○張友棠 肖 輝 李思呈

（武漢理工大學管理學院 湖北 武漢 430070）

經(jīng)濟全球化的推進使國際經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了深刻變革。企業(yè)跨國投資已經(jīng)很普遍，我國的礦業(yè)企業(yè)更是如此。跨國投資可以給企業(yè)帶來豐厚的利潤，也蘊含了巨大的風險，如果不能有效控制和規(guī)避這些風險，有可能使企業(yè)蒙受巨大的損失。目前，我國礦業(yè)企業(yè)對跨國投資風險的監(jiān)控和防范能力不強，卻又投資頻繁，面臨著特殊的投資風險。對于我國具有跨國投資背景的礦業(yè)企業(yè)來說，進行良好的風險防范就顯得至關重要。

一、中國礦業(yè)企業(yè)跨國項目投資風險特征分析

隨著我國經(jīng)濟體制改革以及對外開放的逐步開展，中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目應運而生。基于中國礦業(yè)企業(yè)的行業(yè)特征，對在境外擁有投資項目的礦業(yè)企業(yè)，投資風險具有以下特點。

1、非系統(tǒng)風險的可控性?？鐕顿Y風險是潛在的，不一定轉化為現(xiàn)實的風險，而且如果其從潛在風險轉化為現(xiàn)實風險也需要時間和條件。人們可以通過努力防范或化解這類風險。

2、行業(yè)固有的收益脆弱性。礦業(yè)企業(yè)跨國投資風險受到行業(yè)特征影響，諸多因素會影響礦業(yè)企業(yè)的投資收益。例如礦產(chǎn)價格的波動性強，礦業(yè)投資規(guī)模大，成本高，投資期間長，投資的經(jīng)濟效果受市場價格變動和通貨膨脹水平的影響大等等。

3、社會經(jīng)濟環(huán)境的震蕩性。中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資屬于資本外延式擴張，其直接后果是中國礦業(yè)企業(yè)規(guī)模的擴大和人員的急劇膨脹。規(guī)模擴大造成管理層次增多、管理幅度加大、決策機制不靈活，并有可能形成壟斷，從而導致中國礦業(yè)企業(yè)以及整個社會經(jīng)濟運行效率下降，尤其是缺乏互補性的投機性并購，往往導致股價輪番上漲，形成價值泡沫，造成社會虛假繁榮，而沒有一定的實際效益作支撐的泡沫經(jīng)濟遲早要隨著大規(guī)模的經(jīng)濟調整而破滅。因此，中國礦業(yè)企業(yè)跨國并購后規(guī)模的擴大是以企業(yè)的運行效率乃至整個社會經(jīng)濟效率的提高作保證的，沒有一定的運行效率和市場規(guī)模作保證的跨國并購規(guī)模不但造成規(guī)模不經(jīng)濟，而且還會造成巨大的經(jīng)濟資源浪費和社會震蕩。

二、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險源及傳導機理

1、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險源。對于中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風險源，可以從外部環(huán)境與內部系統(tǒng)兩個方向進行解析。外部環(huán)境風險源又可劃分為跨國投資風險源和礦業(yè)項目開發(fā)風險源。內部系統(tǒng)風險源對中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資而言主要包括財務風險源和管理風險源。

中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目與其他工業(yè)項目既有共性，更有其特性。根據(jù)這“二性”可以將其諸風險來源歸納為以下七大方面（如圖1所示）。

（1）政治風險源P。主要來自政局穩(wěn)定性的影響，政府對項目干預的影響，法規(guī)政策的影響，財稅制度的影響等。

（2）經(jīng)濟風險源E。主要來自利率的影響、外匯匯率的影響，礦產(chǎn)品價格和有效需求量的影響，通貨膨脹的影響等。

（3）社會風險源S。主要來自社會文化風俗的影響等。

（4）自然風險源N。主要來自地質資源量的影響，礦石品質的影響，不可抗力和環(huán)境保護的影響等。

（5）技術風險源T。主要來自礦產(chǎn)勘查技術的影響，開發(fā)技術影響和外部建設條件的影響等。

（6）財務風險源F。主要來自籌融資的影響，資金回收周期的影響等。

（7）管理風險源M。主要來自人力資源的影響，組織結構的影響等。

2、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險傳導機理。中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風險流從風險源釋放后，會依附于風險載體，沿著特定的渠道和途徑開始在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的各流程、功能節(jié)點流動和傳導，我們把風險流流動、傳導所經(jīng)的路線和途徑稱為中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險的傳導路徑。

圖1 中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險源

圖2 中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險傳導流程圖

從圖2中我們可以看到，風險源存在于礦業(yè)企業(yè)外部環(huán)境與內部系統(tǒng)之中，為跨國投資項目風險提供了滋生的溫床。隨著中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資過程中外部環(huán)境和內部系統(tǒng)的不斷變化，蘊含在風險源中處于靜態(tài)的風險流開始發(fā)生變化，一旦為風險事件所觸發(fā)，風險流的積累和變化速度將突破中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的風險承受限度，即沖破風險爆發(fā)的臨界值，形成對礦業(yè)企業(yè)跨國投資活動的真正影響。爆發(fā)釋放后的風險流會依附于物質、資金、信息等各種風險載體在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目內部開始動態(tài)流動和傳導，它會沿著中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目的各種業(yè)務流程鏈、利益鏈和價值鏈等傳導路徑流動、傳導到各業(yè)務流程和功能節(jié)點并與節(jié)點相結合，發(fā)生風險性質的變化，形成不同屬性的風險流。若把中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險傳導視為一個完整的經(jīng)濟系統(tǒng)的話，風險流與不同功能節(jié)點相結合所形成的各種屬性的風險集便是構成這一系統(tǒng)的各風險子系統(tǒng)。在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險傳導過程中，各風險子系統(tǒng)之間會因各自系統(tǒng)的存在狀態(tài)、對應功能節(jié)點間的關聯(lián)度以及風險性質間匹配度的不同而發(fā)生相互影響、相互作用，進而引起傳導過程中風險“流量”和“性質”的變化，最終導致風險損失，給中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目帶來重大的損失和影響。

三、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險識別方法

對于礦業(yè)企業(yè)跨國投資的風險識別方法和工具主要有以下兩種。

1、基于PEST的宏觀風險因素分析。PEST分析是對影響企業(yè)與行業(yè)的主要外部因素進行分析。對外部不可控因素的對比分析是為了把握有利機會、規(guī)避風險，提升企業(yè)的快速應變能力和可持續(xù)發(fā)展能力，加強企業(yè)的創(chuàng)新變革。該分析方法主要包含四個方面，即政治和法律環(huán)境（主要通過政治、制度、法律三個層面分析）、經(jīng)濟環(huán)境、社會文化和自然環(huán)境、技術環(huán)境。

2、基于SWOT的風險分析法。SWOT分析法的基準點是對企業(yè)內部環(huán)境優(yōu)劣的分析。在了解企業(yè)自身特點的基礎上，判明企業(yè)外部的機會和威脅，然后對環(huán)境作出準確地判斷，繼而制定企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略和策略。

SWOT模型的分析矩陣及步驟：將外界的條件和約束同組織自身的優(yōu)缺點結合起來，隨環(huán)境變化作動態(tài)系統(tǒng)分析，識別項目或企業(yè)所處的位置及存在的風險，并把分析的結果填入模型分析矩陣。

表1 SWOT模型的分析矩陣

四、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險防范資料庫的建立

雖然每一種風險對投資項目都有影響，但就風險而言，有些是企業(yè)可以采取措施控制的，而有些是企業(yè)難以預測的，有較大的風險防范難度。在確定風險防范方法之前，我們首先要對影響投資項目的各種風險都要有具體的分析與認識，科學評價各風險的可防范程度。就中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資而言，可以建立如表2所示的項目風險資料庫。

五、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險防范路徑

1、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險防范一般路徑。礦業(yè)企業(yè)在進行跨國投資時建立跨國投資風險防范體系需要根據(jù)實際情況，在對國內政策、經(jīng)濟環(huán)境以及國外市場、法律和政治等環(huán)境綜合分析的基礎上進行研究，才能使工作逐步完善。

（1）尋求政府支持策略?？鐕顿Y項目風險具有多樣性和復雜性的特征，要取得好的防范效果，需要母國政府的支持。母國政府應該積極參加各種國際、區(qū)域性組織的多邊投資保護協(xié)定，將跨國投資保護工作納入國際保護體系。目前，中國已與106個國家簽訂了投資保護協(xié)定，多集中于發(fā)達國家，發(fā)達國家的投資風險尤其是政治風險的發(fā)生概率要遠小于發(fā)展中國家。

同時，礦業(yè)企業(yè)還應充分利用國際上現(xiàn)行的有關跨國投資風險的投資保護保證體系，包括資本輸出國跨國投資保證制度、資本輸出國和輸入國有關投資保證的雙邊協(xié)定以及國際多邊投資保證制度。對于礦業(yè)企業(yè)投資項目，投資者要爭取獲得東道國政府的投資總額無條件擔保，如果后續(xù)政府改變承諾的話，項目投資者就有權在外國法庭對東道政府與第三方的任何商業(yè)交易采取保障行動，從而保證企業(yè)跨國投資的權益，降低損失。

（2）企業(yè)自身采取風險防范策略。跨國投資項目風險大致可以歸類為三種，一是政治風險，二是外匯風險，三是項目經(jīng)營管理風險。如圖3所示。

礦業(yè)企業(yè)政治風險防范主要包括：加強政治風險的評價與預測，簽訂投資談判協(xié)議、保證企業(yè)的利益，風險分散策略，控制策略，投保策略，補救策略。

礦業(yè)企業(yè)外匯風險防范是指投資企業(yè)通過對匯率變動情況的預測，對外匯管理做出相應的決策，采取適當措施，以達到避免損失增加收益的目的。外匯風險防范可以采取以下幾種方式：風險報告策略，經(jīng)營多元化策略，凈額結算策略，貨幣保險策略，妥善利用外匯風險策略。

礦業(yè)企業(yè)項目經(jīng)營管理風險防范主要包括以下幾個階段。

第一，項目準備階段。主要包括：做好東道國的社會環(huán)境評估，傳播良好的企業(yè)形象，做好礦業(yè)市場的風險預測，分析我國與東道國的文化差異、加強員工跨文化培訓。

第二，項目建設階段。主要包括：實行當?shù)鼗?jīng)營策略，制定合理的融資策略，建立風險預警系統(tǒng)。

第三，項目投資風險爆發(fā)階段。礦業(yè)企業(yè)跨國投資風險最終發(fā)生時，企業(yè)要積極采取風險緩解策略，盡可能地降低和彌補損失。要充分了解我國和東道國對跨國投資的礦業(yè)企業(yè)保護的法律法規(guī)，爭取和利用雙邊、多邊投資保護協(xié)議、多邊投資擔保機構公約等措施保護投資企業(yè)自身的利益，減少風險帶來的損失。

圖3 企業(yè)自身采取的風險防范策略

表2 風險資料庫

2、中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目風險防范關鍵路徑。本文認為針對中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資項目，企業(yè)可以根據(jù)風險資料庫來確定風險防范關鍵路徑，分別為：法律風險P3、社會風險S1、融資風險 F2、匯率風險 E3、技術風險 T1、管理風險（M1、M2、M3）。

（1）法律風險防范。礦業(yè)企業(yè)要進行跨國投資項目，必須要了解相關的法律。企業(yè)在進行跨國投資項目的規(guī)劃時，應該列出法律方面的支出預算。在投資的過程中，除了按我國的有關法規(guī)辦事外，還應該考慮到跨國企業(yè)的建立應符合所在國的法律規(guī)定，以保證企業(yè)的權益能得到所在國法律的保護。

（2）社會風險防范。社會風險的防范主要是社會風俗習慣風險的防范，它主要反映在管理文化和風俗習慣差異上。礦業(yè)企業(yè)在進行跨國投資之前，要對東道國的文化和風俗習慣進行全面詳細地了解，認清母國文化與東道國文化究竟存在哪些差異以及這些差異的主要表現(xiàn)，同時分析這些差異對投資項目的影響。在項目開始之前，需要對所有項目參與人員進行跨文化培訓。

（3）融資風險防范。融資風險的防范需要企業(yè)財務人員事先做好財務預測與計劃。根據(jù)企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃以及短期經(jīng)營活動，預測出對資金的需求。同時，要認真分析、評價融資的各種因素，制定合理的融資戰(zhàn)略，選擇綜合資金成本最低的融資結構來進行融資。

企業(yè)融資風險防范途徑主要有：加強員工培訓，提高“防患于未然”的風險意識；建立有效的風險防范機制；根據(jù)企業(yè)實際情況，制定合理的融資戰(zhàn)略；做好必要的風險轉移計劃。

（4）匯率風險防范。匯率風險存在于任何一家在經(jīng)營活動中使用外幣資金的企業(yè)，中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資也面臨很大的匯率風險。其主要防范途徑有：第一，實施靈活的經(jīng)營戰(zhàn)略，提高產(chǎn)品附加值，規(guī)避或消除匯率風險。第二，靈活運用外匯市場和金融市場的各種金融衍生工具。第三，建立匯率風險預警和管理機制。主要包括：提高風險防范意識，認真制定匯率風險管理的戰(zhàn)略目標；強化匯率預測工作，建立匯率風險動態(tài)監(jiān)控機制；加強財務管理人才的培養(yǎng)，提高企業(yè)匯率風險防范的水平。

（5）開發(fā)風險防范。開發(fā)風險指開發(fā)過程中，由于開發(fā)技術條件的變化而產(chǎn)生的風險。不同的礦床開發(fā)技術條件，將直接影響礦山開發(fā)中對開采方式、開拓方法、采礦方法、防治水、選礦工藝、生產(chǎn)能力、裝備水平等一系列重大的技術經(jīng)濟方案決策。礦業(yè)企業(yè)可在項目執(zhí)行之前具體分析投資項目的預期開發(fā)難度，結合企業(yè)自身的技術條件，請專業(yè)人員對開采進行相關調查并提出建議，或者與國外企業(yè)合作，利用國外先進開發(fā)技術與裝備水平，做好開發(fā)風險防范工作。

（6）管理風險防范。礦業(yè)跨國投資項目的管理風險主要體現(xiàn)在項目規(guī)劃階段外派人員的選派、項目運營階段人力資源的管理與項目運營階段的日?；顒语L險管理與控制上。礦業(yè)企業(yè)在選定外派人員時要全面考慮項目對人員的要求，進行礦業(yè)跨國項目時，項目內部要形成一個適應項目發(fā)展需要的組織結構，加強項目參與人員之間的協(xié)調與合作能力。

六、結語

跨國投資風險是客觀存在的，是不以人的意志為轉移的。隨著跨國投資方式的不斷發(fā)展，投資規(guī)模的不斷擴大，跨國投資風險的影響因素也愈來愈多，風險影響的范圍和程度愈來愈大。因此，在中國礦業(yè)企業(yè)跨國投資的過程中，需要不斷提高識別風險和管理風險的能力。要了解跨國投資項目風險源及其傳導路徑，然后對外部風險和內部風險做好良好的風險識別與監(jiān)控，建立風險資料庫，并最終針對風險的可防范等級，做好風險防范工作，降低礦業(yè)企業(yè)跨國投資風險帶來的損失。

（注：本文系湖北省會計學會2009年重點會計科研課題（鄂會學發(fā)[2009]2號）的部分研究成果。）

[1]楊龍：基于PEST和SWOT的重慶市電力公司發(fā)展戰(zhàn)略研究[M].清華大學出版，2009.

[2]高兵、賈其海、崔彬：國際礦業(yè)投資項目的非技術風險及其防范[J].金屬礦山，2009（1）.

[3]衣長軍、胡日東：我國企業(yè)跨國投資風險預警與防范[J].商業(yè)時代，2006（32）.

[4]段秉乾：復雜產(chǎn)品系統(tǒng)創(chuàng)新的風險管理研究[D].復旦大學，2006.

[5]孫加韜：論中國企業(yè)跨國并購風險的防范[D]．復旦大學，2005.

[6]吳尚昆：中國礦業(yè)外資投資環(huán)境研究[D].吉林大學，2005.

[7]衣長軍、胡日東：我國企業(yè)海外投資風險預警與防范[J].商業(yè)時代，2006（32）.

[8]She Lian，Wu Guofu：Differentiation and Analysis to ConceptsofCrisisManagement，Risk Managementand Earlywarning Management[A].2004 International Symposium on Innovation and Management In Wuhan-China，2004.

[9]Couillard， Jean.：The Role of Project Risk in Determining Project Management Approach[J].Project Management Journal，1995（12）.