曾 蔚 游達(dá)明

一、引 言

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，智力資本逐漸從生產(chǎn)要素中分離出來(lái)，并成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主要驅(qū)動(dòng)力和決定企業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素。從創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)是一個(gè)包含新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、管理變革、創(chuàng)新、技術(shù)和環(huán)境動(dòng)態(tài)性以及產(chǎn)業(yè)演化等內(nèi)容復(fù)雜、交互重疊的行為過(guò)程，智力資本更是受到空前的重視。創(chuàng)業(yè)企業(yè)能否成功，不僅依賴于創(chuàng)新成果本身的市場(chǎng)價(jià)值，而且依賴于客觀上是否存在一個(gè)能將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力起決定性作用的社會(huì)支持系統(tǒng)。由于創(chuàng)新企業(yè)本身蘊(yùn)涵的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這些企業(yè)很難取得銀行系統(tǒng)給予的信貸支持，它們要求一種可適應(yīng)周期長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益相伴為特征的股權(quán)資本為之服務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資正是適應(yīng)了這種要求，成為創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的催化力量和知識(shí)經(jīng)濟(jì)重要的推動(dòng)器，這已被過(guò)去近半個(gè)世紀(jì)創(chuàng)新成果和風(fēng)險(xiǎn)投資所共同創(chuàng)造的商業(yè)奇跡所證實(shí)。

風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital Investment)，是指由為獲得高額利潤(rùn)的個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者為高成長(zhǎng)性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營(yíng)管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長(zhǎng)期資本增值收益的投資行為。投資一個(gè)成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，從籌劃到風(fēng)險(xiǎn)投資成功退出一般要經(jīng)歷4個(gè)階段：即種子期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期。這種投資是在高度的不確定性和信息不對(duì)稱情況下展開(kāi)的，所以，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)運(yùn)用諸如聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資(Joint Venture Investment)等一系列的投資策略來(lái)降低不確定性和信息不對(duì)稱的程度,并通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)和參與管理的方式對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行培育和輔導(dǎo)，在企業(yè)相對(duì)成熟后即退出，以獲取較高投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)自身資本增值。它是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是實(shí)業(yè)投資與金融投資的結(jié)合，是產(chǎn)品市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的結(jié)合，是投資行為與管理行為的結(jié)合，是財(cái)務(wù)資本與智力資本的結(jié)合。有效的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資不但能聚積風(fēng)險(xiǎn)資金、分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)和避免相互壓價(jià)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮協(xié)同管理作用，通過(guò)合作各方互補(bǔ)性增值服務(wù)導(dǎo)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展所需各種智力資本，驅(qū)動(dòng)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，最終創(chuàng)造聯(lián)合投資各方和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的共贏局面。因此，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資正日益受到風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的青睞。

二、創(chuàng)業(yè)智力資本的結(jié)構(gòu)

最早的對(duì)智力資本的內(nèi)涵進(jìn)行了系統(tǒng)界定的學(xué)者Thomas Stewart認(rèn)為：智力資本是公司中所有成員所知曉的能為企業(yè)在市場(chǎng)上獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的事物之和，是能夠被用來(lái)創(chuàng)造財(cái)富的智力材料——知識(shí)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、經(jīng)驗(yàn)。因此，凡是可以用來(lái)創(chuàng)造財(cái)富的才智、技能、理論與實(shí)際知識(shí)、人際關(guān)系，甚至是體現(xiàn)著上述這些知識(shí)的機(jī)器設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)都是智力資本的代表。他反復(fù)強(qiáng)調(diào)智力資本雖然常常以潛在的方式存在，但卻是企業(yè)、組織和一個(gè)國(guó)家最重要的資產(chǎn)，是使一個(gè)企業(yè)、組織或國(guó)家變得富有的最有價(jià)值的資產(chǎn)。

根據(jù)Skandia的智力資本價(jià)值模型，以及我國(guó)學(xué)者陳勁（2007）對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)智力資本要素的結(jié)構(gòu)分析，智力資本包括人力資本、結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本和創(chuàng)新資本四個(gè)維度。

創(chuàng)業(yè)人力資本是創(chuàng)業(yè)企業(yè)員工的知識(shí)資產(chǎn)，是指公司管理團(tuán)隊(duì)的勝任力知識(shí)。人力資本包括員工知識(shí)、員工經(jīng)驗(yàn)、員工能力、員工態(tài)度五個(gè)方面。另外，特別突出企業(yè)家精神這一要素，因?yàn)閷?duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)家精神是影響創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵因素之一。

創(chuàng)業(yè)結(jié)構(gòu)資本是企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)知識(shí)資源，是企業(yè)的基礎(chǔ)構(gòu)架，是企業(yè)解決問(wèn)題與創(chuàng)造價(jià)值的整體系統(tǒng)及流程。它能將人力資本予以商業(yè)化的機(jī)制與流程，它隸屬于整個(gè)企業(yè)所有，可以被復(fù)制與分享。其存在的意義就是形成健全的運(yùn)作機(jī)制。主要包括業(yè)務(wù)流程、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、信息系統(tǒng)等。

創(chuàng)新資本是通過(guò)創(chuàng)新及相關(guān)投資而凝結(jié)的企業(yè)創(chuàng)新才能，能夠帶來(lái)超額利潤(rùn)的價(jià)值，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。主要包括創(chuàng)新能力、創(chuàng)新成果、創(chuàng)新機(jī)制、創(chuàng)新文化等。

關(guān)系資本是指公司的外部結(jié)構(gòu)知識(shí)資源，企業(yè)與客戶、供應(yīng)商、分銷商、債權(quán)人、政府、大學(xué)與科研機(jī)構(gòu)等多方外部利益相關(guān)者間的關(guān)系。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)智力資本的要素結(jié)構(gòu)圖1所示：

三、聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)智力資本導(dǎo)入機(jī)理

聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投入的“資本”可以分為兩類：財(cái)務(wù)資本和智力資本，這兩類資金將真正為企業(yè)帶來(lái)增值。風(fēng)險(xiǎn)投資家投入的智力資本主要是通過(guò)關(guān)系資本的引入，帶來(lái)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所缺乏的人力資本、結(jié)構(gòu)資本和創(chuàng)新資本，同時(shí)又通過(guò)人力資本的紐帶作用激發(fā)創(chuàng)新資本和結(jié)構(gòu)資本，強(qiáng)化關(guān)系資本，進(jìn)而對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和戰(zhàn)略績(jī)效的提升，以及未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)造和企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)形成良性循環(huán)機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)投資家在相關(guān)實(shí)業(yè)和投資界中有著廣泛的關(guān)系網(wǎng)。很多風(fēng)險(xiǎn)投資家都擁有直接的或者相關(guān)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也有很多風(fēng)險(xiǎn)投資家試圖提高其行業(yè)或領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)，從近幾年風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)招聘的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)理?xiàng)l件來(lái)看，大多要求有深厚的行業(yè)背景和投資經(jīng)歷。風(fēng)險(xiǎn)投資家憑借對(duì)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)信息的了解，幫助企業(yè)招募高級(jí)管理人員，由于信譽(yù)良好、實(shí)力雄厚的股權(quán)投資介入，一些高級(jí)的管理人員才有意愿到創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)進(jìn)行任職；在風(fēng)險(xiǎn)投資家監(jiān)督的眾多的項(xiàng)目公司中，往往是一個(gè)行業(yè)里上下游的企業(yè)，他們知道誰(shuí)是某一特定行業(yè)或市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，誰(shuí)可能是潛在的客戶，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源在哪里，或者誰(shuí)可能是潛在的戰(zhàn)略合作伙伴；風(fēng)險(xiǎn)投資家還能夠幫助創(chuàng)業(yè)期企業(yè)改善與政府部門(mén)的關(guān)系，獲取政府對(duì)企業(yè)全方位的支持；由于風(fēng)險(xiǎn)投資家特定行業(yè)創(chuàng)新成果動(dòng)態(tài)的關(guān)注，他們對(duì)高校和科研機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新資源也很了解，可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找其發(fā)展所需要?jiǎng)?chuàng)新資源和創(chuàng)新人才；當(dāng)涉及到后續(xù)幾輪融資時(shí)，作為領(lǐng)銜投資者的富有經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資家可以有效的組織一個(gè)投資者聯(lián)合體為創(chuàng)業(yè)企業(yè)后續(xù)發(fā)展不斷注入新的財(cái)務(wù)資本和智力資源；信譽(yù)度高的風(fēng)險(xiǎn)投資家還能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)拓債務(wù)融資渠道，為企業(yè)合并、收購(gòu)、重組等資本運(yùn)營(yíng)出謀劃策，以及為創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市推薦投資銀行等上市輔導(dǎo)等方面提供幫助；具有國(guó)際化資源的風(fēng)險(xiǎn)投資家還能為企業(yè)提供一些國(guó)外相關(guān)行業(yè)最新行業(yè)和產(chǎn)品信息、引入國(guó)外的投資人和戰(zhàn)略伙伴。

風(fēng)險(xiǎn)投資家也知道其他管理人員和有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人士，他們誰(shuí)適合加入公司或?yàn)槎聲?huì)服務(wù)或提供某些咨詢服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資家豐富的行業(yè)知識(shí)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)可使一個(gè)公司免于再犯一些新手易犯的或是可以避免的錯(cuò)誤。對(duì)于早期公司來(lái)說(shuō)尤為如此，富有經(jīng)驗(yàn)的投資者幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)切實(shí)可行的戰(zhàn)略將對(duì)企業(yè)未來(lái)的成功至關(guān)重要。為企業(yè)提供增值的投資者也經(jīng)常作為企業(yè)高管，尤其是CEO的智囊或教練，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)人力資本質(zhì)量，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、建立合理的組織結(jié)構(gòu)、引入或促進(jìn)先進(jìn)的企業(yè)文化形成。

智力資金并非金錢意義上的資金，但它是豐富創(chuàng)業(yè)企業(yè)的智力資本，推動(dòng)著企業(yè)朝著正確方向，沿著正確路徑前行所必需的至關(guān)重要的因素。

聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)智力資本導(dǎo)入和企業(yè)價(jià)值影響的作用機(jī)理如圖2。

四、案例分析同洲電子的價(jià)值增長(zhǎng)之路

（1）案例背景

同洲電子（簡(jiǎn)稱同洲）是一家主營(yíng)數(shù)字電視機(jī)頂盒、交互數(shù)字電視系統(tǒng)、集成電路、核心軟件、衛(wèi)星通訊設(shè)備等數(shù)字視訊產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷售的高科技公司。該公司成立于1994年，1996年通過(guò)證券市場(chǎng)的LED顯示屏完成了原始資本積累，1999年及時(shí)抓住我國(guó)數(shù)字電視村村通工程，完成了從LED顯示屏到數(shù)字電視機(jī)頂盒的產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2000年，同洲生產(chǎn)的產(chǎn)品走出國(guó)門(mén)，成功開(kāi)拓了國(guó)際市場(chǎng)。正當(dāng)公司在研發(fā)產(chǎn)品和拓展市場(chǎng)中取得節(jié)節(jié)勝利之際，資金成為了阻礙公司發(fā)展的瓶頸。2001年，公司吸收了達(dá)晨風(fēng)險(xiǎn)投資等四家深圳風(fēng)險(xiǎn)投資公司的聯(lián)合投資2000萬(wàn)元，占公司股份25%，并隨后改制為管理規(guī)范的股份企業(yè)——深圳市同洲電子股份有限公司。聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入后，發(fā)揮了各自的豐富資源優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)了更多的資金和各種增值服務(wù)，徹底解決了公司的資金瓶頸，在投融資各方的努力下，公司得到了飛速發(fā)展。2006年6月27日，同洲（股票代碼為002052）作為國(guó)內(nèi)專業(yè)性從事數(shù)字電視第一股的龍頭企業(yè)，在深圳證券交易所成功上市，同時(shí)也成為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本聯(lián)合投資的成功典范，引起了業(yè)界和理論界的廣泛關(guān)注。

（2）聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)，帶來(lái)智力資源

創(chuàng)業(yè)企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)投資資金往往要求提供資金的風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間具有增值服務(wù)的互補(bǔ)性，即能夠帶來(lái)資金、市場(chǎng)、管理、政府和社會(huì)資源等方面的智力資源。對(duì)同洲進(jìn)行聯(lián)合投資的四家風(fēng)險(xiǎn)投資公司就具有這種互補(bǔ)性，深圳市達(dá)晨風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱達(dá)晨創(chuàng)投）隸屬于湖南廣電集團(tuán)，具有湖南廣電集團(tuán)、電廣傳媒上市公司的豐厚行業(yè)背景和廣電系統(tǒng)的豐富資源，有利于同洲行業(yè)知名度的提高，有利于廣電市場(chǎng)的開(kāi)拓。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱創(chuàng)新投）是具有深圳市政府背景的大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司，可爭(zhēng)取政策支持，并樹(shù)立良好的市場(chǎng)形象；深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱高新投）是專業(yè)的擔(dān)保公司，可提供擔(dān)保、后續(xù)資金支持；深圳市深港產(chǎn)學(xué)研風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司（簡(jiǎn)稱深港產(chǎn)學(xué)研）擁有北大等高校資源、管理資源和科研力量。其聯(lián)合投資網(wǎng)絡(luò)見(jiàn)圖1所示。四家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資源正好實(shí)現(xiàn)了互補(bǔ)和互利，滿足了同洲對(duì)所缺乏智力資源的需要，具體表現(xiàn)在以下幾方面：

①、拋磚引玉，突破公司的資金瓶頸

風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入同洲后，帶來(lái)了各自的豐富資金資源：達(dá)晨公司利用其豐富的金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，幫助其獲得銀行融資8000萬(wàn)元；深圳高新投為同洲提供了2000萬(wàn)元人民幣的貸款擔(dān)保；深港產(chǎn)學(xué)研為同洲提供了多項(xiàng)過(guò)橋貸款服務(wù)；深圳創(chuàng)新投也為同洲帶來(lái)了政府資源和全方位的政策支持，包括政府的專項(xiàng)撥款和基金，重大項(xiàng)目的承接，專門(mén)建筑用地的劃撥等，建立深圳交互式數(shù)字電視工程技術(shù)研究中心和年產(chǎn)500萬(wàn)臺(tái)的亞洲最大的數(shù)字機(jī)頂盒產(chǎn)業(yè)化基地。由于引入知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)做股東，同洲銀行資信等級(jí)得到大幅度提高，2003年獲得了2000萬(wàn)元人民幣的信譽(yù)貸款，信貸額度由300萬(wàn)提高到6000萬(wàn)。聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資起到了拋磚引玉的作用，2000萬(wàn)的帶來(lái)了1.3億元的資金，為同洲成長(zhǎng)帶來(lái)了極大的推動(dòng)力，經(jīng)營(yíng)能力和規(guī)模顯著增加，其2000年和2003年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表3。

表1 同洲2000年與2003年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比表

作為第二大股東的達(dá)晨創(chuàng)投憑借其在廣電系統(tǒng)的強(qiáng)大背景，為同洲在全國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓、管理、規(guī)劃起到了非常積極的作用。同洲獲得了湖南數(shù)字電視市場(chǎng)的第一筆訂單，為在湖南市場(chǎng)的開(kāi)拓打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；利用湖南廣電在視訊媒體界的影響，同洲又獲得了中央電視臺(tái)衛(wèi)傳中心專業(yè)解碼器改造項(xiàng)目，奠定了衛(wèi)星直播市場(chǎng)的基礎(chǔ)；在攻克了中央電視臺(tái)市場(chǎng)后，同洲再接再厲，獲得20多個(gè)大中型城市機(jī)頂盒定單，成為中國(guó)數(shù)字電視第一品牌，一舉奠定了國(guó)內(nèi)機(jī)頂盒市場(chǎng)的龍頭地位。另外，在達(dá)晨幫助下，同洲聘請(qǐng)了廣電部專家擔(dān)任企業(yè)顧問(wèn)，為企業(yè)發(fā)展和管理提供指導(dǎo)。

③、錦上添花，促進(jìn)管理規(guī)范化

風(fēng)險(xiǎn)投資公司把他們?cè)趨⑴c眾多高科技公司的投資過(guò)程中學(xué)到的各種優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)介紹給同洲，積極為其發(fā)展出謀劃策，并通過(guò)董事會(huì)促進(jìn)了公司科學(xué)管理機(jī)制、決策機(jī)制的形成，降低了公司的決策風(fēng)險(xiǎn)。雖然四家風(fēng)險(xiǎn)投資方在同洲的股份合計(jì)只占25%，但他們?cè)?個(gè)董事席位（其中含兩個(gè)獨(dú)立董事）中占有三個(gè)，企業(yè)重大事項(xiàng)必須經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)投資方一致同意方能通過(guò)，提高風(fēng)險(xiǎn)投資方的話語(yǔ)權(quán)，便于參與企業(yè)的重大決策，為以后對(duì)企業(yè)的監(jiān)管和增值服務(wù)打下了基礎(chǔ)。另外，在與國(guó)內(nèi)眾多知名學(xué)府有密切關(guān)系的深港產(chǎn)學(xué)研的指導(dǎo)下，同洲聘請(qǐng)了國(guó)內(nèi)著名大學(xué)教授等參與公司管理，建立了科研交流和合作關(guān)系，補(bǔ)充管理和科研資源，并經(jīng)常為其管理人員提供培訓(xùn)充電。經(jīng)過(guò)這些努力，同洲突破了管理瓶頸，為未來(lái)的快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

④、成功上市，謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

2003年，風(fēng)險(xiǎn)投資公司根據(jù)其豐富的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和敏銳的資本市場(chǎng)嗅覺(jué)，斷定同洲將在一兩年內(nèi)具備上市的條件，積極勸說(shuō)同洲走向資本市場(chǎng)，謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于達(dá)晨創(chuàng)投在資本市場(chǎng)擁有豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和廣泛的人際關(guān)系，同洲委托其全面負(fù)責(zé)上市工作，在不到一年的時(shí)間內(nèi)即2004年7月7日，同洲首次申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票順利地獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。在整個(gè)上市工作的過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)者袁明基本不用花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間和精力，僅僅是在最后答辯時(shí)才第一次走進(jìn)證監(jiān)會(huì)，而與此同時(shí)他把主要的精力放在其熟悉的日常經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)開(kāi)拓上，保證了公司良好的業(yè)績(jī)。同洲成功上市也成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的順利退出的便捷通道，這是典型的創(chuàng)業(yè)者與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)互惠共贏的成功例子。

⑤、傳遞信號(hào)，樹(shù)立良好品牌信譽(yù)

信譽(yù)良好、經(jīng)驗(yàn)豐富、卓有成效的風(fēng)險(xiǎn)投資家參與對(duì)同一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聯(lián)合投資，則向外界潛在投資者和社會(huì)公眾傳遞了這樣一個(gè)信號(hào):該創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有良好的品牌特征，前景看好。而且由于這些風(fēng)險(xiǎn)投資家的介入，也使創(chuàng)業(yè)企業(yè)的良好發(fā)展有了較強(qiáng)的保證，進(jìn)而對(duì)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資各方來(lái)說(shuō)也會(huì)帶來(lái)可觀的收益，產(chǎn)生良性循環(huán)效果。本案例中的四家風(fēng)險(xiǎn)投資公司用他們良好的聲譽(yù)，打造了同洲的良好品牌特征和市場(chǎng)信譽(yù)，獲得了國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)和深圳市高新技術(shù)十佳創(chuàng)業(yè)企業(yè)的稱號(hào)，同洲的成功也為各風(fēng)險(xiǎn)投資公司帶來(lái)不菲的收益和更高的信譽(yù)。按照同洲2006年7月21日收盤(pán)價(jià)37元計(jì)算，4家創(chuàng)投5年的投資增值達(dá)30倍以上。

⑥、資源互補(bǔ)，形成協(xié)同管理的效果

聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資可以實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力的凝聚，分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、資源共享，充分發(fā)揮各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司都具有各自的核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)生協(xié)同管理效果。同洲電子聯(lián)合投資的協(xié)同管理效果主要體現(xiàn)在：（1）風(fēng)險(xiǎn)投資家參與聯(lián)合投資形成了決策共享機(jī)制，有利于決策優(yōu)化，從而在一定程度上保證了決策的正確性、科學(xué)性和安全性。（2）建立風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟避免了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)間內(nèi)部哄抬價(jià)格的惡性競(jìng)爭(zhēng)，提高了風(fēng)險(xiǎn)投資方的議價(jià)能力，降低了投資成本。（3）在聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間的合作交流與相互學(xué)習(xí)，大大提升了各自的增值服務(wù)能力。

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