據(jù)在 2006 年降至 0.63［20］。

在外匯管制嚴厲、匯率制度市場化程度低的20世紀80年代以前，南非涉入國際金融市場的程度較淺，國家金融和經(jīng)濟體系也都比較穩(wěn)定;而進入外匯管制放松、匯率制度市場化趨勢加強的20世紀90年代，南非的金融和經(jīng)濟體系便因飽受國際熱錢的沖擊數(shù)度陷入崩潰的邊緣，并成為世界上最不平等、社會沖突最嚴重的國家之一。南非這一段跌宕起伏的歷史不僅使得它成為國家托賓稅的典型案例，更成為即將開始金融自由化進程或者正處在自由化進程的發(fā)展中國家的最佳參照。

三、國家托賓稅制度的設計原則和國際托賓稅制度的障礙

(一)國家托賓稅制度的設計原則

在南非外匯管制和匯率制度的發(fā)展歷程中，托賓稅等資本管制措施的存在對其社會經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定和促進作用展露無遺，而這種聯(lián)系在馬來西亞、菲律賓等東南亞國家和巴西、智利等大多數(shù)南美國家資本管制歷程中都有體現(xiàn)。不同國家之間、對國家經(jīng)濟和社會發(fā)展都有正面作用的托賓稅制度是否有相似之處?答案是肯定的。托賓稅等資本管制措施從本質上來說是制度，因此，本文引入制度領域影響最大的制度分析和發(fā)展框架對典型的國家托賓稅制度進行剖析，考察影響托賓稅制度效果的設計原則。所謂“設計原則”［21］，本文指的是一種實質要素或條件，它們有助于說明這些制度在維護托賓稅體制、保證托賓稅實現(xiàn)預期效果中的成功原因②參見奧斯特羅姆在《公共事務的治理之道》中對“設計原則”的定義:所謂“設計原則”，我指的是一種實質要素或條件，它們有助于說明這些制度在維持公共池塘資源、保證占用者世世代代遵守所使用的規(guī)則中的成功原因。。經(jīng)分析，上述國家中體現(xiàn)的6點可視為托賓稅制度的設計原則。

1.從實際出發(fā)。對協(xié)議規(guī)則、征收主體、征收對象的規(guī)定從征收國(或全球)的實際情況出發(fā)，并考慮到征稅的成本效益比。這是所有設計原則中最基本的一條，是否需要征稅、稅收機制每一個細節(jié)的設定，都需要考慮到當時當?shù)氐膶嶋H情況，而不可盲目移植已有的托賓稅制度并不加修改地實施。

2.征收和分配機構。應設立由上而下的征收、分配機構;如果征收機構超過一個，則需明確這些征收機構之間的權力從屬關系和權責分配規(guī)則。國家托賓稅的征收和分配機構應設立于中央政府層級，國際托賓稅的征收和分配機構則應設立于國際組織層級，且其對各國要有實質上的約束力。

3.稅基。征收范圍明確，盡量將央行的市場干預行為、政府以及國際組織穩(wěn)定匯率的交易和正常金融資產(chǎn)交易區(qū)分開來，只對市場性金融資產(chǎn)交易進行征稅;與其他調節(jié)資本流動的措施配套實行，以在不傷害合理市場行為的前提下充分發(fā)揮托賓稅穩(wěn)定金融市場的作用。

表1 國家托賓稅制度和國際托賓稅制度的設計原則和制度績效

4.稅率。應基于金融市場實際情況設定恰當?shù)?、有所區(qū)別的稅率體系，在穩(wěn)定的匯率、市場和充足的資本流動性之間找到平衡點。過低的稅率或者過高的匯率都有各自顯著的優(yōu)勢和劣勢，過低的稅率無法阻止巨額熱錢的流動，過高的稅率又導致資本流動性低于正常水平。

5.集中上繳，統(tǒng)一分配。稅款應當通過權責明晰的征收機構實行統(tǒng)一征收和集中上繳，也應當通過權威部門進行有效的統(tǒng)一分配，最大限度地發(fā)揮其改善社會福利、平衡社會發(fā)展的作用。

6.貨幣、貿易政策和匯率制度的獨立性。稅收機制的設計、調整和實施不受其他國家、國際利益集團、國內其他部門和社會力量的干涉或影響，以保證制度的獨立性和公正性。

以上6點是我們從國家托賓稅的成功案例中所能窺探到的基本相似點，并可被視為成功托賓稅制度的核心內容。參照奧斯特羅姆的制度分析和發(fā)展框架以及學者們對于托賓稅的討論，本文認為以下在各個成功案例中都沒有顯著體現(xiàn)的4個要素同樣應該成為托賓稅制度的設計原則。

(1)多方參與，統(tǒng)一協(xié)議。中央銀行、稅務機構、財政部門、征收對象、征收區(qū)域等相關部門應該參與到托賓稅制度的設立與完善中來，基于多方討論和協(xié)商形成決議。(2)識別。對場內交易和場外交易在稅率等方面進行區(qū)別對待，加大對透明性低、風險高的場外交易的征稅力度;同時，認真識別避稅工具，確保托賓稅發(fā)揮應有的作用。(3)監(jiān)督。對征收主體和征收對象進行制度監(jiān)督、法律監(jiān)督和社會監(jiān)督。監(jiān)督者可以是征收或分配機構本身、有權對征收和分配機構行為進行管制的機構，也可以是與托賓稅相關的公眾和組織。(3)獎懲。分別設立針對征收/分配主體和征收/分配對象的激勵和懲罰制度，以督促征收對象自動、按時、足額繳納托賓稅，同時規(guī)范征收/分配主體的行為和保證征收/分配行為的合法性，并保證稅款的使用效益。

基于以上10個設計原則，針對學者關注較多的國家托賓稅案例和國際托賓稅案例中各托賓稅制度的要素和績效分析如下:

第一，巴西、智利、哥倫比亞和馬來西亞等托賓稅制度績效相對較好的國家與南非、泰國這兩個制度績效相對較差的國家在部分設計原則上呈現(xiàn)出顯著的差異性;第二，全球實行的國際托賓稅制度難以符合大部分設計原則。下面就這兩點進行具體分析。

(二)國家托賓稅制度之間的設計原則差異

首先來看各國托賓稅制度之間的設計原則差異。差異主要存在于三點:稅率、上繳和分配、制度的獨立性。

1.稅率問題

導致泰國在2006年12月19日單日暴跌14.84%的主要原因是泰國政府于前一天頒布的資本管制措施，即針對外幣的30%準備金率和投資周期短于一年的外幣資金將被扣罰10%。與哥倫比亞動輒50%的準備金率和馬來西亞最高可達30%的課稅相比，泰國的措施相對溫和，因而對大宗熱錢流入和流出的遏制效果就不如上述兩國;同時，泰國缺乏對不同時間段、不同資金量的準備金率和課稅率的精細化規(guī)定，稅率體系相對粗糙。

2.上繳和分配問題

強有力的央行、相對健康的銀行體系和良好運行的金融市場是托賓稅集中上繳、統(tǒng)一分配的保證。智利在上個世紀90年代以前雖有嚴厲的資本監(jiān)管措施，但脆弱的銀行體系根本無力貫徹實施這些措施，因而托賓稅調節(jié)資本流動的效果不明顯。進入90年代，智利通過改革建立起拉丁美洲最強健的銀行體系，資本管制措施才發(fā)揮出其遏制熱錢流動、維護金融市場穩(wěn)定性的作用。反觀泰國，1998年亞洲金融風暴的致命沖擊并沒有讓泰國下定決心重建自身脆弱的銀行體系，因此直到現(xiàn)在泰國央行的宏觀調控能力依然極其有限，各銀行基本自顧不暇，托賓稅的集中上繳統(tǒng)一分配也就無從談起。

3.制度的獨立性問題

這個問題在實際當中往往體現(xiàn)為托賓稅制度的延續(xù)性和穩(wěn)定性。制度獨立性強的體系中，托賓稅制度的變更只基于資本流動狀況，因而具有趨勢性和可預測性;制度獨立性差的體系中，托賓稅制度往往脫離實際、朝令夕改。制度績效較好的巴西是各國中資本管制歷史較長的國家，雖然巴西的政策在90年代也變更較大，但其政策的緊或松是基于資本流動現(xiàn)狀，并不受其他因素的左右;而泰國的資本管制鬧劇中，在市場嚴厲批評和指責下，泰國政府竟然于24小時內變更托賓稅的征收對象和稅率，制度獨立性之弱由此可見一般。

(三)國際托賓稅制度的障礙

從表1可以看出，實施國際托賓稅制度存在諸多的困難和阻礙，這正是國際托賓稅至今沒有成為現(xiàn)實的原因。具體分析如下:

1.各國、各金融中心一致遵守的托賓稅協(xié)議難以達成

就國家而言，全世界外匯交易在倫敦、紐約等少數(shù)金融中心高度集中，國際托賓稅會出現(xiàn)少數(shù)國家繳納大部分稅款的情況?？梢灶A見的，對流動資本交易進行征稅導致的大量交易費用和收入損失必然招致金融中心集聚國家的不滿。就金融中心而言，競爭的存在使得沒有任何一個金融中心會愿意首先使用托賓稅，反之，它們視其他城市實施托賓稅為爭取客戶的良機。綜上，無論是國家層面的協(xié)商還是金融中心之間的協(xié)商都難以達成一致有效的結果。

2.對正常的金融資產(chǎn)交易和異常的資本流動難以識別

世界范圍內征收的托賓稅必須以世界金融市場的相互銜接為前提，但在這個巨大的市場內，金融頭寸相互混合、場內交易和場外交易混雜的程度無疑超出現(xiàn)有體制的識別能力，而全球范圍內避稅工具的層出不窮更是嚴重加大了征稅的難度。綜上，對正常金融資產(chǎn)交易和異常資本流動的識別成為國際托賓稅制度實施中的難點。

3.稅基和稅率難以確定

理論上，一方面，國際托賓稅的稅基應盡可能廣泛;另一方面，由于央行所從事的外匯市場的干預行為及國際組織與政府間的有利于匯率穩(wěn)定的交易不應在征收范圍之內。但現(xiàn)實中，對市場干預行為的識別有很大的難度，導致稅基難以確定。

稅率方面，在一定時間、一定地域內很難找到既能有效阻礙短期資本流動、又不影響正常貿易信貸及長期投資的稅率，更不用說全球金融市場還存在地域差異性和瞬息萬變的特征。因此，設立和調整分層次、分地域的全球托賓稅稅率體系在實踐中難度很大。

4.各國稅款的上繳和重新分配難以協(xié)調

各國是否愿意將所得的稅收交與IMF并由IMF和世界銀行分配收入是一個很大的疑問。第一，擁有眾多金融中心的國家必然不會愿意把大量稅款交與IMF對其他落后國家進行轉移支付，同時國內截留部分和上交國際組織部分的比例也很難達成協(xié)議;第二，不僅存在與發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間，更存在于發(fā)達國家陣營和發(fā)展中國家陣營內部的分配方案投票權的決定規(guī)則必將引起曠日持久的政治斗爭①現(xiàn)在，IMF(國際貨幣基金組織)和WB(世界銀行)投票權都取決于各國在IMF和世界銀行中所占的份額。，協(xié)議達成遙遙無期。

5.全球性的監(jiān)督機制、獎懲機制難以建立

“木桶原理”的存在，意味著國際資本監(jiān)管體系總是受最短的木條即不征稅或少征稅的國家和地區(qū)的限制，而資本監(jiān)管嚴格的國家則無法從中獲利。因此，即便是簽訂了協(xié)議，每個國家都依然有很強的動機不嚴格遵守托賓稅制度。而一旦沒有國家嚴格遵守，全球托賓稅體系也就名存實亡了。而歷史證明，能夠達成一致協(xié)議的國際制度往往無法建立有效的全球監(jiān)督機制、獎懲機制，托賓稅很難成為例外。

四、結論

從20世紀70年代托賓稅提出至今，理論上被視為全球公平與正義重要實現(xiàn)途徑的國際托賓稅從未真正成為現(xiàn)實，而不被寄予道德希冀的國家托賓稅卻被發(fā)展中國家大量運用，成為發(fā)展中國家遏制短期資本流動、穩(wěn)定國家金融秩序和經(jīng)濟體系的重要工具。

南非四十余年間由緊到松、最后走上自由化道路的外匯管制和限制性匯率制度伴隨著國家經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展到跌宕起伏，這二者之間的微妙聯(lián)系告訴我們，發(fā)展中國家切不可徹底取消資本管制，完全放開匯率制度，將本國脆弱的金融和經(jīng)濟安全置于國際熱錢的沖擊之下。巴西、智利、哥倫比亞、馬來西亞的成功案例和泰國的失敗案例則顯示，發(fā)展中國家應從本國實際出發(fā)、基于設計原則建立適當?shù)摹帮@性”和“隱性”托賓稅制度，在保證本國金融和經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的基礎上合理利用外資實現(xiàn)經(jīng)濟長期、健康的增長。

雖然國家托賓稅成功案例比比皆是，但國際托賓稅制度的設立和實施卻還較為遙遠。各國、各金融中心一致遵守的托賓稅協(xié)議難以達成;對正常的金融資產(chǎn)交易和異常的資本流動難以識別;稅基和稅率難以確定;各國稅款的上繳和重新分配難以協(xié)調;全球的監(jiān)督機制、獎懲機制難以建立等切實困難阻礙著國際托賓稅制度的產(chǎn)生，國際托賓稅在可預見的時期內依然無法成為現(xiàn)實。

因此，目前看來利用托賓稅制度調節(jié)資本流動、維護金融市場穩(wěn)定性的可行性選擇是建立和實施國家性的托賓稅或“準托賓稅”制度，并嘗試在東盟、歐盟等地實施區(qū)域性的托賓稅制度，為將來真正意義上的、全球范圍內的國際托賓稅制度積累經(jīng)驗、奠定基礎。

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