近來(lái)，市場(chǎng)的表現(xiàn)讓很多前期看空美元的投資者措手不及，也讓一直看多美元的投資者苦盡甘來(lái)。而在市場(chǎng)大逆轉(zhuǎn)的背后，交投思路的變化，起到了居功至偉的作用。

自6月初，歐洲債務(wù)危機(jī)的恐慌效應(yīng)因救市計(jì)劃的推出而逐漸消退，避險(xiǎn)情緒與外匯市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度逐漸趨弱。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)上行推動(dòng)力逐步趨弱，復(fù)蘇放緩的局面凸顯。而經(jīng)濟(jì)周期的滯后，則使得歐洲經(jīng)濟(jì)在此階段表現(xiàn)靚麗。此消彼長(zhǎng)之間，市場(chǎng)逐漸一味單純看空美國(guó)經(jīng)濟(jì)，做空美元，這樣的交投思路持續(xù)了2個(gè)多月的時(shí)間。

而隨著時(shí)間的a推移，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷、中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)可能的放緩，以及歐洲財(cái)政緊縮給其經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，外匯市場(chǎng)的交投思路也逐漸轉(zhuǎn)變，正在從單一對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂轉(zhuǎn)換成為對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的影響。避險(xiǎn)情緒重歸市場(chǎng)并占據(jù)主導(dǎo)地位，投資者紛紛避開(kāi)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投向美元，美元避險(xiǎn)的地位得到體現(xiàn)。

8月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之后，美聯(lián)儲(chǔ)在其政策聲明中指出，近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐已放緩，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐可能比原先預(yù)期的慢，而且美聯(lián)儲(chǔ)也決定將其到期的MBS資產(chǎn)以及機(jī)構(gòu)債券資金用于未來(lái)公債的購(gòu)買(mǎi)。這也意味著，美聯(lián)儲(chǔ)希望用再次寬松的政策來(lái)支撐疲弱的經(jīng)濟(jì)前景。美聯(lián)儲(chǔ)的這一行動(dòng)非但沒(méi)有被市場(chǎng)認(rèn)為是印鈔票，反而成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀的佐證，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩的擔(dān)憂情緒加重。

新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)也成為懸在投資者頭頂?shù)囊话褎?，尤其是，近期中?guó)方面最新公布的數(shù)據(jù)也未能改善市場(chǎng)情緒。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，除居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)之外，中國(guó)7月工業(yè)增加值等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速繼續(xù)放緩。市場(chǎng)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的擔(dān)憂情緒加深。

前期消息面捷報(bào)頻傳的歐元區(qū)也呈現(xiàn)出乏力態(tài)勢(shì)，這是早在我們預(yù)料之中的事情，只是發(fā)生早晚而已。一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)也有掉頭向下的跡象，另一方面，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)再生漣漪。此外，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心愛(ài)爾蘭銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量以及西班牙財(cái)政預(yù)算面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這兩國(guó)10年期公債收益率與德國(guó)10年期公債收益率利差再次走高。

與此同時(shí)，英國(guó)央行也下調(diào)其經(jīng)濟(jì)及長(zhǎng)期通脹預(yù)期的影響。英國(guó)央行(BOE)預(yù)測(cè)，即便利率維持在目前的紀(jì)錄低位，未來(lái)兩年英國(guó)通脹仍料降至遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)水準(zhǔn)。此外，受預(yù)算因素的影響，英國(guó)央行下調(diào)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)時(shí)間段內(nèi)經(jīng)濟(jì)同比增幅在3%左右。這無(wú)疑打擊了市場(chǎng)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)前期的樂(lè)觀態(tài)度。

目前來(lái)看，前期由于經(jīng)濟(jì)周期滯后導(dǎo)致的歐強(qiáng)美弱的經(jīng)濟(jì)局面正在逐步改變，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將逐步放緩。市場(chǎng)交投思路將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，美元等避險(xiǎn)貨幣將會(huì)再次受到市場(chǎng)青睞。

而美元指數(shù)在80整數(shù)關(guān)口附近受到了明顯的技術(shù)支撐，配合近日消息面以及交投思路的變化，美元指數(shù)快速大幅反彈。從技術(shù)上看，美元指數(shù)短線阻力位在82.80-82.90之間，后市美元指數(shù)一旦站穩(wěn)83的話，將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大反彈的空間。如果跌破81.80的話，美元就有重新走弱的可能。

*作者系中信銀行資金資本市場(chǎng)部分析師