趙學軍

2010年學術界對于中國金融的研究多集中討論現(xiàn)實問題，其中有些文章涉及當代金融史。筆者從發(fā)表的論文中，篩選出約50篇文章，按金融業(yè)的發(fā)展與改革、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系、貨幣政策、通貨膨脹問題、金融市場發(fā)展、農(nóng)村金融等6個專題，對2010年當代中國金融史的研究狀況作些粗淺的述評。

一、金融業(yè)發(fā)展與改革的研究

2009年，為慶祝中華人民共和國成立60周年，學術界發(fā)表了一大批討論金融業(yè)60年發(fā)展問題的論著。2010年，這一關注熱點已經(jīng)過去，相關研究較少。為紀念創(chuàng)刊60周年，《中國金融》雜志組織了一組文章，延續(xù)了對中國金融業(yè)發(fā)展與改革問題的探討。其中，王國剛將中國金融的發(fā)展分為計劃經(jīng)濟時期和改革開放時期，認為經(jīng)過60年的曲折坎坷，金融業(yè)不僅有力地支持了中國經(jīng)濟的快速健康發(fā)展，而且逐步形成了門類比較齊全、功能比較完備且具有現(xiàn)代國際水平的體系，走出了一條與西方不同的金融發(fā)展道路，為創(chuàng)建和完善中國金融理論提供了豐富的實踐財富。中國金融發(fā)展60年的啟示是：始終堅持以推進發(fā)展為第一要務，以改革促發(fā)展；始終堅持穩(wěn)定金融運行秩序的總方針；始終堅持“以我為主”的發(fā)展原則；始終堅持從本國實際出發(fā)，不簡單照搬西方模式；始終堅持圍繞推進實體經(jīng)濟發(fā)展而展開金融改革；始終堅持適時有度的金融創(chuàng)新；始終堅持防范和化解金融風險；始終堅持逐步有序地對外開放。①參見王國剛：《中國金融發(fā)展60年的啟示》，《中國金融》2010年第19—20期。

不僅研究中國60年金融發(fā)展史的文章寥寥無幾，改革開放前30年金融發(fā)展問題的研究也較為沉寂。改革開放30年金融問題的研究雖然熱度不減，但有創(chuàng)新的研究不多。

在討論中國金融業(yè)改革史時，有學者將金融改革置于30年和60年發(fā)展的歷史框架中進行分析，認為中國金融改革遵循“機構改革→市場改革→制度改革”的強制變遷路徑。這一路徑是中國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉型過程中強制性制度變遷的結果，也是從“金融抑制”不斷向“金融深化”發(fā)展的必然結果。但由于金融改革是外力推動的漸進性改革，存在著“保守有余，前瞻不足”的嚴重缺陷。②參見丁騁騁：《中國金融改革的內在邏輯與外部績效：1979—2009》，《經(jīng)濟學家》2010年第9期。

在研究國有銀行業(yè)改革方面，有4篇文章值得關注。劉鴻儒以親身經(jīng)歷談了我國銀行業(yè)改革艱難探索的過程。他指出，銀行改革的目標是建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度，政府選用不同模式，建立起多種類型的新型商業(yè)銀行。由于20世紀80年代投資饑餓癥嚴重，宏觀調控壓力大，我們借鑒了日本等國的經(jīng)驗，建立了分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的制度。90年代建立資本市場時，則較多地借鑒了美國和香港地區(qū)的經(jīng)驗。在中央銀行體制建設上，則是汲取了各國中央銀行的有益做法。改革往往是“逼上梁山”，此路受阻，另尋他路，最后達到商業(yè)化、市場化的目標。①參見劉鴻儒：《中國金融體制改革的艱難探索》，《中國金融》2010年第19—20期。何平等人運用比較制度分析方法，從制度互補的視角，從金融、企業(yè)與政府的相互關聯(lián)性入手分析國有銀行改革，認為國有銀行改革是整體社會經(jīng)濟改革的一部分，在每一階段，金融、企業(yè)和政府三者是同時互動的，只有在政府部分轉換職能、企業(yè)改革得到穩(wěn)步推進的情況下，金融領域才能推出有效的改革措施。那種簡單地主張“金融先行”的觀點，既與中國銀行改革的實踐不符，也不利于未來改革的有效推進。②參見何平、殷小斌：《中國國有銀行改革的比較制度分析》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2010年第3期。郁方討論了在銀行業(yè)壟斷形成與演變進程中政府的規(guī)制，認為在經(jīng)歷金融制度調整的混沌期、向市場經(jīng)濟金融制度轉型的探索期和市場經(jīng)濟框架下金融制度的構建期3個不同階段，銀行業(yè)的壟斷格局伴隨著金融規(guī)制的松緊和各種利益集團的博弈而演變。中央利益與地方利益的博弈，代表國有、民有與外來經(jīng)濟勢力的三種經(jīng)濟利益主體的博弈，公眾利益與私人利益的博弈，這三條特殊利益集團的利益博弈主線直接影響著中國銀行業(yè)的機制變革。③參見郁方：《中國銀行業(yè)壟斷與規(guī)制變遷——基于利益博弈視角的分析》，《學術研究》2010年第5期。劉福壽從監(jiān)管法規(guī)體系的變遷來分析我國銀行業(yè)的變化，認為中國銀行業(yè)始終處于一個改造和重組的過程中，與之相伴的則是銀行監(jiān)管法規(guī)體系的不斷變遷與創(chuàng)新④參見劉福壽：《從監(jiān)管法規(guī)體系的變遷看我國銀行業(yè)的變化》，《中國金融》2010年第19—20期。。

研究我國金融業(yè)對外開放的論文不多。王兆星認為，1978年至今，中國銀行業(yè)的對外開放經(jīng)歷了四個階段。第一個階段為1978年至1993年，銀行業(yè)對外開放的總體考慮是配合國家經(jīng)濟發(fā)展整體戰(zhàn)略，通過外資銀行的進入，引進外匯資金和改善對外資企業(yè)的金融服務，創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。第二個階段為1994年至2001年，銀行業(yè)對外開放的目的是進一步提高對外開放水平和改善投資環(huán)境，保持外商來華投資的良好勢頭，促進外資企業(yè)在中國迅速成長，并為中資企業(yè)發(fā)展國際業(yè)務提供金融服務。第三個階段為2001年底至2006年，中國加入世界貿易組織，開始按照承諾實施對外開放。第四個階段從2006年底至今，中國銀行業(yè)市場競爭格局和銀行體系結構發(fā)生了深刻的變化。銀行業(yè)的對外開放也促進了我國金融市場的深化、金融基礎設施的改善和金融監(jiān)管水平及整個經(jīng)濟體系資源配置效率的提高。⑤參見王兆星：《中國銀行業(yè)對外開放的演進》，《中國金融》2010年第19—20期。

以往學術界較少關注的信托業(yè)、保險業(yè)的發(fā)展與改革問題，也有學者做了研究。汪戎、熊俊評述了信托業(yè)30年的發(fā)展，認為信托業(yè)走過了一條跌宕起伏的發(fā)展之路，時常陷入“異化—整頓—再異化—再整頓”的惡性循環(huán)之中。中國信托業(yè)的歷次清理整頓都是功能定位的初始錯配與強制回歸。⑥參見汪戎、熊?。骸吨袊磐袠I(yè)發(fā)展30年評述》，《云南財經(jīng)大學學報》2010年第1期。吳定富談了保險業(yè)60年的成長過程，認為經(jīng)歷了創(chuàng)立（1949年至1958年）、停滯（1959年至1978年）、恢復（1979年至2002年）、全面快速發(fā)展（2003年以來）的四個時期，保險業(yè)成為我國金融體系的重要支柱、國家災害救助體系的重要組成部分、國家支農(nóng)惠農(nóng)政策的重要載體、社會風險管理的重要機制⑦參見吳定富：《在創(chuàng)新中成長壯大的中國保險業(yè)》，《中國金融》2010年第19期。。張妍分析了中國保險制度變遷的五大特點：國家是保險制度變遷的核心；保險制度的變遷是社會生產(chǎn)力發(fā)展的產(chǎn)物；制度變遷的衡量標準是成本收益分析；制度變遷與意識形態(tài)的變化相互影響；制度變遷以強制性為主，是一個循序漸進的生產(chǎn)力與生產(chǎn)關系相互作用的過程⑧參見張妍：《中國保險制度的變遷及發(fā)展思考》，《經(jīng)濟論壇》2010年第4期。。

與金融體制改革相伴隨，企業(yè)融資結構也發(fā)生了重大變化。董登新認為，中國企業(yè)融資結構從單一的間接融資逐漸走向間接融資與直接融資并重，從單一的銀行融資逐漸走向以銀行融資、股權融資及債券融資相輔相成、共同發(fā)展的格局。這既是中國金融業(yè)進步與革新的標志，更是中國企業(yè)融資體系變遷的歷史見證。①參見董登新：《中國企業(yè)融資體系30年大變遷》，《國際融資》2010年第12期。

二、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系的研究

金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關系一直是學者們最感興趣的研究課題之一。西方學者認為，在經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，金融發(fā)展（金融機構的擴張與金融服務的供給）能夠促進經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟發(fā)展的后期階段，則主要是通過經(jīng)濟增長所引致的新增金融服務需求來產(chǎn)生影響，即不發(fā)達國家支持“供給主導”假說，而發(fā)達國家支持“需求遵從”假說。

作為發(fā)展中國家，中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系屬于哪一類型？武志認為，雖然中國金融增長能夠促進經(jīng)濟增長，但金融發(fā)展卻是由經(jīng)濟增長所引致的②參見武志：《金融發(fā)展與經(jīng)濟增長：來自中國的經(jīng)驗分析》，《金融研究》2010年第5期。。似乎學界關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的兩種理論假說在中國兼而有之。

關于金融發(fā)展如何推進中國經(jīng)濟增長的問題，趙勇、雷達借助內生增長理論框架，認為：經(jīng)濟增長方式在由投資推動向生產(chǎn)率主導的轉變過程中存在“門檻效應”，發(fā)達國家和地區(qū)往往選擇生產(chǎn)率主導型的集約式增長方式，而發(fā)展中國家和地區(qū)則采取投資推動型的增長方式。從國內看，在東部地區(qū)，金融發(fā)展主要是通過推動全要素生產(chǎn)率的提高來推動經(jīng)濟增長，而在中西部地區(qū)，金融發(fā)展主要通過資本深化推動經(jīng)濟增長。③參見趙勇、雷達：《金融發(fā)展與經(jīng)濟增長：生產(chǎn)率促進抑或資本形成》，《世界經(jīng)濟》2010年第2期。

另有學者從分析金融市場化程度與經(jīng)濟增長之間的關系，來探討金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用。許文彬經(jīng)過實證研究指出，我國金融體制改革和金融市場化進程滯后于經(jīng)濟改革和市場化進程，金融市場化和經(jīng)濟增長之間呈現(xiàn)出十分獨特的關系，我國金融市場化在確保金融穩(wěn)定的前提下實現(xiàn)了經(jīng)濟的持續(xù)增長，但金融市場化改革基本是經(jīng)濟增長的結果而非原因④參見許文彬：《我國金融市場化與經(jīng)濟增長關系的實證研究：1978年至2007年數(shù)據(jù)》，《廈門大學學報》2010年第3期。。

經(jīng)濟增長過程中常伴隨著經(jīng)濟波動，經(jīng)濟波動與金融運行之間存在千絲萬縷的聯(lián)系。不少學者開始引用導致經(jīng)濟波動的“信貸觀點”，分析信貸波動對中國經(jīng)濟波動的影響。段軍山、周婕認為，1978年至2009年，貸款增長出現(xiàn)了7個周期，而我國經(jīng)濟波動與信貸波動存在長期的“協(xié)整”關系。從1978年至2009年整體經(jīng)濟發(fā)展軌跡來看，信貸變動是導致經(jīng)濟波動的一個重要因素，貸款波動與經(jīng)濟波動具有一定的相關性，經(jīng)濟增長對于信貸擴張具有一定的依賴性，但相反的是，整體經(jīng)濟波動對信貸波動影響不明顯，貸款波動具有一定的外生性。因此，銀行信貸不僅對經(jīng)濟增長具有促進作用，而且可能是導致經(jīng)濟波動的主要影響因素之一。⑤參見段軍山、周婕：《信貸調整與經(jīng)濟波動的時滯效應：1978—2009》，《改革》2010年第9期。王翔、李凌則運用1993年至2005年的分省數(shù)據(jù)，檢驗金融發(fā)展對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟波動的影響，發(fā)現(xiàn)隨著我國金融系統(tǒng)市場化改革的推進和系統(tǒng)本身的不斷完善，金融發(fā)展能夠降低經(jīng)濟增長對外生沖擊的敏感性，從而為經(jīng)濟的長期增長提供穩(wěn)定的運行環(huán)境，防止宏觀經(jīng)濟大的波動。中國金融發(fā)展可能是經(jīng)濟波動的吸納器，它通過優(yōu)化企業(yè)的投資結構來平抑經(jīng)濟波動，金融市場和金融機構自身發(fā)展水平越高，平抑波動的能力就越強。⑥參見王翔、李凌：《中國的金融發(fā)展、經(jīng)濟波動與經(jīng)濟增長——一項基于面板數(shù)據(jù)的研究》，《上海經(jīng)濟研究》2010年第2期。

另外，有學者研究金融發(fā)展與居民收入增長之間的關系。王書華、孔祥毅認為，我國居民的收入分配結構與金融資源分布結構密切相關，占有金融資源較多的發(fā)達區(qū)域，金融發(fā)展對居民收入分配不平等性的影響力較弱，而金融資源分布較少的欠發(fā)達區(qū)域，金融發(fā)展對居民收入分配不平等性的影響力反而較大。⑦參見王書華、孔祥毅：《經(jīng)濟增長、金融資源分布與居民收入分配結構分析》，《金融評論》2010年第9期。薛薇、謝家智則認為，農(nóng)村金融中介規(guī)模與城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)差異度之間存在單向的因果關系，農(nóng)村金融中介規(guī)模的提升，會加大城鄉(xiāng)居民收入差距，但有助于縮小城鄉(xiāng)居民生活質量的差距。①參見薛薇、謝家智：《農(nóng)村金融中介發(fā)展與城鄉(xiāng)居民收入差距的關系——基于中國1978—2008年的經(jīng)驗驗證》，《金融理論與實踐》2010年第9期。

三、貨幣政策的研究

長期以來，貨幣政策是學術界研究的熱點問題。2010年不少論文探討了中國貨幣供給模式、貨幣政策目標、貨幣政策工具、影響貨幣政策的因素等問題，但多數(shù)論文創(chuàng)新不足。

肖本華討論了1994年到2007年我國貨幣政策操作目標的轉換，認為貨幣政策操作目標在1994年至1997年是為抑制日益嚴重的通貨膨脹和實現(xiàn)國際收支平衡；在1998年至2002年是為保證經(jīng)濟增長目標，啟動社會總需求；在2003年至2007年是為減輕流動性過剩導致的通貨膨脹壓力，保持人民幣價值的對內與對外穩(wěn)定，促進經(jīng)濟的可持續(xù)增長。雖然在此期間發(fā)生了兩次通貨膨脹（1994年和2007年下半年）和造成我國經(jīng)濟的內外失衡，但選擇的貨幣政策操作目標是比較正確的。②參見肖本華： 《我國的貨幣政策操作目標研究：1994—2007》，《金融發(fā)展研究》2010年第1期。

譚小勁分析了我國貨幣政策工具的演進與不足，認為第一階段（1984年至1997年）實行以貸款限額管理為主的直接調控方式，第二階段（1998年以來）綜合運用公開市場操作、利率、存款準備金等貨幣政策工具，間接調控貨幣供應量，實現(xiàn)了由直接調控向間接調控方式的轉變。我國使用的貨幣政策工具在種類上已與西方國家逐步接軌，但在制度設計和具體操作上仍然存在不足，影響了我國貨幣政策實施效果和宏觀調控目標的實現(xiàn)。③參見譚小勁：《我國貨幣政策工具的演進、不足及改革方向》，《南方金融》2010年第9期。

有不少學者研究了與貨幣政策密切相關的貨幣供應量問題。貨幣供應量是影響貨幣政策的關鍵因素之一，中國貨幣供應是否具有內生性，學者們有不同的意見。曹躍群、蔣為利用1952年至2007年的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來證明我國貨幣供給的內生性，認為貨幣供給內生于宏觀經(jīng)濟，表現(xiàn)出強烈的內生性，這與貨幣政策缺乏獨立性有關④參見曹躍群、蔣為：《中國貨幣供給內生性、高貨幣化與經(jīng)濟波動——基于1952—2007年的實證研究》，《金融教學與研究》2010年第4期。。劉金全、隋建利在甄別我國貨幣增長不確定性的來源后，認為1998年是貨幣增長不確定性強弱表現(xiàn)的“分水嶺”，此前，不確定性比較劇烈，此后不確定性明顯減弱。大多數(shù)時期我國貨幣增長不確定性主要來源于宏觀經(jīng)濟沖擊所引發(fā)的不確定性，僅在個別時期源于中央銀行的主動操作。⑤參見劉金全、隋建利：《中國貨幣增長不確定性與經(jīng)濟增長關系檢驗（1980—2008）》，《中國社會科學》2010年第4期。

貨幣流通速度也關系到貨幣供應量與貨幣政策有效性。李潔認為，計劃經(jīng)濟時期，中央銀行按照人民幣供給量與零售商品總額1∶8的比值供給貨幣，貨幣流通速度在當時相當穩(wěn)定。改革開放后，我國各層次貨幣流通速度總體上呈現(xiàn)出下降的趨勢，貨幣流通速度具有順周期變化的特征。因而，貨幣流通速度的順周期性是對貨幣政策逆周期性的一種抵消。⑥參見李潔：《貨幣流通速度變動對我國貨幣政策有效性及貨幣供求的影響》，《現(xiàn)代財經(jīng)》2010年第6期。馮菲分析了1992年至2008年交易流通速度，指出，進入90年代以來，貨幣供應量增速顯著高于經(jīng)濟增長率與通貨膨脹率之和，出現(xiàn)了“超額貨幣供給”⑦參見馮菲：《貨幣流通速度的再認識——對我國1992—2008年交易流通速度的分析》，《金融與保險》2010年第7期。。

人民幣在境外流通也是影響國內貨幣供應量的一個因素，特別是隨著我國經(jīng)濟地位的提升，境外對人民幣的需求強勁，人民幣外流問題引起了一些學者的重視。巴曙松、嚴敏測算了近年來人民幣現(xiàn)金境外的需求規(guī)模，認為從1999年至2002年，人民幣現(xiàn)金在境外流通規(guī)模呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的態(tài)勢，并于2002年達到峰值。2003年的“非典”疫情以及2004年間歇性的禽流感，沖擊了我國與周邊地區(qū)經(jīng)貿往來，導致人民幣現(xiàn)金需求規(guī)模有所下降?！蛾P于建立更緊密經(jīng)貿關系的安排》協(xié)議的正式實施、中國公民及外國人出入境攜帶人民幣限額的提升、境內金融機構赴香港發(fā)行人民幣債券以及貨幣互換協(xié)議的簽署等措施，推動了境外人民幣需求規(guī)模逐步遞增。從估算結果來看，1999年至2008年境外人民幣的需求占人民幣總量的比率平均為7.62％。①參見巴曙松、嚴敏：《人民幣現(xiàn)金境外需求規(guī)模的間接測算研究：1999—2008》，《上海經(jīng)濟研究》2010年第1期。

另外，有學者研究了中國計劃經(jīng)濟時期貨幣政策問題。1984年中國人民銀行獨立行使中央銀行職能之前是否存在貨幣政策，學術界還存在爭論。張鵬、許亦平、林桂軍認為，當時中國實行的是單一銀行體制與高度集中的貨幣信貸管理制度，是那一時期貨幣政策實施的基礎環(huán)境。單一銀行體制下中國人民銀行可以通過綜合信貸計劃直接控制現(xiàn)金發(fā)行量和貸款總量，從而控制貨幣供給量，以實現(xiàn)“保證幣值穩(wěn)定，使流通中的貨幣與商品量相適應”的貨幣政策目標。②參見張鵬、許亦平、林桂軍：《中國計劃經(jīng)濟時期貨幣政策回顧：1952—1978》， 《中國經(jīng)濟史研究》2010年第3期。

四、通貨膨脹問題的研究

幾年前，學者們曾驚訝中國經(jīng)濟出現(xiàn)“貨幣消失現(xiàn)象”，廣義貨幣供應量M2③M2指廣義貨幣，包括流通中的現(xiàn)金、銀行活期存款、定期存款、儲蓄存款、委托存款、信托存款等其他存款。相對GDP的快速增長不僅沒有引發(fā)流動性過剩和通貨膨脹，相反出現(xiàn)了持續(xù)的“通貨緊縮”。但2003年之后，金融狀況卻發(fā)生了戲劇性的反向變化，特別是2007年以來物價的快速上漲再度引起學界對中國通貨膨脹問題的關注。2010年有不少文章涉及通貨膨脹話題，討論的熱點主要是改革開放以來的通貨膨脹現(xiàn)象。

李斌分析了改革開放以來M2與GDP比例的變化，認為2003年至2008年，我國M2/GDP改變了持續(xù)上升的態(tài)勢，基本穩(wěn)定在略超1.6的水平，M2與經(jīng)濟增長及CPI的差距也顯著縮小，2007年這一差額已降至零，超額貨幣供給問題似乎已經(jīng)消失。不過，卻出現(xiàn)了突出的流動性過剩和資產(chǎn)價格上漲問題，久違的通貨膨脹再次來襲。作者認為，流動性過?；虿蛔惚举|上是貨幣市場、非貨幣市場供求失衡的反映。④參見李斌：《從流動性過剩（不足）到結構性通脹（通縮）》，《金融研究》2010年第4期。

紀敏、伍超明指出，改革開放以來，我國在1980年、1985年、1987年至1989年、1993年至1996年、2007年至2008年出現(xiàn)了五次不同程度的通貨膨脹。第一次物價上漲，主要是因為大量進口國外機器設備。第二次物價上漲是由于在1984年放權讓利的同時，沒有建立起有效的企業(yè)預算約束，基建、技改投資迅速擴張，加之貨幣化工資改革造成的。第三次觸發(fā)漲價的直接因素是1988年價格改革“闖關”，但深層次矛盾仍然是經(jīng)濟改革不配套，國有企業(yè)改革滯后。第四次物價上漲是因為1992年開發(fā)區(qū)、房地產(chǎn)熱，投資規(guī)模迅猛擴張，金融紊亂。第五次通貨膨脹發(fā)生在我國加入世貿組織、國際收支持續(xù)大幅順差的背景之下，外部沖擊對國內物價波動的影響非常突出。這五次物價上漲，從成因看都有投資膨脹、貨幣供應過多、食品價格上漲較多等特點。從治理措施看，都不同程度采取了抑制投資、收縮銀根、增加供給、加強物價監(jiān)管等措施。但這幾次物價上漲的表現(xiàn)形式、傳導機制和治理措施卻發(fā)生了顯著變化。⑤參見紀敏、伍超明：《改革開放以來我國幾次物價上漲分析》，《中國金融》2010年第23期。

張連城從改革開放以來宏觀經(jīng)濟運行周期觀察通貨膨脹問題，認為從1978年到2007年，我國經(jīng)濟經(jīng)歷了7個運行周期，平均長度是9.5年左右，與此相聯(lián)系，物價水平的波動或者說通貨膨脹也具有周期性。我國通貨膨脹周期與經(jīng)濟周期具有基本相同的波長規(guī)律，但物價水平的波動具有滯后性，這是物價波動周期略短于經(jīng)濟周期的原因。⑥參見張連城：《宏觀經(jīng)濟運行與通貨膨脹預期》，《經(jīng)濟與管理研究》2010年第1期。

如果不存在某些障礙因素，城鄉(xiāng)通貨膨脹率應該沒有差異。在國內市場上，市場力量會使不同地區(qū)價格呈現(xiàn)收斂的趨勢。張雪春指出，我國在經(jīng)濟轉型過程中，城鄉(xiāng)價格水平表現(xiàn)出不同的特征。改革開放前期，我國城市的通脹指數(shù)大多高于農(nóng)村，而從1994年開始尤其是2001年加入WTO以來，農(nóng)村價格指數(shù)漲幅高于城市。1995年之前，價格改革措施是導致城鄉(xiāng)價格指數(shù)較大且不穩(wěn)定的主要因素，此后，市場的作用對城鄉(xiāng)價格指數(shù)的影響日益顯著?？偟膩碚f，城鄉(xiāng)價格指數(shù)差異呈降低態(tài)勢，顯示出城鄉(xiāng)一體化進程的不斷深化。①參見張雪春：《我國通貨膨脹的城鄉(xiāng)差異分析》，《金融研究》2010年第10期。

是超額貨幣供應量導致了通貨膨脹嗎？理論界看法并不一致。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量派認為，貨幣供應量與通貨膨脹成正相關關系。而貨幣主義學派弗里德曼等人提出貨幣供應量與通貨膨脹的因果關系消失了。近年來，我國的貨幣供應量增速遠遠超過經(jīng)濟增速，存在大量超額貨幣供應，但并未引起惡性通貨膨脹，出現(xiàn)了貨幣供應量持續(xù)增長與物價平穩(wěn)甚至下降并存的“中國之謎”，因此一些學者甚至通過實證分析得出貨幣供應量與通貨膨脹成反向變動的結論。但學界的否定之聲更大。宋建江、胡國利用1986年以來貨幣供應量與通貨膨脹的數(shù)據(jù)，對各層次貨幣供應量與通貨膨脹的相關性、因果關系進行分析檢驗。結果表明：總體上M2與CPI存在較強相關性；而1986年至1996年貨幣供應量M2與CPI相關性不強，其原因在于貨幣化進程吸納了大量貨幣與貨幣流通速度的下降；1997年至2008年M2與CPI的相關性較強。②參見宋建江、胡國：《我國貨幣供應量與通貨膨脹關系的實證分析》，《上海金融》2010年第10期。

五、金融市場發(fā)展的研究

學界對于中國金融市場發(fā)展的研究主要集中于金融市場結構、資本市場、市場運行等方面。

岳國強分析了中國金融體制市場化改革以來金融市場結構的變化，認為1992年至2007年非金融企業(yè)部門間接融資（銀行貸款）比例平均為88.3％，直接融資（證券）比例僅為11.7％，說明非金融企業(yè)融資依然以間接融資為主，金融系統(tǒng)屬于銀行主導型金融模式。但非金融企業(yè)間接融資與直接融資比例、直接融資構成、債券結構、證券投資主體結構等方面都發(fā)生了顯著的變化。③參見岳國強：《我國金融市場結構變化分析及展望》，《中國投資》2010年3期。

周道炯回顧了資本市場20年中走過的曲折道路，指出資本市場的快速發(fā)展，對促進改革開放、科技進步、社會經(jīng)濟發(fā)展、資源合理配置、利用外資、增加國家稅收和擴大就業(yè)等方面都起了積極的作用，對資本市場的未來發(fā)展要有信心。④參見周道炯：《對資本市場前景充滿信心》，《中國金融》2010年第19—20期。周正慶指出，我國資本市場的發(fā)展已經(jīng)闖過了思想認識關、國情關、加入世貿組織關三個重要關口，我國的資本市場既不能脫離國際金融市場搞封閉運行，也不能照抄照搬國外模式，要按照我們自己的理論和標準，構建有中國特色的資本市場。衡量我國資本市場好壞的標準，是要看是否做到了“三個有利于”，是否有利于推進社會主義市場經(jīng)濟的健康發(fā)展，而絕不是西方國家提出的什么其他標準。⑤參見周正慶：《走中國特色資本市場發(fā)展道路》，《中國金融》2010年第19—20期。胡海峰、張琦對中國證券市場的發(fā)展歷程作了另一種劃分，認為主要經(jīng)歷了五個階段：在局部探索階段（1990年至1993年），兩個交易所成立；在全面鋪開（1994年至1998年）階段，頒布了公司法，合并了證監(jiān)會；在立體規(guī)范（1999年至2004年）階段，頒布了證券法，開展了上市公司治理運動；在固本清源階段（2005年至2008年），實施股權分置改革，券商綜合治理；在開拓創(chuàng)新（2009年至今）階段，推出了創(chuàng)業(yè)板，推動股指期貨上市。中國證券市場取得八大成就：加快了計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉型，奠定了國有企業(yè)改革成功的基礎，推動了混合所有制的繁榮發(fā)展，提高了市場配置資源的效率，確立了多元化的融資新格局，形成了多層次的資本市場體系，開創(chuàng)了市值創(chuàng)富的新路徑，開創(chuàng)了公平監(jiān)管依法行政的范例。中國證券市場20年發(fā)展的啟示是：虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展是中國證券市場建設的前提，正確處理發(fā)展和規(guī)范的關系是中國證券市場平穩(wěn)推進的關鍵，不斷推動市場創(chuàng)新是中國證券市場快速發(fā)展的動力源泉，加快國際化進程是中國證券市場走向世界的必由之路，有效保護中小投資者利益是中國證券市場發(fā)展的基石，大力發(fā)展機構投資者是中國證券市場走向成熟的標志。①參見胡海峰、張琦：《中國證券市場的演進軌跡：1990—2010》，《改革》2010年第7期。

改革開放后，居民儲蓄成為金融市場上銀行信貸資金的重要來源。為何中國居民持續(xù)保持如此高的儲蓄率，學者們試圖從各方面加以解讀。徐忠、張雪春等人從公共財政角度對高儲蓄率現(xiàn)象展開分析，認為我國較高的儲蓄率變動主要受政府行為的影響。中國儲蓄率持續(xù)高漲，是由政府的贏利性動機及其對公共財政職能的執(zhí)行產(chǎn)生的擠出效應推動的。具體而言，國有企業(yè)2000年后贏利能力的提高，使政府有動機對其擴大投資，在文教、科學、衛(wèi)生和社會保障方面的開支卻不足。公共支出不足，一方面形成政府和國有企業(yè)的高儲蓄率，即較高的公共儲蓄率，另一方面由于政府的公共職能沒有較好地發(fā)揮出來，居民和非國有企業(yè)不得不進行預防性儲蓄，也形成較高的私人部門儲蓄率。②參見徐忠、張雪春、丁志杰、唐天：《公共財政與中國國民收入的高儲蓄傾向》，《中國社會科學》2010年第6期。

學者們都認同中國金融市場上存在著非正規(guī)金融部門，但不清楚其資金規(guī)模究竟有多大。李建軍對改革開放以來未觀測信貸問題的研究有所突破。未觀測信貸就是民間金融、地下金融、住戶內部借貸活動形成的貸款余額。作者估測，1978年至2008年未觀測信貸規(guī)模從400億元左右擴大到5.4萬億左右，年均增長率為17.8％，同期金融機構貸款規(guī)模年均增長率為18.4％，兩者幾乎以相同的速度增長，說明二者之間是一種互補關系。③參見李建軍：《中國未觀測信貸規(guī)模的變化：1978—2008年》，《金融研究》2010年第4期。

此外，趙學軍討論了“一五”時期國家銀行信貸資金的計劃配置，指出國家銀行計劃配置信貸資金，是集中經(jīng)濟剩余以優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)的趕超戰(zhàn)略的需要。為支持國家的經(jīng)濟發(fā)展計劃，支持“三大社會主義改造”，國家銀行對工、農(nóng)、商等各業(yè)，對國有、合作、私營等各經(jīng)濟主體，推行了有差別的信貸配給政策。國家銀行計劃配置信貸資金的規(guī)模決定于可籌措到的信貸資金額度，而在基本取消市場機制的狀況下，信貸資金來源主要受制于財政性存款的增長與財政收支的平衡?！耙晃濉睍r期財政收支對計劃信貸的制約，正是計劃經(jīng)濟體制下財政信貸相互制約關系的早期反映。④參見趙學軍：《略論“一五”時期信貸資金的計劃配置》，《中國經(jīng)濟史研究》2010年第4期。

六、農(nóng)村金融的研究

學術界在農(nóng)村金融研究方面，更多地偏重于探討現(xiàn)實問題。也有一些論文涉及改革開放以來農(nóng)村金融的發(fā)展，但有分量的并不多見。

2010年涉及農(nóng)村金融改革的文章不少，但真正有新意的并不多。王順、劉曉霞以農(nóng)村經(jīng)濟與農(nóng)村金融的內在聯(lián)系為出發(fā)點，以農(nóng)村的生產(chǎn)力發(fā)展狀況與經(jīng)濟改革進展為依據(jù)，將中國農(nóng)村金融改革劃分為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展階段（1978年至1985年）、農(nóng)村工業(yè)化起步階段（1986年至2000年）、新農(nóng)村建設發(fā)展階段（21世紀以來）三個階段。在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展階段，形成了以政策性金融和合作性金融為主體的農(nóng)村金融體制，促進了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。在農(nóng)村工業(yè)化起步階段，初步建立了政策性金融、合作性金融、商業(yè)性金融并存的多元化農(nóng)村金融體制，基本滿足了農(nóng)村工業(yè)化起步階段的發(fā)展需要。新農(nóng)村建設發(fā)展階段，則應盡快建立政策性金融、合作性金融、商業(yè)性金融有機結合的農(nóng)村金融體制。作者認為，農(nóng)村金融改革經(jīng)驗證明，農(nóng)村金融體系必須與工業(yè)化發(fā)展階段及生產(chǎn)力發(fā)展水平相適應，既不能落后也不宜超前。①參見王順、劉曉霞：《三十年中國農(nóng)村金融改革的透析與啟示》，《金融發(fā)展研究》2010年第10期。

譚震祥以農(nóng)村合作金融機構的改革發(fā)展為主要線索，認為農(nóng)村金融改革第一階段（1978年至2002年）以機構改革為主，主要側重于對機構的恢復、發(fā)展和管理；第二階段（2003年至今），以功能改革為主，對農(nóng)村金融開展系統(tǒng)化改革。農(nóng)村金融在改革方向上實現(xiàn)了“合作制”向“股份制”的轉變；在改革路徑上實現(xiàn)了“機構觀”向“功能觀”的轉變；在改革范圍上實現(xiàn)了“存量改革”向“存增量改革并重”的轉變；在改革方式上實現(xiàn)了“政府主導”向“政府引導”的轉變；在監(jiān)管方向上實現(xiàn)了“規(guī)制監(jiān)管”向“原則監(jiān)管”的轉變。②參見譚震祥：《農(nóng)村金融改革：歷程、經(jīng)驗和發(fā)展》，《金融縱橫》2010年第2期。

孫剛、齊明探討了農(nóng)村金融體系建設問題，提出改革開放30多年來，農(nóng)村金融體系不僅不能滿足農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的需要，還對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了抑制。農(nóng)村金融改革未能達到預期目標的原因是：城鄉(xiāng)社會二元結構導致金融體系也呈現(xiàn)二元結構；正規(guī)金融機構對農(nóng)村金融的供給嚴重不足，農(nóng)村地區(qū)大量的金融服務需要非正規(guī)金融機構來滿足。③參見孫剛、齊明：《中國農(nóng)村金融體系的問題及其解決方案》，《社會科學戰(zhàn)線》2010年第5期。而許經(jīng)勇認為中國農(nóng)村金融制度變遷滯后于農(nóng)村經(jīng)濟制度變遷有客觀必然性。因為在以市場化為取向的改革過程中，農(nóng)村經(jīng)濟制度的變遷，在相當程度上表現(xiàn)為自下而上的誘導性制度變遷，而農(nóng)村金融制度變遷則仍然明顯地表現(xiàn)為以政府為主導的強制性制度變遷。另外，相對于其他產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)不僅比較利益最低，而且風險最大。④參見許經(jīng)勇：《中國農(nóng)村金融制度變遷的滯后原因》，《南通大學學報》2010年第1期。

另外，李愛喜討論了農(nóng)村信用社60年的發(fā)展問題，指出農(nóng)村信用社60年的改革發(fā)展，是政府主導的強制性制度變遷，農(nóng)村信用社改革是不同利益集團博弈的結果，具有明顯的路徑依賴特征。⑤參見李愛喜：《新中國60年農(nóng)村信用社改革發(fā)展的回顧與展望》，《金融與保險》2010年第3期。

總體而言，2010年當代金融史研究有所推進，但與2009年相比，論文數(shù)量明顯大幅減少。2010年當代金融史研究有如下特點：第一，雖然學術界對中國金融發(fā)展方面的重大問題都有研究，但研究重點多集中于改革開放30年這一時段，對于1949年到改革開放前的金融問題研究很少，研究新中國60年金融問題的文章則更少。這表明與現(xiàn)實問題密切相關的金融史研究課題已進入了學者的視野，但當代金融史研究的廣闊領域尚待開發(fā)。第二，在研究主題方面，多數(shù)涉及金融史的論文討論的是現(xiàn)實金融問題，研究重點側重于現(xiàn)實經(jīng)濟，是為研究現(xiàn)實問題而回溯金融史，難免淺嘗輒止，更不用說不少文章人云亦云，甚至以訛傳訛，缺乏創(chuàng)新。對當代金融史研究的深度有待加強。第三，在研究方法上，從事現(xiàn)實經(jīng)濟問題研究的學者多采用數(shù)理工具，運用經(jīng)濟模型進行研究，雖然盡力使用歷史統(tǒng)計資料，但文章欠缺歷史感。而運用其他方法進行研究的文章，或是理論深度不夠，或是所用資料比較薄弱。因此，當代金融史的研究方法與資料挖掘工作都需要加強。