日本這樣的經(jīng)濟(jì)體，空前絕后，是財(cái)政刺激與寬松貨幣下的怪胎。

日本第一生命保險(xiǎn)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測報(bào)告指出，2011年日本債務(wù)累計(jì)總額將達(dá)950萬億日元，為年度國內(nèi)生產(chǎn)總值的200%;日本的家庭儲(chǔ)蓄總額折合貨幣凈資產(chǎn)約1.1萬億。但在約3年時(shí)間內(nèi)，日本國債總額就會(huì)超過日本家庭的資產(chǎn)總額;截至2009財(cái)年末，日本國債余額同比增加約24.9萬億日元，債務(wù)總額目前達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的約871.5萬億日元，債務(wù)依存度為52.1%，比2008財(cái)年提高12.9個(gè)百分點(diǎn)。再過兩年，日本每年生產(chǎn)的財(cái)富只有一個(gè)去處——償債。

日本政府是典型的債多不愁、虱多不癢的典型，實(shí)施積極財(cái)政政策眼都不眨。為重振經(jīng)濟(jì)，日本政府在1992-1998年間通過減稅、增加公共投資、購買土地等方式，密集推出財(cái)政刺激計(jì)劃，投入超過GDP 的15%，其中約半數(shù)作為公共投資。1992后的10年，日本又實(shí)施了十多次經(jīng)濟(jì)景氣政策，規(guī)模越來越大。今年9月，日本政府決定，從2010年度的“應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)、刺激地域經(jīng)濟(jì)準(zhǔn)備金”中，提出9178億日元進(jìn)行追加經(jīng)濟(jì)政策。其中，給國內(nèi)研發(fā)環(huán)保技術(shù)的公司投資的支持資金為1100億日元，環(huán)保家電積分政策(到明年3月)的延長資金為884億日元，住宅環(huán)保積分政策(到明年12月)的延長資金1411億日元等。

如果全球經(jīng)濟(jì)比較正常，日本這樣的經(jīng)濟(jì)體早就應(yīng)該破產(chǎn)了。但我們看到的是相反的情況，日本不但沒破產(chǎn)，9月15日，日元對美元匯率還創(chuàng)出15年新高，逼得日本央行以2兆日元拋售美元干預(yù)匯率市場，即便如此，日元還是在85一線筑起堤壩。這說明，在信用貨幣時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)出了大問題，面對債臺(tái)高筑的政府與源源不斷的貨幣，市場已經(jīng)無所適從。

信用貨幣時(shí)代，就意味著貨幣信用全失，所有的國家在經(jīng)濟(jì)下行期都發(fā)狂地降息、發(fā)鈔刺激經(jīng)濟(jì)。但日本的例子告訴我們，在一個(gè)創(chuàng)新力匱乏、內(nèi)需挖掘殆盡的市場，財(cái)政刺激政策就是無效赤字經(jīng)濟(jì)的同義反復(fù)。

這當(dāng)然不是因?yàn)槿毡竟賳T愚蠢，而是日本在小泉時(shí)代追求財(cái)政平衡的過程中，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，成為發(fā)展罪人。2001年4月日本首相小泉純一郎任職，對破產(chǎn)銀行進(jìn)行了重組。小泉就職時(shí)，日本有8.4%的不良貸款。而他任期屆滿時(shí)，不良貸款率降至1.5%。但經(jīng)濟(jì)未能振作，使小泉的平衡政策未能成為日本的共識。

刺激政策則皆大歡喜，因?yàn)闆]有人在當(dāng)下為刺激政策買單。資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)理論為日本政府開脫，認(rèn)為市場必須得到貨幣營養(yǎng)，才能擺脫緊縮式惡性下挫，這是凱恩斯理論的重現(xiàn)，以新的面目得到了發(fā)揚(yáng)光大。

同樣的情況，歐洲的處理方式截然不同。深受債務(wù)危機(jī)折磨的歐元區(qū)決定整肅財(cái)政紀(jì)錄，德國《世界報(bào)》報(bào)道稱，為了防止歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)重演，歐盟稱將對財(cái)政赤字超過歐盟規(guī)定上限的國家處于數(shù)百億歐元的罰款。根據(jù)歐盟規(guī)定，如果一國不能每年將財(cái)政赤字降低其GDP的0.5%，則將被處以GDP的0.2%的利息罰款。對于歐元區(qū)最大的成員國德國來說，這將意味著最高會(huì)被處以480萬歐元的罰款。

歐洲之所以能夠痛下決心，是因?yàn)槎?zhàn)前曾經(jīng)的惡性通脹是其揮之不去的陰影;歐元區(qū)赤字不可能大部分轉(zhuǎn)嫁給國際投資者;歐元區(qū)統(tǒng)一紅利時(shí)期終結(jié)。歐元區(qū)曾經(jīng)給歐洲帶來統(tǒng)一紅利，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易與投資大行其道，提振了歐洲經(jīng)濟(jì)，而現(xiàn)在，統(tǒng)一紅利宴會(huì)結(jié)束，歐洲不得不撤走歡宴時(shí)的酒杯。

美國是日本財(cái)政刺激政策與發(fā)行貨幣的同道，小布什的負(fù)債經(jīng)濟(jì)歸因于曾經(jīng)有過的中日買單的好日子迷夢，現(xiàn)在，狂歡期結(jié)束，全場靜候某個(gè)大事件進(jìn)行終場致辭。最好的事件，就是此次危機(jī)之后，某個(gè)國家徹底破產(chǎn)。

曾任小泉純一郎內(nèi)閣經(jīng)濟(jì)、金融改革、內(nèi)務(wù)及通訊大臣的東京慶應(yīng)大學(xué)全球安全研究所所長竹中平藏最近撰文，提醒現(xiàn)任政府，“選擇自鳴得意的日本人應(yīng)當(dāng)看看阿根廷經(jīng)濟(jì)。100年前，阿根廷幾乎是世界第二大富裕經(jīng)濟(jì)體，而現(xiàn)在由于糟糕的政策和比政策還糟的政客，這個(gè)國家已經(jīng)淪落到失敗者的行列”。

沒有創(chuàng)新能力、一味依靠發(fā)行貨幣的經(jīng)濟(jì)體，最終會(huì)走上通脹、破產(chǎn)之路，而后淪為二流甚至末流國家。

讓我們拭目，等待日本破產(chǎn)、全球信用體系崩潰的那一天。