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        消費(fèi)物價(jià)指數(shù)與存貨投資關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

        2011-07-23 12:44:22陸正華鐘婉怡
        統(tǒng)計(jì)與決策 2011年17期
        關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)波動(dòng)格蘭杰變化率

        陸正華,鐘婉怡

        (華南理工大學(xué)工商管理學(xué)院,廣州 510640)

        0 引言

        在關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和存貨投資波動(dòng)的傳統(tǒng)理論研究中,常常忽視制度的因素。有些研究將制度視為已知的因素(林發(fā)彬[1],2010),有些研究將制度視作“外生變量”(高鐵梅[2]等,2004),直接通過(guò)經(jīng)濟(jì)周期、物價(jià)變化去說(shuō)明經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)存貨投資波動(dòng)的狀況。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格拉斯·諾思在研究中提出了制度因素的重要作用,從而衍生出新經(jīng)濟(jì)史論和制度變遷理論,并因此獲得1993年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。諾思的制度理論引入我國(guó)已有數(shù)年,主要用于研究產(chǎn)權(quán)理論、國(guó)家理論和意識(shí)形態(tài)理論,運(yùn)用制度理論,可以解釋眾多學(xué)者得出的“經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和存貨投資波動(dòng)關(guān)系不恒定”的結(jié)論(易綱[3],2000;俞靜[4],2005)。

        國(guó)內(nèi)外研究存貨投資波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響的研究有很多,主要集中于供需理論和微觀機(jī)制兩方面。在支持供需理論影響方面,國(guó)內(nèi)外如Maccini和Rossana[5](1984)、Mark和James[6](2000)、易綱(2000)、古明清[7](2003)、俞靜(2005)和陳之榮[8](2010)等學(xué)者認(rèn)為物價(jià)通過(guò)價(jià)格影響需求,存貨投資影響供給,兩者的關(guān)系互相影響和制約。但是兩者之間的關(guān)系是“正向”還是“負(fù)向”則有不同的結(jié)論。如易綱(2000)、陳之榮(2010)等指出存貨投資與宏觀經(jīng)濟(jì)同向波動(dòng),屬于“順周期”。俞靜(2005)則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)存貨投資是“反周期”的。而古明清(2003)等則認(rèn)為存貨投資和通貨膨脹之間不存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。因此,僅從供求關(guān)系探討消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和存貨投資的關(guān)系可能不能得出一致的結(jié)論。

        2006年,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行,新準(zhǔn)則實(shí)施后,CPI與存貨同比變化率的走勢(shì)相似;而新準(zhǔn)則實(shí)施前,兩者的波動(dòng)并不同步:CPI的上升滯后于存貨同比變化率的上升,可能意味著新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改變了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和存貨投資的關(guān)系。本文的研究目的就是利用歷史數(shù)據(jù),以2006年為分界點(diǎn),研究經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和存貨投資波動(dòng)的關(guān)系,以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)其的影響。

        1 理論分析

        在科斯創(chuàng)立了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)后,諾思提出了制度變遷理論,用于研究企業(yè)和市場(chǎng)的資源配置機(jī)制[9]。制度變遷是指一種制度框架的創(chuàng)新和被打破。制度會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)單位之間的合作與競(jìng)爭(zhēng)方式給予一定的安排,或提供一種能夠影響法律或產(chǎn)權(quán)變遷的機(jī)制[10]。

        在國(guó)外,學(xué)者在分析企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理與經(jīng)濟(jì)變化的關(guān)系時(shí),運(yùn)用制度理論的模型框架,著重于兩大類:(1)制度對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。如以Lance[11](1970)、Kathleen[12](1982)為代表,運(yùn)用制度理論解釋和預(yù)測(cè)制度變化對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。制度被視為一種力量和監(jiān)控體系使得企業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系合法化、便利化。(2)企業(yè)改善管理的原因。在企業(yè)生產(chǎn)和存貨管理方面,Meyer和Rowan[13](1977)、Zucker[14](1977)等指出企業(yè)趨向合法,受到行業(yè)特點(diǎn)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等因素影響;合法性督促企業(yè)穩(wěn)定地生產(chǎn)。Anil[15](1987)指出企業(yè)出于制度的考慮傾向于標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn),技術(shù)力量高和組織架構(gòu)良好的企業(yè)有較高的議價(jià)能力。因而,運(yùn)用制度理論解釋經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)存貨投資管理的關(guān)系,有一定的可行性。本文將在行業(yè)效應(yīng)的分析中,考慮技術(shù)力量和組織架構(gòu)在不同行業(yè)的影響。

        企業(yè)受到內(nèi)部規(guī)則和外部規(guī)則的共同作用,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的使用是制度的一個(gè)部分。組織契約形成的組織架構(gòu)、企業(yè)文化等因素,也會(huì)影響企業(yè)的整個(gè)制度環(huán)境。制度對(duì)企業(yè)的影響主要通過(guò)生產(chǎn)成本和路徑依賴兩個(gè)方面,如圖1所示。

        1.1 制度影響生產(chǎn)管理成本

        圖1 制度對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響圖

        假設(shè)制度成本和生產(chǎn)管理成本之和一定,隨著制度成本增加,企業(yè)的行為更加合法化和便利化,有利于穩(wěn)定內(nèi)部管理,但是內(nèi)部的生產(chǎn)管理成本相對(duì)下降。此時(shí),技術(shù)力量較強(qiáng)的企業(yè)會(huì)有較高的轉(zhuǎn)形成本,因而此類企業(yè)有較強(qiáng)的議價(jià)能力,轉(zhuǎn)形的可能性較小。而技術(shù)力量較弱的企業(yè)會(huì)有較低的轉(zhuǎn)形成本,管理成本的下降會(huì)促使大多數(shù)企業(yè)提高技術(shù)水平,從而提高議價(jià)能力,因而它們有較大的轉(zhuǎn)形可能。我國(guó)的企業(yè)技術(shù)力量有待提高,法規(guī)制度的影響仍然較大,可能會(huì)導(dǎo)致短期利潤(rùn)調(diào)節(jié)的行為。企業(yè)會(huì)致力于“美化”收益來(lái)抵消增加的制度成本,上市公司不需要改善自身管理水平就可以發(fā)布漂亮的財(cái)務(wù)報(bào)表。

        1.2 制度影響路徑依賴

        新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則作為一個(gè)新制度,連結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)。隨著制度成本增加,企業(yè)的行為更加合法化和便利化,有利于穩(wěn)定內(nèi)部管理;由于組織不斷學(xué)習(xí),對(duì)制度的熟悉程度不斷提高,會(huì)出現(xiàn):一方面內(nèi)部規(guī)則的調(diào)整,另一方面外部環(huán)境催生新的外部規(guī)則。在制度的穩(wěn)定性被打破之時(shí),制度會(huì)處于漸進(jìn)的過(guò)程,通過(guò)企業(yè)文化滲透造成的路徑依賴,會(huì)最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)性活動(dòng)的制度變遷,影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效。制度變遷的動(dòng)力來(lái)源于參與各方的期望收益最大化,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、市場(chǎng)的規(guī)模、成本的變化、風(fēng)險(xiǎn)的厭惡等都會(huì)影響制度的更替。正是由于外部利潤(rùn)的存在,促使經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行制度創(chuàng)新,發(fā)明一種使外部利潤(rùn)內(nèi)部化的制度安排。

        綜上所述,制度理論可以用于解釋物價(jià)波動(dòng)和存貨投資波動(dòng)的關(guān)系。國(guó)外的文獻(xiàn)極少涉及存貨投資波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)狀況的關(guān)系,但他們運(yùn)用制度理論解釋經(jīng)濟(jì)和企業(yè)之間關(guān)系的研究具有借鑒意義;國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和存貨投資波動(dòng)的關(guān)系研究沒(méi)有一致的結(jié)論,但已經(jīng)可以看到兩者存在非常密切的相關(guān)性。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于兩者關(guān)系的研究往往直接采用長(zhǎng)期的CPI或PPI指標(biāo),以及存貨投資指標(biāo),沒(méi)有考慮制度的變化。實(shí)際上,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境受宏觀調(diào)控的影響較大,如果不考慮制度變化帶來(lái)的沖擊,可能會(huì)得出不準(zhǔn)確的結(jié)論?;谶@方面的考慮,本文運(yùn)用諾思的制度理論進(jìn)行分析,以期對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)存貨投資波動(dòng)的關(guān)系有更全面的把握。

        2 實(shí)證檢驗(yàn)和結(jié)果分析

        2.1 數(shù)據(jù)描述

        本文用CPI衡量物價(jià)波動(dòng),是指2002~2009年各季度的CPI比上月CPI的增長(zhǎng)率,選用月增長(zhǎng)率作為變量符合人們對(duì)CPI的理解。由于觀察的是新存貨準(zhǔn)則的作用,因此存貨投資用我國(guó)上市公司不同行業(yè)的平均存貨同比變化率數(shù)據(jù)。用變化率而不用絕對(duì)值,是考慮到變化率更能反映存貨投資的趨勢(shì)。兩個(gè)變量合計(jì)64組數(shù)據(jù),描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。數(shù)據(jù)來(lái)源是聚源數(shù)據(jù)庫(kù),數(shù)據(jù)分析采用EVIEWS6軟件。

        表1 描述性統(tǒng)計(jì)

        2.2 新準(zhǔn)則實(shí)施前后CPI和存貨投資的關(guān)系檢驗(yàn)

        2.2.1 相關(guān)性分析

        如表2所示,2002~2005年,CPI與各個(gè)行業(yè)的總體存貨同比變化率的相關(guān)系數(shù)為-0.27,到了2006~2009年,相關(guān)系數(shù)增加到0.62,而且在1%水平下顯著,反映出新準(zhǔn)則在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的2006年實(shí)施并起到了一定作用,企業(yè)有較充足的資源緩沖制度帶來(lái)的影響,使得CPI和存貨投資在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和開放經(jīng)濟(jì)體中的關(guān)系有所改變。

        表2 CPI和總體存貨同比變化率的相關(guān)系數(shù)

        2.2.2 單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

        2002~2005和2006~2009年兩個(gè)階段的CPI和存貨同比變化率在一階差分后平穩(wěn),見表3。

        表3 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

        表4 總體存貨同比變化率與CPI的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

        對(duì)CPI與存貨同比變化率進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn),假設(shè)序列含有確定性線性趨勢(shì),協(xié)整方程有截距項(xiàng)。由表4可見,在2006~2009年,CPI與總體存貨同比變化率之間存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系,說(shuō)明企業(yè)調(diào)整存貨投資時(shí),應(yīng)該充分關(guān)注CPI波動(dòng)。但是在2002~2005年,CPI與總體存貨同比變化率之間只是在10%水平存在協(xié)整關(guān)系。這和古明清(2003)研究1978~2000年時(shí)期的結(jié)論一致,反映當(dāng)時(shí)存貨投資在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中不重要。造成存貨投資作用弱化的原因可能是:在總成本一定的前提下,制度成本較高,導(dǎo)致企業(yè)存貨管理成本下降。管理者的存貨管理動(dòng)機(jī)停留在把產(chǎn)值當(dāng)做利潤(rùn)的思維定勢(shì),甚至產(chǎn)生投機(jī)心理;沒(méi)有充分了解消費(fèi)者的需求,使得存貨管理與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不相一致。

        2.2.3 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

        通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)(表5),發(fā)現(xiàn)在2006~2009年,CPI波動(dòng)是存貨波動(dòng)的格蘭杰原因,而相反的因果關(guān)系不存在;在2002~2005年期間,CPI波動(dòng)和存貨波動(dòng)之間均不存在格蘭杰因果關(guān)系,只有新準(zhǔn)則實(shí)施后的結(jié)論和俞靜(2005)的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)論一致。根據(jù)諾思的制度變遷理論分析,為了進(jìn)行特定的生產(chǎn)而在社會(huì)經(jīng)濟(jì)特定體制的設(shè)立、運(yùn)轉(zhuǎn)、管理和監(jiān)督等方面的投入產(chǎn)生了制度費(fèi)用,當(dāng)制度成本大于制度收益,為了降低制度成本,社會(huì)就會(huì)產(chǎn)生新的制度。因此只是在新準(zhǔn)則實(shí)施后CPI才是存貨投資的格蘭杰原因,說(shuō)明會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂后,制度經(jīng)歷了漸進(jìn)至變遷的過(guò)程,由于路徑依賴的影響,企業(yè)最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)性活動(dòng)的制度變遷??赡艿睦碛墒?,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布后,需要改變舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的成本小于實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的收益。具體來(lái)說(shuō),在新準(zhǔn)則實(shí)施的初期,經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)明顯變好,市場(chǎng)需求猛增,市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,原材料成本上升導(dǎo)致生產(chǎn)成本提高,企業(yè)的業(yè)績(jī)有較大的提高,促使企業(yè)樂(lè)于接受新的制度,從而優(yōu)化存貨管理。存貨加速機(jī)制使得產(chǎn)品供過(guò)于求現(xiàn)象漸顯,導(dǎo)致產(chǎn)品供給對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響逐漸降低。隨后,出現(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),企業(yè)在沖擊中為求自保越發(fā)符合制度的要求做事,企業(yè)會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)調(diào)整存貨投資,降低風(fēng)險(xiǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)通過(guò)制度對(duì)企業(yè)存貨管理的格蘭杰原因更加明顯。

        表5 格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果

        2.3 改變新準(zhǔn)則實(shí)施前后CPI和存貨投資關(guān)系的原因分析

        2.3.1 新準(zhǔn)則實(shí)施前CPI滯后性顯著

        表6 CPI波動(dòng)和存貨同比變化率波動(dòng)的VAR模型檢驗(yàn)結(jié)果

        圖1可見CPI在新準(zhǔn)則實(shí)施前存在滯后現(xiàn)象,用VAR模型去檢驗(yàn)。通過(guò)逐步剔除t檢驗(yàn)不顯著變量的方法,選擇滯后階數(shù)4,沒(méi)有常數(shù)項(xiàng),具體VAR模型估計(jì)如表6。存貨同比變化率的滯后1期和滯后3期對(duì)CPI在1%水平下分別有顯著的正向和負(fù)向影響,而滯后2期和滯后4期的影響不顯著??赡苁怯捎诋?dāng)期存貨同比增加,在較短的時(shí)間內(nèi)對(duì)CPI影響不大,時(shí)間稍長(zhǎng)才會(huì)導(dǎo)致物價(jià)下降。CPI的滯后1期、3期和4期均與存貨同比變化率正向相關(guān),說(shuō)明CPI上升會(huì)導(dǎo)致企業(yè)增加庫(kù)存。這和李敬輝和范志勇(2005)認(rèn)為,存貨波動(dòng)在價(jià)格波動(dòng)中起到關(guān)鍵作用的結(jié)論一致。

        圖2 CPI對(duì)來(lái)自存貨同比變化率沖擊的脈沖響應(yīng)

        圖3 存貨同比變化率對(duì)來(lái)自CPI沖擊的脈沖響應(yīng)

        為了刻畫兩變量之間的沖擊和影響,運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)驗(yàn)證其波動(dòng)關(guān)系。從圖2可見,CPI在滯后前5期內(nèi)對(duì)來(lái)自存貨同比變化率的沖擊產(chǎn)生由負(fù)轉(zhuǎn)正的響應(yīng)過(guò)程。存貨同比變化率沖擊之后,CPI在第1期的脈沖響應(yīng)函數(shù)值為-0.63%,在滯后第5期至第8期函數(shù)值轉(zhuǎn)為正數(shù),滯后第8期達(dá)到最大值0.35%,然后不斷減小,滯后第20期以后趨于穩(wěn)定。因此可以推斷,存貨同比變化率給CPI帶來(lái)的影響較大。

        再看圖3,存貨同比變化率對(duì)來(lái)自CPI的沖擊影響相對(duì)較小。當(dāng)CPI沖擊之后,存貨同比變化率在第1期的脈沖響應(yīng)函數(shù)值為0%,在滯后第10期以后趨于穩(wěn)定。可見,存貨同比變化率受CPI的沖擊影響沒(méi)有明顯的變化趨勢(shì)。綜合地,在2002年至2005年,CPI波動(dòng)受到存貨波動(dòng)的影響較大,而存貨波動(dòng)受CPI波動(dòng)的影響較小。

        CPI波動(dòng)滯后于存貨投資波動(dòng)導(dǎo)致兩者互不為格蘭杰因果關(guān)系。CPI的滯后性主要原因可能是:第一,制度成本不斷上升,存貨管理成本下降,企業(yè)為了維持收益不得不“美化”利潤(rùn),從而有可能鉆制度的空子,滋生人為調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能。舊存貨準(zhǔn)則存在利潤(rùn)調(diào)節(jié)的灰色地帶,也助長(zhǎng)了企業(yè)此類行為,使得存貨賬面價(jià)值偏離了真實(shí)價(jià)值,與經(jīng)濟(jì)、物價(jià)變化不同步。第二,供不應(yīng)求的關(guān)系。高鐵梅(2003)指出,通貨緊縮階段的存貨價(jià)格彈性趨于平穩(wěn)。之后幾年,存貨價(jià)格彈性逐漸回升??梢越忉尀椋寒?dāng)總供給曲線斜率增大,即存貨價(jià)格彈性變大,需求的增加會(huì)使得均衡物價(jià)向上提高更多,也就是說(shuō)存貨結(jié)構(gòu)會(huì)增加通貨膨脹的壓力,因而存貨投資會(huì)通過(guò)存貨結(jié)構(gòu)延長(zhǎng)對(duì)CPI的影響時(shí)間。

        2.3.2 新準(zhǔn)則實(shí)施后行業(yè)效應(yīng)明顯

        根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的行業(yè)劃分依據(jù),對(duì)各個(gè)行業(yè)在2006~2009年的存貨同比變化率分別做單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn),由于篇幅有限,只列出存貨同比變化率與CPI之間在5%顯著水平下P值存在著長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系的八個(gè)行業(yè)。表7給出了房地產(chǎn)業(yè)的存貨同比變化率與CPI的誤差修正模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果。第一個(gè)和第二個(gè)等式中誤差修正項(xiàng)系數(shù)均統(tǒng)計(jì)顯著,說(shuō)明長(zhǎng)期均衡關(guān)系對(duì)房地產(chǎn)業(yè)存貨同比變化率和CPI具有負(fù)向調(diào)整作用。

        對(duì)各個(gè)行業(yè)存貨波動(dòng)在2006~2009年與CPI波動(dòng)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)(表8),結(jié)果發(fā)現(xiàn):在2006~2009年,CPI波動(dòng)是制造業(yè)、建筑業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)存貨波動(dòng)在5%顯著水平下的格蘭杰原因,說(shuō)明CPI會(huì)引起這些行業(yè)的存貨投資變化。另一方面,只有信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)存貨波動(dòng)在5%顯著水平下是CPI波動(dòng)的格蘭杰原因。

        制造業(yè)、建筑業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)都是傳統(tǒng)行業(yè),技術(shù)發(fā)展水平相對(duì)滯后,在成本之和不變的前提下,較高的制度成本會(huì)導(dǎo)致降低的生產(chǎn)管理成本,而管理成本的下降會(huì)促使大多數(shù)企業(yè)提高技術(shù)水平,提高議價(jià)能力,因而它們有較大的轉(zhuǎn)形可能,受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響較大。由于它們發(fā)展較早,較為適應(yīng)原來(lái)的制度。新制度的改變,對(duì)它們的沖擊相對(duì)較大,使得它們傾向于降低制度成本,提高存貨管理成本,從而和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更加吻合。

        信息技術(shù)業(yè)以高新技術(shù)企業(yè)為主,技術(shù)力量較強(qiáng),轉(zhuǎn)形成本相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)要高。大多數(shù)企業(yè)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化存貨管理提高了企業(yè)的議價(jià)能力,轉(zhuǎn)形的可能性較小,導(dǎo)致生產(chǎn)管理決策的影響力較大。房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)在組織契約影響下,內(nèi)部架構(gòu)較為復(fù)雜,企業(yè)文化較為持久。這些企業(yè)經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展,形成了多層次的產(chǎn)業(yè)鏈,并且影響到很多不同行業(yè),企業(yè)的議價(jià)能力同樣較高。因此,在新準(zhǔn)則實(shí)施后,這三個(gè)行業(yè)的存貨投資成為CPI波動(dòng)的格蘭杰原因。

        表7 房地產(chǎn)業(yè)存貨同比變化率和CPI的誤差修正模型檢驗(yàn)結(jié)果

        表8 各行業(yè)存貨波動(dòng)與CPI的格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

        3 結(jié)論

        本文與以往的研究不同,從制度理論角度分析CPI與存貨投資的關(guān)系,著重分析新存貨準(zhǔn)則實(shí)施前后兩者關(guān)系變化的原因,以及其中原因在不同行業(yè)中的解釋力。得出以下結(jié)論:

        第一,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則影響了CPI和存貨投資之間的季度關(guān)系,從負(fù)相關(guān)轉(zhuǎn)為正相關(guān)。從制度理論分析,企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的關(guān)系,受到制度變化的影響,可能的原因是:經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、供需關(guān)系變化促使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)趨向合法化,尤其在波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,盡可能符合制度要求,可以降低經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

        第二,新準(zhǔn)則實(shí)施前,CPI和存貨投資互不成為格蘭杰原因,主要由于CPI波動(dòng)明顯滯后于存貨投資波動(dòng)。CPI滯后性出現(xiàn)的原因是制度成本增加,迫使企業(yè)存貨管理成本減少,很多企業(yè)的存貨投資賬面數(shù)據(jù)存在利潤(rùn)調(diào)節(jié)的空間。

        第三,新準(zhǔn)則實(shí)施后,CPI的滯后性不再明顯,反而成為存貨投資波動(dòng)的格蘭杰原因,激勵(lì)企業(yè)加強(qiáng)存貨管理。新準(zhǔn)則實(shí)施后,CPI波動(dòng)是制造業(yè)、建筑業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)存貨波動(dòng)在5%顯著水平下的格蘭杰原因,這些行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè),較高的舊制度成本會(huì)降低生產(chǎn)管理成本,適應(yīng)新制度的代價(jià)相對(duì)新興行業(yè)的企業(yè)要大,因而它們?cè)谛轮贫葘?shí)施后受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響變大。

        第四,新準(zhǔn)則實(shí)施后,信息技術(shù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)存貨波動(dòng)在5%水平下是CPI波動(dòng)的格蘭杰原因。信息技術(shù)業(yè)的發(fā)展時(shí)間較短,內(nèi)部管理水平較高,導(dǎo)致生產(chǎn)管理決策的影響力較大。房地產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)在組織契約影響下,內(nèi)部架構(gòu)較為復(fù)雜,企業(yè)文化較為持久,能夠較快適應(yīng)新制度的實(shí)施。

        第五,制度理論可以用于解釋經(jīng)濟(jì)和企業(yè)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,雖然經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)存在“順周期”或者“反周期”的情況,歸根到底,是由于不同環(huán)境條件下,企業(yè)選擇了不同的制度成本。

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