國(guó)際期貨廣州營(yíng)業(yè)部 塑料研究員 蔣科杰

一、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析

美國(guó)有望上調(diào)舉債上限，30年期美債收盤大漲。因美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬(Barack Obama)稱美國(guó)上調(diào)債務(wù)上限取得進(jìn)展，美國(guó)國(guó)債周二(7月19日)收盤上漲，其中30年期國(guó)債錄得8個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅。奧巴馬稱贊由六名議員提出的赤字削減方案，讓市場(chǎng)擔(dān)憂暫時(shí)得到緩解。宏觀基本面方面，歐洲債務(wù)危機(jī)緊急峰會(huì)和美國(guó)債務(wù)上限談判等繼續(xù)左右市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)下半年銀行政策趨緩。

二、化工品產(chǎn)業(yè)鏈分析

國(guó)際原油價(jià)格震蕩走高。資金面方面，原油凈多頭增加9%，美國(guó)CFTC最新統(tǒng)計(jì)，截止7月12日當(dāng)周，NYMEX原油期貨中持倉(cāng)量1538256手，增加15865手。大型投機(jī)商在NYMEX原油期貨中持有凈多頭150895手，比前一周增加12505手。其中多頭增加6612手；空頭減少5893手。技術(shù)面上，國(guó)際原油出現(xiàn)MACD底背離，關(guān)注95—105美元/桶區(qū)間振蕩，后市有望繼續(xù)走高。

全球乙烯單體價(jià)格持平。中國(guó)聚烯烴市場(chǎng)上漲幅度有限，亞洲乙烯市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，東北亞市場(chǎng)和東南亞市場(chǎng)顯現(xiàn)分歧。本周初，CFR東北亞持穩(wěn)至1143—1145美元/噸，CFR東南亞繼續(xù)上漲10至1160—1162美元/噸。東北亞方面，因9000噸伊朗貨源將7月底到岸，且中國(guó)聚烯烴市場(chǎng)上漲乏力，整體商談氣氛清淡。但廠家方面心態(tài)多謹(jǐn)慎樂(lè)觀8月中旬下游需求或?qū)⒎帕?。東南亞方面，后期裝置集中停車?yán)弥饾u顯現(xiàn)，8月貨物詢盤活躍，且下游PE和乙二醇利潤(rùn)較高，需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氣氛積極，市場(chǎng)窄幅上揚(yáng)。新加坡地區(qū)終端廠家采購(gòu)意向強(qiáng)烈，但印尼地區(qū)則需求清淡。

裝置方面，殼牌石化計(jì)劃8月10日或11日關(guān)閉新加坡布孔島的石腦油裂解裝置，計(jì)劃?rùn)z修約一個(gè)月。此外，馬來(lái)西亞大騰石化、日本三井、中國(guó)上海賽科石化和上海石化等在7—9月有檢修計(jì)劃。此外，中海殼牌、陶氏化學(xué)和臺(tái)灣CPC等均在7月上旬重啟裂解裝置。

塑料現(xiàn)貨和裝置情況，國(guó)內(nèi)期貨盤走勢(shì)振蕩，國(guó)內(nèi)PE現(xiàn)貨追漲氣氛降溫，高價(jià)貨源成交僵持，部分貿(mào)易商出貨套現(xiàn)，終端用戶按需采購(gòu)為主。7月中旬，國(guó)內(nèi)石化廠出廠價(jià)繼續(xù)上調(diào)100—200至10700—11000元/噸掛牌，部分改掛牌為定價(jià)10700元/噸。7月中上旬，石化各大區(qū)貼近市場(chǎng)陸續(xù)抬高結(jié)算價(jià)，分布在10200—10750元/噸區(qū)間，預(yù)計(jì)本周中石油將陸續(xù)結(jié)算。本周初，LLDPE市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲50—100至10700—10900元/噸。L1109合約期現(xiàn)套利空間窗口或?qū)㈥P(guān)閉。國(guó)內(nèi)裝置：7月11日，中海油裝置爆炸，7月16日，大連石化裝置著火。中原乙烯7月10日已重啟，新擴(kuò)能預(yù)計(jì)9月釋放。此外，神華全密度裝置、國(guó)內(nèi)獨(dú)山子石化、上海石化和燕山石化等在7月至9月均有檢修計(jì)劃。

塑料期貨倉(cāng)單高企， 2011年7月19日，大商所LLDPE倉(cāng)單39392手，折合19.70萬(wàn)噸，比上周二增加544手。其中，華東庫(kù)有20015手，約10.01萬(wàn)噸；華南庫(kù)有9572手，約4.79萬(wàn)噸；華北庫(kù)有9805手，約4.90萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格高價(jià)成交困難，期現(xiàn)套利空間開(kāi)啟后，投資者注冊(cè)倉(cāng)單積極性顯現(xiàn)，關(guān)注下游庫(kù)存消耗情況，從時(shí)間周期來(lái)看，下游傳統(tǒng)采購(gòu)關(guān)注8月中旬附近是否啟動(dòng)。

三、出“期”制勝——關(guān)注塑料買入套保機(jī)會(huì)

在技術(shù)分析方面，大連聚乙烯主力合約L1201的現(xiàn)在已經(jīng)突破了11500一帶壓力，經(jīng)過(guò)7月的反彈走高，上方12000面臨壓力，通過(guò)歷史對(duì)比分析，連塑回調(diào)可在11500-11700關(guān)注買入套保機(jī)會(huì)。

從大連聚乙烯的歷史走勢(shì)來(lái)看，主力移倉(cāng)換月至1201繼續(xù)進(jìn)行在上漲通道中，反彈走高至12000附近遇到壓力回調(diào)，后面可以關(guān)注11500-11700區(qū)間的支撐，若支撐住可以關(guān)注買入套保機(jī)會(huì)。

圖: L1201日k線圖技術(shù)分析 資料來(lái)源：wind，中期研究