隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷服務(wù)公司登陸資本市場(chǎng)，行業(yè)正在步入新一輪的“跑馬圈地”時(shí)代。率先上市的公司在資本市場(chǎng)資金的支持下，更有希望獲得快速擴(kuò)張，成長(zhǎng)為全國(guó)性的龍頭集團(tuán)，我們看好其中的投資機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)排名靠前的汽車經(jīng)銷商，顯著加快了登陸資本市場(chǎng)的速度。2009年，中大股份(600704.SH)成功收購(gòu)了在汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)排名第3的物產(chǎn)元通公司。2010年3月份，業(yè)內(nèi)排名第7的中升控股(0881.HK)在港股市場(chǎng)成功上市。7月份，鼎盛天工(600335.SH)公告，剝離原有的工程機(jī)械業(yè)務(wù)，注入實(shí)際控制人中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)旗下、業(yè)內(nèi)排名第6的中國(guó)進(jìn)口汽車貿(mào)易有限公司。這一事件再次引爆了資本市場(chǎng)對(duì)于汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)的關(guān)注。

此外，業(yè)內(nèi)排名第1和第2的龐大汽貿(mào)集團(tuán)、廣匯汽車服務(wù)公司等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車經(jīng)銷商，也在為登陸資本市場(chǎng)而積極運(yùn)作。

與格局日益穩(wěn)定的汽車制造行業(yè)不同，汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)(4S店)在國(guó)內(nèi)尚屬于一個(gè)較為新興的行業(yè)。從總規(guī)模上看，與歐、美、日、韓等國(guó)家汽車銷量和保有量對(duì)比，國(guó)內(nèi)新車銷售業(yè)務(wù)至少有2-3倍的成長(zhǎng)空間，售后服務(wù)業(yè)務(wù)至少有5倍以上的成長(zhǎng)空間。從地區(qū)分布上看，我國(guó)4S店目前集中于東部地區(qū)、一二線城市，中西部地區(qū)和三四線城市仍是一片“藍(lán)?！薄男袠I(yè)格局上看，國(guó)內(nèi)較低的行業(yè)集中度，給少數(shù)在資金、規(guī)模、品牌上具備優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先者拓展市場(chǎng)份額提供了機(jī)會(huì)。

新建一個(gè)中檔4S店，一般需要投入3000-4000萬(wàn)元的資本，因而汽車經(jīng)銷服務(wù)集團(tuán)的擴(kuò)張需要充足的資金支持。行業(yè)中率先登陸資本市場(chǎng)的公司無(wú)疑將占得先機(jī)，我們認(rèn)為全國(guó)性的汽車經(jīng)銷服務(wù)龍頭有望從其中產(chǎn)生。

2010年4月，我們?cè)趪?guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)中率先推出研究報(bào)告，對(duì)汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值分析?？春迷撔袠I(yè)的原因是:其一，未來(lái)毛利率較高的售后服務(wù)和二手車業(yè)務(wù)，將推動(dòng)4S店整體盈利水平進(jìn)一步提高。目前國(guó)內(nèi)汽車4S 店的收入和利潤(rùn)來(lái)源仍以新車銷售業(yè)務(wù)為主，隨著汽車保有量不斷提高，毛利率較低的新車銷售業(yè)務(wù)，必定被售后服務(wù)和二手車業(yè)務(wù)逐漸取代。其二，目前國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)集中度依然很低，即使是國(guó)內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷集團(tuán)的市場(chǎng)占有率也僅有3%，因此，全國(guó)性的汽車經(jīng)銷服務(wù)龍頭，有望隨著領(lǐng)先企業(yè)的上市融資而浮出水面。

中大股份(600704.SH)是汽車經(jīng)銷服務(wù)行業(yè)的首選投資標(biāo)的。此次增發(fā)募集資金中約12億元資金投向汽車經(jīng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，該公司100%控股的浙江物產(chǎn)元通機(jī)電(集團(tuán))有限公司，是浙江省最大的汽車經(jīng)銷服務(wù)商，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布浙江除衢州外的全部10個(gè)地級(jí)市，截至2008年，共擁有汽車授權(quán)品牌60多個(gè)，4S店89家，汽車售后服務(wù)門店38家。

鼎盛天工(600335.SH)重組的中國(guó)進(jìn)出口汽車貿(mào)易有限公司的核心業(yè)務(wù)，占我國(guó)進(jìn)口汽車市場(chǎng)份額接近10%，18家4S店集中在京、津、滬、江、浙等地，2009年銷售收入達(dá)138億元，位列國(guó)內(nèi)第6大汽車經(jīng)銷集團(tuán)。未來(lái)3年，國(guó)內(nèi)進(jìn)口乘用車銷量有望迎來(lái)新的加速增長(zhǎng)期，中國(guó)進(jìn)出口汽貿(mào)公司的收入有望實(shí)現(xiàn)30%-50%的復(fù)合增長(zhǎng)。

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