呂 強(qiáng) ，楊瑞成 ,b，王豐磊 ，楊 靜

（魯東大學(xué) a.數(shù)學(xué)與信息學(xué)院統(tǒng)計(jì)系；b.金融信息工程重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，山東 煙臺(tái) 264025）

0 引言

企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中不可避免的會(huì)出現(xiàn)一些不合格的產(chǎn)品，正常情況下企業(yè)會(huì)在產(chǎn)品流入市場(chǎng)前進(jìn)行檢測(cè)，但在現(xiàn)有條件下一方面很難保證檢測(cè)率的完全準(zhǔn)確；另一方面，部分企業(yè)為了提高銷售業(yè)績(jī)，會(huì)將一定量的不合格產(chǎn)品人為流入市場(chǎng)。這些在市場(chǎng)上流通的不合格產(chǎn)品，如果超過(guò)了一定比率，則認(rèn)為企業(yè)存在不道德行為，會(huì)對(duì)企業(yè)的道德信用產(chǎn)生影響。因此，在研究企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警問(wèn)題時(shí)，有必要對(duì)這部分因素進(jìn)行考慮。在分析企業(yè)的道德因素對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的影響時(shí)，考慮到產(chǎn)品質(zhì)量是關(guān)鍵，并且對(duì)企業(yè)的影響也最直接、最明顯?，F(xiàn)實(shí)生活中，由于各種不確定因素（比如企業(yè)的檢測(cè)不可能完全正確），市場(chǎng)上可以允許一定比率的不合格產(chǎn)品的出現(xiàn)，但是如果企業(yè)在了解產(chǎn)品質(zhì)量不合格的情況下依然人為地將不合格產(chǎn)品推向市場(chǎng)，造成市場(chǎng)上流通的該產(chǎn)品不合格率高于正常水平，則從道德水平上說(shuō)可以認(rèn)為企業(yè)涉嫌存在欺詐銷售行為，這類現(xiàn)象的出現(xiàn)不僅會(huì)對(duì)消費(fèi)者產(chǎn)生不必要的麻煩，而且還嚴(yán)重影響著企業(yè)的道德信用。

本文選取企業(yè)存在欺詐銷售行為的概率作為企業(yè)道德的衡量指標(biāo)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)對(duì)其進(jìn)行量化分析，并定義其道德可信度，結(jié)合Logistic回歸對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警進(jìn)行評(píng)價(jià)。

市場(chǎng)上流通產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題會(huì)對(duì)企業(yè)的道德信用產(chǎn)生一定的影響，由于企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)合格與不合格兩種情況，正常情況下為保證產(chǎn)品的市場(chǎng)質(zhì)量，企業(yè)會(huì)在產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)前進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)。但在現(xiàn)有條件下，一方面很難保證檢測(cè)率的完全準(zhǔn)確，在此情況下有些不合格產(chǎn)品會(huì)被錯(cuò)誤的檢測(cè)為合格產(chǎn)品流入市場(chǎng)，而有些合格產(chǎn)品也會(huì)被錯(cuò)誤的檢測(cè)為不合格產(chǎn)品；另一方面企業(yè)為了追求高額利益，有時(shí)會(huì)以次充好，在這種情況下企業(yè)會(huì)將檢測(cè)出的部分不合格產(chǎn)品人為的流入市場(chǎng)，也就是企業(yè)存在欺詐銷售行為。綜合產(chǎn)品質(zhì)量合格與不合格兩種情況，企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)

1 道德因素在信用評(píng)價(jià)中的引入

1.1 道德可信度的定義和量化

品在流入市場(chǎng)前的檢驗(yàn)過(guò)程可用圖1表示：

為方便起見(jiàn)，選取以下變量：

產(chǎn)品流入市場(chǎng)前合格產(chǎn)品的錯(cuò)誤檢測(cè)率：Pα

產(chǎn)品流入市場(chǎng)前不合格產(chǎn)品的錯(cuò)誤檢測(cè)率：Pβ

企業(yè)存在欺詐銷售的概率：Pξ

市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋的產(chǎn)品不合格率：γ

定義（道德可信度）：企業(yè)在產(chǎn)品流通過(guò)程中，如果存在欺詐銷售行為的概率為Pξ，則企業(yè)的道德可信度φ定義為1-Pξ。

表1 產(chǎn)品檢驗(yàn)結(jié)果

令為產(chǎn)品實(shí)際不合格率，由條件概率可知，企業(yè)在將產(chǎn)品投入市場(chǎng)前會(huì)有以下幾種情況出現(xiàn)：

市場(chǎng)上監(jiān)測(cè)反饋的不合格產(chǎn)品是由兩方面原因造成的：(1)企業(yè)在產(chǎn)品檢測(cè)過(guò)程中將不合格產(chǎn)品錯(cuò)誤的檢測(cè)為合格產(chǎn)品而流入市場(chǎng)；(2)將完成檢測(cè)的實(shí)際不合格產(chǎn)品人為的流入市場(chǎng)。因此，市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋的產(chǎn)品不合格率γ可以用下列式子來(lái)表示：

上式中若Pξ=0，則表示企業(yè)欺詐銷售的概率為0，此時(shí)上式可以改寫為：

即企業(yè)將完成檢驗(yàn)的合格產(chǎn)品和部分誤判斷為合格的不合格產(chǎn)品輸入市場(chǎng)的情況。

若Pξ=1，表示企業(yè)欺詐銷售的概率為1，即企業(yè)將完成檢測(cè)的合格和不合格產(chǎn)品全部投入市場(chǎng)，此種行為對(duì)企業(yè)道德信譽(yù)度影響最大，企業(yè)的道德可信度也就最低。

若Pξ∈(0,1)，則表示企業(yè)將完成檢測(cè)所認(rèn)定的不合格產(chǎn)品部分投入市場(chǎng)。

綜合以上三種情況，從企業(yè)將產(chǎn)品投入市場(chǎng)的概率角度，可知下式成立：

得到：

將（4）代入（1）式可得：

由此可得企業(yè)的道德可信度為：

1.2 聯(lián)合效應(yīng)分析

由（4）式可知，市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋的產(chǎn)品不合格率不僅與產(chǎn)品本身質(zhì)量有關(guān)系，還與企業(yè)的檢測(cè)率和欺詐銷售概率有關(guān)系。 這里假設(shè) χ=0.1，Pα=0.01，Pβ=0.5， 分別分析欺詐銷售概率、市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋不合格率、企業(yè)道德可信度之間的關(guān)系。

由圖1可以看出，對(duì)于不合格產(chǎn)品的出現(xiàn)，當(dāng)其他條件不變時(shí)，企業(yè)欺詐銷售的概率越大，市場(chǎng)上監(jiān)測(cè)反饋的產(chǎn)品不合格率就越高。由于企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品本身質(zhì)量不可能完全合格，所以即使企業(yè)欺詐銷售概率為0時(shí)，市場(chǎng)上也會(huì)有不合格產(chǎn)品的出現(xiàn)，即當(dāng)欺詐銷售概率為零時(shí)，市場(chǎng)監(jiān)測(cè)不合格率不為零；當(dāng)企業(yè)欺詐銷售概率為1時(shí)，即當(dāng)不合格產(chǎn)品全部流入市場(chǎng)，由于這里假設(shè)χ=0.1，所以此時(shí)市場(chǎng)上監(jiān)測(cè)的產(chǎn)品不合格率即為0.1。

由前面道德可信度的定義可知，φ與Pξ有反方向關(guān)系，而市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋的不合格率γ受Pξ影響，所以當(dāng)其他變量保持不變時(shí)，可以得到φ與γ有圖2的關(guān)系成立，由于這里假設(shè)產(chǎn)品真實(shí)不合格率為0.1，所以當(dāng)χ=0.1，若還有γ=0.1，由圖1的分析可知，此時(shí)企業(yè)生產(chǎn)的不合格產(chǎn)品全部流入市場(chǎng)，即欺詐銷售的概率為1，企業(yè)的道德可信度就最小。從圖2可以看出，當(dāng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)反饋的不合格率越高時(shí)，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量越差，其道德可信度就越低。企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，通常會(huì)保持較低的市場(chǎng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)不合格率，如果在此情況下，企業(yè)突發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，即市場(chǎng)監(jiān)測(cè)不合格率升高，則企業(yè)的道德信用會(huì)在短時(shí)期內(nèi)迅速降低，當(dāng)達(dá)到一定程度后，此時(shí)企業(yè)的道德可信度已維持在較低的水平，在此基礎(chǔ)上，隨著市場(chǎng)監(jiān)測(cè)不合格率的繼續(xù)升高，由于消費(fèi)者已經(jīng)對(duì)該企業(yè)的道德信用有一定的預(yù)期判斷，雖然其道德可信度在降低，但是降低的速度較之前有所減慢。

2 引入道德因素建立Logistic回歸預(yù)警模型

2.1 樣本的選擇

本文樣本選擇采用配對(duì)樣本法，以在上海證券交易所和深圳證券交易所的上市公司為研究對(duì)象，隨機(jī)選取了60家上市公司，其中40家作為估計(jì)樣本，20家作為預(yù)測(cè)樣本。估計(jì)樣本為配對(duì)樣本組，20家ST公司和20家非ST公司。估計(jì)樣本配對(duì)過(guò)程中，非ST公司和ST公司按照同年度、同行業(yè)、相近規(guī)模的原則進(jìn)行選擇。

2.2 研究指標(biāo)的選取

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型變量的選擇情況進(jìn)行分析，并參考《中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定辦法》的有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取。為了避免過(guò)多的指標(biāo)造成多重共線性問(wèn)題，在預(yù)警模型構(gòu)造指標(biāo)的選擇過(guò)程中，除了加入企業(yè)道德可信度這一指標(biāo)，還選擇了能反應(yīng)企業(yè)盈利能力、成長(zhǎng)能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力這四方面的9項(xiàng)指標(biāo)，見(jiàn)表2。

表2 財(cái)務(wù)指標(biāo)

2.3 模型的建立

在企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的判別中，無(wú)非包含“正常”和“違約”這兩種情況，因此因變量是二分類的，可以用Logistic回歸模型來(lái)分析。

用y表示因變量，用1或0表示企業(yè)信用“正?！被颉斑`約”，則 y等于 1或 0，p(y=0|x1,x2,…,xp)表示在解釋變量 x1,x2,…,xp下企業(yè)信用違約的概率。通過(guò)以上10個(gè)研究指標(biāo)的選擇，可以建立模型如表3～5：

利用SPSS 17.02統(tǒng)計(jì)軟件，根據(jù)上述選取的10項(xiàng)指標(biāo)及相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行Logistic回歸分析，得到結(jié)果如下：

取顯著性水平0.05，自由度數(shù)目為10，卡方臨界值為18.30704，計(jì)算出的卡方值55.452，大于臨界值，并且相應(yīng)的P值小于0.05，因此，在顯著性水平為0.05的情況下，解釋變量全體與被解釋變量之間的線性關(guān)系顯著，所以模型是整體有效的。-2倍的對(duì)數(shù)似然值可以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臄M合效果，其值越小，模型的擬合程度越高，模型的解釋能力越好，所以在此問(wèn)題中，模型的擬合程度比較理想。

因此，Logistic回歸預(yù)警模型為：

2.4 模型的預(yù)測(cè)檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷念A(yù)測(cè)效果，隨機(jī)選取20家上市企業(yè)作為預(yù)測(cè)樣本，并將相關(guān)數(shù)據(jù)帶入得到的Logistic預(yù)警模型中，觀測(cè)值1表示企業(yè)不違約，0表示違約。得到的判定結(jié)果如表6：

表3 Logistic回歸模型估計(jì)結(jié)果

從表6可以看到，對(duì)10家非ST公司預(yù)測(cè)全部準(zhǔn)確，10家 ST公司有9家預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，總體正確率達(dá)到，模型的預(yù)測(cè)效果比較理想。

表4 回歸分析中的判錯(cuò)矩陣

3 結(jié)論

表5 模型擬合信息表

表6 樣本預(yù)測(cè)結(jié)果

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，以市場(chǎng)利益最大化為最終目標(biāo)，而產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題在一定程度上影響了企業(yè)的道德信譽(yù)，嚴(yán)重的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題會(huì)使企業(yè)的聲譽(yù)受到影響，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)的信用危機(jī)。當(dāng)市場(chǎng)上流通產(chǎn)品不合格率高于正常水平時(shí)，可以認(rèn)為企業(yè)涉嫌存在著欺詐銷售行為，對(duì)企業(yè)道德信用產(chǎn)生影響。

道德可信度在Logistic回歸模型中的引入，改進(jìn)了單純依靠財(cái)務(wù)指標(biāo)或虛擬變量對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量的情況，可以通過(guò)大量的統(tǒng)計(jì)調(diào)查、專家評(píng)判等方法，對(duì)不同企業(yè)的道德水平定義不同的值，這樣能使得非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的引用更加具體，保證預(yù)測(cè)結(jié)果的有效性。

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