荊 霞，許海明

(中國(guó)人民大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院，北京 100872)

預(yù)期 (Expectation)是人類(lèi)在基于對(duì)過(guò)往事情規(guī)律總結(jié)的基礎(chǔ)上，對(duì)未來(lái)不確定性事件的預(yù)測(cè)與判斷，其中蘊(yùn)含情感和行為意識(shí)等心理因素。

預(yù)期是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要課題，但在公司財(cái)務(wù)學(xué)中，預(yù)期理論及其應(yīng)用還未受到足夠的關(guān)注。這一方面是由于財(cái)務(wù)理論研究對(duì)該問(wèn)題的忽略，另一方面囿于相關(guān)數(shù)據(jù)信息的缺乏。其實(shí)，決策者及其團(tuán)隊(duì)的心理預(yù)期，以及他們?yōu)檫_(dá)成這種預(yù)期的努力是公司進(jìn)步的重要?jiǎng)恿?。因此，在?cái)務(wù)學(xué)中，關(guān)注并引入財(cái)務(wù)預(yù)期可以說(shuō)是未來(lái)財(cái)務(wù)學(xué)理論創(chuàng)新與實(shí)踐探索的一個(gè)領(lǐng)域。

一、財(cái)務(wù)預(yù)期的概念、理論基礎(chǔ)和形成路徑

Kahneman和 Tversky提出預(yù)期理論，認(rèn)為傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論無(wú)法完全描述決策者在不確定情況下的決策行為［1］。的確，如果把主流經(jīng)濟(jì)學(xué)視為前提的“理性人”假設(shè)條件放寬時(shí)，行為公司金融理論發(fā)現(xiàn)，決策者并非都是理性的，他們會(huì)有非理性情緒，而這種情緒無(wú)疑會(huì)影響到公司的投融資決策。決策者在面對(duì)損失時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)偏好的傾向，面臨利得時(shí)則有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的傾向?？紤]到財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不確定性、客觀存在的各種風(fēng)險(xiǎn)及其傳遞性，以及信息收集的不完備性，公司決策者要有效地進(jìn)行資源的合理配置，就必須具備對(duì)決策機(jī)會(huì)的認(rèn)知能力和心理判斷。因此，我們提出，財(cái)務(wù)預(yù)期是指在企業(yè)中能夠直接影響公司財(cái)務(wù)決策過(guò)程和結(jié)果的決策者個(gè)人或群體，根據(jù)掌握的經(jīng)濟(jì)變量信息對(duì)影響公司財(cái)務(wù)變量的機(jī)會(huì)進(jìn)行持續(xù)地預(yù)測(cè)、估計(jì)和判斷，從而形成公司財(cái)務(wù)決策的心理行為現(xiàn)象。財(cái)務(wù)預(yù)期作為公司決策者制定和實(shí)施財(cái)務(wù)決策的先決條件，對(duì)決策信心、決策滿(mǎn)意度、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、對(duì)宏觀政策的干擾和支持程度，對(duì)供銷(xiāo)雙方，以及對(duì)資本市場(chǎng)投資者乃至社會(huì)公眾的心理都將產(chǎn)生直接影響。

我們借鑒卿志瓊提出的異質(zhì)性有限理性概念及解釋框架［2］，認(rèn)為財(cái)務(wù)預(yù)期產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)是“異質(zhì)性有限理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，該假設(shè)的內(nèi)涵是決策者“心智成本為大于零”和“心智成本最小化”兩個(gè)基本原則 (心智成本是決策者運(yùn)用理性和非理性決策時(shí)“勞心勞神”所產(chǎn)生的成本)。首先，由于遺傳基因、教育和環(huán)境等因素的差異，決策者的素質(zhì)是不同的，這就決定了決策者的自制力、觀察力、分析力、思維力、創(chuàng)造力、預(yù)見(jiàn)力等能力呈現(xiàn)多樣性，公司決策者是“異質(zhì)性”的。其次，公司財(cái)務(wù)決策總要受到?jīng)Q策者時(shí)間、空間、精力或其他成本的制約，財(cái)務(wù)決策要求具有時(shí)效性，所謂“機(jī)不可失，時(shí)不再來(lái)”，就是要求決策者抓住時(shí)機(jī)。公司決策者無(wú)所不知、毫無(wú)成本地進(jìn)行計(jì)算和選擇，這是不現(xiàn)實(shí)的。因此，我們同意卿志瓊的看法，心智成本為大于零是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)判斷和常識(shí)。此外，有限理性假設(shè)意味著決策者心智是一種稀缺的資源，心智的稀缺性導(dǎo)致決策者對(duì)心智的節(jié)約。何況，決策思維活動(dòng)是一種高成本活動(dòng)，決策者有一種降低心智成本并使心智成本最小化的傾向。Kahneman＆Tversky提供的大量證據(jù)證明，當(dāng)現(xiàn)實(shí)過(guò)于復(fù)雜時(shí)，個(gè)體強(qiáng)烈傾向于將模棱兩可或不完備的信息解釋成與他們的偏見(jiàn)相一致的信息，人類(lèi)的策略選擇總是在決策的邏輯準(zhǔn)確性與付出的認(rèn)知努力之間進(jìn)行權(quán)衡［3］。

財(cái)務(wù)預(yù)期的形成不僅有其理論基礎(chǔ)，也有明顯的路徑依賴(lài)。財(cái)務(wù)預(yù)期的形成主要是由具有異質(zhì)有限理性特征的決策者個(gè)人或群體的活動(dòng)來(lái)推動(dòng)的，是決策者對(duì)公司面臨的內(nèi)、外部客觀機(jī)會(huì)進(jìn)行主觀化，通過(guò)機(jī)會(huì)及資源間的匹配而實(shí)現(xiàn)對(duì)機(jī)會(huì)開(kāi)發(fā)利用的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程飽含決策者的心理預(yù)期。如圖1所示。

圖1 :財(cái)務(wù)預(yù)期形成路徑(筆者整理得出)

圖1左邊描述的是決策者財(cái)務(wù)預(yù)期形成的內(nèi)、外部客觀機(jī)會(huì)，其中C是從單個(gè)公司資源角度闡述公司發(fā)展過(guò)程中積累起來(lái)的內(nèi)部現(xiàn)有或潛在的資源和能力，包括公司通過(guò)交易活動(dòng)而獲得的廠房、材料和人才等等;B是從關(guān)系視角去分析公司從其他公司獲得的資源和能力，這種資源和能力會(huì)與作為公司外部環(huán)境的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及公司的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系聯(lián)系緊密;A表示來(lái)自公司外部環(huán)境中的機(jī)會(huì)，可能是伴隨著新技術(shù)的發(fā)明而出現(xiàn)的新價(jià)值的創(chuàng)造，或者是源于信息不對(duì)稱(chēng)的市場(chǎng)非效率的開(kāi)發(fā)，或者是由于政治、經(jīng)濟(jì)及法律環(huán)境變化帶來(lái)的機(jī)會(huì)。圖1右邊描述的是具有異質(zhì)有限理性特征的決策者，將公司內(nèi)、外部客觀機(jī)會(huì)進(jìn)行主觀化與選擇的過(guò)程。不難發(fā)現(xiàn)，決策者異質(zhì)有限理性假設(shè)、客觀環(huán)境的變化、本企業(yè)和其他企業(yè)決策者對(duì)機(jī)會(huì)的認(rèn)知均影響財(cái)務(wù)預(yù)期的形成。認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)預(yù)期的理論基礎(chǔ)和路徑依賴(lài)，不但可幫助我們理解公司財(cái)務(wù)決策中的一些現(xiàn)象，而且有助于克服由于路徑依賴(lài)所帶來(lái)的陷阱。

二、財(cái)務(wù)預(yù)期的類(lèi)型

財(cái)務(wù)預(yù)期與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、投資者預(yù)期、消費(fèi)者預(yù)期和個(gè)人心理預(yù)期等有聯(lián)系、也有區(qū)別。財(cái)務(wù)預(yù)期與其他預(yù)期的關(guān)系見(jiàn)圖2。

圖2 :財(cái)務(wù)預(yù)期與其他預(yù)期關(guān)系 (筆者整理得出)

宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期涵蓋一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)、利率變動(dòng)方向、通貨膨脹程度、外貿(mào)順逆差情況、企業(yè)未來(lái)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方向等方面的預(yù)測(cè)、估計(jì)和判斷，是包括了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、銀行家、投資者、消費(fèi)者、專(zhuān)家乃至社會(huì)公眾的預(yù)期集合。狹義的投資者預(yù)期往往僅指作為資本市場(chǎng)的參與人，根據(jù)自己掌握的國(guó)家政策、物價(jià)水平、歷史數(shù)據(jù)等對(duì)金融資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格作出預(yù)測(cè)，從而作出買(mǎi)賣(mài)計(jì)劃的心理行為現(xiàn)象。狹義的消費(fèi)者預(yù)期往往僅是指消費(fèi)者根據(jù)自己掌握的經(jīng)濟(jì)變量信息，參與商品交換、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的心理行為現(xiàn)象。而狹義的個(gè)人心理預(yù)期是指?jìng)€(gè)人對(duì)其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、個(gè)人收支的心理估計(jì)及承受能力從而相應(yīng)調(diào)整自身的消費(fèi)、投資、儲(chǔ)蓄行為的心理行為現(xiàn)象。但應(yīng)該注意到，投資者可以是個(gè)人也可以是機(jī)構(gòu)，消費(fèi)者可以是個(gè)人也可以是企業(yè)，銀行家是自身銀行的管理者但同時(shí)又是公司的債權(quán)人。所以，圖1中我們把投資者預(yù)期、消費(fèi)者預(yù)期和銀行家預(yù)期統(tǒng)統(tǒng)劃分為公司財(cái)務(wù)預(yù)期的范圍。盡管不同主體的預(yù)期側(cè)重點(diǎn)不同，但它們的確相互影響、相互制約。比如，公司決策者預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)需求不足，由此生產(chǎn)投資將逐漸減少，從而開(kāi)工不足或停產(chǎn)的數(shù)量逐漸增加;消費(fèi)者根據(jù)就業(yè)機(jī)會(huì)減少、個(gè)人收入增長(zhǎng)放慢、甚至開(kāi)始下降的信息判斷錢(qián)難掙了，這必然導(dǎo)致人們不敢隨便消費(fèi)，消費(fèi)傾向下降，儲(chǔ)蓄傾向增加。

按照預(yù)期涉及的主體不同，財(cái)務(wù)預(yù)期可分為決策者個(gè)體和決策者群體財(cái)務(wù)預(yù)期。決策者個(gè)體財(cái)務(wù)預(yù)期，是指某一個(gè)決策者知覺(jué)到經(jīng)濟(jì)變量(包括利率、通貨膨脹、國(guó)家宏觀政策等)的變化，根據(jù)自己的情感、態(tài)度、價(jià)值觀和過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)而對(duì)公司未來(lái)變化進(jìn)行主觀判斷，從而決定公司投融資方向、股利或利潤(rùn)分配意向和風(fēng)險(xiǎn)防范重點(diǎn)，進(jìn)而調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略并作出財(cái)務(wù)決策的一種心理行為現(xiàn)象。但決策者作為決策群體中的一員，很容易受到群體情感的感染，往往傾向于采取與群體相近的行為，甚至在一定程度上會(huì)放棄自己的偏好和習(xí)慣。但由于文化、地域等差異，不同背景的決策者可能會(huì)形成若干個(gè)具有不同信念的群體，群體內(nèi)部可能無(wú)明顯差異，但不同群體之間存在著系統(tǒng)差異。因此，本文所指的財(cái)務(wù)預(yù)期不僅指決策者個(gè)體財(cái)務(wù)預(yù)期，而且也指決策者群體財(cái)務(wù)預(yù)期。

按照預(yù)期涉及的財(cái)務(wù)決策內(nèi)容不同，財(cái)務(wù)預(yù)期可分為融資決策、投資決策、股利或利潤(rùn)分配決策、風(fēng)險(xiǎn)控制決策等預(yù)期。其中:融資決策預(yù)期是指公司決策者根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，結(jié)合公司財(cái)務(wù)資源，在判斷融資機(jī)會(huì)、渠道、規(guī)模時(shí)的一種心理行為現(xiàn)象。投資決策預(yù)期是公司決策者根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，在判斷投資機(jī)會(huì)、方向、規(guī)模時(shí)的一種心理行為現(xiàn)象。股利或利潤(rùn)分配決策預(yù)期是指決策者根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，在判斷分配時(shí)機(jī)、方式、規(guī)模時(shí)的一種心理行為現(xiàn)象。風(fēng)險(xiǎn)控制決策預(yù)期是指公司決策者根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，在判斷風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)控制重點(diǎn)、難點(diǎn)時(shí)的一種心理行為現(xiàn)象。

按照預(yù)期主體的理性程度不同，財(cái)務(wù)預(yù)期可分為穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期和非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期。穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期就是決策者在信息相對(duì)充分的情況下，對(duì)影響財(cái)務(wù)變量的信息做出合情合理的判斷，從而作出順應(yīng)時(shí)代發(fā)展、符合公司客觀實(shí)際，促使公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的財(cái)務(wù)決策心理行為現(xiàn)象。非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期就是公司決策者對(duì)影響公司財(cái)務(wù)變量的信息在不完備或即使相對(duì)完備的情況下，在估計(jì)、判斷和預(yù)測(cè)的時(shí)候，認(rèn)知偏差過(guò)大，過(guò)分悲觀或樂(lè)觀，甚至去猜、去臆想，從而作出導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)運(yùn)行劇烈波動(dòng)，使公司無(wú)法持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展乃至破產(chǎn)倒閉的非理性財(cái)務(wù)決策的心理行為現(xiàn)象。

按照預(yù)期對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)行為的影響后果不同，財(cái)務(wù)預(yù)期可分為積極的和消極的。積極財(cái)務(wù)預(yù)期能促使公司盈利和成長(zhǎng)能力的恢復(fù)提高，推動(dòng)公司的繁榮、社會(huì)的進(jìn)步;而消極的財(cái)務(wù)預(yù)期可能導(dǎo)致公司衰退，有時(shí)泛化成一種無(wú)法控制的力量而引發(fā)大規(guī)模的災(zāi)難，造成整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

三、財(cái)務(wù)預(yù)期的作用

在公司財(cái)務(wù)決策的步驟中，無(wú)論是確定決策目標(biāo)、進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、方案評(píng)價(jià)與選優(yōu)，還是進(jìn)行具體的組織實(shí)施，財(cái)務(wù)預(yù)期自始至終發(fā)揮它的作用和影響，具體如下:

(1)干預(yù)公司財(cái)務(wù)決策，加深宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的困難性和有限性。樂(lè)觀預(yù)期使決策者易于“沖動(dòng)”和“熱情”，悲觀預(yù)期使決策者易于“消極”和“失望”，它們常常決定著公司投融資規(guī)模和投融資方向的變化，從而采用激進(jìn)或謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)決策。何況，財(cái)務(wù)預(yù)期的基礎(chǔ)是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括宏觀經(jīng)濟(jì)政策、戰(zhàn)略步驟和方法，政府的態(tài)度等，只有決策者的財(cái)務(wù)預(yù)期先于政府的調(diào)控才是有效的。正因?yàn)闆Q策者和政府之間的這種博弈關(guān)系，使得宏觀經(jīng)濟(jì)決策層不得不顧及方方面面的反應(yīng)，因而，財(cái)務(wù)預(yù)期加深了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的困難性和有限性。

(2)影響公司財(cái)務(wù)政策乃至宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)效性和實(shí)施效果。作為一種中間變量，財(cái)務(wù)預(yù)期使公司財(cái)務(wù)決策與財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間并不一定發(fā)生顯著的一致性，這就使決策與效果之間的因果關(guān)系不明顯。預(yù)期一方面造成財(cái)務(wù)政策效應(yīng)的漸進(jìn)，另一方面又給財(cái)務(wù)決策的調(diào)整留有空間。何況，公司決策者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化的預(yù)期使公司財(cái)務(wù)決策行為具有反沖性。如果宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化較快，公司決策者就會(huì)作出揣測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策 (如財(cái)政政策、貨幣政策、收入政策等)的預(yù)期性行為，從而事先采取預(yù)防性措施來(lái)抵消這些政策的作用，或?qū)⑵湎拗圃谑钟邢薜姆秶鷥?nèi)。這樣，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期效果就可能會(huì)被公司決策者的反沖性行為所削弱。

(3)影響公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。在公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，同一決策者在不同時(shí)間，或不同決策者在相同的時(shí)間，既有積極的，也有是消極的財(cái)務(wù)預(yù)期。兩種預(yù)期狀態(tài)通過(guò)改變投融資比例或投資與儲(chǔ)蓄的比例影響公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量。在公司財(cái)務(wù)景氣時(shí)，決策者受樂(lè)觀情緒的支配，過(guò)高地估計(jì)財(cái)務(wù)收益，過(guò)低地估計(jì)財(cái)務(wù)成本，持續(xù)增加資本投入，創(chuàng)造出更大的、虛假的資本需求，伴隨著資源投入的不斷增加，財(cái)務(wù)景氣的背后正孕育著財(cái)務(wù)危機(jī);相反，在公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，決策者受悲觀情緒的支配，持續(xù)減少資源的投入，過(guò)分抑制資本需求，資源投入不斷削減，從而使財(cái)務(wù)危機(jī)從潛在演變成現(xiàn)實(shí)。所以，公司決策者樂(lè)觀或悲觀情緒不僅是財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中必然出現(xiàn)的現(xiàn)象，而且也是財(cái)務(wù)波動(dòng)的誘導(dǎo)因素。而財(cái)務(wù)波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

四、非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期及其應(yīng)對(duì)

由于財(cái)務(wù)預(yù)期形成的理論基礎(chǔ)是決策者的異質(zhì)有限理性假設(shè)，因此，非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期難以避免。非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期是指決策者預(yù)期思維模式發(fā)生過(guò)度認(rèn)知偏差 (出現(xiàn)過(guò)度樂(lè)觀或悲觀預(yù)期)，從而對(duì)影響公司未來(lái)財(cái)務(wù)變量的信息作出不合情理的估計(jì)、預(yù)測(cè)和判斷，最終導(dǎo)致投融資過(guò)度或不足，產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫或金融危機(jī)。

中國(guó)平安保險(xiǎn)公司 (601318)2008年的“融資門(mén)事件”以失敗而告終就是非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期的結(jié)果。2008年1月21日，中國(guó)平安再融資的消息一出，中國(guó)平安A股1月21日、22日連續(xù)兩日跌停，股價(jià)由當(dāng)周周一開(kāi)盤(pán)時(shí)的98.21元跌至周末收盤(pán)時(shí)的80.59元，單周跌幅接近18%。不僅如此，平安A股大跌引發(fā)上證指數(shù)21日狂跌266.07點(diǎn)，22日再跌354.69點(diǎn)。為什么中國(guó)平安再融資的消息一出，投資者毫不猶豫“用腳投票”呢?用本文的財(cái)務(wù)預(yù)期理論進(jìn)行分析，主要原因有三:第一，中國(guó)平安決策者過(guò)于自信，再融資方案推出時(shí)機(jī)極為不妥。2008年初，次貸風(fēng)波席卷全球，國(guó)內(nèi)銀根緊縮，資本市場(chǎng)資金面普遍吃緊，投資者情緒不穩(wěn)定，A股市場(chǎng)掙扎在“牛熊分界線”間，而平安決策者拋出史上最大再融資方案，引發(fā)股票大跌，這是融資時(shí)機(jī)選擇不恰當(dāng)導(dǎo)致的。再好的公司，再好的股票，融資時(shí)機(jī)不當(dāng)就不會(huì)受到資本市場(chǎng)投資者的認(rèn)可。第二，中國(guó)平安決策者對(duì)未來(lái)投資項(xiàng)目的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀，融資規(guī)模過(guò)大。就2008年中國(guó)平安的再融資規(guī)模而言，中國(guó)平安擬不定向增發(fā)12億股，同時(shí)發(fā)行可分離公司債券412億元，以平安的股價(jià)80元計(jì)算約1400億元。因此，平安公司千億再融資失去理性是融資不成功的原因之二。第三，中國(guó)平安決策者披露募資公告時(shí)，沒(méi)有說(shuō)明募集資金的用途，信息不對(duì)稱(chēng)、不完全導(dǎo)致投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期不明朗，造成了投資者消極、非穩(wěn)定的預(yù)期判斷。在公司決策者與投資者兩個(gè)預(yù)期主體的博弈中，投資者選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，“用腳投票”。結(jié)果是，中國(guó)平安不得不在2008年5月9日發(fā)布公告稱(chēng)，公司經(jīng)慎重研究后認(rèn)為，鑒于現(xiàn)階段中國(guó)資本市場(chǎng)較為波動(dòng)，再融資申報(bào)的條件和時(shí)機(jī)尚不成熟，公司在公告之日起至少6個(gè)月內(nèi)不考慮遞交公開(kāi)增發(fā)A股股票的申請(qǐng)，同時(shí)，公司將根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者承受能力，慎重考慮分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的申報(bào)和發(fā)行時(shí)機(jī)。

可見(jiàn)，非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期影響嚴(yán)重，應(yīng)采用一些措施加以應(yīng)對(duì)，主要措施有:(1)完善國(guó)家投融資機(jī)制。通過(guò)產(chǎn)權(quán)的明確界定和有效保護(hù)，以及各種交易規(guī)則和法律系統(tǒng)的確立，保護(hù)投融資行為規(guī)范有序。 (2)改善決策者心智模式。既然財(cái)務(wù)預(yù)期是決策者心理活動(dòng)的結(jié)果，因此，決策者首要任務(wù)是要盡量做到全面理解數(shù)據(jù)，獨(dú)立思考，用投融資規(guī)則與計(jì)劃克服人性弱點(diǎn)，避免以偏概全。(3)建立健全信息收集平臺(tái)。信息的不完備性和信息成本的存在是造成非穩(wěn)定財(cái)務(wù)預(yù)期的主要原因之一。企業(yè)在信息的采集、管理、分析等各個(gè)環(huán)節(jié)要實(shí)現(xiàn)有特色的創(chuàng)新，要保持信息的通透性、準(zhǔn)確性，以減小決策者投融資思維的滯后性。(4)建立健全財(cái)務(wù)預(yù)期監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)。結(jié)合我國(guó)實(shí)際，要加強(qiáng)心理預(yù)期理論研究，探討經(jīng)濟(jì)發(fā)展與心理預(yù)期的內(nèi)在規(guī)律，運(yùn)用模擬預(yù)測(cè)、調(diào)查統(tǒng)計(jì)等方法，監(jiān)測(cè)決策者心理與行為的變化動(dòng)向，避免因忽略決策者的心理預(yù)期而導(dǎo)致決策失誤。

預(yù)期是一個(gè)內(nèi)涵深邃、外延廣袤的課題，財(cái)務(wù)預(yù)期僅僅是預(yù)期的一種。完整的財(cái)務(wù)預(yù)期研究范疇?wèi)?yīng)該涵蓋財(cái)務(wù)預(yù)期的產(chǎn)生、傳導(dǎo)以及財(cái)務(wù)預(yù)期影響財(cái)務(wù)決策，財(cái)務(wù)決策反過(guò)來(lái)影響新的財(cái)務(wù)預(yù)期產(chǎn)生等一系列過(guò)程。在這過(guò)程中財(cái)務(wù)預(yù)期對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論包括財(cái)務(wù)目標(biāo)、戰(zhàn)略、制度和方法等構(gòu)成了巨大沖擊，但也帶來(lái)了重構(gòu)財(cái)務(wù)學(xué)新領(lǐng)域的契機(jī)?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家宏觀調(diào)控的深化，資本市場(chǎng)上投資者行為的不斷演化，重視公司決策者對(duì)復(fù)雜環(huán)境的預(yù)期，這將引發(fā)財(cái)務(wù)學(xué)的一場(chǎng)“革命”。盡管還有漫長(zhǎng)一段歷程要走，但這是不可避免的趨勢(shì)。

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