18家基金公司上半年虧損1548億元，基金銷售飽受渠道“盤剝”。高換手率帶來相對高收益，基金持有人比例中，機(jī)構(gòu)的比重整體有所下降。

NO.1 虧損額高

18家基金公司上半年虧損1548億元

18家基金公司率先披露了2010年半年報。天相統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的18家基金公司旗下234只基金上半年利潤總計虧損約為1548.3億元。其中，股票方向基金成為虧損“重災(zāi)區(qū)”，固定收益產(chǎn)品則實現(xiàn)了正收益。

隨著刺激政策的不斷退出以及流動性逐步收緊，今年上半年，A股市場呈現(xiàn)出典型的單邊下跌行情。4月中旬開始實施的房地產(chǎn)調(diào)控政策，嚴(yán)厲程度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，導(dǎo)致對經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂迅速擴(kuò)散，市場跌幅隨之?dāng)U大。短短6個月，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到28.31%。

顯然，政策的退出時間和收縮力度大大超出了基金的預(yù)期，倉位高企的基金難以做到果斷減倉，虧損不斷拉大。根據(jù)天相統(tǒng)計，93只股票型基金上半年虧損達(dá)到993.9億元，53只混合型基金上半年虧損達(dá)到441.27億元，19只封閉式基金虧損119.45億元，1只保本型基金虧損4810萬元。此外，還有3只QDII基金上半年虧損9207.9萬元。而上半年利潤實現(xiàn)正收益的基金中，封閉式債券基金--富國天豐(161010，基金吧)凈賺1.83億元。此外，排名第二的是貨幣型基金博時現(xiàn)金，上半年凈賺5677萬元。

按“基金公司”統(tǒng)計，無一家基金公司本期利潤出現(xiàn)凈賺，規(guī)模較大的基金公司首當(dāng)其沖。納入統(tǒng)計的18家公司中，上半年虧損最大的基金公司利潤總計損失約248億元，利潤損失最小的為6.9億元。

NO.2 費用高

基金銷售飽受渠道“盤剝”

基金銷售的艱難處境在2010年基金半年報中顯示得非常明顯。根據(jù)天相對已公布半年報的18家基金管理公司旗下基金的統(tǒng)計，上述基金在2010年上半年共計支出客戶管理費高達(dá)7.04億元，比去年同期增長13.28%?？傮w而言，此項費用已占到同期基金公司管理費收入的13.76%。

據(jù)天相統(tǒng)計，18家已公布半年報的基金管理公司，上半年平均向渠道支出了13.76%的管理費用于“客戶維護(hù)”。而其中最高的3家公司長信基金、東方基金、光大保德信基金，各自支出了自身管理費的23.61%、22.25%、20.98%。支出比例令人咋舌。

從同期來看，基金規(guī)模的穩(wěn)定增長與客戶維護(hù)費的支出并無絕對關(guān)聯(lián)，上半年基金日均規(guī)模增長最快的長盛基金，當(dāng)年度客戶維護(hù)費的支出比例卻是業(yè)內(nèi)的倒數(shù)第二名。支出比例最低的華寶興業(yè)基金也實現(xiàn)了5%的規(guī)模增長，而業(yè)內(nèi)支出比例最高的長信基金的上半年日均管理資產(chǎn)規(guī)模的增長幅度為2%。

這也就難怪一些基金公司老總私底下表示，目前的客戶維護(hù)費已經(jīng)成為銀行等銷售機(jī)構(gòu)對于基金公司“吃拿卡要、予取予求”的一個公開渠道?！爸灰y行提出要求，我們絕對不敢不滿足”。

由此來看，面對強(qiáng)勢的銀行渠道，基金客戶維護(hù)費的上漲或許只是個開始。

NO.3 換手率不低

基金上半年整體換手率下降，高換手率帶來相對高收益

較高的換手率對于小規(guī)模產(chǎn)品的基金經(jīng)理可能更為重要。天相數(shù)據(jù)顯示，今年基金經(jīng)理投資換手率較往年進(jìn)一步下降，基金整體換手率為0.91倍。

天相資訊對18家基金公司旗下193只基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，統(tǒng)計范圍內(nèi)的基金整體換手率為0.91倍，較2009年上半年、2009年下半年的同類數(shù)據(jù)大幅下降，上述統(tǒng)計范圍內(nèi)基金換手率在2009年上半年達(dá)到1.35倍。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，計入統(tǒng)計范圍內(nèi)的18家公司193只基金中，換手率最高的30只產(chǎn)品2010年上半年平均凈值增長率為-16.68%，換手率最低的30只產(chǎn)品的同期凈值增長率為-19.72%。

NO.4 持有人結(jié)構(gòu)

觀望氣氛漸濃，機(jī)構(gòu)持基比例下降

截至發(fā)稿日，有18家基金公司旗下共243只基金公布了半年報。從目前的數(shù)據(jù)來看，今年上半年以來持續(xù)震蕩的行情，使得對于后市“吃不準(zhǔn)”的機(jī)構(gòu)變得有所收斂，由此基金持有人比例中機(jī)構(gòu)的比重整體有所下降。

天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在目前公布半年報的基金中，封閉式基金、開放式基金中的QDII基金、保本基金、混合基金和貨幣基金都出現(xiàn)不同程度的“機(jī)構(gòu)退、散戶進(jìn)”的情況。

在眾多“機(jī)構(gòu)退卻”的基金中，保本型基金魅力褪色最明顯，數(shù)據(jù)顯示，其機(jī)構(gòu)投資者持有比例從去年末的14.57%下降至今年中的7.28%;另一方面，基金也未全被機(jī)構(gòu)“打入冷宮”，股票型基金和債券型基金成為機(jī)構(gòu)資金進(jìn)軍的主要方向。數(shù)據(jù)顯示，股票型基金機(jī)構(gòu)持基比例由去年末的10.77%上升至今年中的12.61%;債券型基金的機(jī)構(gòu)投資者持有比例亦由去年末的52.11%上升至今年中的57.26%。

具體來看，18家基金公司中有6家基金機(jī)構(gòu)投資者持有比例上升，其余12家機(jī)構(gòu)持基比例有所下降，其中東吳基金“增持”幅度較大，其機(jī)構(gòu)持基比例由去年末的10.04%上升至今年中的20.94%。

NO.5 投策

基金抱團(tuán)看好“新消費”，靜待抄底機(jī)會

對于中國經(jīng)濟(jì)的前景，A股基金的主流態(tài)度已經(jīng)從“謹(jǐn)慎擔(dān)憂”轉(zhuǎn)變至“不足為慮”。國泰區(qū)位優(yōu)勢(020015，基金吧)基金認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不會緊縮。富國天瑞(100022，基金吧)則表示，堅信消費升級和城鎮(zhèn)化進(jìn)程依然構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。

多數(shù)基金經(jīng)理意識到，未來中國A股市場仍然面臨“宏觀經(jīng)濟(jì)增速逐步回落”，“對房地產(chǎn)行業(yè)的政策調(diào)控使得相關(guān)行業(yè)運行受到影響”，“外圍動蕩使得出口部門前景不確定”等多種因素干擾。因此，新能源、電動汽車、稀土等上游原材料組成的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以及食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、家電、零售等大消費成為所有基金經(jīng)理都看好的行業(yè)主題。

針對不斷分化的結(jié)構(gòu)性行情以及業(yè)績壓力，不少基金經(jīng)理提出了進(jìn)一步加大靈活操作的調(diào)整策略。華安宏利在半年報中表示，未來將“利用市場震蕩的機(jī)會，逢低買入優(yōu)質(zhì)個股”。廣發(fā)聚豐則表示，未來將在進(jìn)攻和防守結(jié)合上追求平衡，進(jìn)一步增強(qiáng)投資靈活性。

*編自《上海證券報》