■ 李鋒

（西部產(chǎn)權交易所，陜西西安710061）

802回合激烈競價是市場發(fā)現(xiàn)功能的又一佐證

■ 李鋒

（西部產(chǎn)權交易所，陜西西安710061）

2011年7月15日10時16分，陜西某國有企業(yè)持有的物業(yè)公司100%股權轉讓在西部產(chǎn)權交易所有序展開。該標的掛牌價為112.46萬元，加價幅度設計為0.2萬元及其整數(shù)倍，報價時間設置為120秒。電子競價活動一開始，參與各方就開始了爭先報價，5分種之內就有97次報價，報價達到191.86萬元，20分鐘之內就有218次報價，報價達到282.06萬元。隨著報價次數(shù)的增多，加價幅度也由剛開始的0.2萬元上升到0.8萬元、1萬元、3.6萬元、6萬元、10萬元，其中有三家公司多次報出6萬元的加價幅度，使交易現(xiàn)場變得異常激烈。9家參與競價活動的企業(yè)均參加了報價活動，他們分別在交易所不同的辦公室緊張報價，幾乎每個競價現(xiàn)場都是一人精確操作，一人計算成本，一人對外溝通，主要負責人更是緊鎖眉頭，審慎決策。時間持續(xù)到12點時，在交易大廳參加競價活動的轉讓方、監(jiān)督方和公證方代表也不停地站起來走動，大廳里也傳出了“有沒有惡意競價的可能??？”、“要不要暫停交易活動？”、“報價已經(jīng)超過了掛牌價四倍了，再漲可能嗎？”種種疑惑使現(xiàn)場氛圍格外緊張，主持人多次作出“投資有風險，審慎報價，理性報價”等提示，工作人員也多次到各交易現(xiàn)場提示交易風險和報價規(guī)則，可一次次刷新報價系統(tǒng)的事實讓競價活動不知何時方能結束。300輪報價、480輪報價、760輪報價，直至802輪報價出現(xiàn)，競價倒計時從120秒一秒一秒遞減，在現(xiàn)場參加競價活動的很多人手捂著胸口，心臟伴隨著大屏計時器一起跳動，參加競價活動的所有人揪著的一顆心早就提到了嗓子眼上。倒計時0秒到來了，交易大廳沸騰了，鼓掌聲、歡呼聲、報捷聲響成一片，歷時2小時24分種，報價802回合，最終以587.26萬元成交，比掛牌價高出474.8萬元，增值率達到422%，書寫了西部產(chǎn)權交易所自成立以來報價次數(shù)最多，競價時間最長的記錄，在全國產(chǎn)權交易市場競價活動中，也是一次發(fā)現(xiàn)項目價值能力最強，競價活動最為激烈的交易之一。

是評估價格低了還是有惡意炒作之嫌？項目價值究竟體現(xiàn)在哪里?帶著這些疑問我們采訪了轉讓方、競價參與方、最終受讓方和項目交易組織方。轉讓方告訴我們，根據(jù)國家政策要求和標的企業(yè)存在盈利很少，甚至虧損等實際情況，他們決定轉讓公司整體股權，事先也進行過市場尋價，只有一個公司同意以50萬元的價格接收，還提出了一些不合理的補償要求。按照國家關于企業(yè)國有資產(chǎn)進場交易的有關要求，他們嚴格按政策要求進行了價值評估和報備轉讓工作方案，選聘的評估機構也是省內知名公司，在轉讓之前，他們還擔心112.46萬元這個價賣不出去。經(jīng)過西部產(chǎn)權交易所公開掛牌和對項目進行調查策劃，充分挖掘了項目亮點，大范圍篩選了意向買家，在20個工作日里，聚集了30多家意向受讓人前來考察咨詢，今天這個轉讓結果真是出乎意料，競價活動也規(guī)范有序、緊張激烈，實現(xiàn)了國有資產(chǎn)布局調整和保值增值目的，交易所是企業(yè)產(chǎn)權交易離不開的“紅娘”，是市場經(jīng)濟中政府為企業(yè)服務的有效窗口。競價參與方講，交易所組織這次股權轉讓活動公開、公平、公正，雖然他們沒有取得標的，但心服口服，沒有任何怨言。這個項目雖然目前存在著多個小區(qū)不盈利、盈利少等問題，但通過創(chuàng)新服務，可以增加新的服務品種和服務內容，獲得盈利的空間。再說，物業(yè)公司是一個投資較少，收益相對穩(wěn)定的行業(yè)，也可以安排更多的人員就業(yè)，是一個新興市場，有很大的發(fā)展空間和機會。最終受讓方對這次競價活動的看法是，評估報告和掛牌價基本反映了目前每個物業(yè)小區(qū)的現(xiàn)有價值，掛牌價只是每個物業(yè)小區(qū)現(xiàn)有價值的疊加，而不是8個小區(qū)市場效應的疊加，他們對項目價值分析不僅僅看現(xiàn)有的價值，更重視項目對企業(yè)未來的發(fā)展影響。從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略層面來考慮，這個項目的最大價值是它有8個小區(qū)，分布在西安市各個繁華地區(qū)，管理了3426戶約41萬平方米的住宅和商業(yè)面積，擁有很大的社會資源和市場份額，對他們公司今后的發(fā)展影響會起到“四兩撥千斤”的作用，而這些因素是現(xiàn)有的評估理論和方法所不能回答的問題。他們感到用這個報價取得此標的，很值！他們會認真履行合同約定，不存在炒作行為。西部產(chǎn)權交易所項目經(jīng)理認為，這個項目交易競爭激烈他們是預料到了，但如此激烈超過了他們的預期。這個項目從基本面來看，存在著多個小區(qū)不盈利、物業(yè)收費標準低、歷史遺留問題較多、人員安置和工資待遇問題多、沒有長期服務合同約定等諸多現(xiàn)實問題。項目的優(yōu)勢是管理服務小區(qū)多、小區(qū)地處繁華地段、管理面積大、服務居民用戶多、發(fā)展?jié)摿涂臻g具大等。在這個項目交易過程中，他們一是對項目進行了充分調查了解，撰寫了項目盡職調查分析報告，在較短的時間內幫助意向投資人客觀分析項目價值，提高了工作效率，方便了意向投資人全面、準確地了解項目真實情況；二是利用各地產(chǎn)權交易平臺在短時間內在全國范圍內進行了項目推介，擴大了推介范圍，吸引了來自北京、上海、深圳和省內致力于從事物業(yè)服務工作的公司關注，提高了項目推介成效；三是產(chǎn)權交易規(guī)范公平、公正的操作規(guī)則和熱情服務，為來自全國各地的意向買家提供了均等的參與機會。這個項目交易在20個工作日里，吸引了30多家公司咨詢，有25家公司到交易所了解項目詳細情況，有13家公司遞交了申請資料，有10家公司繳納了交易保證金，最后有9家公司取得了參加競價資格。有這么多潛在買家參與競價活動，競價激烈是一種必然；四是用市場手段發(fā)現(xiàn)項目價值是產(chǎn)權交易機構一大優(yōu)勢。市場平臺建設是一個有形與無形結合的長期工作，其知名度和影響力也是通過項目價值發(fā)現(xiàn)能力來體現(xiàn)的，發(fā)現(xiàn)買家和發(fā)現(xiàn)項目價值能力越強，說明這個交易平臺市場功能就強大。買家對項目價值的分析判斷，不僅包括現(xiàn)有經(jīng)濟價值，還包括對項目的發(fā)展定位、對工作團隊管理現(xiàn)狀分析水平、對擁有的社會和市場資源認識、項目對公司未來發(fā)展的影響等因素，這些因素所體現(xiàn)的價值用傳統(tǒng)的評估理論無法解答，放到市場當中就有了很好的答案，也能找到解決問題的辦法和途徑。

產(chǎn)權交易實踐證明，嚴格執(zhí)行國家關于企業(yè)國有資產(chǎn)進場交易政策，堅持規(guī)范化、專業(yè)化和公開、公平、公正的業(yè)務原則，充分發(fā)揮交易機構平臺項目信息發(fā)散和投資意向聚集功能，不斷提升專業(yè)化服務能力和水平，注重建設“健康、強壯、有活力”的市場經(jīng)濟平臺這只無形之手，依據(jù)有形的政策法規(guī)和無形的市場手段共同促進交易平臺建設，是完成國有經(jīng)濟布局調整和國有資產(chǎn)增值保值的有效手段。■