李麗娜張海龍

(1.吉林省城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院,吉林長春130061;2.長春工業(yè)大學(xué)教務(wù)處,吉林長春130012)

金融風(fēng)險(xiǎn)防范過程的風(fēng)險(xiǎn)研究與對策

李麗娜1張海龍2

(1.吉林省城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院,吉林長春130061;2.長春工業(yè)大學(xué)教務(wù)處,吉林長春130012)

當(dāng)前金融在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“神經(jīng)中樞”的核心地位,這使得在金融全球化的今天,防范金融風(fēng)險(xiǎn)、確保金融安全成為了世界各國金融工作的一項(xiàng)必需要做并且要做好的工作,然而大多數(shù)的管理者及研究人員在防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中往往忽略在金融風(fēng)險(xiǎn)防范過程中產(chǎn)生的新的風(fēng)險(xiǎn),筆者據(jù)此提出了注意避免在防范過程中新的風(fēng)險(xiǎn)——決策風(fēng)險(xiǎn)和模型風(fēng)險(xiǎn)。

金融風(fēng)險(xiǎn);防范;對策

金融已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)、對外國際關(guān)系的核心內(nèi)容,也是自上個(gè)世紀(jì)以來繼原材料、產(chǎn)品市場競爭之后的第三個(gè)競爭焦點(diǎn),因而,金融體系健全性及金融運(yùn)行的有效性就顯得至關(guān)重要。實(shí)際上,由于金融幾乎是貫穿于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的所有方面,所以,以風(fēng)險(xiǎn)控制為基調(diào)的金融安全,已成為當(dāng)今一國經(jīng)濟(jì)安全與國家安全的重要標(biāo)志。

避免、管理、控制和防范金融風(fēng)險(xiǎn)是一項(xiàng)非常艱巨的任務(wù)。由于涉及到管理者和決策者的知識(shí)背景、主觀偏好、個(gè)人的判斷、看待問題的角度與側(cè)面的不盡相同,還有建立模型人的經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)知識(shí)等很多因素的影響,所以在金融風(fēng)險(xiǎn)防范過程中應(yīng)該采取具體情況具體分析的個(gè)案處理方式。但是大多數(shù)人都會(huì)忽略在金融風(fēng)險(xiǎn)防范過程中產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn),筆者認(rèn)為防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)過程中,更要注意避免在防范過程中產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn),即要避免決策風(fēng)險(xiǎn)與避免模型風(fēng)險(xiǎn)。

一、避免決策風(fēng)險(xiǎn)

(一)管理者或決策者在決策應(yīng)做到“先民主后集中”

因?yàn)樯厦嬲f過了每個(gè)人的知識(shí)背景、主觀偏好、個(gè)人的判斷、看待問題的角度與側(cè)面都會(huì)不盡相同的,這樣形成的民主意見或決策會(huì)從各個(gè)不同的角度和側(cè)面來考慮,同時(shí)這個(gè)意見或決策是一個(gè)系統(tǒng)知識(shí)的產(chǎn)物,這樣再經(jīng)過管理者或決策者整理、篩選,決策會(huì)更客觀,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性或減少。

(二)管理者或決策者在決策時(shí),定量分析與定性分析相結(jié)合的同時(shí)應(yīng)更多進(jìn)行定性分析

首先,當(dāng)今的社會(huì)是一個(gè)信息呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長的時(shí)代,有些信息和數(shù)據(jù)的來源、渠道都無從考證,尤其是有些數(shù)據(jù)你還沒來得及進(jìn)行處理時(shí)就已經(jīng)被新的信息與數(shù)據(jù)所取代,這樣的時(shí)代如果管理者或決策者更多的依賴于數(shù)據(jù)的“事實(shí)說話”,不僅會(huì)少一些與日俱進(jìn)的東西,更可能造成決策的全盤失誤。根據(jù)虛假信息得出的結(jié)論做出的決策一定是錯(cuò)誤的,后果也是不堪想象的。如股市中的暗箱操作,莊家介入都有會(huì)使呈現(xiàn)給管理者或決策者的數(shù)據(jù)是不可以做為決策依據(jù)的數(shù)據(jù),依據(jù)這樣數(shù)據(jù)做出的決策是使你或公司頃刻間一無所有。

其次,“信息的不對稱”這一原則,使我們?nèi)粘５墓芾?、交易等各?xiàng)事物得以進(jìn)行,也使得經(jīng)濟(jì)迅速的增長、社會(huì)的不斷進(jìn)步,也使人與人之間的交往更和諧,然而這樣一個(gè)原則同時(shí)也決定你在選擇和使用信息時(shí)“不對稱”、“不全面”,同時(shí)還產(chǎn)生“機(jī)會(huì)損失”。

基于以上兩點(diǎn)管理者或決策者在決策時(shí)對于數(shù)據(jù)或模型的使用應(yīng)更多的做為決策的依據(jù),而不是依據(jù)的全部。

二、避免模型風(fēng)險(xiǎn)

(一)盡可能的選擇簡單模型

“至少在金融領(lǐng)域,模型的力量是與其簡單性成正比的?！边@樣不是說我們贊同含糊不清,含糊不清往往是造成錯(cuò)誤的首要原因。簡單的模型也有可能出色地完成對現(xiàn)實(shí)的描述與預(yù)測。打個(gè)比方,你需要從長春到上海,如果驅(qū)車前往,你不會(huì)因?yàn)榈乇戆纪共黄?不能走直線距離而產(chǎn)生旅途補(bǔ)延長的感覺。但如果你乘的是飛機(jī),這就另當(dāng)別論了。在風(fēng)險(xiǎn)管理中,道理也是如此,近似的正確和精確的錯(cuò)誤有著本質(zhì)的不同。

(二)了解你的模型

管理者或決策者應(yīng)該了解模型背后的意義。把模型認(rèn)為是一個(gè)黑箱子明顯是一個(gè)錯(cuò)誤的方法。能神奇的得出解決方案的模型本身就是模型風(fēng)險(xiǎn)的源泉。通常建立這個(gè)黑箱子的人后來都沒有調(diào)整過它,這樣事情就更加麻煩了。

當(dāng)然,許多高層管理者并不理解專業(yè)的數(shù)學(xué)模型。但是主要問題不在這,主要的是應(yīng)該明白和模型及其局限性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。重要的問題是“你對模型的結(jié)果感覺如何?哪些變量是高頻變化的?哪些變量小幅變化會(huì)引起結(jié)果大的波動(dòng)?模型在哪些市場環(huán)境下比較合適?”

(三)用合適的模型

大部分模型都有自己特定的目的。當(dāng)模型用在其他方面時(shí)一般都會(huì)很糟。把現(xiàn)有模型應(yīng)用在新的領(lǐng)域、新的產(chǎn)品或者新的市場不應(yīng)該原封不動(dòng),而應(yīng)該像建立新模型那樣,小心謹(jǐn)慎的檢驗(yàn)和調(diào)整。

操作者把模型延伸運(yùn)用于擴(kuò)展了的業(yè)務(wù)或者一個(gè)新的情況模型,風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。他們同樣也試圖在新情況下使用他們所熟悉的模型和工具。不幸的是模型可能在一個(gè)領(lǐng)域適合,但是在其他領(lǐng)域比較不適合。例如,比較定價(jià)模型和VaR評估模型。定價(jià)誤差并不能影響風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評估,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)值受價(jià)格波動(dòng)的影響,卻不受價(jià)格水平的影響。因此好的VaR模型并不意味著它是好的定價(jià)模型。

(四)不斷修正和升級模型

過時(shí)的模型也會(huì)產(chǎn)生模型風(fēng)險(xiǎn)。接受和采用一個(gè)模型并不等于要終身使用它,而是需要在原有的基礎(chǔ)上對它進(jìn)行修訂和升級。假如銷售商沒有經(jīng)常的升級軟件你會(huì)在買它的風(fēng)險(xiǎn)軟件嗎?相關(guān)的問題就是升級輸入?yún)?shù):因?yàn)榄h(huán)境總是在變。因此輸入?yún)?shù)應(yīng)該經(jīng)常修訂和升級。

市場對模型的接受程度是你是否需要修訂或升級模型的一個(gè)好的信號(hào),如果市場上大多數(shù)人采用類似的輸入數(shù)據(jù),而且對于具有可比性的業(yè)務(wù),模型假設(shè)相似,這表明你的模型沒有過時(shí)。

(五)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛺毫迎h(huán)境下的適用性

在應(yīng)用模型之前,應(yīng)該做一系列的情景分析去研究惡劣環(huán)境對模型的影響。檢驗(yàn)的目的是度量各種異常市場環(huán)境的影響,即便有些異常情況發(fā)生的概率很少。這些異常情況可能會(huì)造成市場偏差、波動(dòng)率變動(dòng)或者主要關(guān)系的破裂。

情景分析方法的優(yōu)勢主要是在于它的簡單性和廣泛的適用性。它主要的缺陷就是過度依賴選擇恰當(dāng)?shù)膼毫迎h(huán)境的能力。在一個(gè)特定的歷史時(shí)期內(nèi)他們也常常依賴歷史事件(海灣戰(zhàn)爭、1987年經(jīng)濟(jì)崩潰、歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)、墨西哥的比索貶值、蘇聯(lián)解體等等)。不幸的是:一方面歷史事件本身將來可能不再發(fā)生;另一方面對于復(fù)雜的衍生物,極端情景是很難確定的。當(dāng)然增加可能的環(huán)境數(shù)目可以解決更多的市場條件,但是需要計(jì)算時(shí)間。

另外嚴(yán)格檢驗(yàn)不應(yīng)該僅僅局限在異常市場事件,同樣也是檢驗(yàn)這些事件對模型假設(shè)破壞的影響,以及模型對假設(shè)變動(dòng)的敏感性。假如價(jià)格上揚(yáng),相關(guān)行為不同或者流動(dòng)性喪失時(shí)會(huì)對模型造成什么影響?模型適用性檢驗(yàn)同市場適用性檢驗(yàn)一樣重要。如果結(jié)果是不可接受的,則模型需要重新修改。

遺憾的是,模型中隱含的危險(xiǎn)常常直到表現(xiàn)出來才發(fā)現(xiàn)。進(jìn)一步說,也沒有標(biāo)準(zhǔn)的方法去進(jìn)行模型檢驗(yàn),也沒有一系列標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境去考慮。因此這個(gè)過程在很大程度上依賴建模者的判斷水平和經(jīng)驗(yàn)。

(六)檢查數(shù)據(jù)的正確性和完整性

模型結(jié)果的質(zhì)量在很大程度上依賴數(shù)據(jù)的質(zhì)量,輸入進(jìn)去的是垃圾,輸出的還是垃圾。所以輸入模型數(shù)據(jù)時(shí)應(yīng)該仔細(xì)檢查和確定數(shù)據(jù)是有效的,同時(shí)數(shù)據(jù)源要減少到最少。

(七)用非參數(shù)技術(shù)驗(yàn)證模型

一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)家曾經(jīng)說參數(shù)統(tǒng)計(jì)可以找到近似問題的精確答案,非參數(shù)統(tǒng)計(jì)可以找到精確問題的近似答案。非參數(shù)檢驗(yàn)很少有假設(shè),非常容易理解。而且非參數(shù)統(tǒng)計(jì)通常包含很少的計(jì)算工作,很容易應(yīng)用。因此要經(jīng)常應(yīng)用這種方法檢驗(yàn)?zāi)Ｐ突蛘邫z驗(yàn)參數(shù)假設(shè)。例如,Ait-Sahalia(1996a,b)評估美元短期利率的擴(kuò)散系數(shù),假設(shè)漂移是線性的,他比較模型暗含的邊際密度和一組數(shù)據(jù)暗含的邊際密度。他的結(jié)論是模型的適用性水平極低,而且非參數(shù)檢驗(yàn)拋棄了任何點(diǎn)利率的參數(shù)模型,也就是所有的線性移動(dòng)短期利率模型。

(八)警惕模型運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)

在模型風(fēng)險(xiǎn)中應(yīng)該認(rèn)識(shí)到運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果,一些銀行用非常專業(yè)的市場或資金模型,但是他們不保護(hù)系統(tǒng)防止錯(cuò)誤的資料輸入,特別是沒有觀察過參數(shù),比如波動(dòng)率或相關(guān)性。

很多模型風(fēng)險(xiǎn)問題出現(xiàn)在模型應(yīng)用過程的尺度上,為了減少運(yùn)行的模型運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn),特別是數(shù)據(jù)不正確性問題,要有自動(dòng)處理數(shù)據(jù)的功能,包括正常的數(shù)據(jù)確認(rèn)等。

(九)確定職責(zé)和建立主要的模型風(fēng)險(xiǎn)控制

強(qiáng)大而且獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)是對付模型風(fēng)險(xiǎn)的第一步,這人團(tuán)隊(duì)要利用給定的模型范圍、假設(shè)和數(shù)據(jù),進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理工作。但是風(fēng)險(xiǎn)管理者常常缺少時(shí)間和資料去熟悉、檢查和檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀Ｒ虼艘_定相關(guān)的任務(wù)和職責(zé),同時(shí)對模型的采納和使用建立書面的規(guī)章制度是非常重要的。這項(xiàng)規(guī)章制度需要明確說明誰能夠去執(zhí)行、檢驗(yàn)和確認(rèn)模型,誰負(fù)責(zé)管理認(rèn)真跟蹤模型,了解誰在用模型,什么目的,誰寫的編碼,允許誰修改。應(yīng)該在機(jī)構(gòu)內(nèi)建立規(guī)章制度確保任何的改動(dòng)都可以查證,在協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上順利運(yùn)行。

[1]高盛公司和瑞銀華寶專家編寫.風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)[M].寇日明等,譯.北京:中國金融出版社,2001.

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[4]郭曉立,王忠吉,潘福林.關(guān)于我國金融風(fēng)險(xiǎn)的思考[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì),1999,(3).

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[6]李麗娜,張海龍.加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控 防范與化解金融風(fēng)險(xiǎn)[J].長春工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2003,(4).

李麗娜(1974-),女,吉林省城鄉(xiāng)規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院高級會(huì)計(jì)師;張海龍(1971-),男,長春工業(yè)大學(xué)教務(wù)處副研究員,碩士生導(dǎo)師,主要從事高等教育管理與經(jīng)濟(jì)管理研究。