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        兩難之下,貨幣政策從寬或從緊?

        2011-05-14 17:16:41吳凡呂凌寒
        中國新聞周刊 2011年30期
        關(guān)鍵詞:新聞周刊危機(jī)經(jīng)濟(jì)

        吳凡 呂凌寒

        一方面,7月的CPI繼續(xù)高企,生活成本因物價(jià)上漲進(jìn)一步提高;另一方面,美國和歐洲的主權(quán)債務(wù)引發(fā)全球性的資本市場動蕩;面對這樣的兩難局面,貨幣政策適度放寬,抑或繼續(xù)從緊?

        走進(jìn)北京市民李帆位于南四環(huán)附近新婚的家,首先看到的是門口儲物室里堆放的幾個(gè)大紙箱,里面盛放的都是他從四處“淘換”來的生活必需品,最新加入的,正是近期漲價(jià)風(fēng)潮中的食用油?!安畈欢嗍菑?月份開始吧,各種商品漲價(jià)的傳聞不斷變成現(xiàn)實(shí),只好遇到便宜的就多買一些,”李帆向《中國新聞周刊》展示他的“戰(zhàn)利品”,“柴米油鹽醬醋茶,基本樣樣俱全”。

        “開雜貨店不至于,反正小區(qū)的小賣部是讓我買光了”,這是相聲演員姜昆的一段作品《老急》中的一句臺詞,李帆用來調(diào)笑自己這種“掃貨”的行為。這句臺詞講的正是物質(zhì)匱乏的年代人們應(yīng)對漲價(jià)時(shí)候的囤積行為。

        數(shù)據(jù)顯示,李帆對物價(jià)的感覺是正確的。2011年4月到7月,CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))同比漲幅分別達(dá)到5.3%、5.5%、6.4%和6.5%,其中6月和7月連續(xù)創(chuàng)出30多個(gè)月以來的新高。

        與高企的通脹形勢相對的,是全球的資本市場正承受著來自美國和歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)引起的沖擊。北京時(shí)間8月6日,美國因債務(wù)問題被國際三大評級公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)主權(quán)信用評級至AA+之后,全球股市經(jīng)歷了“黑色星期一”,道·瓊斯指數(shù)收盤重挫628點(diǎn),道指、納斯達(dá)克、標(biāo)準(zhǔn)普爾500三大股指跌幅均超過5.5%。

        CPI見頂?

        在一個(gè)月前,6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí),不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾表示,6.4%的CPI漲幅很可能將是年內(nèi)的高點(diǎn),7月CPI漲幅會有稍微回落。

        但是,從8月9日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,7月份CPI漲幅仍然高企,經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友在7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后的第一時(shí)間在新浪微博表示,7月份CPI同比上漲6.5%,高于此前市場預(yù)期的6.2%、6.3%,有些出乎意料。

        從數(shù)據(jù)來看,14.8%的食品價(jià)格同比漲幅仍是推動CPI再創(chuàng)新高的主要原因,在食品價(jià)格中,備受關(guān)注的豬肉價(jià)格更是以56.7%領(lǐng)跑漲幅榜。

        在又一個(gè)高點(diǎn)來臨的時(shí)候,CPI是否真的見頂,還是會在“出乎意料”中迎來下一次的新高?

        對此,國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群認(rèn)為,除了下半年翹尾因素不斷減弱之外,對穩(wěn)定物價(jià)起重要作用的供給也在不斷增加,早稻和夏糧都獲得了增產(chǎn),秋糧播種面積也在增加,豬肉生產(chǎn)的水平也在平穩(wěn)恢復(fù)之中,各種蔬菜的生產(chǎn)能力也比去年有明顯增加。綜合這兩點(diǎn)原因,他對8月之后的CPI開始回落表示樂觀。

        “今年以來生活用品的漲價(jià)都是打著‘成本上漲的旗號,現(xiàn)在基本能漲的都漲了,成本已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁給了消費(fèi)者,后面應(yīng)該沒的可漲了吧?”對未來物價(jià)的走勢,李帆也有自己的分析。

        國家開發(fā)銀行專家委員會常務(wù)副主任、監(jiān)事會監(jiān)事王松奇也持同樣觀點(diǎn):“7月份6.5%的CPI數(shù)據(jù)很可能是年度高點(diǎn),8月份CPI可能就往下走了?!彼诮邮堋吨袊侣勚芸凡稍L時(shí)表示。

        加息或不會落下

        經(jīng)過6月和7月連續(xù)兩波CPI超過6%的沖擊,市場對加息的“靴子”將會在8月落下的傳言日盛。每月負(fù)擔(dān)房貸還款約3000元左右的李帆也格外關(guān)注央行是否再次加息,“再加息的話,我每月的房貸還款又得增加了?!?/p>

        國家開發(fā)銀行專家委員會常務(wù)副主任、監(jiān)事會監(jiān)事王松奇直截了當(dāng)?shù)馗嬖V《中國新聞周刊》,7月再創(chuàng)新高的CPI數(shù)據(jù),很可能會帶來今年的第四次加息。

        但原本順理成章的加息,因?yàn)槊纻C(jī)而變得曖昧不明。美債危機(jī)已經(jīng)造成了世界金融市場的動蕩,中國也未能幸免,這就給中國的經(jīng)濟(jì)帶來了負(fù)面的影響。

        受美債危機(jī)影響,A股市場在周一同樣表現(xiàn)低迷。滬指盤中一度跌至2497.92點(diǎn),創(chuàng)今年新低。如果在這個(gè)時(shí)候選擇加息,會不會進(jìn)一步打擊到中國經(jīng)濟(jì)和脆弱的股市?

        “如果加息,無疑會雪上加霜。加息的概率也因此變低?!敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所所長吳曉求對《中國新聞周刊》說。從理論上講,CPI上行,證明通脹壓力仍然較大,貨幣政策需要有所動作。但在吳曉求看來,無論是加息還是提高準(zhǔn)備進(jìn)利率,去年以來已經(jīng)使用的頻率過高,都“已經(jīng)不太可能、也不應(yīng)該被使用”。

        中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇也認(rèn)為,由于國際層面的影響,會讓加息產(chǎn)生一些變數(shù),從而增加了不確定性?!拔磥?,央行可能會有一個(gè)觀察期,應(yīng)當(dāng)多謀少動?!彼嬖V《中國新聞周刊》,“但是,個(gè)人認(rèn)為加息還是必要的。”

        面對加息這把雙刃劍,中央貨幣管理當(dāng)局也顯得很遲疑。8月4日,加息未動,國債先行。當(dāng)天,財(cái)政部國庫司發(fā)布公告,將在8月10日發(fā)行總額300億元的憑證式國債,其中1年期、3年期和5年期的票面利率分別為3.85%、5.58%和6.15%,而同期的整存整取利率分別是3.50%、5.00%、5.50%。

        一個(gè)值得注意的細(xì)節(jié)是,在6月初,市場都在關(guān)注是否加息的時(shí)候,財(cái)政部同樣采取了發(fā)行憑證式國債的方式。

        政策的連續(xù)性和靈活性

        在上半年持續(xù)收緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策之下,CPI依然持續(xù)走高;另一方面,美國評級下調(diào),全球股市一路下挫,再加上中國經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步回落;這一漲一落中,中國的貨幣政策,無疑處于深深的兩難之中。

        “中國政府處在一個(gè)非常復(fù)雜的兩難階段。一方面,要控制通脹,進(jìn)一步收縮貨幣,加息,就需要收緊銀根”,吳曉求對《中國新聞周刊》說,“但外部金融市場的動蕩,的確給中國經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響,這就不允許過度的總量收縮,需要適當(dāng)?shù)厮蓜?,但是又會對CPI產(chǎn)生影響。”

        王松奇則認(rèn)為,中國的貨幣政策是獨(dú)立的,美債危機(jī)不會對中國的貨幣政策造成影響。“美國的信用評級被下調(diào)一個(gè)等級,引起的只是短暫的恐慌,美國經(jīng)濟(jì)的基本面不會受到影響?!?/p>

        而對于中國資本市場的基本面,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇在接受《中國新聞周刊》采訪時(shí)表示,美債和歐債的危機(jī),對未來的影響是有的,但是不是主要的。

        “中國的資本市場還是要取決于中國經(jīng)濟(jì)的增長,美債危機(jī)引起的A股市場反應(yīng)只是短暫的恐慌。我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的內(nèi)部因素,對外部需求的依賴在趨勢上是越來越小的,包括股市在內(nèi),中國投資者對美債危機(jī)不應(yīng)反應(yīng)過度。”郭田勇告訴《中國新聞周刊》。

        興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委同樣強(qiáng)調(diào)在制定宏觀調(diào)控政策時(shí)要“以我為主”。如果國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長依然良好、沒有受到影響,而不要在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長原本沒有問題的情況下,實(shí)行寬松的政策,“那樣中國未來出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫化的風(fēng)險(xiǎn)將會很高”。

        “在目前的經(jīng)濟(jì)形勢下,要求整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,包括財(cái)政、貨幣和信貸政策,要保持靈活性、結(jié)構(gòu)性,但是又要相對穩(wěn)定。”吳曉求表示,“簡單的總量收縮這個(gè)政策取向已經(jīng)基本上告一段落,現(xiàn)在需要加強(qiáng)的是靈活性和針對性?!?/p>

        無獨(dú)有偶, 國家統(tǒng)計(jì)局副局長謝鴻光8月8日在《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》上發(fā)表了一篇名為《經(jīng)濟(jì)增速在一定范圍波動是正?,F(xiàn)象》的文章,文章說,從當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期看,經(jīng)濟(jì)增長的動力仍然強(qiáng)勁,經(jīng)濟(jì)增速快速回落的風(fēng)險(xiǎn)比較小?!爱?dāng)前中國經(jīng)濟(jì)雖有小的波動,但運(yùn)行態(tài)勢總體穩(wěn)定良好”?!耙獔?jiān)持宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向不動搖,繼續(xù)保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,提高政策的針對性、靈活性、前瞻性”。看到這句話,每月還房貸的李帆和無數(shù)股民,也許會微微松一口氣了。

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