對(duì)私人股權(quán)投資(PE)來說今年不是一個(gè)好年景，嚴(yán)酷的環(huán)境迫使它們求變，總部位于倫敦的泰豐資本(Terra Ffrma)也一樣。它是歐洲最大、最成功的PE之一，成立16年來累計(jì)投資約110億歐元，完成的交易總值達(dá)420億歐元，年均收益率逾40％，控股百代唱片等知名企業(yè)。其創(chuàng)始人董事長(zhǎng)兼首席投資官葛涵思(Guy Hands)曾是高盛高管。1994年離開后，葛涵思在野村國(guó)際旗下成立Principal Finance Group(PFG)。2002年，他領(lǐng)導(dǎo)了PFG的分拆并成立泰豐資本。他明確表示，公司投資策略由“向西看”轉(zhuǎn)為“向東看”。然而泰豐資本的投資策略相當(dāng)另類，崇尚逆向投資，又對(duì)過去所有投資的項(xiàng)目都要求控股——這在中國(guó)似乎很難。不過，葛涵思對(duì)此似乎已成竹在胸。

這次見到的中國(guó)與兩三年前見到的有什么不同?與其說中國(guó)在過去12個(gè)月間變了，不如說是西方世界、特別是歐洲，在過去12個(gè)月發(fā)生了很大變化。中國(guó)一直信心十足，但歐洲過去一年信心大減。一年前歐洲人認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)一年內(nèi)就能重振，現(xiàn)在這種信心不在了，這使歐洲和中國(guó)之間的反差更大了。

怎樣理解歐洲債務(wù)危機(jī)?我認(rèn)為希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)自身規(guī)模并不大，不會(huì)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，但會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生影響。大家對(duì)西方政府未來幾年能否繼續(xù)融資以償還債務(wù)產(chǎn)生疑問，這比較危險(xiǎn)。西方國(guó)家也很矛盾：現(xiàn)在所有人都希望它們降低財(cái)政赤字，為此必須削減政府開支；但這樣做，人們又憂慮世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。長(zhǎng)期看，西方政府開支必須下降，因?yàn)樗鼈円讶氩环蟪?。關(guān)鍵是如何度過這個(gè)痛苦的過程。短期看，這與其說是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，不如說是一個(gè)政治問題，即每個(gè)政府愿意承受多大的痛苦，解決它們的債務(wù)危機(jī)。

金融危機(jī)對(duì)泰豐資本的投資產(chǎn)生了什么影響?我認(rèn)為2012或2013年會(huì)是投資回報(bào)最高的時(shí)候。目前這個(gè)階段對(duì)PE來說比較艱難，大項(xiàng)目現(xiàn)在太貴了，我們開始看一些比傳統(tǒng)投資項(xiàng)目規(guī)模小一些的企業(yè)。我們?cè)谀托牡却龝r(shí)機(jī)，泰豐資本以保守著稱，在2014年以前，我們都是去桿杠的過程。

我們也做了一些地理上的改變。過去我們的投資一直是立足歐洲向西看，包括歐洲大陸、英國(guó)、美國(guó)等，現(xiàn)在關(guān)注的方向是英國(guó)、歐洲、中國(guó)，亞洲。19世紀(jì)歐洲流行“到西方去，小伙子們”，現(xiàn)在我想說的是：“到東方去，年輕人!”今年我們到亞洲出差的頻率比去美國(guó)要多得多，我們來學(xué)習(xí)了解這個(gè)市場(chǎng)。

泰豐資本在中國(guó)有何投資計(jì)劃?很多PE跟著錢走，卻未必有某方面的專長(zhǎng)。它們帶著很多錢來到中國(guó)市場(chǎng)，這里卻并不缺少資金。泰豐資本不是完全依賴資金的投資者，而是專注企業(yè)家精神驅(qū)動(dòng)的投資。我們首先是企業(yè)家，然后才是投資家。

我們的優(yōu)勢(shì)在于為旗下企業(yè)提供附加值。比如我們控股英國(guó)最大的可再生能源和固廢處理公司Infinis和全球第三大飛機(jī)租賃公司AWAS等眾多世界一流企業(yè)，它們與中國(guó)相關(guān)企業(yè)的合作、來中國(guó)尋找商機(jī)是我們現(xiàn)在的關(guān)注重點(diǎn)，我們也看好相關(guān)行業(yè)。

我們通常的投資都要控股權(quán)，這在中國(guó)不太可行，比較可行的是成立合資企業(yè)。泰豐資本有兩層投資主體，一層是泰豐資本本身，一層是我們控股的企業(yè)。泰豐資本本身很難和中國(guó)企業(yè)成立合資公司。但是我們旗下的企業(yè)可以。假如我們認(rèn)為冰球在中國(guó)很有前途，同時(shí)中國(guó)生產(chǎn)冰球設(shè)備的企業(yè)缺乏技術(shù)。我們就可以收購一家加拿大企業(yè)，然后通過它與中國(guó)公司建立合資公司的方式進(jìn)入中國(guó)。

如何看待巴菲特的投資成就?巴菲特很大一部分投資是美國(guó)上市公司股票，而泰豐資本是PE。我們做的投資不同，但長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念相似。我們都收購相信能夠改善其狀況、取得長(zhǎng)期成功的企業(yè)，都對(duì)金融資產(chǎn)重組和賺快錢比較嗤之以鼻，都重視長(zhǎng)期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)。巴菲特的時(shí)代經(jīng)歷了美國(guó)戰(zhàn)后的成功。我認(rèn)為世界在最近10年變得更難投資了，要在未來20到30年中成功，不能只考慮哪些公司在本土市場(chǎng)上會(huì)成功，更要考慮哪些公司在國(guó)際環(huán)境下會(huì)成功。巴菲特成功地調(diào)整了其投資的公司類型，從他的成功經(jīng)驗(yàn)可以收益良多。